基于帕利普体系下美的集团的财务分析

吴人为

摘 要 随着社会经济的不断发展以及信息技术时代的来临，传统的财务分析体系已不能满足人们的需要。帕利普体系将财务因素与非财务因素相结合，能够克服传统体系仅仅静态地分析企业经济活动某一侧面的缺陷。本文以美的集团为例，展示了帕利普财务分析体系在企业经营财务状况分析中的运用。

关键词 帕利普；财务分析；传统体系

一、帕利普财务分析体系的简要介绍

与传统的杜邦财务分析体系不一致的地方在于，传统的杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心指标，而帕利普财务分析体系则围绕可持续增长比率展开分析。其具体关系式为：

可持续增长比率=总资产周转率×销售净利率×业主权益乘数×收益留存比率

（1）与总资产周转率相关的指标有流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。

（2）与销售净利率相关的指标有销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期間费用率、销售收入研究开发费用率、销售净利率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率。

（3）与财务杠杆作用相关的指标有流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债与资本比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。

二、帕利普财务分析体系在企业中的具体运用

我们选用青岛海尔以及格力电器两个与美的集团同行业的公司的财务指标与美的集团进行比较，并从利润水平、财务管理以及可持续增长三个方面进行评价。

（一）测定全部利润水平：净资产收益率

从三家公司的年报中我们可以得到他们的净资产收益率，如表2-1所示。

表2-1表明美的集团2017年净资产收益率下降的原因是其净利润率的下降，虽然资产周转率和权益乘数都有一定程度的上升，但净资产收益率还是下降了0.58%。另外青岛海尔的净资产收益率较美的集团低的主要原因在于其净利润率和资产周转率低于美的集团，这表明青岛海尔的盈利能力和资产管理效率比美的集团低。虽然格力电器净资产收益率最高，但除了净利润率以外格力电器的资产周转率是三者最低，权益乘数也相差不大，说明格力电器在2017年扩大了销售规模及其盈利能力。

（二）评价可持续增长率

在了解了企业净资产收益率的主要动因后，我们采用可持续增长率来评价企业的发展前景。表2-2是美的集团、青岛海尔及格力电器在保持盈利能力和财务政策不变的情况下的可持续增长比率。前面的分析表明三家公司调整前后的净资产收益率差别不大，而调整项目又不太一致，因此，我们选择调整前的净资产收益率来计算他们的可持续增长率。

表2-2表明美的集团2017年的可持续增长率较2016年有小幅降低。从前面的分析我们知道美的集团的财务杠杆比率有所下降，流动性比率上升幅度较大，长期债务偿还能力略微提高，另外其股利支付率也有所降低，可见青岛海尔的财务政策有所变化。其可持续增长率降低的主要原因：其股利支付率与净资产收益率双双降低引起的。引起盈利能力下降的主要原因是营业费用的提高，另外还受到应付账款周转率的提高的影响，相反还受到应收账款周转率、存货周转率和固定资产周转率提高的影响。

三、小结

本文对美的公司采用帕利普财务分析体系的实例，通过比较、分析，得出以下结论：

（1）本文通过运用帕利普财务分析体系，利用可持续增长率与财务杠杆指标，结合企业的相关数据，得出美的集团2017年的盈利能力较其2016年有所降低，其偿债能力有所提高，而其可持续增长率仅出现小幅降低。

（2）本文将美的集团2017年几个方面的财务数据与同行业的青岛海尔及格力电器作比较后发现其盈利能力、偿债能力以及可持续增长率在三家公司中均属于中间水平，还需继续调整企业经营财务决策。

本文的创新点在于以实例的形式研究了如何使用帕利普财务分析体系对企业相关数据进行分析，对其他同业企业有较高的参考价值。

本文在后续研究中，将拓宽研究视角，深入更多企业，获取更充分的资料和数据，完善采用帕利普财务分析体系的相关研究。

参考文献：

[1]张先治，陈友邦.财务分析[M].东北财经大学出版社，2010.

[2]黄艳，叶红.基于帕利普财务分析体系改进的案例研究 ——以海信电器为例[J].中国商贸，2013（19）：97-99.

[3]田宇琳.JR公司基于帕利普分析框架的现金流管理案例研究[D].哈尔滨：哈尔滨商业大学，2016.