财务视角下精益生产对家电行业的绩效影响

2018-09-10张明娟姚璐王敏黄宇婷

中国商论 2018年24期

张明娟姚璐王敏黄宇婷

摘要：在经济转型阶段，我国制造业面临生产管理成本高，库存冗余，产品不能满足顾客个性化需求等问题，而精益生产正是制造业适用的管理方式，有利于解决制造业发展难题。本文针对家电行业，对企业实施精益生产前后的盈利、营运、偿债及成长能力运用双重差分模型进行分析。研究结果表明，精益生产对家电行业的增利润、去库存、降成本的效用比较明显。因此，本文旨在结合家电行业的具体要求，研究精益生产在该行业中的应用现状和发展问题，一方面不断完善精益生产理论体系；另一方面为家电行业的发展提出建议。

关键词：新常态精益生产财务绩效家电行业双重差分

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）08（c）-119-04

2015年12月，中央经济工作会议提出，在新常态经济下，2016年经济社会发展主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。《中国制造2025》要求打造具有国际竞争力的制造业，“普及卓越绩效、六西格玛、精益生产、质量诊断、质量持续改进等先进生产管理模式和方法”[1]。目前中国家电企业产品更新换代加快，顾客需求日趋多样化，激烈的价格比拼造成家电行业的获利空间缩小，市场竞争压力加大。同时，家电企业普遍存在产品生产、环保和管理成本较高、库存过多导致资金浪费的现象。而精益生产主要利用供应链管理，最大化地集中了市场信息，达到对消费者需求的精准预测以及对生产计划的准确制定。本文将以家电行业为例，分析新常态下，实体经济是否能通过精益化生产方式提高自身竞争力。

1 文献综述

精益化主要内容包括准时化生产（JIT）、自动化、全面质量管理（TQM）和团队工作法，是一种先进的生产方式[2]。其核心思想是通过持续地剔除浪费、加快流程速度，达到零缺陷、零库存的目标。精益生产认为凡是没产生增值的一切作业，或者虽然增值，但是所用的资源超过了“绝对最少”界限的作业都是浪费[3]。

精益化和准时制生产方式的出现引发国外学术界的一系列研究。Hofer发现库存精益是精益生产和财务绩效的中介[4]。而Isakaaon和Seifert以美国制造业上市公司为样本，得出库存精益与企业财务绩效之间存在非线性关系[5]。Inman对投资回报率（ROI）、总成本和服务水平这三个变量进行分析得出精益生产与企业绩效有明显的正相关关系[6]。但是，Balakrishnan对进行精益生产和未进行精益生产的企业的ROA对比得出，二者在ROA上没有显著差异。

同时，这一生产方式一直受到国内学术界的高度关注。何桢对六西格玛管理的研究认为：从方法理论上讲，精益化生产与六西格玛管理具有很好的互补性[7]。刘占文认为：制造業企业实施精益化生产可以有效提升其管理创新能力[8]。张洪亮指出了精益生产在企业实施过程中的不足，并突破了将精益生产局限于生产环节的不足[9]。精益生产作为一种“拉动型”的生产方式，强调以客户为中心。大多数学者着重于研究其技术及生产方式的演进与创新，在此基础上，笔者重点关注精益化生产对企业带来的绩效研究，结果发现，该方面研究成果较少，其中主要有魏鹏飞等从人员、技术、环境、文化等方面提出了影响精益实施效果的指标体系[10]。而财务绩效方面的研究主要有周武静通过论证得出：精益生产通过运营绩效影响财务绩效，运营绩效在精益生产和财务绩效关系中发挥着中介作用[11]。而安丹和潘玉香选取国内十家实施精益生产和十家未实施精益生产的企业进行横向对比检验得出：精益生产对盈利能力有明显的正向影响，对运营能力有不明显的负向关系，对偿债和发展能力有不显著的正向关系[12]。牛占文和秦臻则通过对国内十家上市公司在精益前后的财务绩效进行纵向配对比较得出：精益企业的盈利、营运、长期偿债和发展能力均有显著提高，短期偿债能力变化不够显著[13]。而王春豪则提出：精益库存管理与企业绩效之间呈倒U型关系，而且存在行业差异性[14]。

