世界经济加速增长积极因素与风险并存

摘要：2017年，世界经济增长步伐明显加快，复苏稳健，是近年来表现最好的一年，呈现出低通胀与经济快速增长并存、全球经济一体化势头不减、初级产品价格处于相对低位、金融市场稳定的特点。其中，美国经济复苏态势加强，欧元区经济稳步增长，日本经济持续扩张，其他经济体也保持增长势头。2018年，世界经济会继续沿着复苏的轨道前行，但不稳定不确定性因素仍然较多，需谨慎乐观。

关键词：世界经济加速增长同步复苏货币政策

2017年，世界经济增长步伐明显加快，复苏稳健，是近年来表现最好的一年，但结构性矛盾仍未解决，政策调整过程中又出现新的问题，逆全球化思潮及地缘政治紧张等都影响世界经济的稳定增长。2018年，世界经济会继续沿着复苏的轨道前行，但不稳定不确定性因素仍然较多。我国经济的外部环境复杂，须认真研究对待。

一、世界主要经济体经济运行情况

（一）美国经济增长强劲

2017年，美国经济复苏态势加强，扭转了2016年经济增速大幅下跌的趋势。经济增长逐季度加快，工业生产加速扩张，国内消费需求持续旺盛，房地产市场保持繁荣，对外贸易显著回升，价格涨幅适中，失业率持续走低。2018年，在减税政策、良好就业形势等积极因素的支持下，美国经济将延续2017年以来的复苏态势，但经济中面临的风险与不确定性并未降低，未来机遇与风险并存。国际货币基金组织（IMF）预测，2018年美国国内生产总值（GDP）增速为2.7%，比2017年加快0.4个百分点；世界银行（WB）预测，2018年美国GDP增速为2.5%，比2017年加快0.2个百分点。

1.经济快速增长。2017年，美国经济复苏态势加强，全年经济增长2.3%，增速比2016年提高0.8个百分点。分季度看，美国经济增速逐季提高，年末放缓。一季度GDP增速为1.2%（环比折年率，下同）；二季度增速加快至3.1%；三季度增速再次小幅提高至3.2%，达2015年以来最高；四季度受季节性短期因素影响，增速回落至2.9%。

2.工业生产加速扩张。2017年，美国工业生产同比增长1.8%，年末增速显著加快，四季度平均同比增速达3.5%，是2015年以来最快增速。工业产能利用率恢复至2015年年初水平，达78%。

3.国内消费持续旺盛。2017年，美国国内消费保持较高增速。全年零售额增长4.2%，是2013年以来最高。年内看，2月份受极寒天气与飓风灾害影响，零售额增速短暂下滑至1%，但总体趋势依然向好；11月份增速达6.6%，是2014年以来次高增速。

4.房地产市场保持繁荣。2017年，新房开工量（折年率，下同）为121万套，同比增长2.5%，连续8年增长。房屋销售量持续增加。现房销售量为555万套，同比增长2.0%；新房销量为61万套，同比增长9.1%，受持续供应短缺影响，房价持续上涨，现房价格24.7万美元/标准套，同比上涨5.6%；新房价格涨至32.0万美元/标准套，同比上涨4.2%。

5.对外贸易显著回升。2017年，美国实际出口额21913亿美元，上涨3.4%；实际进口额28128亿美元，上涨3.9%，均达到2014年以来最快增速。贸易逆差并未随美国贸易保护主义的抬头而缩小，全年净进口6215亿美元，上涨6%。

6.价格涨幅适中。2017年，美国价格指数涨幅有所扩大。其中，消费者价格指数（CPI）同比上升2.1%，生产者价格指数（PPI）同比上升2.4%，均达5年来最大涨幅。核心通胀指数同比上升为1.8%，比2016年降低0.4个百分点，未达到2%的通胀目标。

