试论企业资金来源的融资管理

贾勇

[摘要]众所周知，企业要进行生产经营，必须得有资金，没有资金，企业生产经营就无法再进行。本文提出企业要高度重视融资工作，通过加强财务管理，进行融资活动，使促企业取得顺利进行投资和日常生产经营活动所需资金。并以本钢加强步企业融资，发行本钢板材股票，开展了新股申购等工作为例进行了论述。

[关键词]融资管理 财务管理 资金来源 市场竞争 股票

一、引言

本钢集团有限公司（以下简称本钢），始建于1905年，至今已有114年的发展历史。本钢前身是1905年12月18日日本商人大仓喜八郎在本溪湖成立“本溪湖大仓煤矿”。1912年1月23日“本溪湖大仓煤矿”改名“本溪湖商办煤铁有限公司”，1915年1月13日，本钢1号高炉点火投产。1948年秋，本溪解放，本钢回到人民手中。本钢是我国历史最为悠久的工业企业之一，新中国成立后所制造的第一批枪、第一门炮、第一辆汽车、第一套发电机组、第一颗人造卫星，都用了本钢生产的钢铁产品，为建设新中国做出了卓越贡献，被誉为我国的功勋企业。1994年11月，被国务院确定为“全国百家现代企业制度试点单位之一。1996年7月，经国家批准改制为本溪钢铁（集团）有限责任公司，成为国有独资的特大型钢铁联合企业。1997年4月，被国务院确定为全国120家大型企业集团试点单位。1997年6月，本钢成立本钢板材股份有限公司，发行A股股票1.2亿股，B股4亿股并成功上市。本钢是我国重要的精品钢材基地，曾在全国特大型钢铁联合企业中排名第五位，号称我国第五大特大型钢铁联合企业，也是目前辽宁省属特大型国有企业集团，注册资本130亿元人民币。经营范围：矿山开采、钢铁冶炼、板材轧制、进出口贸易、产品销售、物资供应、资产经营管理、房地产、贸易、矿产资源开发、金融服务等。进入新世纪后，本钢按照“十五”和“十一五”发展的规划要求，坚持走新型工业化道路，采用世界先进技术进行了大规模技术改造，先后对国产1700mm热轧机组、2000m3高炉、120吨转炉等设备进行改造，与韩国浦项公司合资建设冷轧薄板厂等，装备水平已达国际先进水平。2008年至2009年，本钢积极应对并有效化解了世界金融危机的影响与挑战，在逆势中实现了跨越发展。2010年，在辽宁省委、省政府的主导下，本钢平稳完成了与北钢合并重组工作，并组建成立了本钢集团有限公司，顺利实现了“十五”和“十一五”发展规划目标。本钢是我国享有盛名的“特大型钢铁联合企业”。近几年来，由于我国钢铁产能过剩，企业生产经营形势严峻，钢铁企业盈利空间极小。在困境面前，本钢着力抓住技术更新改造，竭力提高产品技术含量。与此同时，不断夯实企业管理，确立了企业管理要以财务管理为中心，加大本钢融资力度，筹集资金，加速技术改造，全面实施“降本增效”战略。

