财务报表分析——以大唐发电公司为例

文/丁烨丽



财务报表分析——以大唐发电公司为例

文/丁烨丽

上海大学经济学院

随着市场经济的日益发展，财务体系的逐渐完善，财务报表分析已经成为衡量企业财务状况的主要工具。本文选取我国大唐发电公司为研究对象，以该公司在2011—2015年的年度财务报表为数据基础，展开具体分析。笔者首先对发电行业及大唐发电公司的背景进行了分析介绍，其次重点分析了该公司4年间的财务报表，并针对分析中发现的问题提出了自己的见解和建议。

财务报表；分析；大唐发电公司

1 行业及企业背景分析

大唐发电公司属于电力行业，笔者运用波特五力模型对其进行了如下分析：1）现有公司间竞争：发电行业经过多年的发展，到目前为止已相对进入成熟期，增长率趋于稳定；2）新进入者的威胁：由于政策壁垒的逐渐解除，许多资金和技术雄厚的外资企业、民营企业着手大举进入发电行业。外资和民营企业的进入，必然进一步加剧上网电价的竞争。3）替代产品的威胁：水力发电受气候影响大，核电的高成本和核恐惧严重影响了其市场前景，风力发电受成本、技术和自然环境的严重制约，火电仍占主流。4）买方议价能力：随着电力体制改革的不断深入和全国大电网的形成，用户可能在全国范围内选择供电单位，从而导致客户讨价还价能力的增强。5）卖方议价能力：根据目前国际煤价的走势，国际煤价很有可能维持在高位，进而对我国煤炭价格产生影响，卖方具有较强的议价能力。

接下来，笔者将运用SWOT模型分析研究对象—大唐发电公司的整体情况，分析结果如下：1）优势分析：大唐发电公司为国有企业，属于国家支柱性和基础性产业，资金雄厚；以火力发电为主，而我国煤炭资源丰富；2）劣势分析：该企业管理模式僵化，生产效率比较低，缺乏现代营销观念，对电力消费市场缺乏细分和定位，不能及时调整目标市场战略；3）机会分析：大唐发电业务范围集中在我国中西部，受“新丝绸之路经济带”等政策影响，中西部电力产业投资不断增加，有效拓展了大唐电力的业务；4）威胁分析：第一产业用电量逐步减少；电力市场竞争日趋激烈；新能源的逐步普及对传统火力发电产生一定威胁；受国际市场能源和国内煤炭价格波动的影响较大；5）战略分析：坚持成本控制、以电为主、横向多元化、纵向一体化。

2 大唐发电公司财务报表分析

2.1 公司资产分析

从资产发展的趋势来看，2011-2015年，资产总额具有较大的增长幅度，以2011年为基期，2015年的资产总额增长了24.30%。流动资产项目占比不断下降，2014年和2015年流动资产总额也出现下降。除2013年外，其他年份的货币资金均维持在一个较低水平，较低的货币资金有利于提高资产收益率，而且大唐发电公司能够通过银行借款、公司债券等多种方式快速筹资。因此，笔者认为其较低的货币资金持有率是合理的。该企业非流动资产金额较大，占总资产的90%左右。发电行业需要大量购置机械设备和搭建厂房，在建工程也较多，所以非流动资产比重较大是正常的。从资产结构来看，大唐发电公司总体资本结构较稳定，但是可以适当提高非流动性资产的占比。

1）应收账款分析。2015年，大唐发电公司的应收账款与2014年相比下降19%，坏账损失高达12.2亿元，坏账准备为6.8亿元，均有明显的上升。根据大唐发电年报显示重庆大陆杨子江城市开发有限公司、重庆市涪陵华新地产开发有限公司等多家公司已经连续5年计提坏账损失准备，而且2014-2015年年报中未披露应收账款的账龄。我认为大唐发电应收账款可能存在一些质量问题。按欠款方期末余额前五名（大部分为非关联企业）的应收账款均为电网企业，账龄基本在一年以内，质量较高，但是这部分应收账款金额却在呈现逐年下降的趋势（从2011年的50.1亿元到2015年的33.1亿元），这可能揭示大唐发电的销售方面有欠缺，市场竞争力在下降。应收账款的周转率也呈现出逐年下降的趋势，说明近年来大唐发电的销售收入方面没有明显的改善和提升。