7.就业持续改善。2017年，美国劳动力市场持续收紧，失业率连续走低，从年初的4.8%下降至年末的4.1%，是2000年以来最低值。同年，非农雇员人数环比增加227万人，比2016年减少25.6万人；劳动参与率提高1.2%，是2011年以来次高增速，仅比2015年增速低0.1个百分点。

（二）欧元区经济稳步复苏

2017年，欧元区经济稳步增长。工业生产增速加快，消费活力增强，对外贸易保持活跃，就业市场稳步改善，市场信心走强。2018年，受内向型政策实施和地缘政治紧张局势等不确定性因素影响，欧元区经济增长面临下行压力。各大国际组织机构预计，2018年欧元区经济增速将有所放缓，如IMF预测，2018年欧元区GDP增速为2.2%，比2017年回落0.2个百分点；世界银行预测，2018年欧元区GDP增速为2.1%，比2017年回落0.3个百分点。

1.经济稳定增长。2017年，欧元区GDP增长2.3%，增速较2016年提高0.5个百分点。分季度看，2017年欧元区GDP环比增速不低于0.6%，延续了2016年第四季度企稳回升态势，同比增速由第一季度的2.1%升至第四季度的2.7%，达到2011年第二季度以来的最高点，最高点出现在2017年第三季度，为2.8%。

2.工业生产增速加快。2017年，欧元区工业、制造业生产比2016年分别增长3.0%和3.1%，增速均加快1.4个百分点。2017年工业生产呈正增长，上半年增速波动较大，其中1月增速最低，为0.4%；下半年增速保持3%以上水平，12月份增速达年内高点5.2%。制造业生产仅在1月份呈现较低负增长，2月份开始回升，12月份升至年内最高点5.9%。

3.消费活力增强。2017年，欧元区零售总量同比增长2.4%，比上年提高0.8个百分点；新车登记数同比增长5.6%，较上年回落1.6个百分点。就2017年月度同比增速来看，欧元区消费波动较大，总体表现出增长态势。其中，零售总量基于1月份1.4%的增速保持回升，7、8月份增速出现明显回落，9月份反弹至年内最高点3.9%，而10月份受纺织、服装、皮革制品等非食品零售量猛跌及食品类零售量大幅下降影响，同比增速一度跌至谷底0.3%。新車登记数以1月份3.7%的增速低开高走，在4、7和12月份出现三次大幅下滑，年内最高点出现在11月份，为8.6%。在持续改善的就业市场带动下，消费者信心回温，但可能受工资疲弱影响，消费增长波动较大。

4.对外贸易保持活跃。2017年，欧元区出口和进口分别增长7.1%和9.7%，较上年提高6.8和10.9个百分点。2017年欧元区对外贸易恢复活力，但呈现高开低走、波动较大的局面。出口方面，1月份同比增速12.9%，随后出现大幅震荡，3月份以14.7%的增速达到年内最高点，4月份以-1.7%增速跌入谷底，下半年波动收窄；进口方面，年内保持正增长，轨迹与出口一致，即上半年大幅波动，下半年波动幅度相对减弱，4月份和5月份分别为年内最低点4.4%和最高点18.6%。

5.消费价格平稳上涨。2017年，欧元区CPI上涨1.5%，涨幅较2016年扩大1.3个百分点，通缩风险大为缓解，但核心通胀仍然低迷。分月看，下半年CPI上涨速度较上半年有所收敛且变动较为平稳，12月份CPI同比上涨1.4%，涨幅比1月份收窄0.4个百分点。PPI在2月份同比上涨最快，为4.5%，7月份跌至2.0%，12月份同比上涨2.2%。

6.就业市场稳步改善。2017年以来，欧元区失业率由年初的9.6%持续回落至12月份的8.7%，创2009年2月以来新低。失业人数逐月减少，由年初的1557.6万人减少至12月份的1415.3万人，累计减少142.3万人。失业率和失业人数明显呈现双双下降趋势，欧元区就业形式持续好转。

