我国企业融资方式问题的研究

摘 要：随着经济社会的不断发展完善，企业的融资方式也呈现出多样化的状态。目前我国企业存在着多种融资方式，由于某些因素的影响，企业融资出现了一定程度的混乱，严重影响了其生产经营效率。问题的关键就在于企业该采用何种方式引导资金流入企业，各种融资方式该怎样搭配，而又有哪些因素影响着其融资方式。本文将在探讨企业融资方式的基础上，探究出影响我国企业融资方式选择的因素，针对性地对不同发展阶段的企业融资提出几点对策和建议。

关键词：企业;融资方式;问题;对策

一、我国现有融资方式概述

融资方式，即企业实现资金融通的渠道。从广义角度来看，融资，就是货币资金的融通，这种融通方式可以理解为是资金需求双方之间相互进行资金交换流通的行为，是资金融入和融出的双向过程;从狭义角度来看，这时的资金融通就只是一个企业单向通过一定渠道为本企业筹措资金的行为，是资金融入的过程。本文主要从狭义角度来分析。

按资金来源的不同，融 资方式分为内部融资和外部融资。内部融资方式有变卖本企业自有资产和动用留存收益，前者的优点是可以很好地达到资源优化配置的作用，使资金流向更有效益的一方。但缺点是资产的价格难以精确地确定，并且在这期间由于信息不对称等因素的影响，可能会增加一定量的搜寻成本，也有可能错失最佳的投资机会。留存收益是企业在生产经营过程中所创造的，包括盈余公积金和未分配利润两部分。这种方式不仅速度、快适应性强而且无需支付任何成本，也不用与投资者签订各种协议。但这种融资方式需要一定的条件，比如企业财务状况必须良好，要有较强的盈利能力和足够的资金累积，因为大部分中小型企业的内部融资空间不够大，需依靠外部融资。

典型的外部融资方式有：

1.银行借款

自有资金不足以满足当前生产经营需求时，企业往往会选择向银行借款这种债务融资方式。这种方式往往有一定的条件限制：比如企业的信誉状况必须良好，有符合条件的担保人或机构;有一定的自有资本金能满足到期还本付息的要求;企业的生产经营要有效益，资产负债率符合银行的要求等。符合借款要求之后还需要一系列的手续，比如签订借款合同，明确借款金额、期限、利率等事项。显然这种方式手续繁琐，融资效率低且对信用要求高，但目前银行针对中小企业融资难的问题推出了很多优惠扶持政策，而且它的融资成本较低，资金来源相对稳定。

2.发行股票或债券

股票具有永久性、风险小、无到期日，股票融资可以提高企业知名度，有利于拓宽其产品市场。但目前我国资本市场尚未形成有效的机制来集合中小股东们的控制权，大量分散的股权融资不利于中小投资者的利益保护;其次，市场对企业的监督力度加强，不利于企业自主的经营投资决策。债券的融资成本低但财务风险大，一般面临着到期还本付息的压力。在用这两种方式进行融资的时候，必须考虑企业内部资本结构的问题，并要在这两者中间权衡风险与收益。

3.資产证券化融资

资产证券化，是指将一系列资产组合打包，通过结构化设计信用增级后，以这些特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。作为一种创新型的金融工具，它对企业整体资产、信用条件，以及收益表现的要求比较低;其次，它的融资成本也低，通过资产证券化发行的证券具有较高的信用等级，信用等级越高，发起者付给投资者的利息费用越低，自然会降低其融资成本。投资者看中的是组合打包后整体资产的信用等级，而不是某项单独资产的信用等级;最后，这种融资方式还有利于剔除目前企业当中的一些风险资产，提高资本的运用效率。

二、影响企业融资方式的因素的探究

1.行业特点

一个行业的特点会影响其融资方式，据希财网统计，2017年白酒行业资产负债率33.76%，外部融资较少，主要依靠内部融资。第一，白酒行业盈利水平较高，每年的销售毛利率高达百分之九十，完全有能力依靠内部的留存收益完成企业的生产经营活动;第二，白酒行业受行业和国家政策的限制，不能大规模举债，资金来源主要是内部收益。而像汽车行业，2017年汽车行业资产负债率66.21%，资产负债率较高，这主要是因为汽车行业资金投入非常大，虽然有盈利但是仍需要依靠外部筹资完成其生产经营目标，筹资方式主要是向银行等金融机构借款。同时，汽车企业一般规模较大，有较强的还款能力，因此银行也愿意将资金借给这些企业，以保证到期能收回本金;从企业角度分析，通过这种方式借到的资金利息相对较低，能有效降低融资成本而且资金来源相对稳定，风险程度低。基于以上数据，可以对目前企业不同的融资方式进行解释。

