金融理念与工具对公司财务的影响

文/马若兰，上海大学

在现代企业运营过程中，公司通常无法避免两个基本问题。第一是公司应当如何选择投资项目，第二是公司的投资资金从哪里来，前者指代投资决策，后者指代融资决策，正是这两大基本财务决策决定了公司的价值以及未来的价值增值。

1 金融市场基础理论

1.1 现值理论

公司投资决策的制定包含了许多金融理念，首当其冲的便是现值理论。我们已经知道，公司的首要目标在于为股东创造财富，所以财务经理在选择投资项目时，必须比较项目的价值与成本，寻找那些净现值为正的项目，以最大化股东的利益。而由于货币时间价值的存在，财务经理需要确定一个在相同风险水平下的合理的内部收益率或贴现率，用以计算项目的现值。这一理论指导公司在进行投资决策时必须做出的第一步工作，这是至关重要的一步，因为通过参照市场的收益状况，可以最大化资金的使用效率，最终最大化公司的市场价值。此外，利用现值理论还可以对公司的债券和股票进行价值估值，以帮助公司正确进行融资决策。

1.2 其他基础理论

其次，金融市场的基础理论如资本资产定价模型、证券市场线、有效投资前沿、贝塔系数等也为公司进行投资决策提供了很多思路。对于理性的投资者而言，绝对不是把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里，必须学会多样化投资，以分散投资风险，要依据风险承受能力，利用理论知识，从基本面和技术面同时对股票市场进行分析，确定最佳投资组合。我们已经知道，市场风险无法通过投资多元化消除，所以市场风险越大，预期回报越高。市场风险程度通常用贝塔系数来衡量，贝塔系数是指当市场价格每变动1%时，投资者预期股价会变动的幅度。所以，在实务操作过程中，我们可以通过计算证券组合的贝塔系数来确定投资组合的风险。

2 现代金融交易工具

现代金融交易工具的出现为企业融资提供了很好的思路，金融交易工具就是将金融资本化的过程，也就是说将人们的死财富、死资产和未来收入流进行提前变现以释放出充分的流动性。这种做法最大的好处在于通过提前使用未来的财富，以钱生钱，从而创造出更大的财富。美国是世界第一金融强国，它所拥有的金融市场最为规范和完善，它所创造的金融工具和市场机制也正被世界各国所推广和吸收。从美国的发展史就可以看出，美国从建国之初就是一个负债累累的国家，独立战争之后美国经济秩序一片混乱，身陷于战争债偿还问题的痛苦之中，而由汉密尔顿财务部长天才般创建的三只债券不仅在当时解决了美国的危机，也为之后美国资本市场的快速发展埋下种子。而那三只债券以国家未来税收作为保证，可以将一次性偿债压力分摊到未来多年，这在当时重振了美国市场的信心，此后美国政府不断以未来收入流做保证发行债券，在民间投资收益率高于债券利率的情况下，不断借低息外债用于人民，催化人民创新创业，持续降低资源配置成本，使人民得以创造出更大的财富。所以美国正是靠借债得以存活，也正是靠借债走上强国之路。

3 融资决策

纵观各个大小公司概况，我们可以知道，从总体上来看，企业投资所需要的资金主要来自于内部融资，因为内部融资的风险较低，且简单易行。但是对于理性的管理者而言，外部融资问题同样重要，值得我们研究。那么何为外部融资呢？从概念上讲，企业融资是指以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。一般而言，进行融资决策无非有两种方式，即负债融资和股权融资。在金融市场迅速蓬勃发展的今天，其涉及的领域不断壮大，深度也不断加深，并随之带动了公司开始走向国际化发展的进程，越来越多的公司选择“上市”的发展道路，并且“上市”也曾一度被认为是最佳融资方式，因为通过上市可以迅速募集到大量资金，而使用这些资金无须对其投资人支付利息，只需进行分红。深入了解公司金融原理，就会发现这一想法是片面的，可以从两个理论来阐述这一错误之举。第一是“权衡理论”，该理论指出了负债的税金利益和财务困境成本之间的平衡选择，认为拥有大量安全有形资产的公司应该具有高目标负债比率。第二是“优序融资理论”，该理论认为由于存在信息的不对称性，财务经理在股价很低的情况下不会发行股票，而在股价被高估时才会发行股票。负债融资被看作为传递公司发展前景较好的讯息，发行股票被认为是传递公司发展出现停滞的讯息。此外，传统融资方式对企业的业绩、综合实力要求很高，公司上市所需要的成本巨大，很容易出现资不抵债、管理不善的状况。所以，公司在进行融资决策时，理性的选择方式为：内部融资，负债融资，股权融资。

