企业资金成本问题研究

李旭红

【摘 要】资金成本是企业成本的重要部分，借款、筹资等都可以帮助企业募集到资金。而面对众多方式，企业应该根据内外环境来挑选最适合自身的。但由于资本的复杂多变，很难确定一个最佳方案。本文研究降低企业资金成本问题，在借鉴已有研究成果的基础上，分析各个环节中可能造成资金成本过高的原因。

【关键词】资金成本；降低途径

资金成本是企业经营的必然开支，要想长远持续经营下去，企业就要想办法减少这一开支，而找到最佳方案就要求优秀的管理水平。作为企业财务管理重要组成部分的成本管理，其水平的高低直接影响企业市场竞争力和盈利空间。但长期以来，国内大部分企业都是粗放型生产模式，以资源的大量消耗为代价换取企业的高速发展，在财务上的直接表现就是成本居高不下。资金是企业运营的基本和必须，只要企业进行活动就需要资金来支持。但我国现代企业对资金管理的效率也不高，还经常存在资金浪费、监管不力、信用管理缺失等问题。加强企业资金管理，使资金链更加顺畅也就成为另一重点。在二者交叉区域下的企业资金成本也引起越来越多管理者和研究学者的重视。如何有效降低企业资金成本，最大化企业的投入产出比，进而实现企业利润最大化的经营目标成为各界人士的关注研究重点。

资金成本根据企业所处的不同行业、规模的大小和其本身的所有制不同都会有所差异。因此存在一些普遍性的问题，也同时存在一些特定的问题。

一、企业资金成本管理现状

我国目前大部分企业都已实现会计电算化，ER P系统已为部分企业的运营提供服务，但整体信息化水平還是不高。企业中各部门的信息缺乏有效整合及流通，因而造成信息孤岛。缺少对应的信息，很多生产活动的问题就不能解决，资金成本管理也就无法进行，因此必须进行有关建设来克服客观原因，降低成本。而管理者的管理理念思想却是影响企业生存发展最根本的因素，好的管理者能够让一个糟糕的企业起死回生，差的管理者却可以让如日中天的企业持续走下坡路。对管理者而言，具备先进且适合企业生存发展的管理思想是其硬性要求。但部分企业高层管理者资金成本管理观念过于老旧落后，缺乏创新意识。最普遍的是成本管理认识的不足，未基于长远利益来应用成本效益原则。过分地追求低成本，打价格战，但这并不利于企业长期发展。再来就是企业管理者只让财务人员来管理成本，仅仅关注报表数据而没有纵览全局。最后则是管理层未将成本管理的观念扩散到基层，员工基本没有控制成本的意识，因而在生产过程中原材料的利用率还存在缺陷。

二、案例研究

案例一：

（一）房地产企业资金结构与资金成本

有些企业流动性不高，大量的资金需求更加重了筹资负担，只有合理的筹资途径才可以又筹到需要的资金但也不至于引发过高的成本。根据国家统计局的统计年鉴，统计了近五年来房地产企业的资金来源及其比例，具体如表1所示：

（二）房地产企业资金成本问题和处理办法

银行贷款一直是企业筹资的主要方式，而房地产企业也是以银行贷款为主。从表中得知，银行贷款占筹资比例的17%左右。因为近年来，大多数购房者都是采用贷款的方式买房，所以在其他资金来源来源中也有约50%以上来源于商业银行贷款。于是，直接和间接的银行贷款筹资比例在50%上下。这种筹资方式的特点就是需要偿还利息，这部分利息的开支也是资金成本的主要组成。以下是几个房地产企业的财务费用表，借由财务费用与长短期借款和之比即可衡量实际借款成本的高低，从而体现其资金成本的高低水平。

通过表2中数据可以看出，各大公司的比例从0.16%到2.88%，比例越高，说明资金成本越高。单一依赖银行贷款的筹资渠道，不但会使筹资的资金成本过高，也使企业资产负债率过高，使其承担较高的财务风险和经营风险。因此对于房地产行业而言，改善其资金成本过高的最有效途径就是拓展筹资渠道。在确定最佳资金结构后，根据不同筹资渠道资金成本的高低，选择最佳的筹资方案。目前市场上逐渐成熟的筹资方式有股权筹资，债券筹资，房地产信托筹资，私募基金等。房地产企业可以继续合理扩展这几项筹资方式在总筹资方案中的比例。研究还发现一些新融资方法，包括住房低价贷款证券化，保险融资，吸收外资，金融资源整和夹层融资等。并且还要多注意利率的起伏，配比好长短借款的比例，尽可能降低资金成本。

案例二：

（一）家电销售企业应收账款情况

保证合理操作的情况下，资金周转率高一些就可以帮助企业盈利上升，并减少资金成本。而作为资金另一表现形式的应收账款，其周转率的高低也表现出资金占用的情况。对于应收账款较多的企业，较少的坏账和较高的周转率可以增大企业现金流入量并加速企业资金周转。随电子商务的发展，赊销方式在企业销售收入中所占比例越来越高，因此也将应收账款管理在资金管理中的地位大幅度提升。我们参考TCL的数据，观察家电业比较多的应收账款状况下，如何尽可能减小资金成本。

