如何在人民币贬值的大环境下合理配置资产

孙焕森 黄译葭

（西南财经大学会计学院，四川 成都 611130）

一、人民币贬值的趋势和原因

2016年，随着美元的升值，人民币汇率一直处于贬值的压力下，而且贬值的幅度达4.6%以上。从下图可以看出，2016年全年，人民币兑美元汇率除了2-4月和10月略有下跌，其余时间一直处在持续增长的状态，且幅度越来越大，甚至一度引发抛售人民币购买美元的热潮。

2016年人民币兑美元汇率走势图

2016年2月，央行正式公布“收盘价+篮子货币”汇率形成机制。出台该政策的初衷是希望运用篮子货币，稳定人民币汇率，让人民币汇率的贬值幅度与美元指数升值幅度大致相等。然而，事与愿违，2016年，美元指数仅仅升值4%，人民币汇率贬值幅度却达到7%。

为什么会出现这种情况呢？究其原因，有以下几点：

（一）中国经济相对疲弱的基本面和汇率形成机制中内嵌的贬值预期

在这种情况下，中国外汇市场难以出清，美元指数下跌时，人民币难以对美元升值。在美元指数上升时，人民币却加速对美元贬值。

（二）人民币提前超发，加速通货膨胀

2000年-2015年以来的人民币M2资料变化图

如图，中国的货币发行量在2009年大大提高，而且增长率还在随着年份的增加而逐步提高直到近年。从表中可看出在近年的M2资料已经是2018年的数倍。

大量的货币印刷已经使得国内通货膨胀加剧，人民币同时对外贬值。

（三）美国经济基本好转，美元加息指日可待

从原本并不紧张的政策到如今的政策转变，导致的结果便是全球大宗商品的价格不断提升，因此导致美联储所注目的食品能源的价格走高，而且美联储的失业率也降低到5.8%。

美国通胀和就业双目标均支持加息，美联储加息指日可待，给人民币造成一定压力。

（四）中国房产泡沫膨胀，人民币压力增大

从国际比较来看，中国房产泡沫异常膨胀。

中国一线城市房价与国际一线城市房价对比

由于近年来国内房产价格走高，房地产泡沫逐渐变大，较为发达的城市如深圳、广州房价已经比一些发达国家的中心城市差不多甚至于更高，而国内其他较发达地区的房价也在逐渐走高。由于房价过高，人们的收入往往不足以负担起房子的价值。因此，为了实现更佳的资产配备，越来越多的国人家庭选择了国外投资以获取更高的资产回报率。

总的来看，人民币前景不容乐观。

二、应对人民币贬值的具体案例

在人民币贬值、银行利率不断降低的情况下，越来越多的人从银行储蓄转向了多种多样的投资管道。相较于股市的低迷，各类理财产品销售额却节节攀升；与此同时，楼市也同样热火朝天。

下面让我们来看一个具体案例：

张先生有30万现金，他于2016年初购买了中国银行的两种理财产品。一种是名为“日积月累”的理财产品，随买随卖（工作日期间），拥有随时变现、时效性强的特点，不影响正常用款，年化收益率为2.8%。投资门坎为人民币5万元，无固定期限，比普通一年期高一倍。另一种为固定期限理财产品，不到期限无法提现，但是收益率约4%，相对于“日积月累”较高。

张先生购买了5万元的“日积月累”理财产品和20万元为期为一年的固定期限产品。另留5万元作为应急现金。

在购买理财产品期间，他也了解了银行代销的保险产品。但是由于保险产品期限时间长（一般为5年期）、收益率相较其余时限较短的理财产品基本持平，便放弃了购买。

此外，由于2016年楼市火热，张先生表示在近两年内有购置房产的计划，将通过贷款方式购买房产，既可以保值，也可以用作于投资。

从这个案例中我们可以看出，张先生在投资时倾向于选择收益率较高的理财产品和购置房产。其原因是由于在人民币贬值超过4%的情况下，往往能够达到收入预期，且通过购买银行理财产品较金融机构而言，更为安全、可靠。此外，理财产品具有时间期限短、灵活存取、收益率较高的特点，因此更被广大民众所喜爱。

