对企业合并中财务风险防范的探讨

厦门合诚工程技术有限公司 姜燕

1 企业合并现状概述

随着经济的不断发展，企业为了扩大自己的经营规模或是拓宽经营领域，以实现不断的发展和提升，通过企业合并方式来实现这个目标。在我国企业合并已经有了超过30年的历史，而且在我国经济转型阶段，企业合并也是国家新旧动能转化、供给侧改革的一种手段，企业合并的最终目标就是要实现强强联合，实现共赢，所以企业合并在我国依然有很广阔的前景。

企业合并会帮助企业以较低的成本实现规模的扩张或是多元化发展，提高企业知名度，减少竞争风险，提高市场核心竞争力。因为企业合并时通过对其他企业现有产业的收购，可以很好地降低企业扩张规模或是拓宽领域的成本，并充分运用并购协同效应提高企业的经营能力和竞争力。

2 财务在企业合并中的地位

企业合并工作是一项庞大且复杂的工作，从最初目标企业的选择、合并价格的确定、融资、收购完成到合并后价值分析，每个环节都至关重要，直接关系到合并的成败。而财务工作在企业合并的各个环节都发挥着不可替代的作用，这些年各行各业的合并事例也说明了财务工作对于企业合并的影响不容小觑。

一是，财务工作是事前分析以及合并价格评估的前提。财务通过对企业全方位的分析，帮助企业确定是否能够开展合并，避免过度收购，同时帮助企业可以在企业合并过程中作出正确的决策。因为财务工作既可以分析企业过去的经营情况，也可以预测企业未来发展状况。而且，企业在确定收购价格时也离不开财务工作，这是企业开展合并工作的前提和基础。

二是，财务工作是合并过程中各项工作的基础。企业在合并过程中需要融资、支付收购价款等，每一个环节都离不开财务工作。融资工作需要财务分析企业的资金状况以及资本结构，帮助企业制定合理的融资金额需求和融资方式等方案；支付价款环节需要财务部门事前分析好各个渠道资金的流入流出，把控好资金支付时间，降低风险发生概率。

三是，财务工作是企业合并后整合的重要保障。企业合并后的整合也是一项重要工作，而财务整合是关键性的工作。只有实现了财务整合，合并企业才能够对被收购企业开展行之有效的管理。因为合并双方财务整合后形成统一的财务管理体系，可以更好地对合并后企业的经营情况等进行价值分析，为衡量这次合并是否成功提供更精确的标准。

3 企业合并中存在的主要财务风险

企业合并的目标是为了实现更好的发展、获取更高的收益，但是收益与风险是并存的，在企业合并中会面临着多方面的财务风险，给企业合并带来影响。

3.1 合并价格评估风险

在企业合并过程中，并购对价的确定关系到企业合并的成功与否。所谓的合并价格评估风险是指对被并购目标企业的价值评估过程中有可能出现的风险。如果对于目标企业的评估价值过高，与其实际价值不相符，无法达到合并收购方预期的目标，甚至有可能给收购方带来损失，造成投资失败，可见企业合并中定价的重要性。而且由于目标企业价值的确定需要对其现金流量和时间进行估计，预测方法的科学性也会影响到合并价格评估风险，加上收购企业与被收购企业之间的信息不对称，会造成对收购价格的价值评估失真。

3.2 融资风险

一般企业合并涉及到的金额较大，企业自有资金是无法满足大额收购价款的支付，需要进行融资，而融资行为也是存在一定财务风险的。融资风险的来源既有外部因素也有内部因素，不管企业采用外部融资还是内部融资方式来筹措资金，如果企业融资结构不合理或是过度融资都会引起财务风险。虽然我国资本市场完善度不断提升，企业融资渠道更加多种多样，也更加便利，但是若规划不合理就容易给企业带来财务风险。或者如果收购方无法在时限内筹集到足够的资金，将无法保证企业合并工作的顺利进行。因此，需要合并企业合理规划融资计划，确保足额及时筹集到收购资金并降低可能发生的融资风险。

3.3 支付风险

在企业合并双方达成收购协议之后，收购价款的支付环节也是企业需要重点关注的。尤其是收购价款一般金额较大，对企业会造成一定影响，也有可能存在支付风险，而且支付方式的不同、支付结构的不合理给企业带来的财务风险也不同。例如，当企业选择以现金支付收购价款时，会大大减少企业的流动资金，增加企业资金周转压力，存在流动性风险；若选择以股票或股权支付的方式，虽然不会大大影响企业资金流动性，但是面临着企业股权被稀释的风险以及市场风险。所以收购价款的支付也是企业合并中财务风险的一个来源，合并企业如何将收购价款以合理的方式支付给对方也需要提前谋划。

