中小企业投资决策优化研究

山东龙力生物科技股份有限公司 李秀青

随着现代经济社会的高速发展，人们的生活水平不断提高，投资理财行为也越来越普遍，而其中最为突出的要数中小企业的投资了。但是，中小企业投资易受外界经济环境影响，再加上自身发展不完善等因素的制约，很容易陷入财务困境，以至走向灭亡。因此，中小企业要想获得长足发展，就需要科学论证投资行为，优化投资决策。

1 中小企业投资决策概述

投资战略是企业财务战略的一个重要环节，成功的投资行为不仅能为企业带来可观的经济效益，还可以提高资产的利用效率，极大地带来资产增值。

因此，中小企业应该正视优化投资决策的重要性，在确定发展目标、确定投资项目时，尽可能地减小投资风险，提高自身的决策水平，使投资效益达到最大化，以至于在风云变幻的经济大环境中能够平稳发展并不断壮大。

2 中小企业投资决策存在的问题

我国中小企业是人员规模、资产规模、经营规模与同行业大企业相比都比较小的经济单位，很容易受经济大环境的影响，作出不适合本企业发展的投资决策。企业内部管理人员的过度自信，会导致盲目投资和投资过度，使得公司大量现金及现金等价物变成固定资产，项目没有达到预期效益，从而造成资源浪费、资产亏损等问题，对公司的财务弹性产生较大的负面影响。以下主要从三个方面谈谈中小企业投资决策过程中存在的问题。

2.1 业务舍本逐末，贪大求全

目前，我国很大一部分中小企业还处于发展不健全的阶段，决策上缺乏理性判断。具体表现在当企业资金充沛时，投资的冲动会让企业急不可耐地进入，遇到困难才停下脚步。现金流量中的投资活动和经营活动净现金流为负数，投资项目前景并不明朗，还处于炒作概念，公司为应对扩张性的到期借债压力，不惜采用“拆东墙补西墙”的方式来应付到期债务，重资产、高负债再加上经济下行的大环境，对公司财务弹性和资本结构的稳健带来极大的冲击。

企业下一步到底是继续专业经营还是朝不同领域进行多元化探索，这一问题往往会在企业资金陡增之后浮出水面。比如，某企业原本从事的是食品乳品加工业，业绩做得不错，积累了部分资金。但积累资金后却跨界做了儿童服装，业务朝多元化发展，分散了一部分风险，但同时也增加了管理的难度，最终还会导致服装没有做成，反而拖累了主业。盲目的投资扩张容易引发资金链断裂或资金使用效率低下，忽视了企业长期发展的需要和经营的稳健，也可能会导致企业筹资成本过高而引发债务危机，将企业拖下水。

甚至有些企业老板在自身资金沉淀不厚实的情况下，为扩大规模、拿项目，从而美化会计报表，大幅度比例去借贷资金，加大了项目投入风险，新项目的投入本来应该是轻装上阵，轻资产低负债，自己拟定一种进可攻、退可守的商业态势，要么成功要么低成本的退出。

2.2 可行性分析流于形式，变成迎合

我国中小企业由于规模小，规则性差，往往流于形式，不注重过程。新项目确立之前，企业通常要进行可行性论证，而可行性论证过程中一个必不可少的有效机制就是可行性分析。它需要以客观事实为基础，不掺杂人为因素。但在实践过程中，可行性分析的独立性却被束之高阁。公司领导顶层确定了要上某一新项目后，找省内有资质的工程设计院编制可行性研究报表，可行性研究报告的基本数据来自现有技术人员。如此，可行性分析缺失了独立性，变成了迎合决策者的形式。从财务学的角度来看，分析一个项目的可行性，无论用什么指标进行计量，都必须融入分析人员的职业判断，而一旦独立的职业判断被偏见所诱导，因压力而屈服，可行性分析报告则更多的是为了迎合判断而不是提供判断的依据。

另外，可行性研究报告的编制和可行性研究报告的论证评审应当由不同部门来完成，而现实中弱化了评审程序，可行性论证变得为目的所变动，不切实际。比如某公司要新上项目，设计院出具的可行性研究报告投资上亿元，经济效益诱人，盈亏平衡点只有36%，税后投资回收期4.6年，设定未来现金流量按第一年达产60%，第二年达产80%，第三年全部达产，产品没有库存，全部当期销售，然而却忽略了市场的认可和渗透，低估了新产品进入市场被认可的周期，达产率不足30%，且成本倒挂，不能被市场客户所接受。另外由于固定资产投资项目通常资金投入大，建设周期长，企业若利用外部借贷资金，产品贡献利润远远不能覆盖沉重的资金成本，给企业带来极大的债务违约风险。

2.3 没有建立相应的风险评估体系

建立健全风险评估体系是制造企业有效控制财务管理的重要内容，而大多数中小企业因发展不够完善等原因，没有建立有效的风险评估系统，对风险评估认识不够，没有有效重视风险管理，更谈不上对高风险隐患环节进行风险评估、风险识别及分析和应对了。新项目的仓促上马、可行性论证流于形式，变成迎合领导者的面子，导致一旦出现财务危机，投资失败、资金链断裂而将企业带入万丈深渊，陷入死循环。

