“海马地产”车企的自我救赎之路

张洪杰

汽车市场遇冷和退市力度从严的双重压力下，越来越多的汽车企业开始用资产交易的方式“保壳”。

5月17日，海马汽车因连续发布公告、拟出售旗下401套闲置房产，被深圳证券交易所发函关注。

早在发布被实施退市风险警示公告的4月23日，海马汽车就曾明确表示，将通过优化资源配置、处置闲置资产、增加公司现金流等方式，争取撤销退市风险警示。在5月16日的《关于公司拟出售部分闲置房产的公告》中，海马汽车明确表示：“本次交易有利于盘活公司闲置资产，补充公司流动资金，有利于公司的经营发展。”

在经营业绩连续两年亏损、被冠以*ST（退市预警）的背景下，海马汽车连续两次公告出售闲置资产增加公司现金流，被业内分析认为是“卖房保壳”。

事实上，以资产交易“保壳”的汽车生产企业并非海马汽车一家，被业内高度关注的“401套房产出售”也仅是自我救赎车企大军中的冰山一角。在市场消费升级、车市销量遇冷、能源供给结构转型等多重压力下，已有多家企业把注意力转向了主营业务之外的营业利润。

“保壳”之战

海马汽车5月16日的公告称，拟出售的房产为284套;4月23日公告称，拟出售的房产为117套。两次房产交易均不涉及债权债务转移，不涉及人员安置、土地租赁等，主要目的在于优化和盘活自身存量资产。尽管处置闲置资产的运作方式属于上市公司改善運营情况的正常做法，但一个月内连续处置401套房产的动作似乎有点大。对于海马汽车的“保壳”举动，有网友在股吧里调侃：改名海马地产，市值10年上千亿。

出售资产“保壳”的资本运作对于上市公司而言实属无奈。从海马汽车近两年报的财报数据来看，其在2017年和2018年的净利润亏损分别为9.94亿元和16.37亿元。在两年累计亏损金额超过26亿元的情况下，海马汽车今年一季度的营业收入同比下滑56.09%，净利润为-4398万元。

曾在中国汽车市场红极一时的一汽夏利也正面临同样遭遇。今年一季度，一汽夏利的营业收入为1.35亿元，同比下滑64.06%。在净利润亏损1.99亿元、净资产为-1.06亿元、旗下优质资产几乎出售殆尽的情况下，一汽夏利正试图以汽车生产资质“保壳”。

根据近期公告，一汽夏利将以整车相关土地、厂房、设备等资产负债出资，与南京博郡新能源汽车有限公司在一汽夏利所在地成立合资公司，生产新能源车型。虽然公告中并未明示双方对于新公司的控股比例，但在业分析内人士看来，这显然是一汽夏利出售完内燃机制造分公司、变速器分公司、天津一汽丰田30%股份等优质资产后的又一“保壳”措施。

2019年4月，车展上的海马汽车8S车型。

5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上特别指出，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市，一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。5月17日，*ST华泽、*ST众和、*ST上普、*ST海润四家公司被宣布终止上市。尽管已经退市的4家上市公司并非身处汽车行业，但持续亏损公司面临的退市压力可想而知。对于已经被*ST的海马汽车和曾经两次被*ST的一汽夏利而言，如何在奋力“保壳”的同时实现自我救赎，或许已经是生死攸关。

车企主营业绩乏力

今年面临较大经营压力的汽车企业也并非只有上述两家。从当前的企业业绩来看，即便是暂无退市压力的汽车企业，也有多家面临主营业绩下滑。

5月14日，比亚迪发布《关于深圳证券交易所2018年年报问询函回复的公告》，回复了深圳证券交易所对于“比亚迪营收同比增长22.79%，扣非净利润却同比下滑80.39%”的相关疑问。公告中，比亚迪表示，净利润和扣非净利润同比下降，主要是受汽车业务的毛利率水平下降、公司期间费用上升影响所致。在新能源补贴退坡、研发投入加大、融资成本上升等多重因素影响下，比亚迪汽车业务毛利率由2018年的24.31%下降4.53%，至19.78%。

此外，江淮汽车也同样面临着主营业绩下滑的类似处境。2018年，江淮汽车净利润亏损7.86亿元，扣非净利润亏损为-18.8亿元。在此基础之上，江淮汽车乘用车业务毛利率为4.12%，同比下滑7.13%;商用车毛利率为10.81%，基本维持稳定。对此，江淮汽车表示：“在宏观经济下行、国际贸易争端频发、汽车行业增长多年来首次转负的严峻背景下，公司的发展也遇到了较大困难。”

目前来看，经营业绩下滑的企业也并非仅仅局限于乘用车企业，即便是以商用车为主业的福田汽车也未能摆脱扣非净利润持续亏损的命运。2014年至2018年，福田汽车连续五年扣非后净利润为负，扣非后净利润累计亏损金额66.18亿元，并因此遭到上海证券交易所发函问询。

正如江淮汽车公告所说，上述公司主营业绩下滑除与自身产品、经营策略相关之外，还与2018年整体市场销量下滑有关。

从今年前4个月的汽车产销量来看，汽车市场遇冷的情况依在延续，未有明显改善。中汽协统计数据显示，1月至4月，汽车累计销量835.3万辆，同比下降12.1%;汽车产量838.86万辆，同比下跌10.98%。受“国五国六标准”切换、对国家刺激消费政策期待等因素影响，消费者目前的购车行为有明显的观望情绪。

多重因素影响之下，主营业绩乏力的汽车企业的自我救赎之路依然漫长，且前途未卜。