副业太多 净利下滑 南方黑芝麻难实现百亿目标

钱瑜　叶静

昔日红遍大江南北的“南方黑芝麻糊”陷入营收增长、净利下滑的尴尬境地。南方黑芝麻集团股份有限公司（以下简称“南方黑芝麻”）发布的2018年半年财报显示，净利润与去年同期相比下降近四成，一季度的净利润也同比大降近五成。此前，由于冲调产品行业市场增速放缓，南方黑芝麻主营业务增长乏力，在此背景下，南方黑芝麻通过收购开启多元化战略，不仅进军烘焙食品、曲奇饼干等领域，还开展了电商运营业务。但目前看来，南方黑芝麻的并购尚未取得理想效果，反而拖累了整体表现。业内人士认为，南方黑芝麻目前应当稳固主业，围绕健康的五谷杂粮食品去做产品延伸，形成自身绝对优势之后再去布局多元化业务。

主业竞争压力大南方黑芝麻净利连续下滑

根据南方黑芝麻2018年上半年度财报，2018.年上半年南方黑芝麻完成营业收入13.51亿元，比上年同期增长44.9%，同比有较大增长。在南方黑芝麻的天猫旗舰店当中，记者注意到，南方黑芝麻上架产品丰富且销量较好，经典产品原味黑芝麻糊的月销量达22251笔。

但销售业绩不错的背后，是南方黑芝麻净利下滑的尴尬。财报显示，南方黑芝麻实现归属于上市公司股东的净利润1655.59万元，较上年同期下降39.98%。值得注意的是，自2018年以来，南方黑芝麻的净利润表现不尽如人意。第一季财报显示，南方黑芝麻2018年1-3月实现营业收入5.53亿元，同比增长17.91%；归属于上市公司股东的净利润1259.96万元，同比下降46.31%。

在多位业内人士看来，南方黑芝麻的净利润下滑，主要有两个因素：一是主营业务受行业下滑的冲击，营收放缓；二是南方黑芝麻近几年进行了多起并购，但效果不佳，还导致了公司管理等方面费用增长。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，糊类冲调产品的市场增速放缓，南方黑芝麻在传统业务上需要进行市场维护和品类竞争，业绩增加有所困难。而新品还在布局期，尚未被消费者和市场所接受，南方黑芝麻在新品的品牌打造、渠道完善、产品推广等方面都花费巨大，“总体来说，老产品没有很好的增长，新品没有‘造血功能，需要靠老品来进行‘输血，这种情况直接拉低了整个南方黑芝麻的净利润。”

战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊持同样观点：“南方黑芝麻净利润的下滑主要受到多元化的拖累。”他对记者表示，糊状冲调产品这几年来竞争加剧，越来越多的品牌进入到冲调产品市场中，南方黑芝麻的竞争优势减弱。而南方黑芝麻近几年也在多元化的并购布局，但并购效果不佳，还提高了公司的管理费用，使得南方黑芝麻的业绩表现不佳。

不断进行多元化效益不佳反成拖累

近几年来，为应对主营业务增长乏力，南方黑芝麻已在积极布局多元化业务。2017年6月20日，南方黑芝麻发布公告称，以自有资金8000万元人民币对深圳润谷进行投资。南方黑芝麻相关负责人称，此次投资的目的在于丰富产品线和提升盈利能力。据了解，深圳润谷是一家以烘焙食品、天然牛油曲奇饼干、橡皮糖为核心产品的进出口综合型企业。

同年，南方黑芝麻以发行股票和现金支付相结合的方式收购礼多多100%股权，交易对价7亿元。上海礼多多是一家专业的电商运营公司，业务跨越B2B、B2C、O2O、跨境业务、自主品牌五大类。南方黑芝麻在公告中表示，收购上海礼多多有利于整合线上线下渠道，增加产品销售。此外，南方黑芝麻还开发了饮品业务及富硒食品业务，进行新能源锂电池的投资。

但近年来的收购并没有给南方黑芝麻带来理想的账面数据，效果尚未显现。2018年半年度财报显示，南方黑芝麻投资的天臣新能源有限公司，本期投资收入为-189万元；在子公司营收方面，上海礼多多的净利润为1585万元，湖北京和米业有限公司的净利润为870万元，深圳润谷的净利润为-1675万元，荆门彭墩汉光富硒米业有限公司的净利润为282万元。

南方黑芝麻的销售费用、管理费用在2018年上半年分别增长了42.21%、92.65%，具体数额为2.1亿元、8762万元。公告显示，增长的原因与深圳润谷及上海礼多多的相关费用较大有关。南方黑芝麻也在公告中表示，2018年上半年各项费用增加导致归属于母公司的净利润减少。

徐雄俊认为，南方黑芝麻进行的多元化布局偏离了主业，有些操之过急。目前来看，南方黑芝麻的并购没有对主業产生帮助。

当务之急是稳固主业百亿销售目标难以实现

事实上，南方黑芝麻积极拓展多元化业务的背后，是主营业务增长乏力的无奈之举。作为国内糊类食品龙头企业，南方黑芝麻的市场占有率达40%以上，并长期占据糊类食品市场第一位。但近几年，糊类产品的表现欠佳。2015年，黑芝麻糊类销量为900.67万件，同比减少5.39%；库存21.55万件，同比增长19.19%。2016年，糊类销量为637.91万件，同比减少29.17%；同期库存为27.66万件，同比增加2835%。直至2017年，糊类销售情况有所回温，糊类销量664.5万件，增长4.17%，库存20.73万件，同比减少25.05%，但总体表现大不如前。

南方黑芝麻也在财报中表示，需求端未出现明显的改善，整个冲调行业增速较慢。同时，产能过剩导致市场供给充裕、竞争加剧，并且冲调类行业积极向饮料化发展，传统的冲调产品受到较大冲击。

对于南方黑芝麻后续的发展，徐雄俊认为，南方黑芝麻以芝麻糊起家，在行业不景气的情况下，保持盈利是非常不容易的，南方黑芝麻应该继续追加优势，牢固加强主业，围绕健康的五谷杂粮食品去做产品延伸，这才应该是南方黑芝麻发展的中心。

朱丹蓬也认同上述观点，“南方黑芝麻首先要夯实主业基础，在主业的基础上进行创新以及升级，不要一味多元化。此外，南方黑芝麻还需要制定企业中长期发展战略，提升团队市场运营能力。”

此前，南方黑芝麻曾经提出，到2020年要实现100亿元的营收、200亿元的市值。事实上，南方黑芝麻2017年仅实现营收约27.72亿元。徐雄俊表示，按目前的情况来看，南方黑芝麻下一季度及全年的营收情况也不会太乐观，距离百亿营收目标还很远。