国家会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性研究——基于45个国家面板数据的实证检验

王永海,杨湘琳

(武汉大学 经济与管理学院,湖北 武汉 430072)

一、引言

会计信息是世界银行成员国家向世行传递主要信息的重要载体，高质量的会计信息是减少世界银行与成员国家之间信息不对称，降低贷款风险水平，保证世界银行贷款项目资源优化配置和有效执行的重要依据。2018年度，世界银行集团共承诺超过了近760亿美元的融资、投资以及担保业务[1]。我国在2018年共签约世界银行贷款约18.88亿美元，占国际金融组织和外国政府贷款总额的36.6%[2]。本文以世界银行为研究对象，通过构建静态面板模型，实证检验会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性。对成员国如何最大程度发挥自身优势获得世界银行贷款，具有重要的参考价值和现实意义。

国外学术界对会计信息质量与世界银行贷款的相关文献较少，研究重点大多聚焦在商业银行贷款。Bharath(2008)[3]认为，高质量的会计信息能够降低债权人的信息风险，提升债务契约的签订效率。Hu和Mao(2016)[4]发现，当企业的会计信息质量较高、信息不透明度更低时，取得商业银行贷款的几率也更大。Trpeska和Atanasovski (2017)[5]发现，商业银行的信贷专员都对审计报告表现出相当高的重视程度，有关企业持续经营能力、财务欺诈风险的内容与银行贷款决策具有高度的相关性。Gómez (2008)[6]发现当审计师出具带否定意见的审计报告时，公司从银行获得贷款的几率将大大降低。Cull(2018)[7]经过对比后发现，获得世界银行贷款项目的国家会计信息质量有明显提高，国内生产总值显著增长。

国内学者对世界银行贷款项目的会计信息有所研究，但实证类文献较少[8]。张恒龙和赵一帆(2017)[9]以亚洲开发银行为研究对象，对贷款分配的决定因素进行了考察，发现其分配考虑到了成员国的人口、经济增长等客观因素,也受到美日利益的影响。孙晓杰(2018)[10]运用系统GMM方法，研究银行分项监管对银行风险的影响，通过对多个发展中国家银行数据进行分析后发现，会计信息披露监管能够有效的降低银行总体风险。张铮和陆跃祥(2019)[11]以国家开发银行为研究对象，发现其贷款额在促进区域经济发展方面起到了一定的积极作用。

本文的主要贡献在于：第一，提供了国家会计信息质量影响世界银行贷款分配的有力证据，丰富了对会计信息质量的实证研究。以往文献视点多集中于会计信息质量与商业银行的关系上，本文从世界银行角度出发，建立45个国家的静态面板数据，对会计信息质量与世界银行贷款分配进行分析；第二，对世界银行贷款的研究文献进行了补充。以往文献多立足于国际政治视角，分析世界银行贷款项目是否沦为大国的政治利益工具或分析其民主自由程度，鲜有研究探讨国家会计信息质量对世界银行贷款是否会产生影响；第三，从国家腐败程度和美国政治关联的角度进一步验证了国家会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性，丰富了有关世界银行贷款政治经济学视角的相关研究。

二、研究假设的提出

世界银行的贷款分配，在一定程度上会受到国家会计信息质量的影响。世界银行通过其成员国提供的财务报表来监督和检查贷款项目的发展进程及实施情况。如果成员国家的会计信息质量过低，世界银行可能会为此产生相对较高的监测成本。在这种情况下，为了确保贷款资金的专款专用，世界银行必须派工作人员亲赴现场监督项目的实施情况。钱爱民(2016)[12]指出，通过提供高质量的会计信息，可以向银行债权人传递良好的声誉信息，缓解信息不对称程度，有效降低银行的监督动机；并且高质量的会计信息还为未来银行信贷偿还提供了保障，大大降低了违约的可能性。世界银行要求各成员国的财务报表应按照银行可接受的国际会计准则对资助项目进行编制，世界银行每年也会与国际货币基金组织合作发布对发展中国家的调查研究报告(Report on the Observance of Standards and Codes, ROSC)，对各国企业的财务报表、审计实践等多方面进行综合评估，侧面反映出世界银行对各国财务报表会计信息质量的重视程度[13]。