与此同时，2016年中国楼市火热，除了传统的北上广深四大城市房价高居不下以外，南京、苏州、杭州等地也出现了抢购热潮，短短几个月之内房价上涨超过20%，成为“地产新贵”，最后政府不得不出限购令，以遏制房价的增长。

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对于房地产行业如此之高的收益率，即使是需要贷款，也有许多人愿意为之一试，作为自己投资保值的管道之一。

三、人民币贬值带来的影响及对策

（一）影响

1.给国内房地产市场带来冲击。实际上人民币汇率能够被视为价格的所属范畴，如果出现较大幅度的变动可能会对多个行业发挥不同程度的作用，甚至还会对那些已经形成的复杂多变的利益关系展开调整。比如说如果站在内地房地产的角度来看，由于他一直以来都是以炒作为主体并快速发展的资金密集型行业，若人民币出现贬值的情况就会造成预期结果出现逆转的情况，从而导致住房市场的大部分投资者纷纷选择退出市场，甚至下次想要加入到住房市场中时都会由于此类情况变得犹豫不决。由于人民币出现贬值的情况就造成以往投入到房地产市场的大量资金快速流出我国市场，甚至不会简单轻易的加入到中国市场，如此一来我国总体的住房资产价格不断减少，导致大多数投资者都选择放弃部分难得的资产。长此以往只会导致销售额呈现出不断下降的趋势，房地产的部分开发商因为实际情况不得不开始降价销售。

人民币贬值引发的后果较多，除了上述情况还会造成我国范围内的房地产企业在开展融资活动时不断提升所需成本，由于其通过海外的渠道进行融资，那么无疑给原本属于资本密集型范畴的房地产行业增加了难度。所以不管是社会住房销售还是销售架构都呈现不断下降的趋势，其融资的所需成本还在不断提升。一旦面临此类现象那么对于具备高负债率的大型规模房地产企业来说，可能会导致资金链出现断裂的情况。

2.对内地居民的生活带来诸多影响。人民币贬值可能给内地居民造成无法估计的冲击。比如说，如果人民币保持不断升值，即使是内贬外升的情况，也会因为外部的大幅度升值让我国大部分居民感受到拥有人民币资产是较为有利的。若发生贬值的情况，原本不断升值的期望就会被彻底打破，我国部分居民可能会将原本持有的人民币全部兑换成保持升值的外币使用，从不同方面不断减少人民币资产，如此一来就会大幅度降低国家对于外汇储备产生的压力。现如今经济全球化的迅猛发展让我们意识到我国居民到国外旅游等活动是一件稀松平常事情。出现此类情况是由于人民币保持升值趋势让大部分内地居民感受到人民币的价值，即使在国外人民币也是更为值钱的，所以也比较愿意到国外旅行等。若出现人民币不断贬值的现象，那么人们就不会愿意到国外游玩，到海外留学也会花掉更多的积蓄。

不仅如此站在内地居民的角度来说，人民币贬值给人们生活带来的巨大影响是导致进口原油价格不断提升。由于我国所有原油中存在50%都是通过进口渠道获得。实际上进口石油的价格都会采用美元展开计价，一旦人民币贬值进口石油的价格仍然保持稳定不变那么就会导致进口原油本身的价格不断增加。由于进口原油的价格不断提升，居民出行时就需要更多的支付金额，石油也可以看作是基础生活的必备产品范畴之内，如果原油出现价格增多的情况会使分布在下游的产品价格大幅度提升，从而加重居民生活的负担。

