国有企业产业投资基金运作模式初探

王瀑霖

产业投资基金是在资本市场多元化发展的产物，而在我国这一基金内容仍然是处于一种发展阶段，并没有相对成熟。国有企业在实际发展的过程中为了在最大程度上减少企业风险，实现对企业风险的有效控制并优化各项管理，开始将产业资金的投资管理作为一项重要内容，从而为国有企业今后的长期稳定发展奠定有利基础。本文将结合实际情况，对国有企业产业投资基金运作模式进行详细分析，以期为今后开展的相关工作提供宝贵经验。

产业投资基金模式主要是包含了组织形式、管理模式两项基本内容，同时也是重要的结构设计，会对基金治理结构、运營效率、利益分配等方面的相关内容产生重要影响，而国有企业在应用产业投资基金模式时，还需要充分考虑到国有资产运营合法合规方面的相关问题。因此，对国有企业产业投资基金运作模式进行详细分析具有重要的现实意义，为企业今后的可持续发展创造有利条件。

一、产业投资基金模式概述

产业投资基金主要是指，在某一企业还没有正式上市前，根据实际需要对这一企业进行股权投资，同时为其提供经营管理服务支持，从而实现风险共担、利益共享，属于一种集合投资制度。在实践的过程中，主要是通过发行基金受益凭证来实现资金筹集，而筹集到的资金资产主要是由基金管理人来完成相关的管理工作，其投资的主要项目包含创业投资、企业重组投资、基础设施投资等实业投资。若是从本质上进行分析，这种投资方式隶属于一种股权式直接投资行为，微观上这种投资方式主要是为中小企业、初创企业等提供较为稳定、长期的资金来源渠道，且产业投资机构有权直接参与到企业管理中，并且结合现阶段企业发展的实际情况来制定战略、规划，而在这一过程中产业投资机构更为关注企业的经营现状及其长远利益，在实际开展各项工作的过程中主要是以帮助企业完善治理结构为目的，促使企业长足发展，从而直接从企业手中获取经营利益；在宏观角度，国家可以在这一过程中利用相关的产业政策与战略导向来实现对基金投资方向的有效引导，使得产业结构进行快速升级，为我国国民经济的进一步发展创造有利条件。

二、国有企业产业投资基金管理人组织形式的选择

在国有企业产业投资基金运作模式应用的过程中，如何实现对产业投资基金管理人的有效选择成为当前国企在投资过程中需要考虑的重要问题。为了在最大程度上保证国有企业产业投资基金管理人选择的合理性，国企需要结合自身发展的实际情况对产业投资基金管理人组织形式进行确认，而以下几种方式是国企投资过程中较为常用的：第一，公司制的确认。根据现有国家的法律相关规定以及监督管理要求，国有企业在设置产业投资基金时，通常是以公司制的形势来具体表现，构建基金运行平台，与《公司法》中的相关内容相适应，可以在最大程度上保证国企投资决策的安全性，实现同股同权。然而在实践的过程中这种方式自身也具有一定的局限性，缺乏合伙制中的灵活性与便利性特征，进而为企业的进一步发展带来一定限制。

第二，强强联合。目前国企在进行产业投资的过程中，通常更愿意与一些背景相对较好的企业合作，并成立产业基金，通过这种强强联合的方式，来进一步拓展企业营销渠道，而合作领域、项目等方面也会得到进一步拓展，从而在最大程度上实现了企业之间的资源相互共享，使得两个企业在同一个利益目标为前提的条件下，积极进行合作，实现双方共赢，对于吸引外部投资、塑造良好的产业基金形象具有重要意义，为国企今后的长期、稳定、可持续发展奠定有利基础。

第三，实现投资人与管理人之间的相互结合。国企在出资产业投资基金后，通常是在基金管理公司中占有一定份额，因此在实际经营与管理的过程中，投资人同样扮演着基金管理人的角色。这种方式的有效实施，可以充分保证投资人对于基金控制力与贯彻执行能力，使得投资战略意图可以更加明显，同时也可以将这一投资过程中可能面对的各种风险相应降低，减小因风险问题可能为国有企业自身经营造成的严重影响，对国有企业发展具有重要意义。

