人民币国际化对我国的货币政策的影响

文/郑建华，深圳市知租网络科技有限公司

伴随着全球经济化的高速发展，各国之间的贸易往来也愈加频繁，在国际化经济对各国的对外贸易产生了推动作用下，对本国的经济发展发挥着各方面的影响，其中金融市场对于经济全球化的反应也较为明显，特别是在货币政策方面，各国货币与他国之间的汇率，对外贸经济的竞争力有着至关重要的影响，采用合适的货币政策以应对外贸易中交易需求，促进外贸交易。因此人民币国际化的过程中需要谨慎选择货币政策。

1 人民币国际化对我国货币政策的影响

1.1 人民币国际化对货币需求的影响

大量的国外资本流入到国内市场之后，势必会增加我国货币的投放，央行的外汇占款会使得我国的人民币投放量增加，如果没有对其进行有效的管制的话，将有可能造成国内的通货膨胀。最后，货币替代效应的影响，货币替代效应是国民对于本币的币值失去信心，进而使用外币来进行替代，人民币的国际化使得人民币产生了替代其他外币的可能，这对于国家的经济安全而言并非好事，国家对于人民币的供给与需求将会变得难以把握。在此等背景下，央行的货币政策将因为不可预测的货币需求而面临更加严峻的要求。

1.2 人民币国际化对利率的影响

在人民币国际化中，创造了大量的人民币海外需求，如果在人民币总的供给不变的情况下，人民币的市场需求越来越大，利率市场将会被迫上涨，使得人民币出现升值，对本国的出口企业造成极大的损失，国民的总体收入也会下降，物价下跌，这也是一直以来我国都坚定地保持着稳定的人民币币值为重要原因，相对比需求大于供给的情况，人民币国际化企业还可能造成货币的供大于求，近年来人民币的升值愈加明显，在人民币国际化的影响之下，可能发生国外资本进一步流入到国内市场，造成货币供应中外汇占款问题突出，投放的基础货币也相应地增多，在资金供大于求的情况下导致了物价上涨。可见，人民币国际化中利率市场的变化却会导致两种截然不同的物价发展，这对我国在利率市场的控制上提出了极大的挑战。

1.3 人民币国际化对汇率政策的影响

在我国当前经济实力愈加强大的当下，我国的经济影响力不断提升，当我国希望通过采取货币贬值的策略来促进国内出口的时候，往往会受到他国的效仿或者阻止，使得我国的汇率政策达不到预期的目标，由于人民币在国际上的影响力加大，他国在持有人民币的情况下并希望人民币贬值，因此将会通过其他的手段来促使自身货币与人民币的汇率稳定，这对我国的汇率政策制定提出了更加严峻的挑战。虽然，近年来我国采取了外汇管制，使得当前我国对外的汇率趋于稳定，并且在外汇变动中能够占据主动权，但是在人民币国际化的进程当中，限制外汇的管制手段并非一劳永逸的办法，未来我国的汇率政策将会有更多的发展可能，以应对日益变化的国际货币市场。

1.4 人民币国际化对货币政策工具的影响

对于法定存款准备金是央行对于商业银行经营能力的政策控制，一确保商业银行的的经营能力与抗风险能力，是商业银行在经营过程中的重要支出，央行提高银行缴纳的存款准备金，会让银行本身的资金减少，但需要向同业拆借资金的时候，会增加同业利率，在商业银行缺乏贷款资金额度的时候，有可能会引起信贷市场的紧张，但是市场对于资金的需求并没有减少，在供大于求的情况下，钱荒问题更加突出，市场的利率也跟随上涨。在人民币国际化的进程中，这会引入国外资金的流入，市场间的资金供求变得愈加多变，利率上升的幅度将有可能超出央行的预估。

而对于再贴现政策，央行通过调整再贴现率来控制影响货币市场的资金供求关系，从而对货币市场进行调节。在人民币国际化的影响之下，外资银行在国内的影响也会提升，而央行的再贴现政策效果会因为外资的进入而遭到削弱，国内商业银行也会拓展更多的资金来源，这对于我国的货币市场现状发展可控性是消极的，会影响到央行再贴现政策的可控性。

