电影行业经济研究

文/胡玉阳



电影行业经济研究

文/胡玉阳

上海大学经济学院

随着我国经济的发展，电影已经成为人们的消费娱乐的必要需求之一，本文主要介绍电影行业的发展，并以中国电影为例介绍了电影各产业链的商业模式，以及重要的财务数据，最后梳理了产业链中最有价值的环节得出了相关结论。

电影行业；发展史；财务研究

1 电影行业发展

1895年，法国的奥古斯特卢米埃尔和路易卢米埃尔兄弟，在爱迪生的“电影视镜”和他们自己研制的“连续摄影机”的基础上，研制成功了“活动电影机”。他拍的第一部片子是《工厂的大门》，片长仅一分多钟。

1905年，中国第一部电影《定军山》在北京丰泰照相馆诞生，片子随后被拿到前门大观楼放映，万人空巷，就此宣告中国第一部电影的诞生。

1922年-1937年，中国电影的第一个产业期，资本开始关注电影这一新兴行业。在这个大浪淘沙过程中，“明星”、“联华”、“天一”三大公司浮出水面，构成了三足鼎立的局面。

明星，成立于1922年，是长篇正剧”的鼻祖；

天一，成立于1925年，以数量取胜，成功地开发了东南亚市场，它就是如今的“邵氏”，它主打“稗史、神怪片”题材；

联华，成立于1930年，拥有院线，形成影院与制片联合的商业模式。创始人罗明佑率先在一家私营公司里实现了制—发—放一条龙，是文艺片龙头。

这，算是中国电影的启蒙阶段。

直到1978年改革开放，电影产业飞速发展，大批电影人涌现，比如张艺谋、陈凯歌、吴子牛、田壮壮等，《红高粱》、《大红灯笼高高挂》、《秋菊打官司》、《霸王别姬》等国产影片产生。90年代，中国电影行业发生一次重大转折，开始了商业化运作。1994年华谊兄弟成立，1998年光线传媒成立。到1999年，电影产业链上发生了一件大事：中国大陆唯一拥有影片进口权的公司，中影集团成立。这，就是今天本案研究的主题。

那时，电影还没有贺岁档的概念，春节期间电影院都是关门的。但是新影联和北京紫禁城影业，却想到了贺岁档这个概念。1998年，冯小刚的《甲方乙方》被选中内地首部贺岁片，大卖3600万元。此后的1999年直到2001年，冯小刚每年一部贺岁片支撑起了国产电影贺岁档。此后，张艺谋的《英雄》，让国产电影进入商业大片时代。

同年，我国强推“院线制”，规定2002年6月1日以前没有组建院线的地方将停止供应进口分账大片。短短半年内，中国式的“院线制”彻底结束了中国50多年来按行政区域供片，按省市县层层发行的计划模式，改为发行方直接向院线发行影片，再由院线统一向旗下影院供片。这促使了电影行业的下一个爆发点。

2005-2015年之间，中国电影行业迎来了历史性的爆发，同比增速一度高达 36.2%。

2017年中国票房总量为558.89亿元，创下自2002年中国电影产业改革以来最高年票房纪录，仅次于北美地区的 714.28亿元（折合人民币）。

2 以中国电影为例介绍产业链

2.1 商业模式研究

中国电影，成立于2010年，实控人是国企中影集团，持股67.36%。此外，它的股东里还有央视传媒、中视总公司、地方电广传媒公司等。

它的业务包括电影发行、电影放映、影视制片制作、影视服务，它的主营业务覆盖电影产业的上下游全部链条，属于纵向一体化经营。

要弄明白电影产业链，必须弄明白两个流程。先看影片的出产流程：第一步，制作、拍摄成片；第二步，发行；第三步，放映；

再看分账流程。

电影产出到放映后，票房就是电影产业链的收入，依据一定比例分账，业界的一般规定如下：第一步，总票房抽出8.3%，其中5%归属于国家电影专项基金，3.3%为营业税，通常由影院方代缴，剩余91.7%。第二步，抽出6.42%归属院线，45.85%归属影院，还剩余39.43%；第三步，发行商拿净票房的4.5%-9%，还剩余30%到35%，全部归制片。2014年-2016年，中国电影营业收入为59.60亿、72.97亿、78.41亿，扣非归母净利润为3.82亿、7.25亿、7.29亿，经营活动产生的现金流净额为9.93亿、20.11亿、3.53亿，毛利率为20.54%、23.50%、20.71%。

2016年，中国电影的发行业务占比58.03%，电影放映业务占比23.08%，影视服务业务占比10.26%，影视制片制作占比8.63%。

电影下游是放映院线、影院，按照影片最终的票房收入，按照约定比例来确定发行服务收入。

2016年，中国电影发行的国产片368部，累计票房139.81亿元，占国产片票房总额的52.44%；它发行的进口影片97部，票房108.6亿，占同期进口票房在总额57.01%。它承接的影片发行业务，不管是国内影片还是国外影片，最终整体的票房收入都超过当期市场的总额的50%——比如《速度与激情8》、《变形金刚5》、《疯狂动物城》等。