综上，国内外学者对精益化生产的研究主要集中在以下几点。

（1）精益化生产和管理的理论研究。

（2）在理解精益化生产精髓的基础上，推动精益化生产在不同行业的应用研究。

（3）精益化生产的绩效研究。

其中，在精益化生产的绩效研究中对公司财务绩效的研究较少，且普遍存在几个问题：实证研究大多采用单一评价指标，缺乏全面性和说服性；在选取样本上具有随意性，没有对具体行业和具体类型企业进行分类对标，因而研究结果具有笼统性；研究方法上，国内研究大多采用配对检验的方式，仅从单一角度切入。因此，有关精益化生产对企业财务绩效的影响方面的研究仍具有进一步探索的意义。

2 理论分析与模型设定

2.1 双重差分模型的基本原理

双重差分模型（difference-in-differences，DID）：近年来DID主要用于计量经济学中，对公共政策或项目实施效果的定量评估。本文以家电行业为例研究精益生产方式的效果，共选取33家上市的家电企业，其中21家都在企业运营中不同程度地采用了精益生产方式，另外12家企业则没有采用精益生产的管理思想。而在时间节点上，分为实行精益生产前后两个阶段，属于典型的面板数据。双重差分模型能够有效地剔除其他政策的影响，控制企业内部的干扰项，有效地提炼出自变量对因变量的影响程度。

如果把进行精益生产的企业称为实验组T，把未进行精益生产的企业称为对照组C，通过研究实验组和对照组之间的差异，来评估精益生产方式的效果。本文双重差分模型的基本设定如下：

Yit = β0+β1expeit+β2time+β3expeit×time+βxit+εit （1）

本文，设置实验组expeit反应是否实行了“精益生产”，设置虚拟变量“1”表示已实行，“0”表示没有实行。用变量“实行时间（time）”反应实行的进程，实行当年及以后为“1”，“0”为实行前。为反映实行的效果，设立交叉项“精益生产管理方式”为变量。当变量“实验组”和“实行时间”同时为1时，该交叉项为“1”，否则为“0”。用此交叉项来衡量精益生产管理方式对企业财务绩效的影响。其中i代表样本中各个上市公司，t代表时间。β 1为控制实验组和对照组之间的不同，β2为控制时间对实验组和对照组的影响，β3为交叉项的系数，反映了精益生产的效果。

在控制其他变量后，精益生产对财务绩效的影响为β3，当β3为正时，则交叉变量对因变量为正效应，为负时，则为负效应。

在进行双重差分时，由于各个上市公司实行精益生产的年份不同，因此，还有一个同样重要的稳健性检验，可增加检验的可信度。第一是共同趋势检验；第二是证明实验组和对照组所产生的差异和变化是由实行精益生产的政策所导致的。二者在没有相同时期的其他政策干预的结果中，变化趋势具有一致性，可进行双重差分检验。在检验的结尾，进行趋势变化检验，若年份之间存在统计上的显著性，并有一定的延续性，则证明精益生产政策对企业的财务绩效有明显的影响。

2.2 检验精益生产企业的财务绩效变化及基本模型假设

假说一：精益生产使企业盈利能力有所提高。赵荣荣[15]、周硕[16]等人研究了盈利能力内容及质量的分析，指出资本经营盈利能力分析是盈利能力分析的一项基本内容，而所有者权益报酬率和净资产收益率是反映资本经营盈利能力的重要参考指标。本文选用了净资产收益率作为企业盈利能力分析的代表性指标。

为检验假说一，构建双重差分模型一，其中的变量有：

因变量：企业净资产收益率（roc）

自变量：expeitit、timeit

控制变量：（1）企业规模（size），该项指标一定程度上反映了企业增加投资的能力；（2）企业资本结构变量（csr），取负债与期初、期末所有者权益平均数之比；（3）总资产周转率（tat），取营业收入与总资产之比；（4）流动性，取流动比率（cr）。

假说二：精益生产促进了营运能力的增强。精益生产方式中，“按照准时制采购就是只在需要的时候，按照需要的数量、质量，提供所需要的产品和服务。[17]”这种思想在企业中的良好运用使平均存货减少，从而提高了存货周转率。

