河北省企业社会责任信息披露的影响因素及经济后果研究

马慧玲 王欣

摘要：在当前的市场经济下，企业对利润的追求已经成为企业竞争力大小的明显表现。诚然，利润是企业发展的根本理由。但是，企业要想在社会中生存，就一定会与社会各界的组织、个人进行互动，在维系这些關系的的过程中，企业的某些自利行为是与社会整体利益相矛盾的，这些行为超出了企业本应遵守的范围，会对各利益相关者产生不利影响。因此，本文在理论分析的基础上明确研究方向，围绕企业社会责任信息披露的两个核心问题，即影响因素和经济后果进行实证研究，以河北省上市公司为样本，针对公开发布的年度报告及社会责任报告分析研究，最后得出相应的结论并提出建议。

关键词：社会责任；信息披露；影响因素；经济后果

自从改革开放以来我国经济迅速发展，经济社会建设取得巨大成就，但企业在追求利润最大化的同时，资源消耗过度、环境破坏严重，就业问题突出、社会分配不公以及公益事业投资不足等问题层出不穷，经济的发展没有做到与社会自然的和谐发展，企业也没有尽到相应的社会责任。河北省作为我国的发展大省，鉴于其地理位置的优越性，经济作用与贡献不言而喻。本文研究的目的在于了解河北省上市公司社会责任信息披露的现状及存在的问题，在此基础上探究影响社会责任信息披露的重要因素，最后研究社会责任信息披露质量水平与企业价值的关系，进一步丰富相关问题的研究，提供经验数据，为河北省上市公司完善社会责任信息披露提供建议。

一、相关政策背景

证监会与国家经贸委于2002年联合发布《上市公司治理准则》，对上市公司的持续信息披露与治理信息披露予以了规范。2016年证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，支持和鼓励上市公司通过结对帮扶贫困县、设立或参与市场化运作的贫困地区产业投资基金和扶贫公益基金等方式，履行社会责任，服务国家脱贫攻坚战略。2018年证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》，明确指出会计信息披露的各项准则规定，规范了年度报告的内容与格式。

从整体上来看，国家部门、证监会和各证券交易所都在不断规范上市公司社会责任信息披露的制度，但多数仍以自愿披露为主，缺乏强制性及相应的惩治措施，不利于企业和社会经济的长远发展。

二、河北省上市公司社会责任信息披露现状

目前河北省有22%的公司自愿申报企业社会责任信息报告，有6家公司在2012—2016连续5年报出社会责任信息报告，有10家公司报出3年以上的社会责任信息报告，其中涉及到劳工权利、薪资问题、产品质量和服务、社会公益、股东债权人的保护等方方面面，定性与定量描述相结合，较为全面；其余的公司虽未单独报出企业社会责任信息报告，但也有80%的公司在公司年报、公司章程、招股说明书等公告中有不同程度的说明或提及。

总体来说，河北省上市公司社会责任信息披露水平不高，多数以定性的文字表述为主，涉及的内容不全面，各个公司披露的信息内容随意性很大，不利于进行彼此之间的对比。

三、理论分析与研究假设

（一）社会责任信息披露的影响因素研究假设

关于企业财务业绩与社会责任信息披露二者关系的研究众说纷纭。参考主要观点，“资金提供假说”的学者认为，财务情况好的企业更愿意履行企业的社会责任，因此会更积极地披露社会责任信息。但是，管理者机会主义假说认为，管理者有可能提高企业短期利润来追求个人利益，从而导致企业业绩与社会责任信息披露之间出现负相关关系。据此提出假设H1：

H1：企业财务业绩与企业社会责任信息披露水平存在相关性，但方向不确定。

公司社会责任理论指出，企业在运营过程中应注重保护利益相关者的利益，要在更大程度上保证债权人的利益不受侵害，确保贷款的安全。财务风险较高的公司，其资本结构中负债的比重较大，偿债压力也大，公司管理层可能没有过多的精力和时间来关注企业的社会责任。因此提出以下假设：

