化工钢铁企业利用期货工具对冲供销两端市场风险的路径研究

张春瑜

摘要：在国家经济进入新常态的背景下，供给侧改革和去产能政策不断推行，使得化工钢铁企业面临供销两端市场风险。基于此种现状，本文针对化工钢铁企业供销两端市场风险，指出利用期货工具可实现风险对冲、降本增效、加快产业融合发展，从而在深化认知期货工具避险效用的基础上，给出运用期货工具进行供销两端市场风险管控的有效路径，以此为期货工具在化工钢铁企业中的实践应用提供支撑。

关键词：期货工具;化工钢铁企业;市场风险

中图分类号：F416.7 文献标识码：A 文章编号：1001-5922（2019）12-0144-03

在化工钢铁行业产能过剩的情况下，国家推行供给侧改革和去产能政策，给化工钢铁企业带来了较大的市场风险。在化工钢铁企业供销活动中，需要面对复杂市场行情，导致企业不得不寻求途径加强市场风险管控。而采用期货工具，可以帮助化工钢铁企业实现供销两端市场风险对冲，帮助企业实现降本增效，有效推动化工钢铁行业产融结合，因此对企业的可持续发展具有重要意义。

1 化工钢铁企业供销两端市场风险分析

1.1原材供应市场风险

从国家开始推行供给侧改革和去产能政策开始，钢铁产量增幅逐渐减小，使得化工钢铁企业原材料供应出现了供大于求的情况。受这一因素的影响，铁矿石等原材料价格从2013年开始有所下降。2014～2016年，铁矿石价格出现大幅度降低，2016年铁矿石均价低至433元/t，2012年则为702元/t。2017年，在钢铁行业发展回暖的情况下，铁矿石价格有所上涨，均价达467元/t，总体稳中有涨，市场价格波动幅度不大。而焦煤、焦炭等化工原料价格所受因素相对复杂，近年来呈现出上涨趋势。根据兰格化工云商平台监测数据可知，焦煤等化工钢铁原料价格在2017年出现了大幅增长情况，唐山二级冶金焦均价达1858元，同比增长688元，66%品位干基铁粉均价693元，同比增长135元。2018年，国家开始征收环保税，明确规定大气污染物每污染当量1.2～12元，水污染为1.4～14元。在供给侧改革背景下，铁矿石在冬季取暖、废钢、限产等领域的应用比例也将有所下降，促使铁矿石需求降低，导致铁矿石价格受多方因素的影响，会出现一定幅度的波动[1]。在原材料价格不断波动的情况下，化工钢铁企业在库存管理方面需要面对货物减值风险，同时可能出现成产成本增加的问题。因此总体来看，在原材料供应方面，化工钢铁企业需要承担相应市场风险。

1.2钢材销售市场风险

从化工钢铁企业的钢材销售情况来看，近年来在供给侧改革背景下，伴随着去产能政策的不断推进，国内钢材市场需求处于持续低迷发展状态。从国家统计局发布的数据来看，近年来国内钢材表观消费量增幅不大。2012年，钢材表观消费量达88247万吨，发展至2013年提升至99121万吨，随后从2014～2017年，始终在9500～102000万吨范围内上下浮动，2017年达95945万吨。从化工钢铁业主要产品产量变化情况来看，钢材产量在2012年达95186万吨，从2013～2017年在103000～114000万吨之间小幅度波动，2017年达104818万吨，同比下降7.89%。面对这种局面，化工钢铁企业产品销售空间有限。从钢材价格上来看，2012年兰格化工市场均价达4226元/t，之后持续下降，2015年一度低达2563元/t，从2016年开始逐步回暖，2017年也仅达4094元/t，同比增长42.4%，仍然未能达2012年价格高度。在销量变化不大，钢材价格持续走低的情况下，近年来化工钢铁企业面临较大市场风险，使得原本20万余家钢贸企业数量缩减至10玩家左右。化工钢铁企业为规避市场下跌风险，普遍进行“零库存”和“低库存”操作，促使钢材社會库存达到新低。从2017年开始，钢材价格涨幅明显。2018年，化工钢铁企业去产能任务得到了减轻，下游钢材需求回暖，钢材价格持续增长，2018年上半年同期上涨500元/t。从总体来看，在国家政策影响下，钢材销售市场近年来波动较大，因此导致化工钢铁企业面临较大风险。