对于每个由世界银行资助的贷款项目，都有一名独立审计员专门负责审计该项目的财务报表和现金流量。如果贷款项目的财务报表或审计意见显示内部控制存在缺陷或有证据表明资金已被用于不合理的开支时，那么世界银行可以暂停支付款项，直到成员国采取适当的补救措施[14]。此外，世界银行还要求成员国提供符合要求的经审计的财务报表，实时报告贷款项目发展目标和结果的实现情况。如果成员国财务报表质量较高，审计环境相对独立，审计师素质较高，那么政府官员将援助资金转移到规定用途以外的几率会大大降低。基于以上分析，本文提出以下假设：

H1：在其他条件不变情况下，世界银行的贷款分配与国家的会计信息质量呈正相关关系。

国内外大量文献在研究政治因素对世界银行贷款分配的影响后发现，其结果似乎与世界银行的既定使命和目标背道而驰。Frey和Schneider(1986)[15]指出世界银行是官僚机构，世界银行的贷款分配行为都可以用经济和政治因素来进行解释。Andersen (2006)[16]认为，当特定国家在联合国大会投票上与美国选票保持一致时，这些国家会获得更高的国际开发协会贷款。Dreher (2009)[17]发现，当一些国家成为联合国安理会的临时成员时，他们获得了更多的世界银行贷款项目。Kilby(2015)[18]指出，当成员国的地缘政治利益对世界银行(尤其是美国)更加重要时，世行的项目审批周期要显著缩短。Teresa(2016)[19]通过对世界银行与全球合作伙伴进行分析后发现，世界银行与其他经济体的合作关系并未达到真正意义的民主自由。庞珣和何枻焜(2015)[20]建立Heckman两阶段模型，选取多边开发银行对其受到美国的操控程度进行分析，发现与大国外交和地缘战略保持密切联系的地区开发银行较难摆脱大国的控制。

美国不仅是世界银行的总部所在地，而且是迄今为止世行最大的资金提供者，拥有最大的投票权利。因此，美国同时拥有分配的动机和能力通过世界银行向更符合其地缘政治利益的国家发放援助。此外，目前历届世界银行行长都由美国公民担任，美国具有对世界银行组织结构内部实施政治性考量的权力。当成员国的利益与美国政治利益不一致时，世界银行可能会仔细审查这些国家的会计信息，以减少银行风险和贷款成本；反之，当成员国利益与美国的政治利益高度保持一致时，世界银行或许会在一定程度上忽视会计信息质量的重要性，因为政治利益可能比成本节约更重要。据此，本文提出以下假设：

H2：在其他条件不变情况下，与美国政治关系较薄弱的国家，国家会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性更加显著。

为了确保提供给发展中国家的贷款项目资金专款专用，世界银行成立了机构廉政部门，专门负责调查贷款项目中的可制裁行为。杨胜刚和何靖(2004)[21]研究发现，腐败对国际非直接投资者(国际银行贷款)有不利影响，债务国腐败程度越高，则越有可能拖欠贷款、或者将投资直接国有化(以及进行其他减少其价值的行为)。李后建(2014)[22]利用世界银行对中国企业的调查数据进行研究后发现，高程度的腐败会抑制世界银行的信贷资源配置，它增加了企业获得金融机构贷款的所取得成本，阻碍了获得金融机构贷款的正常渠道。Brazys和Elkink (2017)[23]发现，与非洲地区其他腐败程度相对严重的国家相比，世界银行对腐败治理得力、腐败程度较低的坦桑尼亚政府进行贷款分配时，其审批周期要显著缩短。

进一步对会计信息质量、国家腐败程度与世界银行贷款分配的相关文献研究发现：当国家腐败程度较低时，政府官员将世界银行贷款用于其他目的的可能性较小，贷款分配与会计信息质量的相关性应不显著；当国家腐败程度较高时，世界银行工作人员具有更强的动机来确定贷款项目资金是否专款专用、财务报表披露是否符合规范、内部控制是否存在缺陷，因此世界银行贷款与会计信息质量应具有更显著的相关性[24-25]。据此，本文提出以下假设：

