人民币国际化之跨境人民币结算的发展机理研究

韩抒成

摘要：跨境人民币结算作为人民币国际化的一个重要体现，很大程度上依赖于跨境贸易的实现。本文基于“将跨境贸易的快速发展联系作用于跨境贸易人民币结算”的视角，利用计量经济学方法进行实证研究。通过研究分析，本文认为，大力发展我国的跨境贸易，有助于推动人民币跨境结算额的增长，从而加快推进人民币国际化的实施进程。

关键词：人民币国际化；跨境贸易人民币结算；跨境贸易

一、引言

货币国际化意味着一国货币在国际范围内发挥价值尺度、支付结算、价值储藏等职能。2016年，伴随人民币正式纳入SDR货币篮子，人民币跨境支付系统（CIPS）逐步完善，人民币走向国际化也正式进入全新的发展阶段。本文将从跨境人民币计价结算职能的角度出发，分析跨境贸易作用于人民币结算的路径与策略的过程。

二、跨境贸易规模对跨境贸易人民币结算额影响的实证分析

国内外对于跨境贸易人民币结算的研究则更多基于同现行国际结算货币的比较分析。已有国内研究成果表明汇率的稳定、低通货膨胀及金融市场的放开对人民币发挥国际结算职能有促进作用[1]；交易规模的扩大[2]、币值稳定[3]对提升人民币的使用意愿有积极影响；同时也有学者提出“中国产品核心竞争力的缺失是边境贸易人民币结算的制约因素”[4]。

以下，本文将利用计量经济方法研究跨境贸易人民币结算的决定与影响因素，从而进一步探索行之有效地策略设计。

（一）计量方法与回归结果

1、模型构建

模型借鉴王琼、张悠[5]对跨境人民币结算影响因素的模型设定与指标选取，同时基于Chin和Frank提出的模型，改良为如下模型：

ln（CBTT）=β1ln（IMPORT）+β2ln（EXPORT）+β3ln（CPI）+β4ln（REERI）+β5EF+β6ln（M2SHARE）+β7ln（IIT）+ut （1）

其中CBTT表示我国跨境贸易人民币结算额（当期），IMPORT和EXPORT表示我国月进口总额和出口总额（当期），CPI表示我国月消费指数，REERI表示我国实际有效汇率指数，EF表示人民币升（贬）值预期（由于是虚拟变量，预期人民币升值为1，预期贬值为0），M2SHARE我国货币供给M2和国内生产总值（GDP）的比值，IIT表示产业内贸易指数。

2、实验过程

（1）单位根检验

根据平稳性检验的结果可知，上述变量的二阶差分的ADF值均大于临界值，p值均小于0.05，因此变量之间服从同阶单整。

（2）协整检验

由EVIEWS软件结果可知，被解释变量和解释变量的二阶差分均为平稳序列，两者服从同阶单整，因此可以作协整检验。本文采用Johansen检验，其结果如下：

由表格可知，解释变量和解释变量之间存在长期的协整关系。

（3）VAR模型

有上述結果可知，可以采用VAR模型对变量进行拟合。对于滞后阶数的确定，由于样本容量较多，因此采用AIC信息准则判断滞后阶数，其结果如下：

通过上述结果可知在AIC 准则下，可将滞后阶数确定为2。此外从AR根图可知，所有根的模的倒数都小于1，因此该VAR模型是稳定的。

（4）OLS估计

根据以上结果可知被解释变量和解释变量之间拟合的对数方程可靠，通过软件得出的部分结果如下：

由最小二乘估计法拟合结果可知，模型的R2为81.29%，拟合效果较好，且F统计量p值较低，拟合方程可信度较高。

（二）结果分析

通过上述拟合模型，我们可以得出如下结论：在样本期内，我国前两期出口额会促进跨境贸易人民币结算额的增加，相反，进口额的增加会带来跨境贸易人民币结算额的降低。这同时能解释2009年人民币跨境贸易结算启动之后，跨境贸易人民币结算收付比的失衡现象：人民币的进口支付远大于人民币的出口支付。

三、结论及政策建议

本文通过实证分析，得出如下结论：在排除世界性经济衰退因素下，我国跨境贸易的快速发展有助于促进人民币国际化的进程。基于此，为促进跨境贸易人民币结算的发展，进而推进人民币国际化，本文针对链条各节点的薄弱环节，提出如下对策建议：1、大力发展我国企业同“一带一路”沿线国家的贸易往来；2、借助跨境电商推动贸易出口以人民币结算，以收付平衡为目的，谋求跨境人民币结算的长远发展；3、推广国内第三方支付平台为跨境人民币结算提供便利。

参考文献：

[1]许少强.关于人民币执行对外结算货币职能的思考[A].上海：第三届中国金融学年会，2006.

[2]谭雅玲.透过人民币国际化偏颇思考中国竞争力[J].国际贸易，2009（07）：60-62.

[3]余丰慧.人民币国际化需从地区化做起[EB/OL].http：//finance.sina.com.cn/roll/20090410/02192780713.shtml

[4]赵锡军.人民币崛起：汇率博弈与百姓的理财选择[M].北京：经济日报出版社，2011.160-189.

[5]王琼，张悠.跨境贸易人民币结算影响因素的经验分析——基于国际计价结算货币选择的视角[J].财经问题研究，2013（07）：50-56.