企业自由现金流管理的优化对策研究—— 以A 公司为例

中国石油西北销售公司 刘怡

自由现金流(free c ash f low，FCF)概念由美国财务学家迈克尔·詹森正式提出，其被定义为“企业在满足了所有净现值为正的项目所需资金后的那部分现金流量”。以本文研究目的来看，自由现金流是指企业一定会计期间经营活动产生的净现金流超过付现资本性支出的金额，反映企业可自由支配的现金。一般计算公式如下：

自由现金流量(FCF)=经营活动净现金流-付现资本性支出

利润在财务分析中具有一定局限性，并不能真实反映企业的现金流状况，因资产负债表和损益表采用“权责发生制”计账，忽略了应收账款的回收风险及资本的时间价值，而自由现金流是企业通过持续经营活动创造出来的财富，采用“收付实现制”，避免了价值泡沫，成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标。因此，企业如何加强自由现金流管理并结合其变化趋势进行经营状况分析及预测，对促进企业提高资金使用效率、优化资源配置及增强市场反应能力、竞争能力，实现可持续性发展都起到至关重要的作用。

1 A公司自由现金流管理现状

A公司是中石油大区销售公司(下设15家分公司)，肩负着保障炼厂后路畅通和责任市场稳定供应的职能，被誉为“中国石油销售企业的摇篮”。近年来，面对国际油价震荡加剧、市场竞争激烈、产销矛盾突出、政策调控性亏损等复杂而严峻的形势，公司为构建与国际水准成品油物流企业相适应的财务管理体系，始终坚持“现金为王”的管理理念，按照资金“安全、合规、高效、受控”的管理原则，结合多项财务指标开展经营分析和对标分析，不断探索实践模式创新，持续加强自由现金流管理，从影响企业绩效和评价企业价值创造力的角度入手，实现了企业经营管理水平和市场竞争实力的稳步提升。A公司自由现金流管理现状主要体现在以下几个方面。

1.1 坚持预算引领，资金管控模式创新“见实效”

公司坚持发挥预算的战略引领作用，全员树立一切成本费用均可控的意识，深入开展“开源节流、降本增效”工作，实行分环节、分项目、分单位的两级机关和油库费用定额标准化管理，科学管控成本费用。推行财务共享资金集中支付模式，通过预算系统与财务集中报账系统深度融合，实现费用预算与资金计划一体化管理，确保各项费用受控运行。坚持量入为出原则，牢固树立自由现金流为正的理念，顺利上线司库2.0系统，实行“总分联动”账户和“日计划”管理新模式，持续强化资金精细化管控，科学统筹调配资金，不断优化业务流程，提升资金使用效率和效益。

1.2 大力推广商业票据“省成本”

积极推广“商信通”业务，在物资采购、服务采购、工程建设等业务中广泛使用商业票据，加大与地炼、供应商、服务商的沟通协调力度，不断提高商业票据支付比例，从10%逐步提升至不低于20%，有效降低了财务费用，连续四年获得集团公司财务费用补贴奖励。积极推行纸质票据“电子化”，2018年底全面实行票据“电子化”，有效防控了票据风险。

1.3 提高资金周转效率，压降“两金”“增效益”

根据完善的财务管理程序文件，各部门分工协作，动态追踪“油品购进、油品销售、资金回笼”全过程，严格按照“票随业务走，油走票走，油到票到”的物流、票据流、资金流同步要求，积极协调炼厂加快开票速度和频次，确保油品交接后24小时内完成结算。强化内部考核监督，力争物流与商流同步，变时点结算为流水结算，提高油品结算速度，确保资金及时回笼。通过业财联动“双管齐下”，加大日常欠款清收力度，紧盯票据传递进度，合理调配发运计划，积极协调客户延长结算期，严格落实清欠责任，减少资金占压，提高应收账款周转率。存货管理工作坚持低库存、低成本运作策略，按照季节性市场规律及炼厂停工检修情况，有序调控出入库节奏，超前谋划业务运行，制订资源保障方案，根据业务变化灵活制定压降政策，全力“压存量、控增量”，科学优化存货运营，充分发挥库存的规模经济作用。

1.4 科学合理纳税筹划，平衡资源集采“创效益”

各单位加大财税政策研究力度，积极争取各地财税优惠政策落实到位。公司综合权衡各单位留抵税占压资金问题，通过合理纳税筹划，调整集采结算业务地域，平衡各单位税费缴纳和进项税留抵，有效管控了成本，减少了财务费用。公司在全部承接直炼资源的基础上，合理平衡直炼和地炼资源，通过优化资源调配和外采节奏，充分发挥集采业务增销创效优势，实现效益最大化。

