一周行业

半导体设备  国产替代正当时

半导体行业技术高、进步快，一代产品需要一代工艺，而一代工艺需要一代设备。IC制造设备主要分为光刻机、刻蚀机、薄膜设备、扩散＼离子注入设备、湿法设备、过程检测等六大类，其中光刻机约占总体设备销售额的18%，刻蚀机约占20%，薄膜设备约占20%。

国际半导体产业协会预计2020年半导体设备市场将增长20.7%，达到719亿美元，创历史新高。2017年中国大陆市场需求规模约占全球的15%左右，2020年預计占比将达到20%，约170亿美元。

半导体设备市场集中度高，主要由美日荷厂商垄断。总体上看，半导体设备市场CR十超60%，前五名分别为应用材料、拉姆研究、东京电子、阿斯麦和科磊半导体;局部上看，每一大类设备市场均呈现寡头竞争格局，前两名厂商占据一半以上的市场份额。

根据中国电子专用设备工业协会数据，国产替代空间巨大，国内厂商仍处于技术追赶期。但随着技术进步放缓，国内厂商与全球龙头技术差距正在逐渐缩短，未来3-5年将是半导体设备国产替代黄金战略机遇期。

投资建议：国内半导体设备市场虽大但自给率低，国产替代空间巨大;随着摩尔定律趋近极限技术进步放缓，国产厂商技术加速追赶，国产替代正当时。受益于半导体设备国产替代，国内厂商有望加速发展，推荐标的：北方华创、至纯科技、精测电子、长川科技。

（光大证券）

医药生物  降速换挡，结构调整

2015年以来医药行业控费升级的措施密集出台，国内仿制药行业的市场准入、竞争格局和盈利空间受到直接冲击，预计政策影响将在后续年份交错体现，短期内不确定性积聚。但老龄化和慢病化趋势将驱动药品使用量持续增长，控费压力缓解。中性情形下，2015-2025年国内仿制药的市场规模有望保持小幅增长，预计年复合增速0.3%。综合而言，在控费升级背景下，原研替代、集中度提升和利润率回落将是仿制药行业格局演变的三大主要方向。

与发达国家相比，我国对专利到期原研药的依赖程度较高，市场比重超过40%。随着仿制药一致性评价工作开展、医保向“等额支付”过渡和药品零加成等政策的施行，国产仿制药的性价比优势有望凸显，并逐步实现对进口原研药的替代。随着带量采购逐步覆盖全国地区和其他品种，药价下降难以避免，并对药企净利润率形成负面冲击，成本管控能力优秀的企业将具有更强的风险抵御能力。

投资建议：满足下述四类条件的药企有望在行业长期整合过程中胜出：1）进口空间替代大，如慢性病、靶向小分子、抗抑郁领域等;2）经营实力雄厚，这类企业在参与一致性评价、新品上市和成本控制等方面具有明显优势;3）技术壁垒高，研制难仿药和首仿药的能力将为药企创造良好的竞争格局;4）原料制剂一体化：带量采购模式下，如果中标企业不具备自己生产原料药的能力，则其履约能力、盈利空间将可能受到制约。各细分领域建议关注恒瑞医药、扬子江、丽珠集团和普洛药业等公司。

（招商银行）