新型烟草:众资本火速进军新型烟草

新型烟草：众资本火速进军新型烟草

新型烟草行业发展迅速，2018年估计将超越烟丝、雪茄，成为仅次于卷烟的第二大类烟草制品。IQOS作为菲莫国际的创新性加热不燃烧产品，截至2018年3季度，全球总用户数达到880万，在全球市占率达到1.7%;JUUL在美国新型烟草市场取得了大幅领先的地位，2018年末，JUUL在美国市占率达到76%，被烟草巨头奥驰亚收购35%股份，估值达到380亿美元。

近些年国内新型烟草的消费兴起，2017年我国电子烟的规模接近400亿人民币，近几年增速保持在20%-30%之间。资本对行业的关注度也迅速提升，2018年，新型烟草融资数量猛增，IDG等顶级资本积极入局。除此之外，跨界进入新型烟草领域的数量增多，小米、锤子科技等公司纷纷加入。从产品趋势上来看，使用方便的加热不燃烧和封闭式小烟成为主流;一些无尼古丁的产品吸引非烟民使用;产品越来越注重设计，以高颜值吸引用户。

随着未来消费者群体日益庞大、政策放开，中国市场上有望诞生本土的IQOS和JUUL。在目前关注度较高的产品中，悦刻突出大容量烟弹，销量领先;龙舞推出了类型丰富的产品，满足各层次使用者的需求;山岚采用整体雾化技术，注重产品设计。

投资建议：盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）;劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）;顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）;集友股份（布局新型烟草研发及产业化）;华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）;中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。

（天风证券）

电子行业： 5G将引领产业进一步升级

当前电子行业即将进入新一轮创新周期，科技巨头正在5G、物联网和AI等技术方向加大布局，引领技术潮流。新的巨头顺势而上超越前代龙头的核心在于：一、自研加收购获得技术，构筑行业尖端技术壁垒;二、自建和收购高端产能，利用技术和产能优势抢占市场份额;三、充分利用管理层卓越的战略眼光，引领行业风潮。

从5G影响的时间节点上看，基站建设先行，印制电路板行业首先受益。5G基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力，预计2019年通讯用PCB板块营收将实现20%左右增长。

长期看5G将带来电子生态系统的变化，为半導体行业提供成长动力。5G将给半导体行业相关领域芯片带来新增成长，但尚不足以平滑2018年下半年存储器回调影响，考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段，预计2019年板块营收仍将保持20%左右快速增长。从长期看，5G将为半导体行业提供新的成长动力。

投资建议：2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小，预计电子行业整体表现可能为先抑后扬，全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点，建议关注布局5G并持续高研发投入，具备龙头基因的公司，考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险，重点推荐海康威视、深南电路、锐科激光、信维通信。

（银河证券）