（三）日本经济温和扩张

2017年，日本经济持续扩张，进出口增长和国内消费需求扩大是推动经济增长的主要因素。对外贸易保持活跃，全年保持高位运行态势，成为全年经济增长的亮点。工业生产保持增长，消费清淡，房地产市场仍显低迷，消费价格稳定，就业形势良好。2018年，受宽松的财政政策和全球需求增强的支撑，日本经济仍会温和扩张，然而劳动力的减少也带来了抑制因素。IMF预测，2018年日本GDP增速为1.2%，比2017年回落0.4个百分点；世界银行预测，2018年日本GDP增速为1.3%，比2017年加快0.3个百分点。

1.经济温和扩张。2017年，日本GDP增速为1.7%，比上年加快0.8个百分点。同比各季度均保持较快增速，各季度增长率分别为1.4%、1.5%、1.9%、2.0%。在全球经济复苏背景下，日本经济将继续维持增长态势，收入水平会继续改善。

2.工业生产保持增长。2017年，日本工业生产同比增长4.7%，彻底扭转了2016年下降的局面。工业生产增长率为近5年来新高。2017年制造业产能利用率指数为近5年来新低，为94.3（2010=100）。

3.国内消费好转，但仍显清淡。2017年，日本零售额同比增长1.9%，明显好于上年。家庭消费支出只有两个月出现正增长，其他月份均是下降或持平。年底，新车登记数再次下降。2017年，虽然日本个人消费温和上涨，但是与劳动力市场和收入相比增速缓慢。虽然较上年略有增强，但消费者信心仍在低位徘徊。老龄化的加剧提高了居民的储蓄意愿，消费需求受到削弱，日本家庭实际薪资小幅上涨但并没有提振消费，政府采取的政策收效甚微。

4.房地产市场持续低迷。2017年，日本新房开工量96.5万套，租赁用新房41.9万套，均与2016年同期基本持平；自有新房28.4万套，同比下降2.7%。

5.对外贸易保持活跃。2017年，日本经济温和扩张，外需起了主要作用，随着全球半导体需求的扩大，日本出口强劲。2017年，日本进口、出口分别增长14.0%和11.8%，连续两年贸易顺差。除1、2月份外，其他月份进出口额均保持高速增长。在全球经济复苏的大背景下，2018年日本对外贸易仍有上升空间。

6.通缩局面有所改观。2017年，日本消费价格同比上涨0.5%，这得益于日本坚持实行的宽松货币政策。但是宽松货币和财政政策也为政府带来巨大的债务压力。

7.就业几近饱和，劳动力短缺问题突出。2017年，日本失业率为2.8%，是1995年以来最低。然而，日本劳动力短缺的问题仍然突出。日本15～64岁劳动年龄人口占60.3%，65岁以上老龄人口占27.3%。由于人口老龄化的存在，导致劳动力缺乏，影响农林渔业及第三产业的发展。虽然日本政府也在积极推行新政策，包括鼓励高龄者参与工作、促进妇女就业等一系列政策，但目前尚未见到政策成果。少子老龄化问题将长期制约日本经济发展。

（四）主要新兴经济体经济稳定增长

主要新兴经济体保持增长势头，大部分经济体经济扩张均达到了2017年以来的最高速度。其中，巴西、韩国、马来西亚和新加坡为2014年第二季度以来的新高，越南则创了2008年以来的最高。俄罗斯经济正增长已超一年。从最新经济指标来看，主要新兴经济体四季度增速有些许放缓，但2017年整体经济较2016年明显扩张，复苏增长势头有望继续延续。根据高盛的最新报告，新兴经济体2017年全年增长5.0%，高于上年0.3个百分点，预计2018年为5.6%。

1.进出口总额保持增长。2017年12月，印度、俄罗斯、南非、印尼、韩国、马来西亚、波兰、越南和中国台湾进出口总额同比仍保持两位数增长，其中越南和波兰增速超过20%。总体来看，2017年进出口形势明显好于上年，所观察的主要新兴经济体平均增速在15%以上。俄罗斯和越南同比全年平均增速超过20%，除墨西哥和中国香港以外，其他主要新兴经济体，包括印度、印尼、韩国、南非、巴西、波兰、马来西亚、中国台湾和新加坡也均超过了10%。