为检验假说二，构建双重差分模型二，其中的变量有：

因变量：存货周转率（it）。本文考虑到精益生产方式对于家电行业的主要作用在于降低企业库存，提高生产效率。库存与存货周转率这一指标存在密切联系。

自变量：expeitit 、timeit

控制变量：（1）企业规模（size）。考虑到企业规模的扩大易于导致存货积压，存货周转效率降低，供应链管理效率降低；（2）速动比率（qr）。速动比率越高，企业对短期债务的保障能力越强，此时流动资产变现能力较强。从而存货积压较少，周转效率较高；（3）销售毛利率（npos）。销售毛利率是衡量企业盈利能力的指标，销售毛利率越高，盈利能力越强，存货也就相对不易于积压。

假说三：精益生产有利于提高企业偿债能力。精益生产后，大多企业根据订单数量批量生产，从而企业的存货会大大减少，而存货所占用的资金和厂房的租金也将会被释放出来，有利于促进企业的资金周转，使得负债有所减少。

为检验该假说，建立双重差分模型三，并设置以下变量：

因变量：负债与所有者权益之比

自变量：expeitit、timeit

控制变量：（1）企业规模（size）；（2）经营年份（year）。

假说四：精益生产有利于提升企业成长能力。实行精益化生产使企业产品库存降低，一方面减少了储存费用；另一方面减少了资金占用。

为检验该假说，建立双重差分模型四，并设置以下变量：

因变量：净利润增长率（npgr）

自变量：expeitit、timeit

控制变量：（1）企业规模变量（size）。考虑到企业规模不同，生产经营能力不同，上市公司规模越大，净利润增长越快。（2）主营业务收入增长率（cagr）。主营业务收入增长率一定程度上反映了企业不同的发展阶段、处于成长期的企业营业收入增长较快，而处于衰退期的企业市场份额减小，营业收入增长缓慢。

3 数据说明与描述性统计分析

本文以中国国内家电行业在深交所、上交所上市的公司2010—2016年的财务数据为样本，在剔除了近几年刚刚上市导致以前年度数据缺失以及倒闭、被合并的公司财务数据后，共选取了33家家电行业上市公司财务数据，其中21家为实行精益生产的企业，12家为未实行精益生产的企业。

样本的选取方法为：首先，利用谷歌、百度等搜索引擎以关键词“精益生产”“精益六西格玛”“JIT”“PTS”对上市公司逐一筛选；其次，对70多家上市公司2000—2016年年报逐一筛选；最后，将“已将实行精益生产作为企业重大发展战略”作为前提条件，对筛选出的各类资料文本反复核实。最终符合上述条件的企业组成了实施精益生产的样本数据，并用STATA工具对数据进行处理。

4 实证分析和结果检验

4.1 共同趨势检验

从统计意义上来说，改革前的各个时期的净资产收益率、存货周转率、负债与所有者权益比率、净资产增长率的结果是不显著的，这表明在实行精益生产之前，各年份的数据没有受到其他政策的影响，是具有共同趋势的。因此，实行双重差分模型检验精益生产对企业财务绩效的影响效果是可行的，而且是有可信度的。

4.2 双重差分的检验结果分析

4.2.1 精益生产对提高企业盈利能力的回归检验

根据假说一，精益生产能够最大限度地降低浪费，提高资金的利用效率，对提高企业的盈利能力起拉动作用。根据表中回归分析结果，在未控制其他因素影响的情况下，交叉变量的系数为17.95，且t值为1.65，p值为0.109，结果不显著。在控制了企业规模、企业资本结构变量、总资产周转率以及流动比率因素的情况下，交叉变量的系数为21.06，且在5%的水平上显著相关。说明精益生产能够将企业的净资产收益率向高盈利方向推动，即精益生产对提高企业的盈利能力有明显的作用。精益生产方式使得企业净资产收益率提高22.2%。

另外，从回归分析的结果来看，代表企业营运能力的总资产周转率的系数为正，但不显著。代表企业规模的期末总资产数、企业资本结构变量及代表企业流动性的流动比率系数均为负，且均不显著。

4.2.2 精益生产对提高企业存货周转率的回归检验

在根据假说二建立的模型中，回归结果显示，在未控制以上三个控制变量的情况下，交叉变量的系数为1.301，t=1.74，p=0.091。结果表明，精益生产方式使得企业存货周转率提高1.74次，在10%的条件下显著。而在控制三个控制变量的情况下，交叉变量的系数为1.603，t=2.16，p=0.039。结果表明，精益生产方式使得企业存货周转率提高1.603次，并在5%的条件下是显著的。