2 当前A公司自由现金流管理存在的问题

A公司在自由现金流管理方面已取得了显著成效，但在创造企业价值的实践过程中，仍存在着一些不足，主要体现在以下几个方面。

2.1 自由现金流计算和预警的自动化程度仍待提高

公司实行财务集中核算管理模式，现金流的流入和流出数据均可通过账务系统分责任中心进行查询，但受做账进度的影响，财务集中核算账套中无法实时查询未入账的现金流数据。日常工作中，自由现金流指标也需通过手工计算获取。月末没有完成结账工作之前，无法通过现金流量表或其他方式取得实时自由现金流指标数据，因没有系统自动预警功能，依靠人力控制实时指标存在一定的偏差率和滞后性。

2.2 往来仍有统筹管理空间，商票推广力度有待加强

A公司应收账款主要客户群为民航、军队等专项用户，虽有结算协议约定，每月也采取多项措施积极沟通催要欠款，但受民航自身资金周转回笼的影响，实际每月并未实现开票后7个工作日内立即回款。同时，因全月发运不均衡，22日以后发运超过平均进度，导致月末欠款增幅较大。预付运费虽已实现“日清日结”，但仍存在因业务发运计划调整引起的运费测算不合理问题，导致预付运费结余滚动占压资金。应付账款管理中要求各单位按照至少20%的比例开具商票，因每笔业务签订合同之前，需和供应商积极洽谈并争取商票支付比例，个别单位没有全力积极推广“商信通”业务，应付账款开票比例仍处于较低水平，缺乏科学规划与统筹管理。

2.3 全员对自由现金流管理价值的认识水平亟待提升

A公司业务覆盖范围大(区内9省区、区外21省区，占全国陆地总面积的80%)、管理跨度长(西至乌鲁木齐，北至呼和浩特，东至武汉，南至南宁)、油库分布广、运转环节多、季节波动强。公司下设15家分公司因所处不同地域，自身业务类型也不尽相同，各单位对总部下达自由现金流指标的理解程度参差不齐，对公司整体自由现金流管理价值的认识不够深入，部分单位仅能从本单位业务角度和资金需求层面出发开展经营管理，对自由现金流指标的理解仍然停留在理论阶段。

3 完善A公司自由现金流管理的对策措施

3.1 开发智能系统，实现数据共享与自由现金流预警

在财务共享逐步推进的过程中，公司正在建立“大资金池”管控模式和“智能财务决策支持平台”，通过“司库系统2.0”与“智能财务决策支持平台”的充分融合，确保了系统数据实时传输与共享，自由现金流的数据更新与预警功能得以有效实现，财务决策的及时性和针对性得以显著提升。

3.2 加强业财融合，探索新方式统筹管理应收应付款

进一步加强业财融合力度，拓展融合的广度和深度，定期召开专项用户业务恳谈会，积极与专项用户沟通协调，不断提高收款频次，加速资金回笼，真正实现按照结算协议约定收款。在业务运行过程中，合理调整发运计划，月初及月中发车，减少月末发车量，以便货款及时回收。同时，向总部积极反馈清欠问题，提出修改“专项用户结算协议”意见，建议总部和专项用户协商，缩短收款结算期，从根源上提高应收账款周转率，从而减少资金占压。探索应收账款管理方式创新，通过充分调研，确保其安全性之后，可逐步尝试“应收账款票据化”等提高资金使用效率。

针对日常预付运费管理较差的单位，从业务部门登记的“预付运费台账”入手进行分析研究，落实资金沉淀的根本原因，制定指导性整改建议，提高预付运费测算准确率。为降低资金成本，各单位应与供应商建立长期战略合作关系，与供应商积极洽谈，提高商票支付比例、以及分期付款或延期付款比例，并与铁路部门协商，将支付的公路运费按照金额的20%以上比例使用商票支付，通过制定多种合理的商业信用政策并合理调整付款节奏，为供应商提供充分的选择空间，实现互惠共赢。

3.3 加强技能培训，增强全员自由现金流管理意识

公司各级人员应充分理解自由现金流管理的重要性，转变财务管理理念，增强自由现金流价值管理的意识，在每个环节和流程节点通力配合，对财务人员加强财务理论知识和相关技能培训，不断总结管理经验，营造浓厚的学习氛围，使财务人员真正成为企业的“金管家”，从而持续优化公司自由现金流管控水平，促进公司高质量发展，为公司整体价值和效益提升做出更大贡献。

4 结语

综上所述，在企业经营业绩管理中重视并运用自由现金流指标，能够对现有财务评价指标进行补充和说明，从而使企业的绩效管理得到加强，并通过全面提高企业盈利能力、营运能力和偿债能力等，获得企业价值与核心竞争力的稳步提升，实现企业的可持续性发展。