2.通胀水平趋于适中。2017年11、12月，新兴经济体消费价格微幅涨跌，继续趋于适中。俄罗斯通胀压力继续放缓，但墨西哥通胀又创2001年以来的新高，压力继续加大。从全年来看，新兴经济体通胀压力明显低于上年，墨西哥和印度通胀压力相对较大。

3.就业保持稳定趋好。2017年12月，主要新兴经济体整体就业形势保持稳定趋好，巴西失业率持续回落，俄罗斯和波兰失业情况保持稳定。从全年來看，主要新兴经济体就业形势随着经济形势好转一直保持在合理范围。俄罗斯就业压力放缓明显，巴西和波兰自2017年第二季度开始，就业状况逐步改善，南非2017年第四季度失业率有些许下降，但就业状况仍然相当糟糕。

4.制造业明显好转。主要新兴经济体2017年12月制造业采购经理人指数（PMI）有喜有忧，中国台湾、波兰、印度、越南、新加坡、巴西、俄罗斯和墨西哥制造业仍显强势，但韩国、马来西亚和印尼均回到了荣枯线之下。全年来看，主要新兴经济体制造业PMI有所抬升，显现出制造业复苏迹象。

5.资本流入稳定增长。2017年，在美国3次加息的影响下，除拉美经济体外，其他各个区域的新兴经济和发展中经济体国际债券发行额增势强劲，全年整体创了新高，资本流入稳定。

二、世界经济运行的主要特点

（一）低通胀与经济快速增长并存

据IMF预测，2017年世界经济增速至3.6%，基本接近危机前4%左右的平均水平，但同期全球消费价格却仍处低位，全球价格水平并未随着经济快速增长而进入通胀周期。2017年，世界CPI上涨2.4%。其中，发达国家CPI上涨1.4%，发展中国家上涨3.6%，涨幅比2016年有所扩大，但与良好的经济形势相比，仍属于较低水平，通货膨胀表现疲软。低通胀与经济快速增长并存的现象或是受暂时性、周期性因素的影响，而持续低迷的通货膨胀是影响发达经济体货币政策正常化的重要方面，在一定程度上延缓了各国的加息步伐。不过从2017年年内来看，消费者价格有加速增长的潜在动力。2017年，世界消费者价格增速从年初的2.5%下降至年中的2.0%，又在年末时恢复至2.5%左右。照此趋势，2018年全球通货膨胀低迷的现象有望缓解，但通胀中的潜在变数为未来货币政策的走向带来一定的不确定性。

（二）全球化、经济一体化的势头不减

全球化作为全球范围内资源配置的有效机制，是促进世界经济共同发展的必然选择，全球化的倡导者和参与者都分享了开放环境带来的经济红利。2017年全球化进程受到一定阻挠，“贸易保护主义”的逆全球化思潮抬头，英国脱欧与特朗普外贸新政是近两年全球化浪潮中最为典型的逆全球化事件。不过受全球经济回暖带动需求增加与国际贸易环境改善的影响，各国经济更加开放并进一步融合，支持经济一体化势头不减。2017年，世界贸易总量增长4.5%，比上年同期扩大3个百分点，是2011年以来最快增速。同期，贸易额持续增长，世界出口额同比增长10.2%，进口额同比增长12.1%，结束了2015年以来全球贸易萎缩的局面，分别比上年同期加快了13.2和17.3个百分点。波罗的海干散货运指数（BDI）上涨趋势明显。2017年，BDI指数连续刷新近4年高点，全年平均1133点，比2016年的685点大涨68.35%。

（三）初级产品价格仍处于相对低位

2017年，全球主要经济体均实现了正增长，对能源、原材料的需求增加，带动了初级产品价格的上涨。国际能源平均价格指数为68.0，比上年上涨23.6%。国际非能源平均价格指数为83.9，比上年上涨5.6%。