二、企业要振兴与发展，就要高度重视企业资金来源——融资

在市场经济条件下，企业间的竞争是日趋激烈的，企业不进则退，要把企业做大做强，必须有日益增加的资金做支撑。资金是企业的血液，没有资金或资金不足，企业就无法进行技术改造升级，企业就无法提高产品质量和数量，无法实施振兴和发展战略。资金短缺是众多企业面临严峻考验的最关键要素。融资，增加企业来源，太重要了。就本钢而言，最大的困难就是资金匮乏，压力大。当今世界技术创新日新月异，新技术、新工艺，加速被企业应用，势不可挡。又加之经济全球化，世界经济一体化，企业间竞争加剧，突出表现企业雄厚资金的占有，高、精、尖科学技术的应用。为了提高企业产品的技术含量、质量水平，企业必须不间断地进行新建、扩建、改建，进行技术更新改造。目前，本钢已拥有亚洲最大的露天铁矿，世界最宽幅2300mm热连轧机组，世界最先进的冷轧生产线等顶级工艺装备，高附加值和高技术含量产品比例达到85%以上。究其重要原因之一，就是本钢紧紧抓住企业财务管理中的资金来源，凝心聚力抓住融资工作。笔者认为：企业抓融资工作，一是融资方案的经济性评估。主要分析融资方案是否符合经济性要求，是否以最低的融资成本获得所需的资金，是否还有降低融资成本的空间以及更好的融资方式，融资期限是否经济合理，利息、股息水平是否在企业可承受的范围之内。如融集相同的资金，选择股票与选择债券方式，就会面临不同的融资成本;选择不同的债券各类或者期限结构，也会面临不同的成本，所以企业必须认真评估融资成本，并结合收益与风险进行融资方案的经济性评估。二是融资方案的风险评估。对融资方案面临的风险进行分析，特别是对于利率、汇率、货币政策、宏观经济走势等重要因素进行预测分析，对融资方案面临的风险做出全面评估，并有效地对可能出现的风险采取防范措施。比如，若选择债权方式融资，其按期还本信息对企业来说是一种刚性负担，带给企业的现金流压力较大;若选择股权融资方式，在股利的支付政策上企业有较大的灵活性，且无需还本，因而企业的现金流压力较小，但股票融资的成本比较高，而且股权融资可能会使企业面临较大的控制权转移或被稀释的风险。所以，企业应在不同的融资风险之间进行权衡。三是融资方案的审批。通过可行性论证的融资方案，需要在企业内部按照分级授权审批的原则进行审批，对融资方案可行性论证的结果进行审核，做出是否批准融资方案进行融资的决策。重大融资方案，还应当提交股东会审议。方案需要经有关上级主管部门批准的，应当履行相应的报批程序。审批人员与方案编制人员、可行性论证人员应适当分离。在审批中，应贯彻集体决策的原则，实行集体决策审批或者联签制度，在综合正反两方面意见的基础上进行决策。融资方案发生重大变更的，应当重新履行可行性研究以及相关审批程序。四是融资的实施。企业应根据审批批准的融资方案，编制较为详细的融资计划，经过财务部门批准后，严格按照相关程序融集资金。通过银行贷款方式融资的，应当与有关金融机构进行洽谈，明确借款规模、利率、期限、担保、还款安排、相关的权利义务和违约责任等内容。双方达成一致意见后签署借款合同，据此办理相关借款业务。通过发行债券方式融资的，应当合理选择债券种类，并对还本付息方案作出系统安排，确保按期、足额偿还到期本金和利息。通过发行股票方式融资的，应当依照《中华人民共和国证券法》等有关法律法规和证券监管部门的规定，优化企业组织架构，进行业务整合，并選择具务相应资质的中介机构，如证券公司、会计师事务所、律师事务所等协助企业做好相关工作，确保符合股票发行条件和要求。同时，企业应当选择合理的股利支付方式，兼顾投资者的近期与长远利益，调动投资者的积极性，避免分配不足或过度;股利分配方案最终应经股东大会审批通过，上市公司还必须按信息披露要求进行公告。另外，企业应通过及时足额还本付息，以及合理分配和支付股利，保持企业良好的信用记录，为企业再融资的顺利进行打好良好的信誉基础。

