水库工程非债务资金结构分析

徐 毅

（新疆水利水电勘测设计研究院，乌鲁木齐830000）

水利建设项目具有很强的公益性，收益能力有限，需要国家财政预算内资金，因此国家有关部门很重视水利建设项目的投资和效益[1]。目前，具有财务收益的大型水利建设项目，如果项目的财务收入大于经营成本费用，须进行贷款能力测算[2]。

水利建设项目贷款能力测算根据市场分析，在遵循财务分析不低估成本、不高估收益的谨慎性原则下，拟定项目的成本费用和收益方案，测算各方案所能承担的贷款额度和所需的资本金，推荐项目现行可行的建设资金筹措方案，据此对项目进行财务可行性评价。

1 工程概况

新疆库尔干水库是一座具有生态、灌溉、防洪、发电等综合利用任务的水利工程，工程静态投资14.93亿元，多年平均农业供水量5.1亿m3，年有效发电量0.877亿kW·h。经测算，工程年经营成本3324万元，总成本6593万元。该水库工程在满足其财务生存能力的情况下，以累计盈余资金不小于零作为最大贷款能力测算其贷款额，然后在满足资本金财务内部收益率情况下确定各方投资结构，最终达到满足生存能力和盈利能力的资金筹措方案。

2 贷款能力测算边界条件

根据水利项目的特点，影响项目贷款能力的边界条件主要包括农业水价、上网电价、贷款利率、贷款期限、还款方式和项目前期达产率等。

2.1 农业水价方案

根据投资分摊结果，初步拟定推荐的农业水价方案为经营成本水价0.051元/m3和成本水价0.104元/m3。

2.2 上网电价方案

拟定的上网电价方案为地区现行上网电价0.222元/kW·h（不含税）和地区执行的最高上网电价0.250元/kW·h（不含税）。

2.3 贷款利率方案

现行商业银行五年期以上贷款基准利率4.90%。

2.4 贷款期限方案

依据本项目效益发挥特点和商业银行信贷政策，本项目贷款能力测算贷款期限方案拟定为20年。

2.5 达产率

拟定农业灌溉和电站运行第一年达产率按100%考虑。

3 资本金结构测算

本水库具有一定准公益的性质，为了促成本项目的建设，发挥其巨大的社会效益和经济效益，政府可采取投入一定的没有投资收益要求的财政性资金用于本项目公益性功能的开发建设，降低资金筹措成本，以吸引其他投资者投资经营性功能的开发建设，达到政府和企业共同受益的目的。为合理确定非债务资金中政府财政资金（国有资本金）与有投资收益要求的企业资本金合理比例，本项目拟定投资企业资本金不同财务内部收率要求方案，分析其对非债务资金构成的影响。考虑目前水电行业平均投资收益率、商业银行长期贷款利率等因素，拟定企业资本金财务内部收益率分别为6%，7%，8%。为合理确定政府财政性资金和其他投资者资本金比例与额度，本次以还贷期内全部资本金均不分配利润作为基本测算条件。非债务资金结构测算成果如表1。

表1 非债务性资金结构测算结果汇总

续表1

4 测算方案

通过贷款能力测算方案成果可得出如下结论：①项目债务资金融资能力与灌溉供水水价、电价成正比，水价、电价越高，项目的债务融资能力越强，可承受的贷款额度越大；②在企业资本金财务内部收益率一定的条件下，电价、水价越高，需要政府投入的财政性资金额度越低；在电价、水价一定的条件下，企业资本金财务内部收益率越高，需要政府投入的财政性资金额度也越大。

5 结语

对于具有一定的准公益性的大型水利枢纽工程，其项目的建设资金来源主要由非债务资金和银行贷款组成。在非债务资金来源中，部分是申请国家和各级地方政府投入的财政预算资金和国债资金等，还有部分资金可由电站的投资企业自筹。一般贷款由经营性部门如发电、工业供水承担。经营性部门在承担贷款偿还及公益性功能年运行费条件下，需政府提供一定的资本金，企业资本金财务内部收益率才能满足行业社会平均水平。本次通过测算工程贷款能力，拟定项目建设资金筹措方案，为国家、地方政府及有关投资者提供决策依据[3]。