类金融模式下H公司财务风险分析

文/李亚茹

随着社会经济的发展，各行业竞争日益激烈。智能行业作为新兴产业，面对激烈的竞争环境，各公司加大科技研发投入，推出各种营销方式用以满足多样化的顾客需求，以此来扩大市场占有率。但是高额的资金投入给公司带来巨大的财务压力，因此，“类金融”模式应运而生。类金融模式下的公司类似于银行，以最大能力发挥自身行业优势，吸收上游供应商和下游经销商的资金，以极小的资金使用成本并利用循环运营方式进行长期占用，以获取公司发展所需资金。这种商业模式在各行业间得以广泛运用，尤其以零售行业为甚，但在使用的同时也会给公司带来财务风险加大，资本结构不合理，资金链断裂等一系列风险。智能行业在运用“类金融”模式时如何有效避免陷入财务困境，控制公司财务风险十分重要。

本文认为，H公司在使用类金融模式时面临着严峻的财务风险，过于依赖供应链融资导致流动负债庞大，负债结构不合理等是上述财务风险风险产生的主要原因。本文以相关财务指标为依据提出了一些改进措施。即强化财务风险意识，对资本结构进行有效调整；拓展融资渠道，实现融资多元化；进一步建立健全财务风险应对措施。

一、H公司发展介绍

H公司经过20多年的发展，已经一跃成为国内更甚是世界上首屈一指的通讯设备供应商，在2018年H公司成功进入通信领域世界前三强。根据IDC报告，2018年H公司的市场份额保持高速增长，在全球排名第三，国内排名第一，充分显示了H公司的发展能力。H公司利用类金融模式以极低的资本成本利用供应链融资给公司带来了巨大优势：一是通过“早收晚付”方式无偿取得资金进行规模扩张，扩大市场份额，提高科技竞争力，维持H公司在智能行业中的不可替代性，增强H公司的市场地位及议价能力。二是利用类金融模式进行融资减轻资金筹集压力，优化资产结构。但在研究有关H公司的相关财务制度时，并未找到任何关于H公司类金融模式下财务风险方面的研究，且没有找到关于H公司在类金融模式下的风险预警模型的构建，故而本文在类金融模式的视角下，研究H公司的财务风险。类金融模式是一种新型的发展模式，虽取得了显著的研究成果，但发展并不完善，可能会给公司带来大的财务风险，因此，在风险与收益中H公司应如何衡量，如何结合内外部实际情况有效防范危机发生，在当下显得尤为迫切。

二、H公司类金融模式的运用

营运资本反映公司对日常经营活动中现金流的运用情况，能直观的反映出公司的盈利能力和偿债能力。营运资本=流动资产-流动负责本文对H公司2014-2018年的流动资产和流动负债分别进行分析，详情如下：

表1 H公司2014-2018年流动资产结构分析

表1反映H公司2014-2018年流动资产结构，可知：H公司现金及现金等价物比重在35%左右，应收款项的占比在30%上下浮动，说明可用资金较为充足，存货占比较低，基本维持在20%左右。结合下表可知，H公司应付款项占比较高，说明H公司的经营活动中主营业务占据主导性地位，虽然对应收款项的回收管理不足，但对应付货款及其他应付货款采取延期支付方式，是H公司“类金融模式”运用的体现。

可知：H公司短期借款占比极小且越有下降趋势，2018年最低为0.59%。应付货款占比极高，近5年均在80%以上，可以明显看出H公司的资金占用方式。其他应收账款中的预收账款比重较大可以看出H公司以主营业务为主，利用供应链融资，最大限度的延长付款日期，表明H公司对讨价议价能力在逐步增强，资金流日益充足。

综合来说，H公司的流动负债中以应付货款及预收账款为主；流动资产中现金及现金等价物较为充足，说明H公司在日常经营活动中现金流入高于现金流出，现金净额增加。H公司在与上游供应商及下游经销商交易时，通过早收晚付方式，实现“浮存资金”，并对该资金加以利用，加大科研投入，扩张销售蓝图，从而提升销售渠道价值，引来更多浮存资金。类金融模式的运用使H公司保持较低的库存水平，一方面降低了公司成本，另一方面提高了H公司的采购及库存管理水平；类金融模式的运用推动了H公司的成长，各种领域的拓展和创新也为公司带来巨额的收入及现金流，但是类金融模式也会存在各种弊端。

三、H公司类金融模式下的财务风险

（一）债务结构风险分析

H公司负债结构中以流动负债为主且，均在80%左右，负债结构极不合理。出现这种负债结构的原因在于H公司规模扩张，资本投入比例过大。在这种情况下，H公司营业利润无法满足规模扩张的资金需求，故而利用供应链融资成为H公司的首选。H公司过度依赖供应链进行融资，一方面使得流动负债占比极高，流动负债的融资成本虽然小，但财务风险很大，会影响H公司资产结构的稳定性。而且流动负债还款期限短，当外部经济环境出现变动或公司内部情况发生变化时，会导致到期无力偿还债务，使公司面临巨大的还款压力，甚至会导致公司破产，后果十分严重。另一方面，H公司利用自身行业地位优势，不断压榨上游供应商及下游经销商，会影响其与供应商和经销商的合作关系，不利于合作的长期进行。因此，H公司在运用类金融模式时应注意负债结构的合理性，使H公司得以健康发展。

（二）债务偿还风险

H公司的流动比率在1.5左右，速动比率在1左右，可以看出H公司的短期偿债能力并不理想。结合近五年的年报可知，H公司的利息保障倍数均为负数，说明H公司的利息支付能力特别弱，面临着流动资产的波动及稳健性减弱的风险。H公司的资产负债率在68%左右，说明H公司的负债占比较高，管理层用举债方式扩大规模，提高市场份额，提升公司竞争力，达到提高利润的目的，但会增加公司的财务风险。

（三）资金链断裂风险

H公司在近五年间预收账款、应付款项的合计数占销售收入的比重维持在20%-25%之间且近几年有下降趋势。公司在经营管理过程中应加强对资金链的管理，预防资金链出现断裂的危及。H公司的负债结构以流动负债为主，长期债务占比极少仅为18%左右，不均衡的负债占比说明H公司的债务结构极不合理，这是智能手机行业类金融模式的运营特点。所以H公司应调整负债内部结构，降低流动负债比率，扩大融资渠道，提升长期负债比例，减缓短期偿债压力。

四、建议

（一）强化财务风险意识，对资本结构进行有效调整；

（二）拓展融资渠道，实现融资多元化；

（三）进一步建立健全财务风险应对措施。

五、结论

H公司运用类金融模式使其营销规模不断扩大，带来大量的现金流入，近几年由于H公司经营战略的转变，资本投入较多，科技创新资本投入使得公司在经营活动产生的现金流量净额中表现一般。H公司在利用供应链上下游进行融资时，应综合考虑公司的负债结构、还款能力及可用现金流量等各方面，尤其是公司短期还款能力弱、负债结构不合理、资金链容易断裂等问题。