农产品价格低位小幅波动，整体仍呈现下降趋势，与2016年相比下降0.5%，降幅扩大0.2个百分点。全球粮食市场库存仍处于高位，价格因供给充足而下降。随着美国小麦和玉米的产量前景得到改善，法国谷物产量大幅增加，谷物的供给条件改善。与此同时，中国出售谷物、糖和棉花庞大储备数量高于预期水平，全球农产品供给充裕，使得食品价格近期有下降可能。

随着全球经济改善，需求趋于旺盛，金属价格在经历了半年的下跌之后，从2017年7月起开始回升，价格达到近3年来最高，全年平均价格水平上涨24%。在中国大力削减产能和全球基础设施建设趋于活跃的支持下，金属需求日趋强劲，金属价格仍有上行空间。

原油价格持续上涨。2017年，国际油价在上半年持续走低，6月达到最低点，在下半年逐渐回升。上半年，一方面尽管存在欧佩克减产协议，其出口仍维持相对较高的水平，供给相对稳定。另一方面由于美国页岩生产强于预期以及利比亚和尼日利亚的产量恢复高于预期，使得石油油价一度跌破44美元。下半年国际油价表现较为强势，6月开始反弹，油价一路走高。主要是因为美国石油库存的减少降低了供给。与此同时，对2018、2019年经济增长的预期提振了原油需求预期，也为油价提供了良好的支撑。2017年12月，国际油价攀升至近两年来新高，达62美元/桶。未来，受全球经济复苏、石油输出国组织（OPEC）减产协议以及地缘政治风险的影响，原油价格有望继续上涨。

（四）国际金融市场基本稳定

一是债市平稳。美国、日本、德国和英国的10年期国债收益率小幅波动，表现平稳。二是汇市分化。美元指数全年下挫11.0%。欧元和英镑兑美元继续走强，全年分别上涨15.9%和11.2%。日元兑美元微幅下跌，全年上涨3.8%。三是股市创新高。2017年12月，标普500波动率指数微幅波动，全年下跌了21.4%，基本处于低位震荡，反映出金融市场全年比较稳定。美国三大股指道琼斯、纳斯达克和标普500创历史新高，全年分别上涨25.1%、28.2%和19.4%；日经225指数全年上涨19.1%；英国FTSE100指数全年上涨7.6%；德国DAX指数全年上涨12.5%。新兴经济和发展中经济体全年股指上涨接近30%，远超过发达经济体市场涨幅。

三、世界经济运行中存在的主要问题

（一）深层次结构性矛盾仍未解决

2017年，虽然世界经济保持了较快增长，但新动能仍未显现，结构性改革过于缓慢，主要国家劳动生产率增速较低，同时各国实体经济仍未恢复到金融危机前的水平。据国际劳工组织数据，以2011年国际购买力平价计算，2017年，美国劳动生产率下降了0.5%，日本下降了0.2%，欧元区保持不变，而中国上升了4.5%，但增速比上年下降了2.3个百分点。

全球劳动生产率增速缓慢，或是技术扩散效率低、服务业占比提高、人口老齡化和信息技术扩散导致的生产率繁荣效应衰退等因素共同造成的结果。劳动生产率的持续低迷，表明全球主要经济体动能不足，人口老龄化趋势难以扭转，对世界主要经济体的结构性改革和经济发展提出了更高要求。