第四，保留合伙性质，改变“国有性质”。在实践的过程中，国有企业为了达成设立合伙制基金这一目标，通常是将国有成分比例进行下调，使得国有成分比例通常是无法达到50%，而民营成分则是远远超过了国有成分，通过对股权成分进行有效调整，有效规避了《合伙企业法》中，国企不能成为普通合伙人的这一规定，是法治框架下为了实现基金设立而采取的一种变通方式。通过采用这种方式，国有企业便可以根据自身情况来选择与其他企业成为合伙人，对于国有企业的进一步发展具有重要意义。然而，在这种模式下国有企业经营通常是会存在违法风险，同时也有可能受到表决权影响而被重新界定为国有性质，从而的为企业发展带来诸多不利影响。

三、国有企业产业投资基金运作模式应用分析

国有企业产业投资基金运作模式在实际应用的过程中具有多种不同的表现形式，一般情况下可以主要分为兼收并购、助力资产上市两种，需要国企根据自身实际需求来进行确定。

（一）兼并收购

随着当前我国市场经济的进一步发展，以往国有企业经营模式已经无法完全适用于现下的经济与金融市场，这也就使得国有企业变革成为当前时代发展的一种必然趋势，而相关部门在也根据当前市场经济发展现状制定了鼓励企业兼并收购的指导性、政策性文件，在一定程度上为当前国有企业的变革与发展创造了有利条件，同时也为国企通过利用产业投资基金来开展兼并收购工作提供便利。根据现在国企实际情况，其在兼并收购过程中主要是采用三种方式，即资产注入、战略投资、跨行业横向与纵向并购。在国有企业变革快速推进的大背景下，国企的各项资本运作力度逐渐加大，从提高实业战略投资角度出发，各个行业均出现了大规模上下游企业收购合并的情况，在一定程度上为我国产业结构升级与转型创造了有利条件。通过对产业投资基金运作模式的有效应用，企业的产业投资基金专业化水平得到进一步提高，而资金在管理方面的优势也得到进一步凸显，弥补了国有企业在长期发展过程中存在的投资标的能力与管理运作项目能力问题，从而实现国有企业的快速整合，为国有企业今后发展奠定有利基础。

（二）助力资产上市

若是想要实现产业投资基金的可持续、良性循环发展，在实践的过程中就需要充分保证退出渠道的畅通性，只有这样才可以保证基金投资者在整个过程中可以获取较高的经济利益，若是在其应用过程中缺乏可靠的退出渠道，则基金投资者便无法获取经济利润，而基金管理者也无法获取相应的收益。因此，国有企业在今后发展的过程中需要根据自身的实际情况，来做出与企业发展相适应的投资计划，并且保证退出渠道畅通，通过利用基金管理公司专业的运作团队来为目标企业提供充足的资金支持、专业技术以及市场化运作资本，使得目标企业的股权机构可以得到进一步优化，有效推动目标企业上市进程，为国有企业资产增值、保值、合理进行资源分配等奠定有利基础。此外，产业投资基金运作模式的有效应用，还可以实现国有企业及其目标企业之间的横纵向合作，使其在共同利益目标的影响下，共同进步，而若是二者共同的战略目标无法实现，则是可以及时退出，从而有效降低企业的实际经营风险，同时也可以充分保证投资安全性与自由度，为企业今后的长期稳定发展打下坚实基础。

四、结束语

综上所述，随着我国社会经济的快速发展，当前我国金融市场逐渐完善，而在良好的创业投资环境中，产业投资基金也得到进一步发展，实现了资源的高效配置，对于技术创新领域的发展具有重要意义，而产业投资基金运作模式则成为初创科技型企业融资的一种重要手段。因此，国有企业在今后发展的过程中，必须要实现产业投资基金运作模式的有效应用，通过兼并收购、助力资产上市等方式，为目标企业提供充足的资金支持，从而巩固企业与合作企业之间的关系，为国有企业今后发展累积资本。（作者单位为中陕核工业集团公司）