基于财务报表的营运能力分析

张那那 孙建文

营运能力是指企业利用营运资本获得效益的能力，在企业的发展中是一项重要能力，所以分析营运能力可以为企业持续经营制定战略提供支持。基于财务报表的分析是众多分析手法中最普遍的，又分多种维度。基于财务报表的营运能力分析具有很强的实践意义。

一、概述

（一）營运能力概述

企业营运能力是指企业对资产使用的效率，反映企业的资金周转状况，是企业利用资源整合资源并创造社会财务的能力。营运能力强则表明企业用少的资产占用，实现了多的销售收入。营运资产的效率通常指资产的周转速度，而营运资产的收益则指企业利用资产的效果，即资产的投入和资产的支出的比。

（二）营运能力财务比率

营运能力比率是衡量公司资产效率的财务比率。这方面常用的财务比例有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。

二、案例分析

本文案例选取上海交易所中信息披露的某证券股份有限公司（以下简称A公司）。

（一）公司简介

A公司证券信息平台是前身为上海A公司网络技术有限公司，该公司成立于2000年12月，2009年12月整体变更为股份有限公司，公司的注册资本为139000万元。自成立以来，公司致力于以软件终端为载体，以互联网为平台，向投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析。公司于2011年1月28日在上海证券交易所挂牌上市，股票代码601519。A公司365、A公司策略投资终端、A公司手机版也是投资者耳熟能详的产品。

（二）指标分析

1.应收账款周转率

根据合并报表数据计算出2016-2018年应收账款周转次数分别为15.69、9.62和7.72次;根据母公司报表计算出的结果分别为57.92、10.07和6.78次。说明总体上应收账款周转次数在下降;其次对比得出，母公司应收账款周转率下降幅度较大，且本身的绝对值数额就比合并报表大。

2.营运资本周转率

根据三年合并报表计算出该三年营运资本周转次数分别为4.02、1.33和0.65次;根据母公司报表计算出的结果分别为1.46、0.63和0.37。可以看出，营运资本周转次数同应收账款周转次数一样是处于下降趋势。具体分析其原因因为母公司于2018年的流动资产增幅比较大。

3.非流动资产周转率

主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

根据三年合并报表计算出该三年非流动资产周转次数分别为0.31、0.46和0.64次;根据母公司报表计算出的结果分别为0.64、0.07和0.10次。可以看出，非流动资产周转次数同应收账款周转次数一样是处于下降趋势。通过数据计算可以看出，A公司公司的非流动资产的母公司和合并报表的数值趋势均为先下降后上升，在2017年处于拐点。

主要原因在于2017年母公司的营业收入大幅度下降造成的。虽然这也造成了合并报表中营业收入的下降，但是母公司降低幅度远远高于合并报表。具体是因为公司战略发生了变化。

4.总资产周转率

根据三年合并报表计算出该三年总资产周转次数分别为0.69、0.32和0.29次;根据母公司报表计算出的结果分别为0.64、0.07和0.10次。可以看出，营运资本周转次数同应收账款周转次数一样是处于下降趋势。通过数据可以看出总资产周转次数也是下降的。并且母公司和合并报表的趋势相同。

（三）企业营运指标在行业中的比较分析

选择同行业中同花顺企业作为参考。根据该企业财务报表数据计算上述各类指标值连续三年结果分别为：应收账款周转次数124.23、118.92和108.81次;营运资本周转次数分别为：3.33、4.37和4.49;非流动资产周转次数分别为：0.50、0.68和0.89;总资产周转次数分别为：1.20、1.33和1.34次。直观可以看出同花顺的应收账款周转率远远大于A公司的，而且涉及到其他各项指标值均大于A公司。所以A公司的营运能力比同花顺要弱些。主要原因在于同花顺的发展战略还是以互联网金融服务为主营业务收入点，即集中发展战略。但是A公司开展了新业务，采取多元化的战略。

（四）综合各项指标的趋势分析

可以查看主要原因是营业收入在2018年度大幅度增加，变动竟然达72.82%。主要原因有两个，A公司开展的直播平台业务收入较多，另外就是金融数据服务业务收入增加了很多，缘由一个子公司的市场份额稳步增长。

此外一个重要因素是应收账款计提坏账。在公司披露的信息中2016年度的股权转让协议计提了4000多万的坏账准备。造成了应收账款的大幅减少，并且会造成营运资本、总资产的一系列的减少。所以指标通通都是上升。

（五）企业的营运指标与其余指标之间的分析

分析营运能力不能局限于这几个指标。还要看一下其他的指标。通过查看5年的数据，一个重要的信息就是，从营业收入的结构上分析，A公司开展社交平台后，虽然2016年带了丰厚的收益，但是如果比较其成本就会发现入不敷出，其毛利率竟然是-163.46%。

此外，可以看到企业的销售费用和管理费用较高。这也正是此行业的特点。因为客户分散在全国各地，要去实地宣传、路演、、参与测试及售后服务，仅仅服务人员的差旅费这一项就很高。

三、认识到基于财务报表分析的局限性

（一）财务报表数据失真

财务报表的主要负责人应该是管理层。而管理层和股东之间存在着博弈，为了达到业绩有更高的收益，有舞弊的动因。目前财务信息中会计估计和会计政策选择，都有一定的主观性，所以如果存在没有被审计查出来的重大错报，那么报表就是失真的。在失真的报表上进行分析，根基就是错误的，那么分析也是毫无意义的。

（二）财务数据的滞后性

会计核算的确认和计量有很多是历史成本计量，这就不可避免的造成了一定的数据滞后性。会计披露的时间过长，在一个公司内部通常是管理层获得财务报表的时间较于快捷。但是如果是对外披露，则要经过一系列的审批流程。目前企业的年度财务报表要在次年的四个月内披露，等到投资者看到时，很多经济形势已发生变化，所以再去分析数据就有一定误差，对于决策的作用甚至会微乎其微。

（三）财务报表附注的问题

公司为了隐蔽真实情况，考虑到自身的信息供给成本较高，所以会在附注中对真实情况不去谈及或者是轻描淡写，使得报表使用者对这部分信息并不知悉。

会计人员的主观因素比较重，选择有利于公司的情况进行披露，带有一定的目的性。

四、结语

本文通过阐述了财务报表，营运分析相关的概念，并以上交所上市公司A公司为目标企业，以2016年至2018年的年报为基础，选取了母公司和合并报表，对主要指标逐个进行纵向分析，并且与同花顺公司进行横向比较分析，并在年报披露中找到了指标变动的原因，得出A公司因为战略激进，造成短期营运指标下降。（作者单位：硅湖职业技术学院）

本课题来源于江苏省高等学校大学生创新创业训练计划项目《江苏省P2P网络借贷平台营运效率分析》（201812078009Y）。