另外，从系数方面来看，企业规模（Insize）的系数为-0.364，且p=0.000，这表明企业规模与存货周转率显著负相关，即随企业规模的扩大，很可能造成存货积压从而降低存货周转效率。速动比率（qr）的系数为0.753，p=0.023，这表明速动比率和周转率呈显著的正相关关系。销售毛利率（gpos）的系数为-0.0650，P=0.053，这表明销售毛利率与存货周转率存在显著的负向相关关系。

4.2.3 精益生产降低企业负债率的回归检验

表1中模型回归结果显示，在没有控制企业规模（Insize）和年份的情况下，交叉变量的系数为0.778，t=1.6，P=0.119，结果表明，精益化生产对企业资本的比率的影响不显著。在对企业的规模和年份进行控制之后发现，企业规模的回归系数为-0.018，t=-0.31，P=0.761，对企业资本结构的影响为负，企业规模越大，则负债程度越低，这说明越是大型的企业运营资本越是充足，负债率越小，但是其相关性不显著。企业年份的回归系数为-0.01，t=-0.32，t=0.754，说明企业年份对企业资本结构没有显著性。而交叉变量的回归检验的t=1.63，也没有显著性影响。之所以结果会与假设有差异，可能的原因是样本数量过小，而样本的标准差为9.543147，数据的离散程度较高也影响了检验的结果。

4.2.4 精益生产对企业成长能力的回归检验

根据假说四，回归结果表明，在加入控制变量前，交叉变量的系数为84.24，t=0.46，p=0.647，在控制两个变量后，交叉变量的系数为68.26，t=0.38，p=0.71，这表明精益生产对企业净利润增长率即企业的成长能力没有显著影响。

此外，根据模型模拟的结果可以看出，企业规模ln（size ）的系数为1.731，且p=0.903，结果显示企业规模对企业盈利能力的影响不显著，企业规模大小不能直接影响企业盈利能力的强弱；主营业务收入增长率的系数为3.671，p=0.025，具有显著的正相关关系，表明企业主营业务收入增长越快，企业净利润增长越快，盈利水平越高。

4.3 趋势变化检验

精益生产政策的实施对企业净资产收益率的影响有一定的正效应，但是影响的结果存在一定的滞后性，每个企业平均从实施后的第五年开始才会有显著的影响，且影响的效果并没有减弱，存在增强的趋势。其中，在第10、11年时，出现了短暂的不相关，甚至为负的影响，但是其标准差较大，说明数据的离散程度较高，因此结果不具有代表性，可以将其剔除。对于存货周转率来说，在精益生产政策实施的第3年之后，排除标准差略大的第8、9年，都存在着明显的正相关性，且使存货周转率提高的幅度从0.747%逐年提高到6.151%。对于负债率和净利润增长率两项指标，与双重差分检验具有一致性，结果为不显著，政策的实施对企业的负债率和净利润增效率在之后的几年里也没有显著的影响。

5 结论与建议

理论上讲，精益化生产推动企业盈利能力和营运能力的提高，这使企业的短期负债有所减少。然而，在企业的经营过程中，企业也试图扩大投资来提高企业的综合实力。尤其是现代科学技术蓬勃的发展，企业机器设备更新换代的速度也在不断提高，这使得企业更倾向于通过长期负债的方式进行投资。根据原假设，精益生产应对企业成长能力有促进作用，然而研究结果却不能支持该假设，进一步分析其内在原因，主要有两点：一是精益生产是为了消除浪费，而非一味地追求降低成本，它通过管理产品质量、降低返修率和退换率、提高顾客满意度间接地实现对成本的控制[18]；二是一些家电企业为扩大规模或提高营业收入，采取并购等行为，这在增加销售收入的同时也增加了成本，使得一些年份企业净利润增长率数据异常。这表明企业应该不断改进精益化生产方式。

从本文的研究可以看出精益化生产方式对家电行业的发展有着显著作用：一是通过实行精益化生产，家电企业能够最大限度的减少用于占用时间却无价值活动的投资，提高资本的使用效率，改进资本的使用结构，实现抑制甚至消除“浪涌现象”（投资过度）的目标，从而催生新的经济增长点，解决产能过剩的问题，提高企业的盈利能力。二是精益生产方式可以有效地消除库存积压和浪费，加速存货的更新和周转，提高企业的营运能力。

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