公司治理对公司绩效影响因素分析

张怡梦

摘 要：公司绩效的提高有赖于公司治理的有效。文章主要从股权结构、董事会治理以及管理层激励与监督三个方面来探讨公司治理对公司绩效的影响，从而提出相关措施来进一步提高公司绩效。

关键词：公司治理；公司绩效；措施

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2018）06-0020-02

一、 理论介绍

对公司的管理目标而言，无论是至今国外企业一直坚持的股东财富最大化，还是我国企业目前一直推行的企业价值最大化，这些理论的落脚点都是公司绩效。公司绩效是指一定经营期间内，企业各项经营效益和经营者的业绩。公司绩效可以用多种指标来衡量，但由于公司是一个与外部环境以及相关利益者都有错综复杂联系的综合体，对公司绩效的衡量方法至今仍未统一。

但是這并不妨碍大多数学者认同公司治理是提高公司绩效的主要方法这一观点。公司治理的本质是制衡股东、董事会和管理层三者权责，使其构成三足鼎立的关系，相互制约，同时构建激励约束机制以减少代理问题，从而提高公司绩效。

近年来，有许多文献都涉及公司治理与公司绩效的关系问题，但是大多数文献都是从公司治理的某一方面出发，探讨其与公司绩效的关系，很少有整体系统地描述公司治理与公司绩效关系的文章。现代公司治理中的很多因素都不是单一出现的，他们相互影响、相互作用，仅从一个方面研究，也许不能更加合理地解释公司治理对公司绩效的影响。

二、 影响因素

（一）股权结构对公司绩效的影响

股权结构是指在股份公司中，持有股票股东的性质及各主体持有股票比例。股权结构是公司治理的重要组成部分，是其运行基础，不同的股权结构会导致不同的企业架构，进而导致不同的公司治理方案，从而使公司拥有不同的绩效。

股权结构主要从股权集中度和股权性质两个方面来影响公司绩效。股权集中度主要分为股权集中和股权分散。所谓股权集中，是指少数大股东手中持有大部分股权。若股权过于集中，则会使大股东拥有更多的权利，此时很可能会有大股东侵占小股东利益事件的发生，从而导致小股东“用脚投票”，致使小股东的利益完全得不到保障。股权的分散会产生权力制衡，使决策更加民主，但若股权过度分散，则会使决策效率大大降低，无法适应当今变化多端的外部环境，从而使公司绩效降低。

国有企业在我国经济建设中一直发挥着重要作用。政府在经济转型中也占有很大的资源，能够通过持股对企业产生一定程度的控制，使公司能够按照国家经济发展的方向发展。这在宏观上来看可能对我国经济发展稳定起到了一定的作用，但是这种国有的股权性质也在一定程度上降低了管理层的积极能动性，从而降低公司绩效。

（二）董事会治理对公司绩效的影响

通过董事会规模和董事会结构两方面探讨董事会治理对公司绩效的影响。一般来说，大家普遍认为董事会规模越大，公司绩效越好。因为董事会规模的扩大可以提高整体的专业水平和经验能力，使公司能够更好地应对日益复杂的外部环境。但是，董事会的规模无限制地扩大是否也能提高公司绩效呢？答案是否定的。当董事会越来越大，董事会成员之间沟通的成本会增加，而效率则会降低，一部分董事会成员就会出现偷懒行为，一味地跟随大众的观点，“搭便车”的倾向也会越来越高，进而降低公司绩效。所以，董事会规模的大小是影响公司绩效的主要因素之一。

从董事会结构层面来说，董事会可以分为内部董事和外部董事。内部董事是指公司现任职员或者之前曾在该公司工作过的职员；而外部董事则是指独立董事，一般是指那些拥有一定声望但是并不在公司工作或者其他公司的经理人员等外部人员。独董的存在是对管理层机会主义的制约。因为独董的薪酬与公司绩效没有直接联系，所以为了其自身的声誉，独董会履行好自己的监督作用，从而减少公司管理层的在职消费等问题，进而提高公司绩效。

（三）高管激励对公司绩效的影响

公司规模的逐步增大，会导致所有权和经营权的分离，这种分离势必会产生公司治理中一个典型的问题：委托代理问题。委托代理问题就是建立在信息不对称这一理论之上的。

由于公司管理层在日常工作中掌握着公司的实权，其拥有公司更多信息，而作为公司的所有者（股东），其只拥有公司的所有权，对公司的了解程度远不及管理者，这种信息的不对称就使得双方之间存在一定的矛盾。更主要的矛盾还是来源于股东与管理者目标的偏差。股东希望能够实现股东财富最大化，管理层则由于自身利益的驱动，会希望自身薪酬更高或者有着更多的在职消费，而高管薪酬和在职消费都会导致股东财富的减少，这就造成二者之间的冲突。解决这种冲突的关键就是对高管进行监督和激励。股东大会为了防止管理层过度在职消费，会对管理者进行监督，在适当激励下，使高管的目标和股东的目标趋于一致，此时高管会努力经营公司，使公司绩效得到提高，同时也就意味着实现了其自身的价值。

三、 公司治理的完善措施

（一）优化股权结构

合理优化股权结构，使公司的股权结构能够更加适应公司自身的发展。

首先，适当提高公司股权的集中度，在股权相对集中的情况下，公司第一大股东持股比例较高时，大股东的利益与公司的利益趋于一致，这会使股权结构在公司治理中起到积极作用，进而提高公司绩效；适当降低公司股权的制衡，在股权过度分散的情况下，各个股东权利相差不大，会在公司决策时为了自己的利益而各持己见，发生矛盾，使决策效率降低，进而降低公司绩效。因此，一个适中的股权结构是公司治理的关键，既能防止大股东与中小股东之间出现“第二种代理问题”，各大股东之间权利有所制衡，同时也能防止股权过于分散，从而提高公司绩效。而这样一种适度的股权结构就需要各个公司根据自身的情况进行不断的调整，以得到一个最适应公司发展的股权结构。

其次，适当降低国有股权比例。我国国有经济占国民经济的主导地位，这就导致了我国上市公司具有其独特的特征，即通常会出现国有股权占主导地位的特点，而国有股权的过高比例，势必会导致公司激励机制不健全，公司缺乏动力。因此，我们要适当降低国有股权占比，持续引入民间资本，使公司具有更多的自主性和开放性，在市场化经济下，拥有更多的活力，从而增加公司的长期绩效。