4 风险

在公司的项目投资和运营过程中存在形形色色的风险，因此，资本的机会成本受到项目风险程度大小的影响。财务经理在选择投资项目时，需要选择相同风险下期望收益率最高的项目组合，或者是期望收益率确定时标准差最小的项目组合。企业要想获得高收益，就必须承担相应的风险，但并不是承担任何风险。因为风险是可以被管理的，有时对冲风险可以减少企业资金短缺或陷入财务困境的机会。

5 金融衍生工具

5.1 利用金融衍生工具进行套期保值

随着时代的变迁和经济的发展，金融市场不断发展壮大，并出现了各种各样的金融衍生工具。简单来说，金融衍生工具就是通过预期未来的股市、利率等的行情，采取事先支付少量的权利金和保证金，以期来减少损失，保证收益。理性的财务经理通过对金融衍生品的组合运用，可以降低公司的经营风险。例如，许多企业都会对其存在的潜在损失进行保险，以应对突发风险。同时，公司也可以通过期权、远期、期货和互换合约实现套期保值，简单地以金融期货作为一个例子，投机者若预测期货未来价格会涨，选择在低价的时候买入，一旦未来如预期一样有所上涨便脱手卖出，这样便可获得风险收益。金融衍生工具给想要获取风险收益手头又没有大量闲置资金的企业提供了一种投资增值的可能。我们传统的财务管理理论一般采取多种投资组合来规避系统风险，但是这种组合的有效性是值得推敲的。然而金融衍生工具似乎又可以方便企业来规避投资的系统风险，因为不履约的代价是损失少量保证金或权利金，一旦发现市场有变化，企业完全可以选择其他的衍生工具再以少量资金为代价投下另外一个赌注。总之，企业只要持有与现货市场规模相当、方向相反的头寸，就可以消除其净头寸价格风险，财务杠杆对价值创造具有巨大作用。在实践中，企业可以灵活运用金融远期、期货、期权及互换等金融衍生工具，同时还可以将这些金融衍生产品进行组合，创造出更为新颖的金融工具，以抵补商品价格频繁波动带来的后果。

5.2 利用金融衍生工具进行利率风险管理

同样，在利率风险的管理上，金融衍生工具也有着很重要的价值。利率对于筹融资成本的影响是不言而喻的，我们在利率上行的时候，与商业银行签订利率掉期协议将其浮动利率的贷款合约转换为固定利率的贷款合约。这样一来，即便市场按照预期调高了基准利率，企业仍可按照原先约定的固定利率来负担其相应的债务成本，节约了成本支出。相反地，企业也可以通过与商业银行签订利率掉期协议，将其固定利率的贷款合约转换为浮动利率的贷款合约，以享受未来贷款利率下降带来的好处。除此之外，汇率风险也值得重视与思考，对于国际化公司而言，如果企业在日常运营过程中不考虑人民币升值所带来的汇率风险，那么其外币结算账户将会遭受巨大损失。不幸的是，这一问题还并未受到大多数公司的深度重视，但金融市场已经为对冲部分汇率风险提供了两种有效手段，一是利用远期抛补，二是在国外进行借或贷。

6 结束语

综上所述，在企业的日常生产经营中，金融衍生工具的广泛应用提高了企业的资金运作效率，合理地对资金进行了配置，也对企业投资风险的规避有重要的意义。但是我们也知道衍生金融工具不同于其他的金融工具，高风险也是企业需要考虑的，而且它的特点决定了企业财务会计在对它进行确认计量的时候会存有很多疑问。针对这些方面的风险，使用衍生金融工具的同时，对企业的内部控制也提出了更高的要求。