表3截取家电业中所占份额较大的一些，整理了2014年度应收账款和坏账准备数量。从表中可以清楚看到这些企业的应收账款总额都在10亿元以上，还有四家企业的超过50亿元，最高的如T CL集团，其应收账款总额高达136亿元。而根据各个企业应收账款的账龄情况不同，所计提的坏账准备也不尽相同，不过大体在5千万元以上，高者如格力电器的4.95亿元和四川长虹的4.30亿元的坏账准备。如此高的应收账款账目数量肯定会提升企业坏账的可能性，完全有可能大于坏账准备的额度。财务风险过大也加剧了企业的资金成本，时间一久就会影响到企业的发展。对于家电企业而言，加强应收账款管理，加快周转，减少坏账是其最大程度降低资金运营成本的唯一途径。

（二）TCL集团应收账款现状

我们参考应收账款金额较大的TCL集团做具体的应收账款进行研究，对于TCL公司背景和组织架构，在此不做具体阐述。笔者选取TCL集团近五年来应收账款金额与流动资产、总资产和营业收入的数据分别作比例和增长率的对比分析，并绘制成图表如表4。由表4可以清楚的看到T CL集团应收账款余额从2010年的55亿元急速上升到2014年的133亿元，增长率为141.82%。应收账款占流动资产的比例慢慢变高，已经是23.99%。因为应收账款与流动资金的比率能够反映出企业资金占用程度，所以比例1的增大正说明资金被占用情况越来越严重，应收账款风险越来越高。结合图1，可以明显发现，T CL的应收账款增长率已经远远高于营业收入增长率。说明企业有大笔资金被客户给强占了，这就降低了资金的流动性，我们通过应收账款和主营业务收入的比值来估量应收账款质量，比值越大质量越低，账款就越难收回，企业可能的损失就越大。根据表4，T CL应收账款的质量逐渐变差，难以收回。

总体上，T C L集团的应收账款管理还是处于行业中等水平偏上水平的，但对资金成本的控制的力度还是偏弱，所以要进一步优化对应收账款的管理，如此才能改变其盈利能力下降的不利局面。

三、结论与建议

（一）结论

现在的环境处在不断变化中，企业必须要有足够的竞争力才能持续生存与发展。资金作为企业经营活动的“血液”，对其竞争力的影响最直接，高质量的“血液”才能使企业这一机体充满活力。企业资金成本管理不只是筹集资金。运用最佳资本结构，选择最低成本的筹资手段仅仅只是众多降低途径中最基础的一种。节约资金成本要渗透到企业的日常中去，管理层要有创新意识，工作人员要有节约理念；从投资者的经营干涉到管理层的集权放权；从资金管理模式的优化，到企业信息化的建设工作；从流动资产的加速周转到实物资产的灵活经营；从优化企业内部控制，到和外部审计监察部门配合工作。企业要结合自身情况来思考资金成本的问题并对症进行解决。对于如房地产一样筹资方式单一的企业，最有效的途径是拓宽筹资渠道；对于像家电企业一样应收账款应收票据较多的企业，可以通过应收账款的管理优化的手段。不过对于资金管理最有效且最广泛的举措还是完善内部控制，包括加强内部控制信息的披露工作、对资金的审批控制和内部审计的建设工作。如此就可以解决资金成本问题，帮助企业获得更高的收益，实现价值最优。

（二）建议

完善企业资本布局就要综合考量，从细节出发，重视资金成本和财务杠杆，才能找到最适合自身的方案，优化企业价值。虽然理想化来说是可以找到资本布局最佳方案的，但实际操作中是有困难的。只能在风险和利益比较平衡的前提下，尽可能提高企业的价值。资本布局是动态可变的，管理者要依照环境变化和企业情况来改变适应，帮助企业的发展。（1）发挥宏观政策引导作用。对现存的投募集资金系统提出变革，设立完善的体系，不但保证了国企资本在变化时的情况，还可以保障其它类型的企业的资本需求。促进企业转型，严格企业制度规范，完善企业资本体系，针对还债能力不足且资本布局糟糕的企业实行破产处理，逐渐完成企业持续运营的体系和制度。（2）完善资本市场功能。建立市场秩序，努力开发金融产品，提出更多筹资方案，帮助企业找到更优秀的金融产品及工具，保证企业的高效率，保持市场有序且活跃，金融服务周到，市场资源合理配置，加强引導。更新公司的股权分配，增多流通股，提升企业额投资回报，实施合理的股利制度加大企业积极度。

（三）调整公司负债结构

许文锋（2011）提出，贷款时间和来源是企业负债分布的主要因素。首先要改善长短期负债的占比，降低短期负债可以债务重组。当清零短期负债时，就不要再持有太高的短期负债了，而应该提高长期负债，要注意还款时间和利率。情况允许时也可以发行债券，选择合适的途径和别的公司合并调整债务配比。

（德清县恒达建设发展有限公司，浙江湖州 313200）

参考文献：

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