在对于货币市场的公开业务政策上，通过对证券市场、货币市场上的货币吞吐等进行调节，能够对货币的供应量进行调节，而在人民币国际化的进程中，对公开业务的影响作用将会越来越重要，是具有一定程度上的积极意义。但是，目前我国对于公开业务的市场化政策制度建立时间并不长，自身经验上还存在不少不足，如债券市场的规模较小，市场对于资金的控制流动性作用并不强，债券市场的产品不多，限制了市场上的投资热情，人民币国际化在其中所起的主导作用还需要在未来的政策中进一步加强。

2 人民币国际化对我国货币政策影响的对策建议

2.1 保障货币供求的基本稳定

人民币在市场流通的供给来源有两个方面，一是国内发行的货币，二是对外的人民币离岸市场，这增加了货币政策中货币供给量的预估。要保障货币政策的可控性，就要进一步保障货币供求中的稳定性，我国在2015年10月上线了人民币跨进支付系统(CIPS)，满足了在全球范围内的人民币需求，同时也让我国通过自身的系统控制能够更加准确地把握对于人民币供求的变化。离CIPS一期落地已经将近两年的时间，二期CIPS虽然一直有计划要推出市场，但是迟迟未正式落地，应当要加快其建设，推进人民币跨境清算效率与结算效率，以进一步在多变的市场中把握人民币现状。

其次，在人民币国际化之中，资本账户将会进一步放开，这会对我国的基础货币数量产生影响，我国应当应带要积极地使用货币政策工具来进行对冲，以保障我国货币供应量的稳定增长，当外来资本流入剧增的情况下可以通过公开市场业务来进行债券的回购，吸收外汇占款所导致的货币供应过多的问题。

2.2 完善健全利率形成机制

货币政策要有效地保障人民币币值的稳定性，而利率工具是其中重要的途径之一。我国在完善与健全利率工具的过程中，应当要深化发展国内的金融市场配置，以多层次的金融市场来发挥更强的调节利率作用。虽然当前我国取消了存款利率的上限，但是却仍然没哟对金融体系产生根本性的变化，商业银行的存款利率依然以央行基准利率为准，而如互联网金融、民间借贷等市场的影响下，其所提供的利率远高于官方利率，商业银行在吸收存款调节货币供应之中的作用被进一步削弱。因此，为了保障国家货币政策能够通过利率市场来进一步控制货币供求，央行以东南要弱化自身基础利率对于商业银行的绝对性影响，推动利率的市场化，鼓励不同类型的存款利率应当结合市场需求进行调整，实现由货币市场上资金的需求来决定利率变化。同时，还应当要完善国内相关存款利率产品的定价，以反映市场的变化，加强对于利率市场的监测，增强在人民币国际化过程当中，市场供需变化所带来的利率异常波动，提高利率工具的政策效果。

2.3 扩大人民币汇率浮动的范围

当前我国的汇率变化浮动从过去的1%提升到了2%，但是这浮动的范围依然难以完全地反映市场上的交易波动。在人民币国际化的过程当中，要维持货币的稳定，还应当要确定浮动区间更大的汇率带状浮动区，这将会有利于通过市场的供求关系变化来影响汇率变化，减缓海外资本对于我国经济活动的冲击，提高货币政策调整的弹性，能够让央行可以通过汇率工具来进行货币市场供需的宏观调控。

2.4 加强推进人民币资产市场国际化

当前货币政策工具在货币政策中有着重要的作用，我国在投资者的培养上还要加强对于理性投资的教育建设，增加资本投资市场上的投资活跃度。在人民币国际化的过程当中，如果央行在货币政策之中以通过降低利率的方式来，进行扩张性的政策选择，有可能会造成货币市场上的人民币大量响海外市场流出，这会在一定程度上降低了我国说实施的货币政策的独立性与 通过货币政策调整货币供求的有效性，而这个时候的人民币资产价格的上涨往往是由于人民币资产市场利率下降所造成的。并且由于人民币资产会被海外的国际投资者买入，这就有可能会造成货币市场上的人民币流动性增加，让人民币的跨境流动变得频繁起来。在这种流通过程中，货币政策利用自身独特性的增加无形中推进了自身的货币政策的演变。随着国际间人民币的流通加强，货币自身的地位也可以得到提升，保证了人民币汇率的稳健性，可以预期未来的汇率将保持平稳，减小了人民币国际化进程中汇率大幅度变动发生货币危机的可能性。