H3：在其他条件不变情况下，在腐败程度相对较高的国家，会计信息质量与世界银行贷款分配的正相关性更加显著。

三、 研究设计

(一) 样本选择

本文以2008-2017年世界银行提供贷款的45个成员国的面板数据为样本进行实证分析[注]45个国家包括：阿尔巴尼亚,哥伦比亚,哥斯达黎加,印度尼西亚,牙买加,约旦,哈萨克斯坦,黎巴嫩,前南马其顿,毛里求斯,墨西哥,黑山,摩洛哥,巴拿马,巴拉圭,多米尼加共和国,厄瓜多尔,埃及,秘鲁,菲律宾,罗马尼亚,俄罗斯,中国,塞尔维亚,南非,斯里兰卡,泰国,突尼斯,土耳其,乌克兰,越南,萨尔瓦多,斐济,加蓬,格鲁吉亚,危地马拉,印度,亚美尼亚,阿塞拜疆,白俄罗斯,伯利兹,玻利维亚,波斯尼亚,博兹瓦纳,保加利亚。，样本选择见表1。世界银行通过国际复兴发展银行(International Bank for Reconstruction and Development, IBRD)向世界各地的金融机构出售AAA级债券，并通过获得的收益向成员国提供贷款。本文以世界银行在Year t提供给成员国的贷款作为因变量，取自然对数进行衡量，指标简化为IBRD_Commitments。

表1 样本选择

(二) 主要变量定义

1. 会计信息质量

假设1设置四个测试变量，对国家的会计信息质量进行衡量。

测试变量收益不透明度，借鉴Bhattacharya(2003)[26]的研究，分析一国企业所报告的收益在多大程度上未提供有关该国企业真实但不可观测的经济收益的相关信息。该指标得分越高，代表收益越不透明，会计信息披露质量则越低；收益透明则意味着根据公司所提供的信息, 使用者能够更加准确了解公司的经济收益以及财务状况、经营成果及风险程度等[27-28]。指标计算由三部分组成：(1)收益激进度，采用公司总应计项目除以总资产，取中值进行计算；(2)损失规避度，根据公司年度净利润与净亏损的比例进行计算；(3)收益平滑度，采用总应计项目的变化与相应年份现金流量变化，取相关系数进行计算。样本中所有国家各年度的企业观测值都达到了50个以上，在对上述指标进行计算后采取十分位数的平均数对所有国家进行排序，最终通过均值计算出各国家的年度收益不透明度指标，简化为EAR_OPA表示。

测试变量审计质量,借鉴Michas(2011)[29]设计的国家审计专业发展指标，取值范围在0到1之间。通过世界银行提供的ROSC报告及国际审计与鉴证准则委员会发布的会计与审计法定框架(Statutory Framework for Accounting and Auditing, SFAA)，对成员国的审计专业发展水平从以下四方面进行衡量：审计教育事业、国家审计原则制定、审计师的独立性以及国家审计监督机制。鉴于世界银行并未明确指派四大会计事务所之一或其他国际组织为其贷款项目负责，本文认为此指标能较好的反映世界银行在贷款分配前其对成员国审计质量先验水平的总体看法。鉴于指标分值在不同的国家内不随时间发生变化，分析时不考虑个体固定效应，简化为AUD_QUA表示。

测试变量国际财务报告准则差异，借鉴Bae (2008)制定的调查问卷，根据成员国会计准则与国际财务报告准则(IFRS)进行对比后的差异得分进行计算得出指标[30]。得分越高，代表本国会计准则与国际会计准则之间的差异越大。若该国从Year t开始采用国际会计准则，则该指标从Year t开始为0。鉴于指标分值不随时间发生变化，分析时不考虑个体固定效应，简化为IFRS_DIFF表示。

虚拟变量IFRS，若一国所有上市公司都采用国际财务报告准则来编制企业财务报表，取值为1，否则取值为0。世界银行认为采用IFRS有利于改善成员国整体的财务报告环境，一直积极在全球范围内普及和推广,因此本文也将IFRS作为对会计信息质量进行衡量的标准[31-32]。