2.2 中国电影财务数据研究

2014-2016年，中国电影的存货为9.07亿、12.62亿、12.19亿。它的存货存货中包括库存商品、在产品、原材料、制作中影视剧、影视剧版权、影视剧本等。

其中，影视剧本是指可以用来拍片的剧本，影视剧投入拍摄后，计为“制作中影视剧”科目，当影视剧拍摄完成并且获得供应许可后进入“影视剧版权”科目，而库存商品是指用来发行的影片。

需要重点关注的，是库存商品。库存商品这个科目，也是影视行业比较特殊。关于它的会计处理，有专门的文件规定。

财会[2004]19号《电影企业会计核算办法》中，关于影视行业库存商品的相关会计规定：

“库存影视片”——核算企业以买断结算方式购入的影片的实际成本。采用发行权交易结算方式所支付给供片方的影片节目发行权费，应当与企业定制的电影拷贝(或其他载体)的成本合并后计入本科目。

“企业购入的影片在合同、协议约定的发行放映期限内未实现销售，应在期满之日作资产损失处理。在处理时，按购入影片的实际成本，借记“管理费用”科目，贷记本科目”准则解释如下：

1）库存商品以买断结算方式购入的成本数，计入库存商品

2）库存影视片，按照发行权交易结算

3）未能如约放映，则需计提存货跌价准备

也就是说，库存商品的绝对值，代表着未来的电影储备数量，跌价准备，代表着电影如期上映情况。

中国电影，2014年-2016年，中国电影存货中的库存商品为2.02亿，3.55亿、5.46亿，占存货的比例为20.93%、27.65%、44.14%。

2014年-2016年，库存商品的跌价准备分别为243.45万、296.5万、274.37万，占库存商品的比例为1.20%、0.84%、0.50%。

3 电影产业链

2017年的中国电影市场增长平稳，大盘票房559亿：同比2016增长13%；观影人次16.2亿，同比上涨18%，此外新增影院1200家、影厅数9000块。

同时，国产进口都是一片繁荣态势：过亿影片92部，5亿、10亿、10亿以上量级优质内容影片迅速增加：如《战狼2》《摔跤吧！爸爸》《寻梦环游记》《二十二》等

将影视产业链条，分为3个板块，从上到下分别为制作、发行宣传、放映。

这三个板块，我们挨个梳理一下。

制片——

包含了影视制片和影视制作两个模块，影视制片主要是策划环节，包括了项目策划、项目筹备及制片管理；而影视制片主要是具体项目的实施环节。

代表公司有：华谊兄弟（毛利率39.9%）、光线传媒（毛利率44.47%）。

发行——主要包括电影发行业务、电影营销业务、电影进口受托业务、电影出口业务

代表公司有：中国电影（毛利率23.57%）

放映——主要包括电影院线业务与影院投资经营业务。代表公司有：万达院线（毛利率32.75%），金逸影视（毛利率27.39%）

整个影视行业产业链研究，院线最值得关注，其次由于发行呈现寡头格局，也值得关注。

在产业链上，影视制作环节厂商主要看爆款，但爆款的产出具有很大的不确定性。而发行、院线环节，往往可以利用渠道优势，进行上下游布局。所以，本案中国电影，以及院线商万达电影，都在制片等环节有布局。

4 结论

1）内容产业中，包括动画、漫画、游戏、小说、影视，其中游戏是最好赛道，其次是影视。对影视领域，乍一看很热闹，大片云集，但其实在整个产业链上，从长期价值投资角度，很难挑出好标的。

2）在电影产业链上，分为制、播、宣、销四个环节，其中，制作环节毛利高，但波动较大，不稳定，相对来说，发行和放映，是产业链上的较为稳定的赛道。

3）在发行、放映两个核心赛道上，值得研究的公司是中国电影、万达电影。但这两家公司，都有一些需要关注的风险点。比如，以发行业务为主力的中国电影，需要支付大股东发行权费用，作为业务成本，成本的敲定就看大股东对它的支持力度。

4）以中国电影为例，影视行业会计处理有几个值得关注的点：投资非执行制片的影视剧时，在存货中会转换不同的科目。

5）影视发行公司存货中的库存商品绝对值，代表未来的上映电影储备数量，库存商品跌价准备，代表着电影如期上映情况。研究发行类公司，此处数据是判断未来营收的关键。

[1]曹春明,方芳. 电影行业的竞争状况分析[J].科技广场，2009(06):101-102.

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[3]鲁俊.电影行业红火背后的整合与挑战[J].沪港经济,2017(06):34-36.