财务困境预测的实证研究与评述

【摘 要】通常来说，上市公司相比其他企业要具有更多的优势，但受自身因素和政府政策等的限制，也很容易导致出现一系列的财务问题。很多上市公司由于面临各种原因而陷入财务困境，如果在处理财务问题时方法不当，可能会导致企业面临退市的风险。本文通过研究几家上市公司并将其作为研究样本，通过将面临财务危机的以及财务状况良好的公司财务报告进行比较，找出使企业面临财务困境的原因，并建立相应的模型，预测企业未来可能出现的财务危机，做好危机预防和处理，及时纠正企业的生产过程中面临的问题，希望能给相关工作人员提供帮助。

【关键词】财务困境；预测；实证研究

随着近年来国内外市场的发展，行业间的竞争力日渐激烈，我国经济发展加快的同时也带动了证券行业的发展，尤其是2005年之后我国的证券市场规模扩大，市场价值占有量提高，而在急速增长的过程中很多公司也面临着财务状况异常的问题，这对企业的发展是十分不利的，如果处理不当很可能使企业面临退市的风险，进而产生较大的经济损失，对社会发展来说也是不利的。因此需要通过建立完善的经济预测方法，使企业降低财务危机风险，正确面对财务困境，并为其提供有利的经济决策，建立预测模型，从而能够获得财务状况异常的公司征兆信息是可行的，同时还能使债权人避免高风险的贷款，使其减少不必要的损失。此外，可以让公司的经营者利用这些预测信息采取相应的对策。因此，本文通过对几家上市公司的财务进行分析，研究制造业企业发生财务困境的主要原因，并深度挖掘一些财务报表信息，找出实际影响财务状况的主要因素，根据影响程度的大小为企业采取扭亏为盈提供依据。

一、公司财务困境模型建立

本次研究中我们选择10个自变量指标分别有资产负债率，流动比率，产权比率，股东权益比率，净资产收益，总资产报酬率，主营业务利润率，总资产增长率，净利润增长率，留存盈利比率。

独立样本t检验：

独立样本是指两个彼此之间没有相互联系的样本作为独立样本，接受相同的检验，目的是为了能够找到两个样本间是否存在显著差异。在本次研究中用于检验的样本是否来自相同均值的总体，利用统计学软件对两类独立样本进行T值检验。需要F检验判断总体方差，要根据总体方差结果确定T值统计量和自由度，进而完成t检验，首先建立原有假设，对于变量ST和非ST样本的均值无显著差异；其次假设是ST和非ST样本的均值存在显著差异。在统计时我们会得到F值以及相伴概率，T值等，如果相伴概率小于或等于显著水平，则两个总体均值之间存在差异性，而如果相伴概率大于显著水平则认为两均值不存在显著差异。

从数据可以看出，随着财务困境的年限增加，ST公司的困境情况逐渐严重，从偿还能力来看非ST公司的流动比率，产权比率，股东权益比率的均值都相比ST公司大，且非ST公司的各项比例增加，ST公司的资产负债率高于非ST公司，进一步说明ST公司的偿还能力没有非ST公司强，证明我们的原假设是成立的。而从盈利能力来看净资产收益率，总资产报酬率，主营业务收入这项指标来看，非ST公司的比例均值都高与ST公司，而且ST公司在T+2期间主营业务净利率增加，可能是由于在公司进行了管理策略的调整，可以看出ST公司的盈利能力要比非ST公司弱，且不穩定。从发展动力来看，非ST公司的利润增长率，总资产增长率均值和标准差都高于ST公司，且ST公司在T+2期间的利润增长率负值增大，说明该公司的财务危机恶化，ST公司的留存盈利比例高于非ST公司是由于非ST公司向股东支付的股利多，而自己的留存盈利比率小。另一方面也可能是由于ST公司亏损严重，因此向股东支付股利少或者不支付股利，进而导致留存盈利比率高于非ST公司。从数据来看在T+1和T+2期间企业的资产负债率在F值的相伴概率下要小于显著性水平，两个独立样本之间存在显著差异。同样，流动比率，股东权益比率，总资产增长率的数据显示两个样本间存在显著差异，因此可以挑选资产负债率，流动比率，股东权益比率，总资产增长率，这些指标作为模型自变量，建立预测模型。