2. 美国政治关系

假设2设置两个测试变量分析美国政治关系对世界银行贷款分配产生的影响。

测试变量联合国安理会投票率，衡量每年各成员国在联合国代表大会与美国投赞同票的百分比率。指标借鉴Andersen (2006)[16]和Kilby(2009)[33]对美国地缘政治利益进行研究时采用过的变量指标，分析各国代表与美国投票的一致程度。根据50%的投票赞成率，将样本划分为支持率高与支持率低的两个国家子样本进行分析，指标简化为UN_VOTING。测试变量美国军事援助经费，衡量美国每年对世界银行成员国的军事援助发放金额。根据援助金额的多少，判断世界银行在贷款的决策上与美国政治利益之间是否存在契合程度。根据军事援助经费的均值将样本划分为获得经费较多与较少的两个国家子样本进行分析，指标简化为MILITARY_AID。

3. 国家腐败程度

假设3设置测试变量遏制腐败指数,分析国家腐败程度对世界银行贷款分配产生的影响，借鉴Kaufmann和Kraay (2009)[34]编制的全球治理指标(WGI)中的腐败控制指数。该指标主要用于测量政府人员借助公共权力谋取私利的状况，以及特权阶层和私人利益集团对国家的“侵蚀”程度。文中分析时将指标结果乘以-1，因此腐败指数得分越高，代表一个国家的腐败程度越严重。根据中值0.0分将样本分为为腐败程度较高与腐败程度较低的国家子样本进行计算。

4. 控制变量

借鉴前期有关政策性银行贷款实证研究的相关文献并增强静态面板计量结果的稳健性，在模型中纳入国内生产总值增长率(GDP_GROWTH)、通货膨胀率(INFLATION)、出口总额(EXPORTS)、国内储蓄总值(SAVINGS)等控制变量，各变量基本定义见表2。

(三) 数据说明

本文主要数据来源：(1)国际复兴发展银行贷款及主要控制变量数据来源于世界银行数据库，根据世界发展指标(WDI)汇集，时间期限2008-2017年；(2)美国军事援助金额来源于美国国际援助机构(U.S. International Aid Agency)数据库；(3)各国军事费用支出来源于SIPRI武器工业数据库；(4)各国联合国安理会投票率来源于美国国会数据库；(5)遏制腐败指数、监管治理指数及法律制度指数来源于联合国全球治理指标(World Governance Indicators)数据库；(6)收益不透明度指标公司样本数据均来自Compustat Global，时间期限2008-2017年；所有货币型变量都以美元$为单位，样本主要变量的描述性统计见表3。

表2 变量定义

四、计量模型

本文所有模型通过Hausman检验的结果显示均为：P=0.000，故拒绝原假设，随机效应模型未通过检验。鉴于研究所利用的数据非平衡面板数据，若主观对观测值进行删除处理，也会影响数据的样本量和随机性。因此本文采用对时间和国家进行控制的固定效应面板模型进行回归分析，样本内部的异方差性以及变量遗漏问题也能得以控制。针对不同的固定效应(年份、或两者兼具)模型，主要采用广义最小二乘估计法(FGLS)与最小二乘虚拟变量估计法(LSDV)进行回归运算。

表3 描述性统计

在本文所设定的计量模型当中，一些政治变量和经济变量之间可能存在某种联系，会使解释变量之间出现多重共线性的情况从而会对参数估计产生影响并会导致最终的回归结果产生误差。为了克服选取变量之间的强相关性，进行了多重共线性检验，结果表明整体变量的方差膨胀因子(VIF)值均小于界限10，意味着变量之间不存在多重共线性，可以利用变量来对模型进行回归分析。

为了检验世界银行贷款是否受到国家的会计信息质量(H1)、与美国的政治关系(H2)和国家腐败程度(H3)所影响，本文分别检验以下模型：

IBRD_Commitmentsit=α0+α1*EARN_OPAit+

α2*AUD_QUAit+α3*IFRSit+α4*IFRS_DIFFit+

(1)

IBRD_Commitmentsit=α0+α1*EARN_OPAit+α2*AUD_QUAit+α3*IFRSit+α4*IFRS_DIFFit+b1*

EARN_OPAit*HIGH_VOTINGit+b2*AUD_QUAit*

(2)

IBRD_Commitmentsit=α0+α1*EARN_OPAit+

α2*AUD_QUAit+α3*IFRSit+α4*IFRS_DIFFit+

b1*EARN_OPAit*HIGH_MILITARYit+b2*

AUD_QUAit*HIGH_MILITARYit+b3*IFRSit*

HIGH_MILITARYit+b4*IFRS_DIFFit*HIGH_

(3)

