浅析美国减税问题

摘 要：减税是一项扩张性政策。它是指通过降低税率、缩小征管范围、取消或停止征收某些税种，从而减轻企业或居民的税收负担，调整或改变现行税制的一种税收政策。在一段时间内，主要税负和重要税负下降。它通过发挥税收的乘数效应，对经济增长、供求、财政收支、价格机制、就业水平等产生影响。美国是世界上第一大经济强国，在减税方面被公认为最具代表性的国家。它的税收政策是其宏观经济政策和财政政策的重要组成部分，也是消费和社会政策的主要工具。美国减税政策的取向对世界各国的税制改革和经济增长具有先导性和指导性作用，对我国也有很大的影响。因此，面对美国的政策导向，我国也需要采取一定的措施来应对。

关键词：减税；加息；经济增长

1 美国减税的主要影响分析

1.1 对美国自身影响

1.1.1 短期中

1）促进美国经济增长。回溯历史，美国历次实施减税政策后，其经济均加速增长。2017年底的特朗普税改法案中提到：“美国的企业所得税将会从目前的35%，降到22%或者20%的水平。”就是说只要在海外已经缴税，美国企业转回本国就不用再缴。此举被广泛认为会刺激美国企业利润的回流。税率等级得到极大简化，多个税收被取消，包括遗产税、替代性最低税ATM等，同样能够鼓励更多的经济活动。2）美联储或将加快加息节奏。美国实施减税政策后，受经济加速增长支撑，通胀水平将趋于抬升。历史数据显示，美国在推行减税政策后，受私人消费和投资加速增长支撑，其CPI（消费物价指数）和PPI（生产物价指数）水平均趋于显著抬升。3）美股或趋上涨、美债收益率或趋上行。历史数据显示，在美国实施减税政策后，或受美国经济景气向好和企业税后利润增速改善支撑，美股趋于进一步上涨；与此同时，由于美国经济加速增长和通胀水平趋于抬升，叠加美联储逐步加快加息节奏，10Y美债收益率中枢或趋上行。4）美元指数中期走势或不受影响，黄金走势或将受美联储加息节奏影响。历史数据显示，美国实施减税政策后，美元指数虽然在美联储加快加息节奏后存在阶段性上涨表现，但中期内整体走势并未受显著影响。同时，在1986年和2003年，黄金在美国减税政策实施后的一段时间内有所上涨。5）原油价格和铜价或趋上涨。这背后，或与美国减税的外溢效应有关。美国是全球经济火车头，随着美国实施减税政策，它或将带动全球经济景气加速改善，进而支撑原油和铜等工业原料价格上涨。

1.1.2 长期中

1）黄金走势转变。长期中随着美联储开始加快加息节奏，黄金都结束了反弹，转向震荡甚至下跌。2）美国政府财政收入会大幅度增长。减税可以降低企业负担，形成创业创新热潮，增强经济活力。同时还能增加居民收入，还富于民，虽然税率降低，但企业的利润提高，实际上财政的税收也会增加。3）使美国经济脱虚向实。未来美国减税辅之以加息，实际上是使资金脱虚向实，减税可以改善企业的营商环境，创造更多利润，增加实体经济的赚钱效应，让做实体的人有钱赚。加息可以抬高资金的成本，降低金融机构利差，减少链条和嵌套。一减一加之间实际上就是使资金脱虚向实。

1.2 对世界影响

美国，世界第一大经济体，全球资本市场的核心腹地，它的大幅度财税改革，无疑将对世界经济产生极大的外溢影响。

1）引发市场经济国家展开大规模的减税竞赛。因为税收决定企业成本，也决定商品竞争力，同时还决定了国家吸引资本、技术、人才以及由这些要素组成的企业投资的能力。2）对一些非市场经济国家的经济造成很大影响。非市场经济国家多数都不是征收企业所得税，而是征收流转税。流转税对企业尤其是中小企业和创业企业是致命的硬伤。之所以征收流转税，本质上是税收管理水平跟不上时代，所得税根本没有能力征收起来。在国际市场上的竞争，不是靠企业实力，而是靠政府对企业的反哺政策，用全民的税收来补贴出口企业。

