高管薪酬激励对公司业绩影响的研究

侯微微

摘要：本文通过归纳和整理高管薪酬激励对公司业绩的影响，认为在研究两者之间关系时，要结合公司具体实施的竞争战略，分别从不同竞争战略视角下进行研究。此外，还应注重不同竞争战略下选择高管薪酬激励方式的合理性，避免對公司业绩产生负向影响。

关键词：差异化战略;成本领先战略;高管薪酬激励;公司业绩

中图分类号：F24 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019）012-0134-01

一、引言

近几年，我国逐渐出现上市公司公司业绩下降但其高管薪酬却逐年增加的现象。例如：华意压缩就是一个鲜活的案例。业绩方面，2017年公司净利润同比下滑约60%，但高管薪酬总额的同比增幅却为37%。根据最优契约理论与激励理论，公司的高管薪酬应当与公司业绩呈同方向变化。目前，虽然我国大多数上市公司已经是以公司业绩为基础来制定高管薪酬激励的具体方式，但依然不能够较有成效的约束高管薪酬。学者逐渐意识到对于高管薪酬与公司业绩相关性的研究不能仅仅考虑两者之间的关系，由于公司实施的竞争战略对于自身业绩的发展水平具有关键性指导作用，而战略的具体实施是由高管完成，因此在研究两者之间关系时应该加入竞争战略这一重要因素。公司应选择与竞争战略相匹配的高管薪酬激励机制，促使高管为竞争战略的有效实施而努力从而提高公司的业绩。

二、文献综述

近年来，学者对于高管薪酬与公司业绩相关性的研究逐步深入，从认为两者之间不相关或者弱相关到认为两者之间具有显著的正相关关系再到如今认为在考察两者之间关系时应加入竞争战略这一重要因素。

李增泉（2000）通过对上市公司公司薪酬的激励机制与公司业绩之间关系的实证研究结论显示，我国上市公司经理人员的年度报酬并不与公司业绩相联系，而且经理人员较低的持股比例也难以发挥其激励作用。

刘绍娓、万大艳（2013）以2003-2010年沪深两市A股上市公司为研究样本，将其分为国有上市公司与非国有上市公司，在控制了相关因素之后，基于不同产权性质视角下，对高管薪酬激励与公司业绩的相关性是否存在差异进行了研究。结果表明：整体上两者之间的关系是显著正相关的，且非国有上市公司高管薪酬激励对公司业绩的影响程度要高于国有上市公司。

李争光（2015）以2005年-2012年沪深两市的A股上市公司为研究样本，采用OLS多元回归分析法，分别从高管货币性薪酬、高管股权性薪酬两种薪酬激励视角对高管薪酬与公司业绩的相关性进行了实证研究。研究表明：高管货币性薪酬、高管股权性薪酬均对公司业绩产生促进作用，即激励程度越大，公司业绩发展越好。同时也说明：公司在制定高管薪酬激励方式时不仅仅要考虑货币性薪酬，应将更多的关注点放在高管股权性薪酬上，从而有利于公司业绩长期稳定的发展。

张珂莹、李竹梅、郭淑娟等（2015）以沪深两市A股489家上市公司2009-2013年年报数据为基础，进行了企业竞争战略分类。通过实证研究发现：我国实施成本领先战略的上市公司数量是实施差异化战略的5倍。进一步通过权变法及两阶段法，实证研究公司竞争战略与高管薪酬激励机制的匹配度，从而检验高管薪酬的激励机制对于公司业绩的发展是否产生不利影响。研究发现：与实施成本领先战略的上市公司相比，实施差异化战略的上市公司使用更激进的高管薪酬激励措施，且企业竞争战略和高管薪酬之间的不匹配度，会对公司业绩产生消极影响。

陈共荣，姜涛（2016）认为对于我国国有上市公司而言，相比于采取成本领先战略的公司，采取差异化战略的公司，显著降低了高管薪酬业绩敏感性;对于我国非国有上市公司而言结果却恰恰相反，实施差异化战略的公司显著提高了高管薪酬与市场业绩的敏感性。研究结果表明：公司实施的竞争战略是研究高管薪酬业绩敏感性的一个重要影响因素。同时也表明：非国有上市公司的高管薪酬激励机制与竞争战略的匹配程度要高于国有上市公司。

综上所述，高管薪酬与公司业绩在一定范围内呈显著正相关关系，超出这个范围两者之间则呈负相关关系。而这个范围则是通过对高管薪酬的激励程度来界定的。研究表明：企业具体实施的竞争战略会对高管薪酬产生影响从而影响公司业绩。同时实施差异化战略的公司发生高管薪酬激励过度现象或实施成本领先战略的公司发生高管薪酬激励不足现象都会对公司业绩产生不利影响。

三、结语

本文通过对高管薪酬激励与公司业绩相关性研究的归纳整理，认为避免高管薪酬激励与公司业绩“脱钩”现象的发生，在考察两者相关性时应加入竞争战略这一重要因素。公司应通过关注其实施的竞争战略与高管薪酬的匹配程度，考察公司高管薪酬激励方式选择的合理性，促使高管为战略目标的实现而努力，从而促进公司业绩稳定增长。