2.融资偏好

企业的融资偏好也会影响其融资方式，例如格力电器公司，数据见下表。

很显然，2016年-2017年格力的货币资金均达到900多亿，分别占当年资产总额的52.5%和46.3%，但是格力仍然拥有高达100多亿元的短期借款。很疑惑的一点就是格力已经拥有了高达900多亿的货币资金那么它为什么还要借款？究其原因，这种融资方式和格力的融资偏好有关。不依靠强大的内部资金积累，而选择银行借款这种方式，有可能是从和银行搞好关系的目的出发，选择了这种融资偏好以用于生产经营。因此，不同的融资偏好对其融资方式也有影响。

3.资本结构

资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，可分为债务资本和股权资本。资本结构的优化配置对企业的发展

起着至关重要的作用，资本结构是否合理，会影响到企业资本控制的完善。对这点有话语权的当属MM理论，包括原始的和修正后的MM理论，这是两个极端的想法，前者认为在不考虑企业所得税，且企业经营风险相同只有资本结构不同时，企业的资本结构与其市场价值无关;后者认为在考虑企业所得税的情况下，由于负债的利息可抵税，能降低综合的资本成本，因此负债越多，企业资本结构越优。在实际经营过程中当企业考虑到其资本结构是否最优时，往往会综合考虑，确定实际适合企业发展的资本结构，这时必然会影响企业的融资决策，决定是增加债务资本还是股权资本，是发行股票融资还是债券融资或是借款融资等。

三、对企业不同发展阶段融资方式选择的几点建议

1.初创期

初创期一般是企业创立和诞生的时期，这一阶段新产品尚未成型，需要大量资金投入，同时受经济规模、成立时间等条件限制，达不到发行债券或股票的要求，外部筹资困难，内部又没有足够的资金盈余来支撑其发展。针对这个特点，处于初创期的企业一般只能选择风险投资资本，去风险基本市场上寻求外源资本。

2.发展期

发展期时企业产品成型，新产品进入市场，市场份额进一步扩大。这个阶段企业实力大大增强，对资本市场的吸引力大，因此此时企业融资渠道多，但需要认真选择融资方式，综合考虑资本结构。第一，企业应合理预估项目资金使用量，处理好短期与长期借款的匹配问题。第二，合理安排股权和债权资本结构。第三，不应大规模举债，融资规模应适度，这一階段处于产品市场开拓期，企业可能大量营销但没有带来大量回款，现金缺口大，大规模举债的话将导致企业面临巨大的偿还压力。

3.成熟期

成熟期企业已经有较强的盈利能力，但其增长潜力不大，资金需求量也相对稳定。这一阶段企业有足够的资金实力，可充分利用负债的杠杆达到节税和提高资本报酬率的目的，采取激进型的融资战略，举借长期借款和发行债券，也可利用资产证券化融资，将目前企业内存在的风险资产剥离出去，提高资金运用效率。

4.衰退期

衰退期行业产品市场竞争激烈，产品销售额下降，此时企业对资本市场无吸引力，外部融资困难，企业应尽力找到新的投资者，并在此同时缩减企业规模，研发新的盈利产品。这一阶段一般考虑内部融资方式，如变卖本企业自有资产，优化资金配置，使资金流向更有效益的一方。

四、结语

企业融资方式的选择对其发展有着巨大的影响作用。企业融资时应综合考量各方因素，在融资前做好规划，融资过程中遵循融资原则，加强融资监督，及时做好调整。融资完成后，应做好反馈与总结，并应与投资者维持良好的投资关系。不同发展阶段企业融资方式的选择目前还存在着一些问题，所以本文的研究还是很有意义的，能给予不同发展阶段的企业一些融资方式选择的建议，希望企业能够高效融资，实现更好的发展。

参考文献：

[1]王明才.我国金融市场的状况与企业筹资方式的选择问题分析[J].财经界（学术版），2017（18）.

[2]王燕珍.浅谈财务环境对企业融资的影响[J].中国商论，2019（4）.

作者简介：李陆宁（1998.05- ），女，汉族，陕西宝鸡人，本科在读，河南大学商学院，财务管理专业