投融资支持与科技创新型企业双匹配

(湖北经济学院会计学院 湖北 武汉 430205)

一、引言

创新能力是一个国家经济实力的集中体现，其决定了一个国家或者一个地区经济发展的根本因素之一，我国政府充分意识到创新对经济增长的重要意义，党的十九大报告中提出，创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑①。随着我国实施科技驱动的战略，“大众创业，万众创新”成为社会的主流。科技创新型企业发展进入快速成长阶段，2017年我国科技创新型企业达到100000家，年产值达到153796.3亿元，科创企业推动了经济调结构转型升级，为我国经济发展提供了新的动能。

虽然高新技术产业发展较快，但是科技创新型企业大部分都出发展初期而且民营企业居多，因此科创企业都面临融资困难的现状。现阶段我国的投融资市场和银行体系发展不协调，科技创新型企业处于初创期对资金需求量较大，但我国对于高新技术投入资金相对较少,从而导致了需求和供给的不匹配,科技创新型企业的高风险特征又导致了企业不能通过银行等传统融资渠道获得相对应的资金,科技创新型企业不能得到有效的融资进而导致其发展受到限制。目前，武汉东湖高新区内的高新技术企业6300家，这些企业至少对资金需求达到120亿元以上，其中的80%企业对资金需求比较大，但是这些较大的资金缺口又不能得到有效资金支持，由此可见资金支持对这些科技创新型企业显得尤为重要。虽然投融资市场对科技创新型企业尤为关注，但是投融资支持与科技创新型公司之间的信息传递不通畅并且没有建立起完善相互评价指标，从而投融资机构不能对科技创新型企业提供有效的投融资支持。

科技创新型企业由于资金缺口不能找到有效的投融资支持，而投融资市场上也不能寻觅到需要投融资的科技创新型企业导致投融资市场资金配置效率低下，本文从科技创新型企业资金需求作为问题的导向，将投融资支持解决科技创新型企业的资金需求问题作为突破口，引入双边匹配理论模型，研究投融资支持对科技创新型企业的评价指标，也探究了影响科技创新型企业对投融资支持机构的选择因素，对进一步提高两者协同发展有重要的影响意义，从而进一步提高投融资市场的资本配置效率。

二、文献回顾

投融资支持作用能够为科技创新型企业提供良好的资金来源，科技创新型企业得到了充足的资金支持时候，其就有能力进行综合实力的提升，这样就会为企业带来良好的促进作用。

(1)投融资的支持都能为企业带来充足的资金支持。有学者研究发现，在高新技术企业的工艺创新以及新产品推出过程中，商业银行关系型借贷发挥了重要的推动作用Giannetti(2012)②。从侧面表明具有投融资支持的科技创新型企业，投融资支持能够为其科技创新带来所需要的资金。

(2)投融资支持作用能够对科技创新型企业的创新项目起到促进的作用，Alexandra Guarnieri和LIU Pei(2014)研究结果表明，风险投资影响专利申请量，风险资本促进企业创新③。

(3)投融资支持作用对创新项目的事后监督，从而保障了创新项目良好的实施与发展。

三、科技创新型企业对投融资支持的影响作用

创新目前引领驱动发展，科技创新企业的发展优势慢慢得以体现，科技创新型企业对资金的需求为投融资支持提供了需求前提，同时也为提供投融资支持的金融机构的利润增长提供了新的动力。

(1)科技创新型企业的创新项目与提供投融资支持的金融机构投资绩效呈现螺旋上升趋势，其良好业绩的信号传递作用吸引社会金融资本继续进入投融资支持市场，投融资交易市场的资金能够得到充足，并且将这些资金投入相对应的科技创新型企业，其能够使企业的业绩得到快速提升，投融资机构也能得到高额的回报。

(2)投融资机构要得到发展必须要有良好的投资项目，而科技创新型企业对资金的需求就是投融资机构发展的前提，曹勇(1995)对我国科技与金融结合的现状进行了分析，认为我国在科技成果转化阶段资金投入不足已经成为科技成果转化的主要障碍④，这样为投融资市场提供投融资支持形成了充要条件。

