财务管理如何为企业创造价值

王怡

摘 要 企业价值从出现到现在只经历了短短几十年的时间。在我国，企业价值还是一个较新的概念。我国目前对企业价值的研究只是着眼于对衡量企业价值的模型介绍、运用国外已有模型对我国上市公司进行分析；在对企业价值理论的内涵理解、影响企业价值的因素分析、提高企业价值的有效途径等方面则缺乏深入的研究。笔者认为，企业价值理论是一个系统的理论体系，其内涵十分丰富。因此对企业价值的研究，不仅应对企业价值评价方法的合理选择进行研究，也应对影响企业价值的各种因素进行研究，从而找到提升企业价值的有效途径。只有这样，才能真正有助于企业价值最大化目标的实现。本文主要通过对财务因素的探讨来分析其对企业价值的影响。

关键词 财务因素 企业价值 能力

一、企业价值的概念

企业价值即指企业本身的价值，是企业有形资产和无形资产价值总的市场评价。企业价值不同于利润，利润是企业全部资产的市场价值中所创造价值中的一部分，企业价值也不是指企业账面资产的总价值，由于企业商誉的存在，通常企业的实际市场价值远远超过账面资产的价值。

二、财务因素对企业价值的影响

企业生存和发展的动力是其盈利性。企业的盈利状况如何主要是通过财务资料予以反映的。因此，分析影响企业价值的财务因素时，要从企业的财务资料入手。一般而言，影响企业价值的财务因素主要可以从以下方面来分析：

（一）盈利能力

第一，对于上市公司而言，企业的盈利水平主要是通过每股收益、每股净资产、净资产收益率这几个指标来反映的。其中：每股收益作为企业强盛和衰弱的指示器，反映的是普通股的获利水平，该指标越高，每一股获得的利润越多，股东的投资效益就越好，反之则越差。利用每股收益指标时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对盈利能力，也可以进行不同时期的比较，以了解该公司盈利能力的变化趋势，还可以进行经营业绩与盈利预测的比较，以分析该公司的管理能力；每股净资产在理论上提供了股票的最低值，当公司的股票价格低于每股净资产时，公司就没有了存在的价值。

第二，对于非上市公司而言，除了与上市公司一样要关注净资产收益率外，还要注意企业的利润总额、销售净利率、资产净利率和成本费用利润率。其中：利润总额的比较一般是将本期的完成数与上期数或本期计划数进行比较，以了解利润的增减变动情况，为深入分析提供线索；销售净利率与销售收入之间是正相关的关系，通过分析销售净利率的升降变动，可以促进企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高企业的盈利水平；资产净利率综合反映了企业资产的利用效果，该比率越高，则表明资产的利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，反之亦然；成本费用利润率越高，表明企业的成本费用的控制越好，企业的获利能力越强。该指标从耗费角度评价企业的收益水平，有利于加强企业内部管理，鼓励增收节支、增产节耗，提高企业效益。

（二）成长能力

企业价值的关心者所关注的不仅是企业现有的盈利能力，更关注企业未来的发展潜力和成长能力。企业的成长能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。成长能力主要依托于企业不断增长的销售收入、企业降低开支而节约的资金和企业创造的利润。一个企业可能有很强的盈利能力，但如果把所有利润通过各种形式转换为消费，不注意企业的资本积累，那么即使这个企业的效益指标很高也不能说这个企业的成长能力很强。

（三）营运能力

企业营运能力反映了企业运用各项经济资源创造财富的能力。营运能力强的企业能充分合理的利用企业可以支配、借用的一切资源，也可以促进企业加强资产管理，提高资产的使用效率，增强企业的盈利能力，为创造企业价值的最大化服务。其主要衡量指标为各项资产的周转率：

第一，总资产周转率。体现了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过对该指标的分析，不但能够反映出企业本年以及以前年度总资产的运营效率和变化，还能发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力，积极创收，提高产品的市场占有率和资产的使用效率。

