浅析我国上市公司利润操纵问题及其治理——以“万福生科”为例

(华东交通大学 江西 南昌 330013)

一、万福生科利润操纵的情况及存在的问题

(一)案例背景

“万福生科”前身为湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司，2009年在工商行政管理局登记注册。在2011年9月27日在深圳证券交易所创业板交易上市。公司主产大米结晶葡萄糖、大米高蛋白等淀粉糖系列产品，是稻米深加工副产品综合利用循环经济企业。可却在上市一年后被查出有财务造假问题。根据2012年半年年度报告显示：万福生科虚增销售收入1.88亿，虚增营业成本1.46亿，虚增净利润4023.16万元。经证监会调查万福生科在2008-2011年间累计虚增收入7.4亿左右，营业利润虚增1.8亿左右，净利润虚增1.6亿左右。

(二)公司在利润操纵事件中暴露的问题

万福生科2012年营业收入高达26,990.52万元，可实际上它的营业收入仅为8,216.94万元，和前一年相比相差胜远，营业收入共虚增了18,759.08万元；净利润虚增了4,023.16万元。“万福生科”虽然报表上是盈利的，但实际上早已亏损，利润操纵程度十分严重。

万福生科利润操纵的手段如下：

万福生科2012年上半年麦芽糖浆销售高达1.22亿元人民币，而在后来的公司的更正公告上显示，其麦芽糖浆的真实收入只在2000万元左右。同时，万福生科销售十几种产品中大多数都被随意编造了销售收入，有的产品甚至是根本就没有销售也被凭空虚造了收入。

公司上市前后流动资产占比较高，在2011年高至75%。2011年中的应收账款、预付账款分别增加了2890万、9765万，增加比率分别为357.07%、449.44%。属于异常的变化，这其中就可能存在虚假交易等问题。

在建工程的数据变化也不正常。从2010年到2012年6月间不断攀升，甚至在2012年，仅用了半年的时间数字上就翻了差不多一倍。从“万福生科”2012年更正公告中，总体与虚增后的利润增长比率保持一致，账面余额在更正前为14379.23万元，而更正后只有6879.23万元，一共虚增了7,500万元。

二、万福生科利润操纵事件的原因分析

(一)首次发行上市，维持公司上市资格

在IPO高门槛的压力下，许多企业为了达到上市标准，就会不惜一切将财务报表做的“美观”以顺利上市。万福生科在上市前后利润存在较大差异。再对比调整公告，由此判断这其中可能就存在公司为达到上市的标准和上市之后保持企业声誉而通过某些方式虚增了利润。

(二)降低偿债压力，迎合监管需求

万福生科在上市前负债水平比较高，偿债压力较大，在企业融资难的情况下，上市可能是最好的选择。上市之后漂亮的业绩会在一定程度上使股价上升，从而达到增发新股或配股条件，提高信用等级的同时，还能募集更多的资金，银行贷款融资成本也就随之降低。同时，上市公司为了减少与盈利预测产生的偏差，又要保证自身的盈利，就会进行利润操控来避免处罚。

(三)内部控制不到位，外部监管不力

1．内部控制。在股权集中度过高、缺乏一定的股权制衡的情况下，很可能就会出现内部控制制度形同虚设的现象。“万福生科”的董事长兼总经理龚永福和董事杨荣华(二者为夫妻关系)分别持有公司29.99%的股份，共计59.98%；而其他控股股东的持股比例均不超过5%。在这种股权结构高度集中的情况下，给公司操纵利润的实施带来了一部分基础。

2．外部监管。企业在IPO过程中必须要经过审计机构、保荐机构以及证监会的审核才能够上市。然而，中磊会计师事务所是它的审计机构，对万福生科在那些年所进行的不当利润操纵的行为，却都出示了无保留意见的审计报告，这可以得知负责万福生科审计工作的当事人没有严格遵守质量控制程序，会计师事务所也没有做好监管工作。作为万福生科保荐机构的平安证券没有对事务所的审计工作做出疑问，忽视了重大事项停产的事实。证监会作为万福生科的最终审核机构，也没有做好对信息披露的监管与防范，使之如期上市，从而导致了造假丑闻的发生。

(四)法律体制不够完善

我国的现行的证券市场制度与西方国家证券市场对比，还有很大的不足，我国也出台了许多遏制企业财务造假的政策来保证股份有限公司和上市企业的披露的财政资料具有可信度。然而我国金融管理制度跟不上市场发展的速度，而没有做到真正的杜绝现象的发生。虽然相关部门加大制度建设力度，但在完善的方向上任重道远。

三、上市公司利润操纵问题的防范

(一)内部治理

企业管理者要提高对企业内部控制制度建设的重视，营造良好的内部控制环境，实施最佳的管理制度，有效发挥内部控制的作用。企业的治理结构要完善。董事长职务和总经理应该分离，另设独立董事，避免由于两者高度统一导致过于集中的股权结构滋生控股者对利润操纵的欲望而侵犯了其他相关利益者的权利。公司从上至下要树立诚信意识，严于律己，提高职业道德规范的意识，自省自律，不要因为眼前的利益就做了不符合法律法规的事情。

(二)外部监管

会计师事务所与注册会计师作为审查企业财务报告的审查机构与相关人员，应当自觉遵守相关的法律法规，加强职业道德建设。建立中介机构的信誉管理机制和信誉档案，明确遵循公平合理原则，使证券市场诚信度提高。明确保荐人和保荐机构的职责，加强监管和管理的可靠性，杜绝企业与中介机构相互勾结。

(三)完善会计准则等法律制度

完善会计准则时，应考虑坚持成本效益的原则，会计信息披露的数量和质量要求要更高，争取把利润操纵行为控制在适当范围内。另外，企业会计准则要及时更新，要根据经济形势及时做出调整，压缩利润操纵的空间。

(四)加大对上市公司利润操纵的惩处

如果要遏制住资本市场中利润操纵的行为，我国应该加大对上市公司利润操纵的惩处力度，一定程度上追究刑事责任增加企业的违规风险，从而抑制住管理者对利润进行不正当的操纵。