H2：财务风险与企业社会责任信息披露水平负相关。

（二）社会责任信息披露的经济后果研究假设

从利益相关者的角度来说，企业可以通过发布企业社会责任报告，披露相关的社会责任信息，便于利益相关者获取自己感兴趣的信息，有利于提高公司的信誉和声望，增加外界对企业的信任度，可能会由此提高企业价值。基础以上分析，提出假设H3：

H3：社会责任信息披露水平与企业价值正相关。

四、样本选择与研究设计

（一）样本选择

本文选取沪深两市2012—2016年间河北省A股上市公司为研究对象，为了保证研究变量数据的完整性、研究结果的可靠性，对样本数据进行了以下筛选：（1）剔除金融类上市公司；（2）剔除ST和PT等经营异常的上市公司；（3）剔除无法获取准确数据的样本。最终得到来自47家上市公司的242个样本。本文的所有上市公司数据来自锐思数据库。

（二）研究设计

为了检验社会责任信息披露的影响因素，本文构建以下模型：

CSRID=β0+β1Lg（Size）+β2ROA+β3ALR+β4Industry+ε（1）

模型（1）中的被解释变量为CSRID，表示社会责任信息披露质量水平，目前主要的测量方法有基于年报内容分析的测量、基于专业机构数据库的测量、基于声誉指标的测量基于问卷调查的测量等等。本文曾对社会责任的披露水平的评价设计了一套评价指标，用社会责任信息披露指数表示。解释变量为ROA、ALR，即企业的财务业绩、财务风险，分别用总资产净利率和资产负债率来衡量。控制变量有公司规模和行业属性，其中公司规模用总资产的对数来衡量。具体情况如表1所示。

为研究社会责任信息披露水平与企业价值的相关性，用托宾Q和市净率来分别来建立模型（2）和模型（3）：

TobinQ=b0+b1CSRID+b2Lg（Size）+b3ROA+b4ALR+b5Industry+e（2）

P/B=d0+d1CSRID+d2Lg（Size）+d3ROA+d4ALR+d5Industry+r（3）

模型（2）中的被解释变量为TobinQ，模型（3）中的被解释变量为P/B，均表示企业价值。解释变量CSRID，即社会责任信息披露质量水平，用社會责任信息披露指数表示。控制变量为企业的财务业绩、财务风险、公司规模和行业属性分别用总资产净利率、资产负债率、总资产的对数来衡量。具体情况如表2所示。

五、实证检验及稳健性分析

（一）实证检验

1.描述性分析

表3为样本公司的描述性统计分析。由上表可看出，社会责任信息披露指数的均值偏低，仅为36.86，样本公司从2012到2016年的社会责任信息披露指数的极大值与极小值两者之间的差距较大，相差50分以上，说明不同企业间的社会责任信息披露水平差距较大。

公司规模的极大值与极小值之间差异不大，说明河北省内各上市公司规模大小相差不多，但同时企业价值的代表变量托宾Q与市净率两者的极大值与极小值相差较大，说明尽管公司规模相差无几，但企业绩效水平却不尽相同，这一结果也可以体现在总资产净利率与资产负债率中，它们两者的极大值和极小值相差也很大。资产负债率极大值为90%，极小值为2%，均值46.71%，符合一般公司资产负债率在50%左右的水平。

2.回归检验

为进一步解释变量间的关系的性质，本文对变量进行回归分析，得出结果如下：

（1）社会责任信息披露的影响因素模型的回归检验

从表4可以看出，修正后的R方值为0.086，在可接受的范围内，方程的拟合程度较好。说明模型中的解释变量对被解释变量的解释能力比较强。回归方程的F检验值为6.664，在1%水平上显著，说明模型的整体线性拟合优度较好，回归模型具有较好的统计学意义。

从回归结果来看，被解释变量社会责任信息披露水平与财务绩效指标ROA在1%的水平上显著正相关，相关系数为0.108；与资产负债率在5%的水平上显著负相关，相关系数为-0.222。说明企业的财务业绩与财务风险对企业的社会责任信息披露水平影响较大，且财务业绩水平越高、财务风险越低，公司的社会责任信息披露水平越高。假设H1和假设H2得到了支持。