第二，流动资产周转率。是从企业对流动资产的利用效率进行分析来揭示影响企业资产质量的主要因素。该指标既能反映企业一定时期流动资产的周转速度和使用效率，又能进一步体现每单位流动资产实现价值补偿的高低以及补偿速度的快慢。

第三，应收账款周转率反映了企业应收账款的流动速度。及时收回应收账款能够减少营运资金在应收账款上的占用，提高资金的利用效率，防范因呆账而导致的经营风险。该指标能促进企业通过合理制订赊销政策、严格销售合同管理等途径加快应收账款的回收速度，活化企业的营运资金。

三、财务管理为企业创造价值的建议

（一）以价值增值作为核心目标，不断优化财务管理模式

第一，价值增值规划。在企业财务管理工作中，必须坚持以企业价值增值作为核心理念，对各项财務经济活动进行合理计划和分析，并对现有的经济业务进行科学评估，从而得出企业的各项经济业务未来可能创造和实现的经济价值。同时，在规划企业价值增值的过程中，要适当设定价值标准，由此形成良好的内部增值环境。

第二，价值增值限度。在设计企业财务管理活动的过程中，必须要坚持以实现价值增值作为发展中心，根据衡量价值的特定标准来编制财务预算体系，并且根据相关的财务价值标准进行控制活动。在现代化财务管理中，增强企业价值增值限度，是完成企业管理目标的重要途径。

第三，价值增值评析。在对企业财务管理的价值增值设计方案进行评析之后，企业领导应该协同财务部门人员对管理方式、管理流程进行重新设计，在这种情况下，就能为企业财务管理活动创造更大的价值。

（二）实行全方面预算管理，强化企业资产分配

第一，企业财务部门在编制财务预算管理方案的过程中，必须适当应用现代化战略思维，将财务预算计划与企业发展方向进行有机结合，从而有效拓宽企业财务预算管理的广度与深度，将预算管理的内在价值充分发挥出来。

第二，企业在全面预算管理的过程中，应当要凸显出集成化的现代管理特征，也就是促进全面预算管理工作向全员、全额方向发展。企业内部的所有工作人员对企业的管理机制、管理模式和发展目标都要完全明确、清楚，从而有效强化企业预算管理中的事前预测、事中控制以及事后监督等。

（三）在财务管理的过程中实现价值增值

企業的财务管理过程包括筹资、投资、经营等，在这些活动中，投资和经营是实现企业价值增值的主要环节。企业在筹资的过程中，要全方面分析自身资产情况，选取成本较低的筹资形式；另外，企业在进行投资活动的过程中，应当严格遵循“净现值”理论，也就是当企业在未来一段期间内的现金流量净现值超过零的时候，才可以适当进行计划投资，从而有效保障企业经济价值的快速增长。

（四）合理分配利润，调动人员积极性

在企业的财务管理过程中，合理分配经营利润，有利于调节企业与各个经济组织之间的关系，营造良好的内部工作氛围。在社会主义市场环境的新形势下，如何合理分配企业利润已经成为财务工作人员的首要任务，因此，企业领导要对此保持高度重视，加强企业内部各方面协调组织，充分调动企业人员的工作积极性，使员工共同努力促进企业发展。

四、结语

在激烈的市场竞争中，公司为求生存和发展，以追求价值最大化为目标从事各种生产经营活动。企业价值反映的是公司的经营成果，是公司经营的业绩和效率，体现了企业资金的时间价值、风险和持续的发展能力。企业价值是一个相对长期的指标，是企业重要的商业语言。而企业价值最大化目标的实现依赖于科学有效的财务决策。在资金短缺和不确定性增大的市场环境下，如何选择合理的财务政策，增强风险应对能力并实现可持续发展已成为企业亟须解决的关键问题。本文通过对财务这一影响因素的研究，得出其对企业价值的影响主要体现为盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等方面，其具体影响水平又有不同。企业要实现良好持续的发展，需厘清财务因素的影响作用，将之与其他影响因素有机结合，从而更好地创造企业价值。

（作者单位为大连兴和会计师事务所有限公司）

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