3 优化中小企业投资决策的对策

对于中小企业来说，进行企业投资不仅可以促进中小企业的发展，而且可以增加就业渠道，带来一定的社会效益。在维持中小企业正常发展的基础上，为了促进中小企业的快速发展，这就需要一个相对科学的投资决策来降低投资风险，保证中小企业的利益，推动中小企业的发展。

3.1 扎实做好主业，突出主业

企业要在扎实做好主业的前提下，谨慎选择投资项目，突出主业，在有多余资金资源时可以选择纵向一体化或横向一体化整合资源，分担风险，增强企业抗击风险能力，但要谨慎从事股票或衍生金融工具等高风险投资。

多元化经营特别是非相关多元化使得企业进入一个完全陌生的领域，除了管理的难度，还需要有大量资金的支持，消耗企业的大量资源，提高财务杠杆，如果不能取得管理及销售上的协同效应，反而会拖累主业甚至走上不归路，目前处于经济处于下行时期，不妨借鉴波士顿矩阵模型，对标企业产品所处层面，对长期不能贡献现金流的非主业产品线和投资项目，进行收缩，择机出售，对于有市场且可以贡献利润的投资项目，适当的资金倾斜扶持。扎实做好主营业务，通过降成本、清库存、提高存货及资产周转率、降低资产负债率扎实做好主业，来维持公司稳健发展。

3.2 科学论证投资方案

企业应当对投资方案进行科学论证，不得依据未经论证的方案开展投资活动，重大方案形成可行性研究报告，全面反映风险评估情况，公司内部可以同时成立项目不可行论证小组和项目可行性论证小组，进行思想碰撞，真正对拟上马的投资项目进行可行性论证剖析，使得方案能落地，真正创造出预期效益。

3.3 提高投资风险意识，建立健全风险评估体系

企业对并购项目应当加强并购后的整合工作，包括文化整合、财务整合、管理整合，对并购中产生巨大商誉的要尤其关注，公司定期进行商誉减值测试，对商誉所在的资产组合合理估计可回收金额，不得以业绩补偿为借口不进行减值测试。

企业在确定可以承受的风险水平时尽量用定量表示，考虑自身财务实力是否雄厚，运营能力是否高效，企业及品牌声誉是否坚不可摧，企业营运市场的竞争能力等。对企业风险进行识别、评估，分析潜在的风险和机会，及风险发生的可能性和影响程度，通过定向及定量方式进行风险评估。在确定风险应对时应当考虑不同的投融资方案对风险的可能性和影响程度，考虑不同方案的成本和效益。

比如出售从事某一业务的子公司，退出某一亏损且没有前途的产品线，停止政治风险较高的国家投资项目时，可以借鉴SWOT模型，综合考虑企业的优势、劣势、外部的机会和威胁，通过对企业资金、技术，产品，市场分析优势劣势，对外部的政策、市场竞争、技术老化等进行风险评估，判断企业目前所处的定位，应采取投资方面的扩张战略、转型战略、防御战略还是多元化战略。

企业进行资本机构决策时，重点考虑公司偿债能力和风险承受能力，公司偿债能力取决于公司的借新还旧能力、其他融资资源的可得性、现有资产的变现能力等。通常情况下，企业应当保持必要的融资能力储备、维护资本结构弹性，对抵御财务风险具有重要意义。脆弱的反义词不是坚强，而是“反脆弱”。既然“黑天鹅事件”无法避免，那就想办法从中获取收益；既然这个世界不可能没有风，那就努力做一团被风吹过后会燃得更旺的火苗。

因为好企业是在用无形资产赚钱，所以资产不会太重，好企业往往赢利能力很强，所以可以通过利润的留存补充资金，从而不会过度依赖银行借贷，这将使企业的有息负债水平也不会太高。我们的研究发现，好企业的财务结构往往呈现轻资产叠加低负债的特征，它将使企业拥有更多财务上的弹性空间。也正是这种财务上的保守主义，才可以支撑企业在商业上的创新精神。因为创新就是试错，而一家企业不可能带着脆弱的财务结构来进行商业上的探索。财务上的保守主义是商业上创新精神的基础。

在经济飞速发展的今天，科学合理的投资决策能够使企业资源得到优化配置，让资本带来价值增值，增加企业的经济效益。而中小企业由于自身发展的不完善性，往往会导致投资决策脱离客观实际，在相应的机制上也不太健全，中小企业是国家经济发展的有力支柱，在稳定发展的同时，应当加强投资管理，扎实做好主业，突出主业；还要科学论证投资筹资方案；提高投资风险意识，建立健全风险评估体系，以达到优化投资决策的目的，提高企业竞争力，在多变的经济社会中立于不变之地。