2 期货工具对冲供销两端市场风险的效用分析

2.1合理规避风险

从功能上来看，期货工具带有套期保值的重要功能，所以能够对价格波动带来的市场风险进行规避。化工钢铁企业在生产经营过程中，需要完成铁矿石、焦煤等各种原材料的采购，在原材料价格发生波动的情况下，运用期货工具可以实现价格对冲，使市场风险降到最低，以免企业出现巨额亏损，因此能够为企业的稳定发展提供保障。不同于现货交易，期货工具带有流动特性和杠杆特性，能够用于加强企业库存管理，使企业现金流的占用得到减少[2]。在原材料库存管理方面，化工钢铁企业需要认识到原材料价格下跌将导致库存材料贬值。例如，铁矿石价格的下降，将导致化工钢铁企业库存铁矿石原材料贬值，意味着企业面临一定的亏损。如果通过现货市场出货，将受到生产周期及各种因素限制，导致企业现金流被长期占用。如果采用期货工具，化工钢铁企业可以在原材料市场存在下行风险时利用期货交易平台进行原材料迅速出卖，使企业资产价值得到保证。采用该种措施，化工钢铁企业可以完成虚拟库存的建立，借助期货保证金发挥杠杆效应，使交易得以高效完成，因此能够对原材料进行高效采购的同时，加强原材料库存管理，避免受到原材料市场价格波动的冲击，最终达到风险规避的目标。

2.2实现降本增效

在钢材产量和表观销售量变化幅度不大的情况下，市场竞争将逐渐加剧，使得钢材价格出现明显波动。与此同时，化工钢铁企业产品销售利润容易受钢材价格波动的影响，导致企业面临较大市场风险。针对这一情况，化工钢铁企业需要通过降本增效得到核心竞争力的提升，保证企业的可持续发展。而采用期货工具，能够通过套期保值维持化工钢铁企业经营利润，帮助企业实现降本增效，继而使企业取得稳定发展。对于化工钢铁企业来讲，一些长期订单利润微薄，在钢材价格发生波动时会受到明显影响。比如—些订单在签订后，产品市场价格发生波动，将导致化工钢铁企业进行亏损生产。运用期货工具，化工钢铁企业可以在钢材销售时根据原材料期货价格进行反向操作，保证签订的订单能够获得收益。在货物交付期间，如果钢材市场价格发生波动，化工钢铁企业可以凭借订单预付款实现保证金的抵付，使订单盈利不受影响。采取该种措施，化工钢铁企业可以获得较强的订单销售能力，并且避免现金流受钢材销售影响，保证企业风险与收益正比。在国家推行去产能政策的背景下，采取该种措施可以对原材料价格上涨的风险进行规避，同时也可能导致企业无法因原材料价格下跌获得额外收益，但是却能使企业保持持续盈利，从而使化工钢铁企业生产经营成本得到有效控制的同时，提高企业运营效率，因此能够为企业可持续发展提供保障。

