康波周期指向2019年 将开启A股黄金十年

杨德龙

“人生发财靠康波”，康波周期也指向2019年，是一个很好的布局年份，也是开启财富之门的一年。

去年10月份市场最低迷的时候，前海开源基金联席董事长王宏远先生提出“棋局明朗，全面加仓”，对未来3年保持积极的看法，认为未来3年将是中国资产进攻、全球资产防守的3年。过去一年多的时间，外资大量地流入A股进行左侧建仓。作为左侧投资者，前海开源基金愿意在市场见底之前进行布局，来分享这轮A股市场的慢牛行情。

现在市场已经逐步地从底部抬升，市场进入到右侧交易。过了春节之后，一些机构开始快速加仓，根据统计数据，公募基金的仓位在近期出现较大幅度的回升。外资在今年以来继续加速流入A股市场，和我之前在1月2日提的“2019年十大预言”中的预期一样，外资加速布局A股，无论A股是上涨还是下跌，外资均坚决流入A股。

究其原因，一方面是A股的估值处于历史大底的位置，A股优势公司的估值和海外市场相比有较大的折价，吸引了外资的流入。第二个方面，在A股先后纳入三大国际指数体系之后，外资对于A股的配置需求大量增加。之前外资配资中国股票90%是配港股，只有10%是配A股。现在随着A股制度越来越成熟，特别是在深港通、沪港通开通之后，外资进出A股的通道打通，外资对于A股的配置会越来越多。很多外资基金业绩比较基准就是三大国际指数，因此在三大国际指数把A股纳进去之后，不断地提升纳入因子，将带来相应比例资金的增加。

3月1日明晟公司会对MSCI新兴市场指数是否提高A股的纳入因子进行表决，预计今年MSCI新兴市场指数有望把A股纳入因子从5%提升到20%，这将直接给A股带来几百亿美元的增量资金，更重要的是会引发更多的外资来配置A股。预计今年全年外资流入A股的资金量可能会突破6000亿元人民币，这会使得外资在A股的持股量超过1.8万亿，成为国内最大的机构投资者。这对A股市场的投资风格、投资理念都会有颠覆性的影响。

外资崇尚价值投资，崇尚基本面研究，从外资过去两年流入到A股的标的来看，都是一些耳熟能详的优质白马股。特别是前十大流入的股票，无一例外都是一些行业龙头，我把这些股票称为白龙马股。这对国内投资者是一个重要的启示，外资对于股票的选择非常看重基本面，做好公司的股东才是真正的价值投资。随着外资在A股流通股中的占比越来越大，外资的选股标准和投资理念将会深刻地影响到A股市场。

要判斷定价权是属于哪一类投资者，只要这类投资者投资的股票能够获得比较好的上涨，这说明其实定价权正在向他们转移。在去年市场最低迷的时候，我提出现在已经处于历史大底的位置，外资在加速流入A股市场。很可惜，和以往一样，这次A股的历史大底再次被外资抄到。而在外资疯狂抄底的时候，国内仍然有一些投资者在割肉出局，可以说是非常可惜的事。

近期沪深两市的成交量均大幅上升，特别是创业板成交股数创了历史新高。在市场大底放出巨量成交，它从一定程度上反映有大资金入场进行换手，而一些投资者则绝望地割肉出局。这些投资者仍然是延续了熊市的思维，即每次市场的反弹都是出货的机会，这也导致这些投资者在低位割让出手中宝贵的筹码，由外资等长线资金在抄底布局。

我在之前多次强调要跟着外资学投资，外资为何能够在A股市场的关键点位都可以做出正确的决策？其实并不是因为这些外资可以预测大盘，而是因为他们在选股上更加看重公司的基本面。很多外资团队研究中国股票，只有几个研究员，他们没有精力覆盖全市场3000多家股票，而是关注十几只他们熟悉的优质股票，他们也很少去关注大盘的涨跌以及政策的变化，而是更加关注这些个股本身的价值以及它们价格的波动。

当他们看到这些股票的价格变得便宜的时候，就会去买入；而这些被关注的优质股票的价格出现泡沫，估值过高，他们就会卖出。用这种简单粗暴的选股方法和操作方法，反而在过去几个牛熊周期中获得了比较好的收益。例如很多外资是在5000点进行了逃顶，而在市场跌到3000点之下进行大量地布局，可以说外资的投资能够获得成功，很大程度上和他们的选股方法以及操作方法是相关的。

在过去5年多的时间，前海开源通过对于大盘的综合判断，也成功地多次逃顶和抄底。当然每一次的逃顶和抄底都需要巨大的勇气，在当时都遇到了市场广泛的质疑，但是最终证明了理性的价值投资仍然能发挥关键的作用。特别是在市场出现疯狂的时候，无论是5000点疯狂的看多，还是在投资者2000多点绝望的时候，都是一个比较好的逃顶和抄底的机会。这时候保持内心的理性，避免被市场的价格波动所影响是非常关键的，这也是前海开源基金能够多次成功逃顶和抄底的一个宝贵经验，供大家分享。

今年1月2号第一个交易日，市场在最低迷的时候，我提出2019年十大预言，现在仅过了一个多月的时间，过半数的预言已经成立。对于2019年，我认为不能简单地认为是一次反弹，更不是熊市中的反弹，而是开启了一轮慢牛长牛行情。我明确地提出，未来10年将是A股市场的“黄金十年”。就像过去10年是楼市的“黄金十年”一样。未来10年，真正的机会就在于一些优质股票。

我的好友周金涛在生前提出的“康波周期”受到市场的广泛关注，很可惜，周金涛先生英年早逝，可以说是天妒英才。他在生前写的最后一篇报告中提出，2019年将是40岁左右的人第一次发大财的机会，因为现在40岁左右的人，在10年前也只有30岁，刚刚毕业，很难抓住上一次楼市的“黄金十年”，但是对于80后很多投资者来说，2019年开启的这次A股“黄金十年”，将是一次绝佳的机会。“人生发财靠康波”，康波周期也指向2019年，是一个很好的布局年份，也是开启财富之门的一年。