3.引发全球资本流动及金融体系调整。实际上很多国家都希望人民币汇率保持稳定不变的态势，如果人民币汇率出现变化那么世界范围内新兴经济体内部的汇率也会随之出现变动。目前我国已经发展为日本以及韩国等多个地区以及国家的第一大贸易伙伴，如果人民币出现变化那么国家汇率也会随之进行较大幅度的调整，从而间接的促使全球金融体系发生变化。

（二）对特殊时期的房地产市场及银行理财产品投资创收应采取的不同应对措施

实际上房地产行业比较容易受到国家内部经济成长趋势和货币汇率的共同作用，所以房地产行业经历的发展阶段存在很大不同。如果进行房地产投资就要针对处于不同阶段的房地产市场制定与之相匹配的合理对策。根据最近一段时间内中国房地产行业呈现出的发展情况能够看出，大部分城市的住房供应已经出现饱和现象，甚至存在很多城市内部的住房库存能够消化十年左右。以上情况都表明房地产行业的供应过剩已经出现供大于求的现象，如果继续保持此类情况就会致使房地产行业出现通货膨胀的现象。所以大部分地区在将来一段时间内都可能呈现出房价快速降低的趋势。那么房地产市场就应该根据实际情况展开合理的市场调整，从而尽快消化掉过剩的住房。根据大量的调查结果以及相关数据能够看出，以2017年为界我国房地产行业即将步入高危发展时期，所以我国政府以及房地产投资者应当意识到该现状带来的后果，针对处于不同阶段的房地产市场制定相对合理有效的解决方案，尽可能将人民币贬值给房地产行业带来的消极作用降到最低值。除此之外银行理财业务具备良好的发展前景，与此同时中外资银行会针对客户资源展开较长时期的争夺。个人应当针对银行推出的各式各样的理财产品，按照自身需求谨慎选择。需要重点考虑理财产品自身具备的预期收益率，除此之外还需要将该类产品自身具备的收益性以及流动性等因素作为主要衡量指标，可以在多个发行银行进行多次合理的资金投资，不要将自己拥有的全部闲置资金投放在相同的银行中，如果产生相应的兑付风险就可能减少资金损失。

商业银行需要将市场变动作为风向标，将客户视为上帝尽可能为其提供舒适周到的全方位服务，不断进行业务创新，从而按照个人投资者的自身需求为其提供与之相匹配的理财产品，在保障客户资产原有价值的前提下不断增值，与此同时能够加快银行的长期成长。个人在筛选银行推出的理财产品时，需要意识到产品组合投资的重要性，如此一来就能够将风险降低到最小值。一般情况下银行信用级别和其他银行相比越高，那么其推广的理财产品具备的预期收益率就会相应越低，该结论是根据实际情况总结得出的。而理财产品具备的预期收益率和其理财期限呈现出正相关的关系，也就是说理财期限和其他产品相比越长，那么其预期收益率也会随之升高。

具体行动：将国内资产加速套现资金，布局海外资产。

两层含义：投资了全球的资产或项目如境外房地产，股票等等；只换了一些外币如泰铢，美元等外币。

一是出售非一二线城市的不动产，回收现金；开设境外账户，换汇出境。

二是保险：美元保单：费率低、收益高、保障广、理赔容易；香港储蓄型的分红保险为例，长期年化收益率6%左右，加上美元兑人民币升值的10%，长期年化收益率在16%左右

三是债券：在这里特别提醒，特朗普计划扩大基建支出，提升了美元通胀上升的预期，这降低了美国债券收益的相对价值，打压债券价格。

四、结束语

人民币贬值是当前我国金融市场中比较严峻的问题，同时也是影响我国各行业发展的关键性因素。因此，为了有效确保我国各行各业的健康发展，尤其需要确保对我国国民经济影响最大的房地产业平稳发展，应采取一些应对措施，控制游资游资，化解外来经济带来的冲击；引导投资者理性投资，倡导居民合理消费，鼓励实体经济发展。相信未来我国人民币管控将会有更为科学的目标和对策，为我国经济进步、金融市场完善提供基础型保障。