4 企业合并中防范财务风险的措施

4.1 多方收集信息，做好充足的事前分析

在现如今科技手段发达的时代，可以说谁掌握了信息谁就掌握了主动权，因此企业在打算开展合并工作之前，需要做好信息的收集和分析工作。

一方面，企业需要对自身情况进行充分分析。在合并前，企业必须明确自身发展战略和目标，而有了目标之后企业需要对自身情况进行深入细致的分析，这样可以明确企业资金实力和承受能力，再据此确定下一步合并方向和目标企业，这也有利于企业合并后续融资和支付工作的开展。

另一方面，企业需要多种渠道收集目标企业信息。一是为了更充分地掌握目标企业的财务状况以及价值等信息，信息的全面性便于进行价值评估；二是也可以解决合并双方之间的信息不对称，掌握了更多的信息，在合并过程中才可以占据主导地位，为后续各个环节打下基础。

4.2 科学估价，提高合并价格评估的准确性

科学合理确定合并价格是企业合并后续工作的前提，如融资、支付方式的确定。而要提高合并价格的准确性，一方面取决于所获取信息的全面性和真实性；另一方面取决于价格评估方式的科学有效性。因此，企业需从以下工作入手，来提高合并价格的准确性。

一是，仔细分析目标企业各项数据信息，确保所依据数据的可靠性。尽管目标企业有对外披露的信息，但是合并中收购企业不能仅依赖于披露的数据，因为一方面对外披露的信息只是反映企业情况的一部分；另一方面可能企业披露信息也存在隐瞒或是不真实的情况。所以，对于目标企业的价值评估需要多方面的信息，也需要收购方仔细甄别各类信息的可使用性和参考价值，防止目标企业利用不合规手法修饰自身数据信息。

二是，选择恰当的价格评估方式。在实际工作中对于合并价格的评估方式有很多选择，例如净现值法、类比估值法、资产价值基础法等。对于每一种评估方法，企业需要明确它们各自的优缺点，并根据现实情况选择恰当的方法使用，综合分析目标企业价值。

4.3 提前谋划，确保合并资金筹措到位

资金是企业合并中的重要因子，是完成企业合并的交换对价，为了防范企业合并中的融资风险，确保收购企业后续有充足的资金可以按协议规定支付收购对价，完成企业合并工作，所以对于企业合并所需资金需要提前规划，保证后续资金的投入，包括融资金额、融资方式等工作。

一方面，企业应明确自身资金状况。企业在充分掌握自有资金情况的前提下，可以根据合并所需资金总额确定需要融资的金额，并能够根据企业财务状况的变化及时对融资需求进行调整，既能保证企业资金流动性，又能保证企业合并资金的需求。

另一方面，企业应合理敲定融资结构和方式。由于融资结构以及融资方式的选择会对企业财务风险带来影响，因此企业在筹措合并所需资金时，应该事先明确自身的资产负债结构和资本成本等，并据此来选择合适的融资方式，以保证企业资本结构的稳定性，合理安排债务融资和股权融资比例。

4.4 合理筹划，防范对价支付风险

为了防范合并价款支付过程中可能产生的财务支付风险，企业需要对支付工作进行科学筹划。

首先，选择价值最大化的价款支付方式。其实企业支付合并价款的方式与企业的融资方式存在一定关系，企业应该根据自身实际情况选择合适的支付方式。例如，当企业现金流充足时可以选择现金支付的方式，或者是选择现金、股权等混合支付的方式，或者是选择分期支付。对价支付方式的选择，企业必须以实现企业价值最大化为目标。

其次，科学安排对价支付时间，最大化提升企业资金使用率。由于合并价格金额较大，而且为了降低风险，企业一般不会一次性支付所有资金，为了提高企业资金使用效率，避免大量占用资金而增加企业成本，需要企业规划支付时间以及每次支付金额，并与融资计划相配合，最大程度地减少企业融资成本和资金占用，同时保证资金能够及时到位。

最后，做好对每种支付方式财务风险评估。即使是现金支付其实也有很多中方式选择，如承兑汇票、对公转账等，企业应事先做好每种支付方式的风险评估，并根据对方企业情况来选择不同的支付方式。

5 结语

企业合并可以帮助企业带来规模扩张、资源整合、协同效应等益处，而合并也是验证企业财务工作的过程，在过程中会涉及到多种财务风险。企业需要认识到每种可能发生的财务风险，并通过加强相关财务工作，提高价值评估的准确性，确保融资资金的充足到位，合理规划支付方式与时间，有效降低财务风险发生可能性和对企业的不良影响，推进企业合并工作的顺利进行。