IBRD_Commitmentsit=α0+α1*EARN_OPAit+

α2*AUD_QUAit+α3*IFRSit+α4*IFRS_DIFFit+

b1*EARN_OPAit*HIGH_CORRUPit+b2*AUD_QUAit*

HIGH_CORRUPit+b3*IFRSit*HIGH_CORRUPit+

yit+γit+λit+ε

(4)

其中，下标i代表国家， 下标t代表年份，βi为第i个控制变量的系数，yi为第i个控制变量，ε为误差项。γit为年度固定效应，λit为国家固定效应，α0为常数项，α1、α2、α3和α4为解释变量系数，b1、b2、b3和b4分别为交互项系数。

五、实证结果

(一)会计信息质量对世界银行贷款分配的影响

会计信息质量对世界银行贷款分配的实证检验结果见表4(模型1)。在对收益不透明度(EAR_OPA)、IFRS的回归模型中加入年份与国家固定效应进行分析、对审计质量(AUD_QUA)、国际报告准则差异(IFRS_DIFF)的回归模型中加入年份固定效应以控制时间变化带来的估计误差。其中，第1-5行列示了主要测试变量对世界银行贷款分配产生的影响。与假设1一致，研究发现成员国的会计信息质量越高，获得的贷款金额就越多。具体表现为，收益不透明度(EARN_OPA)与世界银行贷款(IBRD_Commitments)在10%水平上显著负相关，当成员国企业收益不透明度增加时，会计信息质量降低将导致世行贷款分配减少；国际报告准则差异(IFRS_DIFF)与世行贷款在5%水平上显著负相关；IFRS与世行贷款在1%水平上显著正相关，采用国际财务报告准则编制财务报表有利于获得更多世行贷款；审计质量(AUD_QUA)系数为正且通过1%水平显著性检验，说明审计质量对世行贷款分配有正向影响，从而可以推断提高国家审计专业发展水平对成员国获得世行贷款有促进作用。

控制变量方面，本国银行机构信用(DOMESTIC_CREDIT) 始终在 1% 的水平上显著且系数为负，表明世界银行在贷款分配中把本国银行机构的信用额度纳入考虑范畴，若本国银行机构提供给国家足够的信用额度，则世界银行会考虑降低其贷款金额。出口总额(EXPORTS)与贷款在1%水平显著负相关，说明成员国贸易总额的增长对世界银行的贷款分配也会起到反向削弱的作用。

表4 会计信息质量对世界银行贷款分配的影响

P-value inparentheses，*,**,***Indicate significance at the 0.10, 0.05, and 0.01 levels, respectively. Coefficients on country and year indicator variables are not reported for brevity.

(二)美国政治关系对世界银行贷款分配的影响

将样本根据美国投票一致率的高低进行划分后，表5(模型2)给出了分组回归后的结果。其中主要测试变量(2-6行)及控制变量代表了与美国投票一致率较低国家的检验结果。具体表现为：收益不透明度(EAR_OPA)和国际报告准则差异(IFRS_DIFF)均与世界银行贷款(IBRD_Commitments)在5%水平上显著负相关，审计质量(AUD_QUA)与世界银行贷款在1%水平显著正相关，IFRS系数不显著。结果表明在与美国投票一致率较低的国家中，会计信息质量与世界银行贷款分配的正相关性是更加显著的，支持假设二的论证。INTERACTIONS代表与美国投票一致率较高的国家中，主要测试变量的各交互项(例：HIGH_VOTING*EARN_OPA)以及F test的检验结果(7-9行)。从表中可以看出，会计信息质量的交互项系数均未通过显著性水平检验，意味着在投票率与美国高度一致的国家中，美国对世界银行具有一定的政治影响力，世界银行在贷款分配时可能会忽视会计信息质量的作用。表5提供证据表明，当成员国与美国政治利益高度一致时，世界银行更倾向于把贷款分配给围绕着美国运转支持美国决定的经济体。

表5 美国政治关系对世界银行贷款分配的影响 (联合国安理会投票率)

P-value in parentheses，*,**,***Indicate significance at the 0.10, 0.05, and 0.01 levels, respectively. Coefficients on country and year indicator variables are not reported for brevity.