（2）社会责任信息披露的经济后果模型的回归检验

从表5、6可以看出，修正后的R方值分别为0.344和0.047，在可接受的范围内，方程的拟合程度较好。回归方程的F检验值分别为26.282和3.384，在5%水平上显著，说明模型的整体线性拟合优度较好，回归模型具有统计学意义。

由回归分析数据可知，模型（2）中托宾Q值与社会责任信息披露指数在1%的水平上显著正相关，相关系数为0.252；同时，模型（3）中的市净率与社会责任信息披露指数在5%的水平上显著正相关，相关系数为0.192。另外，托宾Q值与控制变量公司规模、资产负债率在1%水平上显著负相关，市净率与控制变量公司规模在5%水平上显著负相关。所以，企业发布的社会责任报告信息披露质量水平越高，越有助于对自身企业价值的提高。假设H3得到验证。

（二）稳健性检验

为确保数据的有效性和研究结果的可靠性，本文采用以下方式进行稳健性检验。用净资产收益率（ROE）代替总资产收益率、用代表公司偿债能力的指标—产权比率（ER）代替资产负债率，将净资产收益率和产权比率带入模型1中，进行多元回归分析。

重新回归结果表示各自变量的系数略有变化，但是显著结果与模型（1）相同。净资产收益率与社会责任报告披露指数在5%水平上显著正相关，支持了假设H1，即公司的财务状况越好，社会责任信息披露水平就越高。产权比率与社会责任报告披露指数在5%显著水平上负相关，支持了假设H2，即公司的偿债能力越弱、财务风险越大，社会责任报告披露水平越低。由此可以推断本文的模型和结论稳健有效。

六、研究结论与建议

（一）研究结论

本文在委托代理及企业社会责任理论的框架下，以2012—2016年沪深两市河北省A股非金融类上市公司为研究对象，实证检验了企业社会责任信息披露的影响因素及其与企业价值的关系。研究结果表明：

（1）公司的财务业绩水平越高，企业社会责任信息披露水平越高；企业的财务风险越大，社会责任信息披露水平越低。这种情况主要是出于对企业自身的形象考虑，当公司的经营状况利好时，企业更愿意对外披露其社会责任信息，表明自己的负责任态度；相反，当公司的经营状况出现危机、财务风险增大时，公司在一定程度上就会回避披露其社会责任信息。

（2）社会责任信息披露质量水平越高，公司价值就越大，即企业社会责任信息披露水平的提高有利于企业价值的增加。

（3）河北省上市公司社会责任信息披露水平不高，对社会责任信息披露的重视程度也不够，多数以定性的文字表述为主，各公司按照自身意愿随意披露，涉及的内容不全面，没有形成系统的体系，不利于进行彼此之间的对比。

（二）针对研究分析结论提出相关建议

1.重视对社会责任会计信息的披露。首先，上市公司是信息披露的主体力量，只有对于社会责任会计信息披露给与充分的认识和重视，才能使得会计信息披露得到不断的发展和完善。其次，企业管理层要树立社会责任意识，加强全局观念，并且使公司内每一名员工对此都重视起来，积极促使企业承担相应的社会责任，这样才能使公司的发展健康向上，同时促进企业社会责任信息披露的发展与实施。

2.定性分析和定量披露相结合。首先，我国上市公司应不断完善社会责任会计信息披露的内容，使其形成体系；并且各个公司还要从行动上进行转变，从被动到自愿来披露信息。另外，加强对社会责任会计信息的定量披露，还可以在报表附注中用文字说明特殊的会计信息，并通过添加多种报表来细化会计信息。

3.细化披露内容，凸显公司特色。各个上市公司千差万别，各方面均有很大差异，因此在进行社会责任信息披露时既要善于抓住社会责任会计信息披露模式的主要方面和共同问题，还要避免一刀切，防止笼统的披露影响到报告的可理解性。社会责任会计信息披露并不是简单重复和浓缩其他报告中已有信息，而是应与传统财务报告紧密衔接，对关键信息应该坚持透明化披露，不能刻意回避负面影响和公司对其可能不利的信息，应实事求是地把握披露范围和口径。

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课题项目：

本文系2018年河北省科学技术厅软科学研究项目，河北省上市公司会计信息公开有关问题研究的阶段性研究成果。