声音

今年A股开年表现雄冠全球，春节后上证、深证股指更是节节攀升，11个交易日沪指劲升300点。而2月25日，沪指一天就大涨157点，两市数百只股票涨停。

2月23日，“股神”沃伦.巴菲特发布了致股东公开信，信中主要讨论巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司2018年的表现。

大涨出于两个原因

A股比较超预期的大幅度上涨，一方面是前期出现了超跌，给大家的情绪带来比较大的负面影响；另一方面是，最近一段时间，央行层面对于货币政策的转向，包括对去杠杆节奏的调整，有助于缓和大家对金融的紧张情绪。

刘胜军··中国金融改革研究院院长

莫让牛市再成“疯牛市”

当你奢望大牛市的时候，千万不要忘了2015年大起大落的教训：对投资者来说，大部分人最后没有赚到钱，甚至成為了暴涨暴跌的牺牲品。短期投机没有看上去那么好玩，价值投资最终还是会战胜投机。疯牛，对谁都没有好处。牢记历史，才能赢得未来。

管清友·如是金融研究院院长、首席经济学家

从“国家牛市”到市场牛市

对待新一轮的舆论狂欢，应该吸取2015年吹捧“国家牛市”的惨痛教训，夯实投资者对待资本市场乐观情绪的基础，结合资本市场市场化、法治化、国际化建设，推动资本市场健康发展。切勿政策干预过多，重蹈2015年“国家牛市”的覆辙。

沈建光·京东金融副总裁、首席经济学家

大国崛起离不开强大的资本市场

中国股市超跌回升的一个重要动因是中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。世界金融史揭示的一个规律是，经济强国必然是金融强国。金融强国、资本市场强国均拥有一个或几个国际金融中心，掌握着或至少很大程度上影响着世界经济资源配置权和定价权。

陈志龙·南京大学长江产经智库特聘研究员

巴菲特致股东信 重点关注市场价格

这是写给股东的第54封年度信函，内容包括2018年度的公司业绩、投资策略，还对许多热点话题表达了自己的观点。这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体，世界各地的投资者希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。

去年巴菲特持股遭遇206亿美元亏损，不过伯克希尔复合年增长率仍达18.7%。

巴菲特称，建议关注经营收入，而不要去关注任何形式的收益或损失，随着时间的推移，其对伯克希尔公司的投资将会带来可观的收益。

不过，致股东信并未按照惯例在第二页描述伯克希尔每股账面价值的百分比变化。巴菲特称，现在是时候放弃这种做法了，伯克希尔账面价值的年度变化是一个已经失去相关性的指标，有三种原因。首先，伯克希尔已经逐渐从一家资产集中于可上市股票的公司转变为一家主要价值在于经营业务的公司。其次，尽管持有股权的价值是按市场价格计算的，但会计准则下要求以远低于其当前价值的账面价值计算。第三，随着时间的推移，伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方，这些交易的价格将高于账面价值，低于其内在价值的评估。

巴菲特表示，在未来的财务业绩列表中，预计将重点关注伯克希尔的市场价格。市场可能极其反复无常，但随着时间的推移，伯克希尔的股价将成为衡量企业业绩的最佳指标。

在2018年底拥有的市值最大的15只普通股投资中，包括美国运通、美国银行、纽约梅隆银行、高盛、摩根大通、穆迪公司、美国合众银行、富国银行等8只金融股，在2017年末7只金融股基础上，新调入了摩根大通。