表6(模型3)结果与上表类似，其中主要测试变量(2-6行)及控制变量代表美国军事援助支持较少的国家样本回归结果。收益不透明度(EAR_OPA)、国际报告准则差异(IFRS_DIFF)、IFRS均通过5%水平显著性检验且符号方向与表4保持一致，审计质量(AUD_QUA)系数为正且通过5%水平显著性检验, 说明在美国军事援助金额较少的国家中，会计信息质量对世界银行贷款分配的影响依旧是显著的，支持假设二的论证。主要测试变量的交互项系数(例：HIGH_MILITARY*EAR_OPA)及F test(7-9行)均未通过显著性检验，说明美国设立的国际援助机构对世界各国采取的军事及经济援助，会对会计信息质量和世界银行贷款的相关性造成干扰。本文现在提供更多证据表明，世界银行在贷款决策时会受到美国政治利益的影响。

表6 美国政治关系对世界银行贷款分配的影响 (美国军事援助经费)

P-value in parentheses，*,**,***Indicate significance at the 0.10, 0.05, and 0.01 levels, respectively. Coefficients on country and year indicator variables are not reported for brevity.

(三)国家腐败程度对世界银行贷款分配的影响

表7(模型4)列出世界银行贷款分配是否受到国家腐败程度影响的检验结果。本文预估在腐败程度较高的国家，世界银行贷款与会计信息质量有更加显著的相关性，并用交互项系数INTERACTION(例：HIGH_CORRUP*EAR_OPA)进行检验。实证结果支持假设三的推断：在腐败程度较低的国家中，所有主要测试变量的系数(2-6行)方向均与之前一致，但结果不显著；而在腐败程度较严重的国家，遏制腐败指数与各主要测试变量的交互项系数与F test(7-9行)均通过5%水平显著性检验。结果表明，在腐败程度较低的国家，会计信息质量不是世界银行贷款分配的决定性因素；在腐败程度较严重的国家，会计信息质量与世界银行贷款的正相关性更加显著。世界银行在其官网发布的文献声明，贷款项目是根据成员国的基础设施建设需求、并适时考虑国家会计信息质量等因素来提供的。本文提供证据，只有在不受美国政治利益关系的影响并且腐败相对严重的情况下，成员国的会计信息质量才对世界银行贷款的分配起到影响作用。

表7 国家腐败程度对世界银行贷款分配的影响

P-value in parentheses*,**,***Indicate significance at the 0.10, 0.05, and 0.01 levels, respectively. Coefficients on country and year indicator variables are not reported for brevity.

六、稳健性检验

会计信息质量对世界银行贷款分配具有显著的正向影响作用，而美国的政治影响力和各成员国国家的腐败程度又从不同层面对会计信息质量的发挥产生了阻碍作用。为进一步检验回归结果的可靠性，本文针对所选模型进行稳健性检验。

根据以往对国际贷款研究的相关文献资料，本文首先将自变量及所有控制变量进行对数转换后重新对模型进行回归。从结果来看，除了IFRS在分组测试假设二和假设三时，结果不显著，主要测试变量收益不透明度、审计质量、美国军事援助金额和遏制腐败指数仍然显著，系数与原有模型相差不大，且方向与之前模型一致，因此原模型具有一定的稳健性。

对假设二的测试变量UN_VOTING，采用DEMOC民主指数替换并进行稳健性检验，借鉴Marshall (2017)[35]的研究。根据中值将样本分组进行回归，结果显示：主要测试变量(低民主程度国家)系数方向与之前一致且通过5%显著性检验，审计质量系数为正，结果不显著；交互项以及F test(高民主程度国家)变量结果均不显著。结果表明，只有在民主指数得分相对较低的国家，会计信息质量和世界银行贷款的正相关性才更加显著；而民主指数得分较高的国家，美国在世界银行贷款的分配中起到了影响作用，阻碍了会计信息质量的发挥。检验结果与假设二一致，回归结果具有一定稳健性。

