搏命的大股东

谢泽锋

爆仓、强平、阴跌不止，股票质押在2016年达到高潮后，2018年风险集中爆发。

一方面，上市公司融资饥渴，大股东通过股票质押获取资金已经成为常规操作;但另一方面，随着A股指数连续下探，上市公司黑天鹅事件的不断爆发，越来越多大股东面临股权质押的风险，其中被迫转让控股权的公司不在少数。

据Wind资讯数据显示，截至2019年1月28日，大股东参与质押股票的上市公司达到1884家，其中有125家公司大股东股票质押率为100%，也就说这些大股东压上了在A股里的“全部身家”。另外大股东质押率超过99%的，共计有292家。

如果单从利润表来看，很多上市公司可谓光彩照人，但如果从现金流量表以及股票质押情况来看，恐怕只能用岌岌可危来形容。这也就解释了很多公司业绩报告光鲜，但股票却大幅下挫。

高利润对于投资者来说有很大的吸引力，因此投资者对于高利润，并且同时高质押率的企业需要格外警惕。综合目前企业的净利润以及大股东质押率，《英才》梳理其中具有代表性的几家公司，期望能对投资者有所借鉴。

看不懂的转型

压上全部身家转型新兴产业，最后却发现这些所谓新兴产业的赚钱能力居然比不上之前的旧产业，落得一地鸡毛。

湖北企业三峡新材（600293.SH）算是一个较为典型的案例。该公司此前主营业务为浮法玻璃、玻璃深加工及新型建材产品。

在实体经济严峻的2015年，公司扣非净利润亏损1.05亿元，而当年正是互联网+经济火爆的时期，看到互联网的风口，三峡新材开始主动拥抱互联网。

2016年公司斥资21.7亿元收购深圳市恒波商业连锁有限公司100%的股权，公司宣称主营业务在原有的平板玻璃及玻璃深加工基础上，新增移动互联网终端业务，形成双主业发展的模式。

但时至今日，看起来高大上的互联网业务却不怎么赚钱，毛利率居然比此前的玻璃业务还要低。据2017年报显示，公司移动互联网终端及服务业务毛利率仅为6.90%，而玻璃制造加工业务的毛利率为16.59%。两者相差居然接近10%，不知这样的并购转型意义何在。

根据2018年中报，新业务俨然成为三线新材的全部身家，移动互联网终端及服务实现营收68.39亿，占比高达91.61%;为了实现收购，三峡新材定增募资25.6亿用于收购及补充流动资金。至今，公司实际控制人已质押其全部股份。

收购完成后，上市公司资产负债表上多出了12.5亿元的商誉。

而在最近，深圳恒波却又接连惹上业绩虚增的官司。根据公告，去年8月9日公司收到深圳市罗湖区人民法院送达的23个案件的应诉通知书、传票及《民事起诉状》等文件。案件原告分别为北京中邮普泰移动通信设备有限责任公司、中邮普泰通信服务股份有限公司，案由为合同纠纷诉讼金额1.49亿元。

尽管三峡新材多次辟谣，且子公司被诉4个月后，深圳恒波反告起诉方涉嫌供应链诈骗犯罪，并向公安机关报案。目前该案件还在复议当中，孰是孰非还没有定论。

但不可否认的是，公司股价自2018年以来已经接近腰斩。

业绩大变脸

从预计全年净利润为3.05亿-3.43亿元，突变为亏损12.42亿-15.78亿元。奥马电器（002668.SZ）业绩变脸给了投资者一声惊雷。

业绩巨亏也让创始人蔡拾贰心灰意冷。其在1月29日通过大宗交易减持公司股份709.8万股。这也是近一个月来第四次减持股份，合计套现1.3亿元。而且，未来12月内不排除根据市场情况和公司发展，进一步处置上市公司股份的可能。

和三峡新材一样，很多民营企业经受不住互联网的诱惑。奥马电器此前的主营业务为冰箱制造和销售，在互联网金融风生水起之时，该公司也开始大笔布局。

然而，2018年8月15日的公告显示，由于受行业环境变化的影响，奥马电器全资孙公司钱包网金（平潭）科技有限公司运营及管理的“钱包金融”平台，出现部分网络借贷项目到期尚未兑付的情况。

公告显示，公司金融业务板块受整体行业环境影响，经营业务持续大幅下滑，公司对部分商誉计提了资产减值损失;计提5.47亿元商誉减值准备、8.78亿元坏账损失以及3.26亿元预计负债。

其中5.47亿元的商誉来源于对中融金（北京）科技有限公司的收购。在一系列股权转让和減持后，中融金（北京）科技有限公司第一大股东赵国栋成为上市公司实际控制人。而中融金全资控股的子公司钱包网金，正是P2P平台钱包金融的运营主体公司。

钱包金融给奥马电器挖下的巨坑，让创始^蔡拾贰恼羞成怒，最终导致奥马冰箱为首的原创始人团队，与以互联网金融为代表的新大股东团队彻底决裂。盲目追赶时髦，上市公司最终被掏空。

目前，实际控制人赵国栋股份已经全部质押，而留给他的却是一地鸡毛。