2.3推动产融结合

在经济转型发展期间，化工钢铁行业面临着转型升级发展趋势，对于化工钢铁企业来讲，不得不面临复杂市场因素，在供销活动中承担较大风险。想要使企业持续发展，顺利完成转型过渡，还要实现稳定生产，必须推动产融结合，其能够加强化工产业与金融业的联合运营，通过优势互补为化工产业发展提供保障。应用期货工具，能够将化工钢铁企业资本与金融资本结合在一起，推动企业多元化经营，实现企业资本虚拟化控制，有助于企业抵抗市场风险冲击。从整体上来看，供给侧改革为长期性的过程，无法在短期内实现，在未来一段时间内将不断反复。因此，对于化工钢铁企业来讲，在产业供应量总体下降的情况下，市场价格会不断波动，企业将面临减产乃至停产的危机。加强期货工具运用，可以使企业凭借信息优势加强现货资源利用，将钢材供销市场与期货市场结合在一起达到获利的目标。现阶段，化工钢铁产业链期货市场上拥有各种各样的产品，化工钢铁企业可以凭借手中的现货获得一手市场信息，从而通过适当套利交易实现阶段性盈利。在化工钢铁行业面对供需量周而复始循环变化的过程中，采取该种措施能够推动产融结合，帮助化工钢铁企业获得更强的抗风险能力，因此能够为企业的健康发展提供保障[3]。

3 运用期货工具对冲供销两端市场风险的建议

3.1组建专门期货交易团队

化工钢铁企业想要长期运用期货工具实现市场风险对冲，还要完成专门期货交易团队的组建。具体来讲，就是要成立内部期货交易机构，完成专业人才的培养，确保人员能够根据化工钢铁企业不同阶段产销合同完成科学判断，继而实现对应套期保值策略的科学制定。在方案制定过程中，还要咨询期货公司，然后将方案交由期货业务领导审批。加强与期货机构的联系，可以对期货动态进行实时掌握，从而结合市场行业进行完备方案的制定。方案审批合格后，需要保障采购部门、销售部门能够按照方案执行期货买入和卖出交易计划。为保证方案能够得到落实，财务部门需要对整个过程进行监督管理，并对套期保值效果展开评价，确保方案能够得到持续改进。

3.2完善企业套期保值机制

化工钢铁企业在运用期货工具时，还应认识到钢材原材料、销售价格都与期货价格之间存在密切关系，所以需要完成多层套期保值策略的制定。在实践工作中，化工钢铁企业还应对套期保值机制进行完善，确保企业期货交易人员能够完成铁矿石期货、钢材期货、焦炭期货等各种套保策略的制定，实现对钢材价格波动风险的全方位規避[4]。此外，化工钢铁企业需要做好套期保值会计处理，将符合会计准则的套期工具利得和损失计入到企业的当期损益中，以便使企业风险对冲效果得到准确反映，继而通过有效套期保值管理为企业带来更多利润。

3.3建立风险管理制度体系

在实践工作中，化工钢铁企业需要建立完善的风险管理制度体系，以便对期货风险进行有效控制，为企业稳定发展提供保障。首先，需要明确期货工具运用目标，即规避风险而非获得高收益。在此基础上，企业才能利用套期保值规避风险的同时，对有利的价格波动进行规避，避免交易人员过度关注期货盘面盈亏，最终违背风险规避的目的。结合这一目标，需要加强套保监督制度的建立，采取有效的风险限制措施，确保企业套保方案不超出风险上限。在监督稽核过程中，一旦发现违规行为，还要落实相应惩处制度，继而实现风险有效管理。

4 结语

通过研究可以发现，对于化工钢铁企业来讲，面对复杂的市场形势，还要采取有效措施进行供销两端市场风险的应对。而采用期货工具，能够实现风险合理规避，通过降本增效和推动产融结合实现风险对冲，因此对化工钢铁企业具有重要意义。因此在化工钢铁企业生产实践中，还应加强期货工具的运用，继而为企业的可持续发展提供保障。

参考文献

[1]刘会政，陈奕.我国螺纹钢期货市场价格发现功能探究——基于现货市场区域差别分析[J].价格理论与实践，2017（10）：115-118.

[2]周亮.基于协整的期货跨品种套利研究——以黑色系期货为例[J].价格理论与实践，2017（04）：112-115.

[3]赵新伟.石油长期合约的期货对冲风险及策略[J].系统工程.2017.35（04）：33-39.

[4]李丽华.微利时代我国化工行业的市场风险度量[J].价格理论与实践，2013（05）：81-82.