对假设三的测试变量CORRUP_INDEX，采用国际透明组织发布的全球清廉指数(CPI)替换并进行稳健性检验，数据来源于其官方数据库。本文采用统一计量方法将其乘以-1，根据均值将样本分组进行回归。在清廉指数得分较低国家，主要测试变量系数均不显著，世界银行贷款与会计信息质量的相关性较低；而在清廉指数得分较高国家，除了审计质量(AUD_QUA)外，其他主要测试变量的交互项系数方向均与之前一致，且在5%水平上显著。检验结果与假设三结论一致，回归结果具有一定稳健性。

世界银行在考虑提供给成员国贷款时，首要决定因素是该国是否迫切需要金融贷款支援国家基础设施建设以及是否具备建设能力与实施条件。因此，会计信息质量是世界银行贷款分配的次要决定因素。在正文的分析中，为了确切检验会计信息质量对世界银行贷款会产生怎样的影响，本文将样本国家缺失贷款的年度观测值予以删除。作为稳健性检验，本文纳入所有零观测值并采用TOBIT模型重新对所有假设进行回归。

检验结果表明：模型(1)中，收益不透明度(EAR_OPA)、审计质量(AUD_QUA)系数方向都与之前保持一致且在5%水平显著，证明世界银行贷款与国家的会计信息质量存在正相关关系，IFRS与国际报告准则差异(IFRS_DIFF)受到一定影响，结果不显著；模型(2)、模型(3)各主要测试变量的系数符号也与之前结果一致，审计质量指标(AUD_QUA)系数为正，结果不显著；模型(4)中审计质量(AUD_QUA)和其交互项在两个国家腐败程度子样本中，均保持着1%的显著性水平。说明世界银行在贷款分配时，将国家审计质量看作重要的决定因素； IFRS变量受到影响，系数符号为负或不显著。鉴于IFRS变量本身的国家样本较小，分组后再进行回归其稳健性受到一定影响。因此本文的模型不存在误设问题，系数的估计结果仍是可靠的。

七、结论与政策建议

世界银行贷款分配，对发展中国家加强基础设施和现代化建设至关重要。基于世界银行45个成员国2008-2017年的贷款数据，本文运用固定效应模型，对世界银行贷款分配的影响因素进行实证分析。研究发现，世界银行倾向于向会计信息质量更高的国家提供贷款：这些国家本国会计准则与国际会计准则间的差异较小，企业的收益不透明度更低，国家审计专业发展水平较高。进一步分析表明：与美国政治关系较薄弱的国家，国家会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性更加显著；在腐败程度相对较高的国家，会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性更加显著。

我国从1980年恢复在世界银行的合法席位以来，一直是世界银行集团贷款项目的重要参与者。获得更多世界银行贷款项目，支持国家基础设施建设，有助于提高我国的整体竞争力水平。根据以上分析，本文提出以下政策建议：第一，建立严格的世界银行贷款管理机制，确保贷款项目资金专款专用；国家会计信息披露更加透明化，促进世界银行贷款项目的效用得到更好发挥；建立健全审计责任和控制制度，提高国家的整体审计质量，充分发挥审计监督在宏观调控中的作用；不断提高对外审计报告的水平，抓好世界银行贷款审计人员的培训工作，满足外资审计的需要。第二，面对世界经济的复杂形势和全球性问题，要积极倡导“人类命运共同体”意识，反对霸权主义和强权政治；在对待与美国政治关系问题上，对于涉及国家利益核心原则问题，既要坚守底线，坚决斗争，也要着眼大局，管控风险；在世界银行贷款分配上，要力争打破美国对世行制度的控制与垄断，促进世行贷款有序竞争并向合理化的方向发展。第三,国家应采取一系列深化改革、加大反腐败治本力度的重大决策和部署措施，切实做好反腐败工作；着手建立国家遏制腐败指数，充分表达国家惩治腐败的决心和工作能力；遵守国际道德准则和规范，加强反腐倡廉教育和廉政风险防范管理，严厉打击高水平腐败的滋生和蔓延。

需要说明的是，本文采用的是静态面板数据计量模型来分析国家会计信息质量与世界银行贷款分配的相关性，鉴于所选国家国情不尽相同，如果考虑各国经济增长贡献因素、开发银行经济绩效等变量，内容体系将更加完善。在未来的研究中，将以更深刻的角度探索国家会计信息质量与世界银行贷款分配之间的关系，以推演出更符合发展中国家经济社会现状的模型与方法。