BDI暴跌之下

佚名

BDI暴跌，原因何在呢？

第一：市场周期，传统航运淡季

每年的12月至次年2月，基本是圣诞节和春节过后，由于节前集中爆发出货，节后需求萧条，BDI指数会出现一波回调走势。据船公司反映，目前航运市场上需要运输的货物严重短缺，供需失衡导致散货船运费每天都处于下跌的风险。

一般来说，这个淡季周期会延续到整个一季度，通常进入二季度后，新的航运需求才会慢慢产生。所以在这之前，如果不出现能拉动BDI指数大幅上升的力量，BDI基本不会迎来平稳的上坡路。

第二：突发因素，巴西淡水河谷矿难

今年1月25日，巴西淡水河谷公司一座大坝发生溃堤，导致巴西出口的铁矿石发货量大幅下降，加速了航运需求和运费的萎缩，目前船运费率已经近乎被拖至纪录低点，反映几大干散货船型运费指数的BDI指数必受殃及。但该事故究竟会在多大程度上影响航运？又向BDI指数传导了多大的负向能量？这还有待于继续观察研究。

据了解，淡水河谷公司2019年原本的生产预期是：北部系统增产2000多万吨，南部及东南部系统减产1000多万吨，年产量为4亿吨；而事故后，预期北部系统增产2500万吨，南部系统及东南部系统减产4000万吨，全年产量预计降至3.75亿吨，较预期减少2500万吨——如果确实如此，这意味着此次巴西矿坝溃塌事故，近乎会对航运市场2019年一整年的铁矿石运输造成影响，也给BDI指数的回涨带来不利因素。

第三：宏观环境，全球经济增长放缓

近期全球经济增长放缓，这可能是造成此轮BDI指数暴跌最关键的因素之一。

众所周知，BDI是反映铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗货物运输费用水平的综合指数。而世界上主要经济体在发展过程中，成为这些大宗货物的主要进出口国，他们对大宗货物的需求，会直接传导和映射到航运业中，两者呈正相关关系。即当全球经济增速提高时，大宗货物的航运需求旺盛、BDI指数上涨动力大；而当全球经济增速放缓时，这些大宗货物对航运的运输需求随之降低，BDI指数也多方承压。

而根据国际市场机构分析，由于美国与各经济体之间频繁的贸易摩擦对商业情绪产生拖累，以及其他不利因素，经过过去几年的强劲增长，各主要经济体的需求正在放缓进入调整期，全球贸易增速已经降至2.25%，是长期历史均值的一半。当前全球经济确实进入了放缓调整期。

整体大环境下，世界上一些主要经济实体也纷纷下调了经济增长预期。如美联储2019年经济增速由2.5%下调至2.3%；中国发展转型提质，GDP增速理性回落；欧盟也下调了经济增长预期。

全球经济增长放缓，航运需求降低，商用船只租金成本也会下降。数据显示，集装箱船的费率已从多年高点下跌了24%，而原材料船费率也从5年的高点下跌10%。越来越多的证据表明，全球贸易放缓可能导致全球经济在2020年左右出现衰退。

另外，中美贸易战也是一大诱因。2018年到现在，全球航运业和BDI指数碰到的最大“黑天鹅事件”，莫过于中美贸易战了。在一轮轮互抬关税中，中美两国之间的贸易需求被人为限制，美国的大豆或囤积或令寻买家，中国制造也开始开拓新的市场...在这个过程中，航运需求也被不断压缩。

尤其是美国向中国的大豆出口遇梗，使得美湾地区到中国的大豆运输需求大幅减少，令本就在航运淡季中的散货船运费雪上加霜。

这两个世界上最大经济实体的较量，确实给了航运业一记响亮的耳光，两国贸易被互制，跨太平洋航线需求疲软，船东和班轮公司纷纷抽离过剩运力，加重了其他航线的运力压力，给航运业带来了双重打击：一方面跨太平洋航线货物运输需求不足，另一方面其他航线因运力过剩而迫降运费，航运市场苦不堪言，BDI指数也被拖入泥潭。

应该说中美贸易战给航运业的这记耳光，心理震慑作用远大实际痛疼，全球经济贸易和航运业都笼罩在了这个不确定性的阴云中，负面影响不断发酵。虽然自2018年年底以来，双方谈判取得进展，贸易战冲突有所趋缓，但硝烟依然未散，贸易战走势依然面临不确定性。而只要这样的不确定性存在，航运市场信心就会受挫，BDI指数也会上涨乏力。

美欧贸易战

在这波惨烈的BDI下跌潮中，美国绝对是“功臣”，在全球范围内燃起贸易战火，不断挤压航运和BDI的上涨空间。美国一边与中国的贸易战打得火热，一边还在与欧盟展开持久战。虽说美欧贸易战2018年下半年以来没有对BDI指数造成过大的负面影响，但确实给欧盟各国的进出口和航运带来了不确定性，航运业上空也确实多了一层阴云。

最近，美欧间的贸易冲突似乎开始升级，美国拟对欧盟汽车征收关税，欧盟也准备好了报复清单。一旦特朗普下令对欧盟成员国征收汽车关税，欧盟将即刻展开报复。同中美贸易战所造成的影响一样，会对全球贸易和航运带来实际和心理上的双重影响。因此，对于最近BDI指数的大跌，不能说与美欧贸易战丝毫没有关系。

暖冬之下的煤炭低需

在这段淡季周期内，通常北半球冬季取暖会拉升全球煤炭运输需求，成为淡季中支撑BDI指数坚挺的因素之一。但是今年北半球遭遇暖冬，居民取暖对煤炭的需求大为降低，影响到了对煤炭运输的需求——本来就是航运淡季，作为以往主力选手的煤炭需求还歇菜，无疑令干散货运输市场祸不单行。据一些船东反映，巴拿马大灵便型船的租金已经接近运营水平，BDI指数更是爬坡无力。

更为要命的是，随着二季度天气的逐渐回暖，北半球对煤炭的取暖性需求会进一步降低，短期内想靠煤炭运输拉动航运需求几乎不现实。

就长期来看，煤炭运输需求也不太可能成为BDI指数的救星。因为中国作为世界上主要的煤炭需求大国，在2018年已经接连出台了“限煤令”，限制煤炭进口，这会使全球煤炭运输需求受到很大冲击。也就是说，煤炭运输需求在拉动BDI指數上涨所发挥的作用将越来越弱。

BDI走向如何？

长期来看，尤其是全球经济趋缓这一作用最为关键，它的发展形势直接影响到BDI的走势根基。但是不管我们是否承认，目前的种种迹象确实表明全球经济进入放缓调整期，所以在这样的背景下，BDI很长一段时间内难以获得持续坚挺的源动力。

短期来看，BDI下跌趋势应该会有所收敛。比如航运淡季，随着春节的结束，以及南美农作物生长成熟期的到来，正常的航运需求会慢慢诞生；再比如中美贸易紧张的关系很有可能得到改善，到时会带动跨太平洋航线上的大豆贸易；还有巴西淡水河谷矿难，经过恢复性生产调整，铁矿石产量也会慢慢恢复。