（二）全球经济政策转向，外溢效应叠加增添不确定性

一是货币政策正常化步伐加快。2017年，美国先后开启加息和缩表，正式启动了货币政策正常化进程，年内加息3次，联邦基金利率达1.25%～1.5%。由于充分的沟通与较为缓和的步伐，市场对加息的反应较为平淡。2018年，美联储计划年内加息3次，目标利率为2%，但在良好的经济状况、潜在通货膨胀压力与房价过度膨胀的支持下，货币正常化速度或将超过市场预期，加息与缩表的负面影响可能显现，引发经济动荡。此外，随着全球经济形势好转，各国跟随美国加快加息步伐，或将导致全球流动性无序收紧，引发国际货币和资本市场动荡，对经济复苏产生冲击。此外，新兴经济体在此轮加息周期中被动跟随，可能导致其经常账户失衡，对经济增长造成负面影响。二是减税竞争推升全球债务水平。2017年美国价格指数尚能保持温和扩张，2018年减税法案正式实施之后，通货膨胀将加速扩张。通胀压力可能会打乱美联储的加息计划，并引发全球性减税竞争，推升各国债务压力，债务风险增加。特朗普减税计划短期内有助于刺激美国经济增长，对全球经济产生正面影响，但资本回流与美元升值将威胁国际金融市场稳定，迫使其他国家通过减税政策对抗资本流出压力，推升全球债务水平。

（三）贸易保护主义及逆全球化思潮抬头

金融危机带来的经济下挫压力，使部分国家有选择的保护本国经济，在国际市场中展开不平等的竞争，意图保护本国出口，导致贸易保护主义抬头。据世界贸易组织（WTO）统计，2008年至2016年5月，二十国集团（G20）经济体共推出了1583项新的贸易限制举措。其中，美国对其他国家或地区采取了600多项贸易保护措施，占G20成员贸易限制措施的40%左右，仅2015年就采取了90项，平均每4天就推出1项，数量和密度都无出其右。

2017年，以本国经济为主的言论出笼，全球贸易让位于区域贸易的趋势增强、关税反倾销等贸易壁垒增加，世界经济的上空笼罩着逆全球化的乌云，威胁着国际贸易与投资自由。据WTO统计，2016年10月中旬至2017年5月中旬，其成员共计发起174起贸易救济调查，月均数量与近5年持平，远超同期终止的贸易救济措施数量的71起。美国在此轮逆全球化浪潮中，成为贸易保护主义措施的主要推手，其政策大幅转向支持本国企业，在多项进口产品中发起双反调查，准备对部分进口商品实施关税、配额等进口限制措施。2017年8月，美国根据1974年颁布的贸易法案中的301条款，打响了与中国贸易战的第一枪。同年9月，美国与加拿大就北美自由贸易协定进行新一轮谈判，进一步强化了“购买美国货”的贸易政策。极端保护主义倾向，既是全球贸易增长不力的产物，也是进一步阻碍全球贸易发展的绊脚石，若贸易保护主义带来的不公平的全球竞争进一步加深，将影响到金融危机以来各国取得的经济发展成果，减缓世界经济稳健复苏的步伐。

（四）国际政治局势日趋复杂

当前，地缘政治风险、恐怖主义、极端民族主义等问题日趋复杂，仍将影响世界经济的稳定与发展。美国总统特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都，使巴以争端继续发酵，加剧了中东地区局势紧张。欧洲大选、英国退欧和特朗普当选过程皆暴露出民粹主义，或者倒向极权主义，这将使他们的经济和安全政策更难以预测。南苏丹、索马里等局势不稳定的非洲边缘地区將产生负面溢出，影响尼日利亚、埃塞俄比亚等非洲核心国家。

四、对2018年世界经济运行的初步判断

2017年，世界经济增长步伐加快，复苏稳健，贸易增速大幅上升，政策调控效果显现，全球经济同步增长，全球贸易、地缘政治与自然灾害导致的黑天鹅事件也未对复苏趋势产生长期影响，是近年来表现最好的一年。2017年年末，多国推出调控政策，着力刺激经济持续增长，改善市场信心，消费与投资增速有望加快，金融市场与全球贸易有望延续2017年的整体态势不变，继续保持稳定与扩张。这些有利因素，将使世界经济增长的内生动力增强，推动世界经济稳定复苏。2018年，主要国际组织对世界经济保持乐观预期，预计2018年世界经济增速将进一步提高，新兴经济体将继续在全球经济增长发挥重要作用。

责任编辑：李蕊