长期均线预示大市走势

卧龙

中国股市出现短期上升走势，所谓一根大阳线，千军万马来相见。对大市走势看多看空属见仁见智的事，但看好走势则不能胡乱地鼓吹，看空亦不能死命喊跌，比如有些人喊“逢九必升”就显得不够理智。中国股市的上证指数1990年诞生，只有1999年及2009年可做参考，如何能“逢九必升”？看看美国股市，1929年跌到扑街，1969年亦是跌的，1909、1939年基本持平。不能说“逢九必升”。反而，香港股市历史上，则是“猪年必升”：恒生指数1971年辛亥猪年升55%，1983年的猪年升19%，1995年的猪年升57%，2007年的猪年升14%。2019年的猪年能否继续实现猪年必升？可惜大陆A股市场1995年的猪年是下跌的。

分析股市走势，从基本面、从技术面分析，相对可靠得多。纵观美国股市走势，过去几十年有两次短期下跌值得关注：

一次是1987年的10月股灾。从标普500指数月线走势图上，看到1987年10月暴跌，基本上是自1982年之后长期上升，走势远远脱离长期平均线——即意味着长线低位买入的人获利非常丰厚——即使在基本面健康的情况下，股市亦会出现暴跌。

另一次是1998年的下跌。这一次是亚洲金融风暴，尤其是东南亚各国经济泡沫严重，股市暴跌，美股自然亦受到影响，但由于美国经济当时并无问题，因此，股市只下跌了几个月便继续上升。

去年标普500指数9月见顶之后，一路下跌至12月圣诞节。在走势图上，与上述两次下跌相似。在基本面上，世界范围内当前未出现金融危机，这一点与1998年有区别；技术上，去年底美股的下跌跌破24个月平均线，与1987年亦类似。那是否后面的美股走势将复制1987年之后的长牛？美股1982年展开大牛市（最低点在1974年）至2000年的长期大牛市，有赖于1980年美国长短期利率高达15%，有巨大的下跌空间。10年期美国国债孳息率下跌至1998年的4%。1996年初至2001年6月的中国股市大牛市，亦是长期利率大幅下跌的功劳。当前美国10年期国债孳息率只有2.6%，与1987年完全不同。

中证协会一纸通知，市场一度以为减印花税有望，然而却是为券商股减负而来。因此，券商股周五大幅飚升。无他，在2015年及之后的救市行动中，券商付出巨大代价——其中包括承诺上证综合指数在4000点以下不净卖出（所谓净卖出是可以有买有卖，但买卖差额不能为负，这点承诺不知道现在是否仍然有效）——论功行赏乃理所当然。2012年初的底部之后，券商股表现便相对优于大市。国证A股指数2012年初低点2190点，年底低点2054点，创新低；证券指数2012年初见615点之后，年底的低点是658点，拒绝新低。有关证券指数的分析，容后再述，此处单讲大市走势。

国证A股指数2008年之后几次基钦周期（也叫库存周期）式长度的底部，2008年10月，2012年12月（或者1月），2016年1月及今年1月（？）。前面3个周期行情有大有小：2008年的底部之后小型股表现好；2012年的底部之后创业板表现好；2016年1月的底部之后蓝筹股尤其是银行股表现好。这一次的底部之后又是哪一类股票表现好？初步来看似乎是券商股。

观察国证A股指数的长期平均线，红色为50周平均线（大约相当于年线），绿色为100周平均线（大约相当于两年线或500日平均线），蓝色为200周平均线（大约相当于4年线或1000日平均线），100周平均线大约于去年10月与200周平均线发生死叉，在此前后，有时会出现中期底部，去年10月19日即是中期底部（蓝筹股要跌到今年1月初）。之后，长期平均线继续发散向下，由于200周平均线刚刚掉头向下，通常大市出现的是反弹行情。类似的情况出现在2003年（或2004年）以及2012年。2004年走势较强，上证指数反弹至200周平均线上方见顶，而2012年则较弱，2013年2月反弹至100周平均线附近。前者反弹强，后面暴跌（2004年4月至2005年7月大部分小型股再暴跌70%至80%）；后者反弹弱但后市下跌空间不大。因此，当前的走势与2012年类似，特别是券商股走势较强的情形。

笔者认为，国证A股指数自2015年6月以来的下跌，以abc-x-abc的方式行进。第一组abc于2016年初结束，接着是间隔浪x，于2017年11月结束。第二组abc的浪（a）跌至去年10月，之后进入浪（b）反弹。第一组abc的浪（b）简单，基于交替原则，第二组abc的浪（b）可能较为复杂。具体情况容后详细分析。短线而言，国证A指下周接近250日平均线，会有震荡。