三、本钢不断发力企业资金来源的融资管理

本钢曾是我国的第五大特大型钢铁联合企业，在钢铁产能过剩，钢铁市场竞争加剧状况下的今天，要提高产品市场竞争力，扩大国内、国外两大钢铁市场的占有份额，必须要加快技术创新能力，这需要大量资金，才能完成和实现。因而本钢高度重视融资工作，近几年来，对本钢板材的股权结构进行了适度的调整，同时还开展了新股申购、处置部分光大银行股票等工作。一是减持本钢板材股份工作：按照辽宁省国资委的批复，本钢通过证券交易系统，累计完成减持本钢板材股份1.47亿股，实现回笼资金约11.5亿元，二是实施定向资产实管理计划。资本市场产生大幅波动，为维护资本市场稳定，根据相关要求，本钢公司通过申万宏源卓越47号定向资产管理计划进行增持本钢板材股票。本钢公司累计增持板材股票3979.26万股，增持金额20001万元，完成公告的增持金额。三是光大银行股票减持工作。光大银行首次公开发行A股，经辽宁省国资委批准，本钢作为战略投资者投资人民币2亿元，以3.10元/股的价格认购6451.7万股。本钢长期关注光大银行的股份走势，在年初辽宁省国资委提交拟处置光大银行股票的请示，在取得辽宁省国资委的批复同意后，择机处置公司所持光大银行股票的3225.85万股，回笼资金总额约1.8亿元，实现投资收益约0.8亿元。四是开展新股申购业务。沪深两市共发行新股220只，本钢申购新股实现收益83万元。随着本钢金融板块的逐步发展，为了加强对金融板块经营业务的管理，本钢将财务公司、容大公司、恒亿融资租赁公司的业务按其经营风险程度划分为已完成业务、正常类再操作业务、预警业务和逾期业务四大类，着重关注预警和逾期业务情况，要求各公司对存在的预警、逾期业务逐笔作出详细的情况说明，本钢定期对各单位业务开展情况进行风险分析。为完善本钢金融板材布局，本钢分别对本钢参与发起设立融盛财产保险公司、入股中天证券和参与本溪商行增资扩股等事项进行调研分析，并启动了入股中天证券和参与筹建财产保险公司政府报批等相关前期工作。本钢从辽宁省国资委获悉，中天证券将股份制改制后启动增资扩股工作。结合证券行业投资收益情况对人股中天证券事宜进行了综合分析，提出了出资方案建议，预计完成面向省属企业的增资扩股。本钢持续关注证监会等国家管理部门发布的新的政策法规及管理规定，重点针对《公司债券发行与交易管理办法》和《证券公司及基金管理公司子子孙孙公司资产证券化业务管理规定》组织专门研究，并在部内进行了专题培训，为本钢开展相关业务打下基础。同时针对资产证券化这一融资方式，结合本钢实际，通过对集团范围内权属明确、能够产生可预测的现金流的相关资产进行初步梳理，并与多家证券公司进行了交流，研究开展资产证券化业务的相关资产情况。

四、结束语

企业融资，是企业的资金来源。当前，在党中央国务院强力推进东北老工业基地全面振兴一系列政策的指引下，东北经济筑底起稳，向好发展已成定勢。本钢作为辽宁省最大的省属企业，也在按照辽宁省委、省政府的布署和要求，加快振兴步伐，积极参与习近平总书记提出的“一带一路”共建，利益共享之中去，积极进行“供给侧”结构性调整。企业要振兴和发展，最根本的条件是资金。据笔者所知，资金匮乏是当前企业要振兴要发展面临着一个共性困难问题。资金问题，是束缚企业发展的瓶颈。僵尸企业、破产企业共同的问题特点，就是资金问题，由于资金短缺，企业无法进行技术更新改造，因而产品成本高，技术含量低，产品在市场上没有竞争力，企业亏损，最后资不抵债，生产经营无法再经营下去，导致最后企业成为僵尸企业、破产企业，企业倒闭。

笔者始终认为：企业要做到良性循环，要扩大再生产，就要加强企业财务管理，高度重视企业融资工作，精心运筹，谋划资金融资。实践证明企业没有资金来源，就不可能有资金占用，这是相辅相承的，缺一不可。企业融资，正是增加企业资金来源的有效方法。特别是对大型骨干企业而言，增加企业资金来源，实施企业融资，这对发展企业，参与国内外市场竞争，把企业做大，是极为重要的。