(3)投融资支持相关制度相对落后，科技创新项目的大量涌现需要大量的资金支持，这样就需要完善的制度保障。成思危(2000)提出了中国发展风险投资的三步走战略：一是建立风险投资公司，为国内投资者提供咨询和管理服务；二是建立风险投资基金，并制定相应法规和管理办法以便从国内外吸收资金；三是建立包括二板市场在内的风险投资体系，健全风险投资投入、运行和撤出的机制⑤。由此可见，科技创新型企业能够对投融资支持的相关制度完善能够给起到推动作用。

四、科技创新型企业与投融资支持协同机理

德国物理学家哈肯于1969年提出了协同学的概念，协同学主要研究系统各部分的协作，通过协作引导系统在空间、时间和功能上从无序状态转变为有序状态⑥。

投融资支持和科技创新型企业的协同机制反映通过系统要素间的协同作用，两者从无序的状态通过匹配作用，形成一个稳定而且较为有序的整体组织。

投融资支持与科技创新型企业的发展过程中，投融资支持与科技创新型企业的协同效应反映两者共同构成一个局部内的经济系统，投融资机构、政府、科技创新型企业作为系统构成的重要元素，由于当今投融资市场和相对应的制度不完善，科技创新型企业和投融资机构职能在此不完善的条件进行相互匹配作用，进行信息传递沟通和指标的相互评价，进行相互评价之后，两者选择相互实力相同的投融资支持和科技创新型企业匹配，进而对调配资金的投融资市场发挥积极效应从而促进资金配置效率。外部因素对投融资机构支持与科技创新型系统没有影响的时候，两者通过指标相互评价，然后形成稳定的匹配，两者之间能够形成新型的结构。当外在环境发生改变的时候，在协同效应的影响和系统自身的作用力的推动下，使得科技创新型企业与投融资机构支持系统形成新的匹配，两者总是寻找实力相当的进行匹配，从而科技创新型企业与投融资支持向耦合目标发展。科技创新型企业与投融资支持在市场机制的作用下自组活动，投融资支持和科技创新型企业在长期协同效应下形成了一套有效的自我循环系统；该系统让科技创新型企业与提供投融资机构之间的信息传递更加流畅，进一步加强了两者匹配的效率从而资本配置达到最大化；协同作用的效应下各个层次各个要素间的相互作用是推动科技创新型企业与投融资支持机构相互匹配的动力源泉。

五、结论与建议

(一)结论

本文研究来看科技创新型企业与投融资机构存在明显的双边匹配关系，通常情况下科技创新企业与投融资机构到达双边匹配时两者实力相当并且有强势的业绩和高额回报率，说明我国现阶段投融资市场是有效的。从整体上看，通常需要投融资机构资金支持的科技创新型企业，其经营业绩相对都比较差，实力强大的投融资机构通常会选择与其实力相当有潜力的科技创新型企业。

(二)建议

通过本文研究发现，我国投融资机构与需求资金的科技创新型企业信息存在不对称，两者虽然存在明显的双匹配动机，但是匹配并不稳定，因此，一下三点是对我国资本市场的一点建议：

(1)建立健全投融资的规则制度吗，培育一批高水平的投融资机构。投融资的高风险和高收益的特征对提供投融资支持的机构承受风险要求较高，投融资支持机构既要控制好风险，又要确保收益。从实证分析结果来看，投融资支持机构与科技创新型企业实力的有利于两者的稳定的匹配，两者相互稳定匹配又能提高市场的资金配置效率，从而培育高水平的投融资主体显得十分重要。

(2)政府应该搭建高水平的投融资中介平台，加强投融资市场的融资交易的配套体系与措施的建设和推出，科技创新型企业与投融资机构要想匹配较为契合，这就需要两者信息传递较为通畅，从而就需要高水平的中介平台充当信息传递中介机构。

(3)增加鼓励创新的措施推出，激发科技创新型企业的创新原动力，从而提高科技创新型企业的研发实力。投融资机构在选择科技创新企业进行投资支持时，其十分看重的科技创新型企业的研发能力，提高科技创新型企业科技研发能力，有利于引导实力较强的投融资支持机构，从而形成两者之间稳定匹配。