2）固定资产分析。数据显示，固定资产在大唐发电公司资产总额中所占比例较高。2011年-2015年，固定资产净值不断上升，在2015年增长较快，当年由重要在建工程转入金额有明显提升，同时新增装机容量 2,195.88兆瓦。而固定资产周转率基本处于下降势态，2013年开始固定资产周转率低于0.5（低于行业平均水平），一方面说明该公司固定资产体量较大，另一方面揭示其资产使用效率较低，应有效管理固定资产的配置和使用，尽量减少闲置的固定资产。该公司2011-2013年合并资产负债表中的固定资产显示的金额为其账面价值，014-2015年显示的金额则为其账面净额，未减去固定资产的减值准备。同时2014年和2015年固定资产的减值准备相较于2013年明显提高，存在美化资产表的可能性。

2.2 公司负债结构分析

1）负债基本情况分析。2011-2015年，大唐发电公司的负债主要还是由非流动性负债组成，占70%左右，不存在短期偿还债务过多的情况，其负债整体构成还是比较正常。流动负债平缓上升，主要由短期借款、应付账款等组成，说明企业对短期资金的依赖程度有所上升，偿债压力有所上升。同时，短期借款呈下降趋势，应付账款呈上升趋势，说明该企业的融资渠道灵活多样，可通过自身行业优势获得低成本的资金。在非流动性负债中，长期借款占80%左右，主要用于对固定资产和工程项目的投资。大唐发电公司近年来负债比例占到了资本总额的79%左右，虽然充分利用了外来资本为企业和股东创造价值，但负债过高，具有一定的风险性；2）结合现金流量表的负债分析。2011年到2015年，大唐发电公司经营活动产生的现金流量增加了一倍左右，说明公司的销售能力有所增强，且该现金流量较稳定可靠。近年来，投资活动产生的现金流量均为负值，主要是公司购买固定资产和其他长期资产损失数量多造成的。2013年到2015年，投资活动产生的现金流量波动较大，可能是由于企业这几年基建规模投资规模增速放缓所致。2011年-2013年筹资活动产生现金净额流入，而2014年-2015年现金净额流出，主要是由于公司收窄债务融资规模，增加债务偿还所致。在行业不景气时调整负债结构是比较合理的方式。

2.3 企业利润分析

2011-2015年，大唐发电公司的营业收入处于稳步下降趋势。虽然企业不断对营业成本进行控制，但是资产减值损失出现直线上升，同时管理费用和财务费用也在增加，导致利润总额一直处于上下波动状态。在此期间，大唐发电公司的营业状况不佳，营业成本逐步下降，但管理费用和财务费用却在增加，企业内部管理方面可能存在漏洞。2013-2015年资产减值损失金额大幅度上升，年报中的数据表明主要由于固定资产减值损失上升引起。2014-2015年，营业外收入的增长明显，年报中显示2014年大唐发电公司收到政府补助8.34亿元，这种增长只是暂时性的。年报数据显示，2011-2015年大唐发电企业的流动比率较低，而且不断下降。虽然大唐发电公司融资渠道较多，不会出现短期债务无法偿还的风险。但在公司利润不断下滑的情况下，我认为可以适当提高其流动比率。资产负债率保持在79%左右，在同行业中处于较高水平，说明企业长期偿债压力较大。经营现金净流量比率较稳定，说明其财务灵活性较高，流动负债有一定的经营现金净流量保障，长期资产适合率大于1，一方面说明企业财务结构稳定、长期安全性较高，但同时也说明其融资成本较高。此外，企业现金流量比率不是特别明显，近两年保持在35%左右，说明35%的流动负债有经营性现金流量保障，同时经营性现金净流量对负债比率稳定在10%左右，企业保持了一定的财务弹性。近两年现金净流量出现负增长，与经营活动的收入下降有直接关系。

3 结束语

由以上对大唐发电公司的财务分析可知，大唐发电公司资产负债率过高，固定投资比例过大，近几年营业收入和利润均出现下滑，盈利能力有待进一步增强，公司急需完善公司内部管理和市场销售策略，提高公司的持续竞争力。另外，大唐发电应提高应收账款的回收效率，在对销售收入影响不大的前提下，选择质量较高的应收账款，降低坏账损失率。

[1]李文晶.财务报表分析在企业财务管理中的应用[J].企业导报，2015（18）.

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