1.3 对中国的影响

1）刺激在华的美国资本回流。由于更低的税负环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，在中国的美国资本，将更有动力撤离中国，尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变，会更进一步刺激美国公司的撤离。美国资本的撤离，一方面会降低就业和居民收入，但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。事实上，在大量外资进入中国市场之后，不少本土企业因为管理、技术落后的原因，不得不面临亏损甚至破产的问题。如果全球减税浪潮真的形成，那么除了美国企业，其他外资企业撤离中国的可能性也将增加。2）资本外流的压力。资本外流的压力，除了外资企业的利润回流和投资撤离之外，还表现为金融市场资本外流的压力。尽管中国已经实施了史无前例的严格的资本管制措施，但这一措施在国内经济的两大问题（房地产库存和产能过剩）解决之后，将会逐渐回归正常。放松资本管制，是人民币国际化，一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。随着减税计划的实施，美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑，其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。资本追求更高更确定的收益，自然会有动力流入美国。3）人民币重回贬值通道。美国的减税政策，是基于美国“加息+缩表”的财政政策基础之上的。加息，就是提高美元汇率，美元升值，那么人民币就贬值。缩表原理也相似，美联储要收回市场上过多的美元，总而言之，此举让原本就非常强势的美元变得更强，客观上也对人民币造成了贬值压力。如今特朗普税改法案获得通过，金融市场对美元的定价，可能会出现回调反弹。再加上美联储的加息和收缩表，加上美国经济基本面的持续强劲，美元长期表现强劲。强势美元，叠加资本外流的压力，对人民币来说，就构成了双重的贬值压力。4）中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。众所周知，这里的资产价格泡沫，指的是房价。在‘冻楼的行政干预与严格的资本管制下，资产价格的破裂，发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳“加息+缩表+减税”的持续施压，中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力。美联储收回市场上过多的美元，这会对美元形成支撑。强势美元会让人民币形成压力，中国央行要保持汇率稳定，必须同样‘缩表，收回市场过多的人民币。只是在中国的缩表，更多地表现为商业银行系统的去杠杆，而商业银行去杠杆，最直接的影响，便是房地产的去杠杆。

2 中国的应对措施

2.1 短期中

1）增长汇率的灵活性，并加强跨境资产的管理。2）加速减负、增效的各项改革措施，特别是降低中、小民营企业的税费负担。目前中国存在收入分配不均的问题，对于个人所得税应该考虑适当的修改。同时，房地产税也应该尽快推出。3）加息。货币政策方面，美国的减税+加息也限制了中国货币政策宽松的可能。为了防止国内资金外流，央行应该有适当的加息，防止中美之间的利差扩大。虽然现在中国没有上调基准利率，但是已经通过提高央行-商业银行借钱利率方式间接抬高市场利率和房贷利率。

2.2 长期中

稳步推进我国自身的一系列改革。在这一过程中，专注自己脚下，拓宽税基，赢得更加公平、安全和可持续的财税政策，重振国家和社会的经济活动，才是当下的中国，最该坚持的思路。1）政府精简机构，压低行政成本开支。行政收费减免等涉及大部制改革等实质性问题，一方面要对企业降费，另一方面要精简政府机构，从而进一步降低行政开支来保障公共开支。2）大力推进PPP创新，以融资合作提升绩效。传统公共服务供给方面别开生面、定将有所建树的PPP。以公共支出形成基础设施等公共服务供给是政府的责任之一，需要持续稳定的资金支撑。

参考文献

[1]美国减税政策的历史演变及启示；叶君；田淑慧 - 《工业技术经济》- 2010

[2]“特朗普减税”冲击；賈康；欧纯智 - 《新理财-政府理财》- 2017

[3]减税政策理论评析及实践研究；黄世斌 - 《西南财经大学硕士论文》- 2008

[4]世界减税潮背景下的中国方案；贾康；欧纯智 - 《中国党政干部论坛》- 2017

[5]新理财-政府理财 -《“特朗普减税”冲击》- 2017

个人简介

白津榕（1999-），女，汉，山西吕梁，学士学位，山东科技大学，研究方向：国际经济与贸易专业。