二、多元线性回归方程分析

当因变量与两个及以上的因素之间存在线性关系时，一般可以利用多元线性回归方法进行分析，基本的数学模型为Y=b0+b1x1+ b2x2+…. Bnxn，其中y值可以根据x值进行估计。根据上述获得的独立样本t检验的结果，我们知道以下4个能够让样本存在显著性的分别是：流动比率，资产负债率，股东权益比率，总资产收益率，将这些指标作为自变量，而公司的实际财务情况为因变量，利用统计学文件进行回归分析。从数据可以看出显著性概率小于5%，回归系数不为零，说明这个方程是有意义的，从T值检验结果来看，流动比率，股东权益比率，总资产增长率的p值具有显著性意义。

三、公司财务困境实证研究结果及分析

从研究数据来看，采用独立样本t检验或者是建立多元线性回归分析，在财务正常的公司和财务困境的公司中的偿债能力，盈利能力，发展能力均存在显著性意义，两个独立样本在分析体系中的指标具有统计学意义。通常财务正常的公司其发展能力和盈利能力都要比财务异常的公司比率大，进一步说明这些指标作为自变量是与公司的实际财务情况呈线性关系的。利用独立样本t检验时针对两个公司的短期偿债能力，盈利和发展能力这些指标进行研究，其中大部分指标能够反应样本的情况，但有一些异常的指标对这些指标应当及时剔除，以免影响最终的结果。从T值检验结果中我们知道企业的资产负债率，流动比率，总资产增长率，股东权益比率这四项对于企业的财务影响是比较大的，其中资产负债率大，说明企业的负债能力较强，资金实力较弱，这对于债权人来说是十分不利的，很容易使企业面临财务危机，如果负债较小，这说明企业对于财务杠杆的利用不够，应当适度调整企业的资产负债率。企业的流动比率是与企业的经营具有正相关关系，流动比率大，说明企业偿还债务的能力较强，但过高的流动比率，也可能会导致企业在流动资产上的资金过多不能得到有效利用，将影响企业的盈利，因此可以将流动比率控制在二比一。股东权益与资产负债互为消涨关系，股东权益比率越小，负债率越大，股东权益的债务缓冲作用较小，这个比例也反映了企业总资产中自有资金的比例，如果总资产增长率为正值，则企业的资产规模增加，如果该比率为负数，则企业的资产规模会一定程度减小，如果该指标为零，则证明企业的资产的规模会生显著变化，这对于企业的盈利来说是比较大的，可以利用T值检验针对企业的这些指标信息建立回归方程，用来预测企业的财务情况，这些指彼此之间相互影响，共同作用之后会影响企业的实际财务情况。

四、小结

一般来说，公司的偿债和盈利能力对于实行ST和*ST的影响较大，尤其是资产负债率的影响是最大的，因此，对公司实行ST和*ST主要需要通过分析企业的盈利和偿债能力。公司面临财务汇集是由多种因素导致的，要保持企业的财务稳定发展，需要注意各方面运行正常。盈利是企业的生存基础，当盈利不佳时作为企业的管理者应当充分分析导致盈利欠佳的原因，及时采取有力措施避免陷入财务危机风险。如今随着计算机网络技术的发展，应当充分利用信息化手段和现代化监管方式，使财务管理向着网络财务发展进而分析未来企业的财务状况，在科学的方法下实现对财务的动态管理过程。

参考文献：

[1]周瑞. 我国上市公司财务困境预测的实证研究[J]. 上海经济， 2016（1）：102-109.

[2]冯浩洋， 袁嘉帅. 上市公司财务困境预测-基于Logit模型的实证研究[J]. 财会学习， 2016（11）：1-6.

[3]张晓杰. 盈余管理对我国上市公司财务困境影响的实证研究[J].财会学习， 2017（5）：20-21.

作者简介：

续娥（1977—），女，山东临沂， 本科，会计师，研究方向：管理会计。