费用黏性对企业短期绩效影响研究

张锟澎

【摘 要】费用黏性程度决定着企业对费用的调整效率，影响企业短期绩效。文章采用我国2012～2016年A股上市公司数据实证分析了费用黏性对企业短期绩效的影响程度，并进一步研究了会计稳健性对这种作用的调节作用。研究发现：费用黏性与企业短期绩效呈显著负相关；当企业采用较高程度的会计稳健性时，能够显著降低企业费用黏性，从而缓解费用黏性对企业短期绩效的影响程度。

【关键词】费用黏性；企业短期绩效；会计稳健性

【中图分类号】F275.3 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2018）09-0211-02

0 引言

企业费用黏性是企业成本性态分析的重要内容。Anerson（2001）提出企业业务上升时费用的增幅大于业务下降时费用的减幅，成为费用“黏性”。企业费用黏性程度决定着企业对费用的调整效率。企业费用调整效率低，会使企业当期费用保持在较高的金额，当企业业务上升时，会降低企业当期利润；业务下降时，会使得企业面临亏损的风险，最终影响企业短期的绩效情况。

我国学者孙铮和刘浩（2004）提出了“机会主义观”，这是导致企业费用黏性的重要因素；代理理论提出委托人和代理人的两权分离，导致了双方的代理问题，从而造成管理层机会主义行为，最终导致企业费用黏性提高。然而，稳健的会计信息能够缓解代理问题，抑制管理层机会主义行为，从而对费用黏性降低短期绩效的影响起到调整作用。综上，本文采用我国A股上市公司2012～2016年的财务数据，实证检验费用黏性对短期绩效的影响，并进一步研究了会计稳健性对这种影响的调节作用。

1 理论分析与研究假设

1.1 费用黏性与企业短期绩效

在持續经营假设下，企业更倾向于签订长期契约来降低契约的签订、谈判等费用，并享受长期契约的优惠待遇，从而能够降低企业日常经营的平均交易成本。但是，长期契约一旦签订，更改成本较高，企业不会轻易更改，当企业业务量下降时，不会立即停止长期契约的履行，从而导致费用不会随着业务量对称下降。另外，管理者具有自利性，在业务量下降时会避免减少自身薪资和控制的资源，导致费用黏性现象。费用黏性的存在使企业费用在营业收入增加时大幅上升，而在收入减少时小幅下降，从而会减少企业盈利，损害企业短期业绩。因此，提出假设H1：企业费用黏性与短期绩效呈负相关。

1.2 会计稳健性、费用黏性和企业短期绩效

稳健的会计信息能够及时确认负债和费用，促使管理者主动和充分地披露会计信息，从而降低信息不对称的水平。这样能够让企业股东和债权人更好地对企业管理层进行监督，降低管理层的“机会主义行为”，从而降低企业费用黏性，最终提高企业当期的利润水平和企业短期绩效。因此，本文提出假设H2：会计稳健性能够调节费用黏性降低企业短期绩效的影响。

2 研究设计

2.1 样本及数据来源

本文选择我国A股上市公司2012～2016年的财务数据为研究样本。为了保证数据的有效性，本文剔除了研究期间的ST公司、相关数据缺失的公司，并在样本公司中剔除了金融保险业、公共设施管理类及教育和社会保障及社会组织类公司（金融保险业公司具有特殊性，后几类公司在经营情况恶化时会有政府补助支持，从而导致成本费用黏性不明显），最后对关键数据进行了1%～99%的缩尾处理。样本数据来源于CSMAR数据库，本文使用软件为Stata.14。

2.2 变量定义

本文参考我国学者对企业短期绩效的衡量，采用企业净资产收益率ROA来表示企业短期绩效。

本文参考谢获宝和惠丽丽（2017），运用以下方法计算企业费用黏性。根据费用黏性的定义，当收入上升时，费用逐渐上升；当收入下降时，费用水平不会立即下降。本文采用当期和上一期费用随收入变动变动幅度的差衡量费用变动率，并采用drev和dSGA来区分营业收入是否低于上期营业收入的企业和是否存在费用黏性的企业。模型如下：

stickyi，t=SGA_ratioi，t×drev×dSGA

SGA_ratioi，t=SGAi，t /revi，t-SGAi，t-1 /revi，t-1

模型中，stickyi，t是指企业当年的费用黏性，SGAi，t是指企业i在t年的销管费用的和，revi，t指企业i在t年的营业收入。其中，营业收入较去年有所下降则drev为1，否则为0；SGA_ratio>0时，dSGA为1，否则为0。

本文采用会计稳健性作为调节变量，来考察其对费用黏性降低企业绩效的调节作用。采用改进后Basu模型的C-Score方法来衡量企业会计稳健性，C-Score的值越大，表示公司会计稳健性越高。

本文选取企业规模（size）、资产负债率（lv）及年份和行业作为控制变量。具体变量定义见表1。

2.3 模型设计

为了检验企业费用黏性对企业绩效的关系，本文建立多元回归模型（1）。此外，根据前文提出的假设，增加成本黏性与会计稳健性的交乘变量，建立模型（2），具体如下：

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×size+α3×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（1）

ROAi，t=α0+α1×sticky+α2×C-Score+α3×C-Score×sticky+α4size+α5×lv+∑industry+∑year+εi，t模型（2）

3 实证检验与分析

3.1 描述性统计

表2为主要变量的描述性统计情况。其中ROA的均值和中位数分别为0.402和0.350，均大于0，由此可见我国大多数企业企业绩效较好。从sticky均值可以看出，我国企业普遍存在费用黏性现象，其最大值为17，可知我国部分企业中费用黏性问题较严重。会计稳健性的均值和中位数均在0.5左右，说明我国企业会计稳健性程度普遍较好。

3.2 回归分析

表3中第（1）列为模型（1）的回归结果，其中sticky的系数为-0.218，符号符合预期，且通过了1%的显著性检验，说明我国企业费用黏性会显著降低企业短期的绩效，从而验证了假设H1。表3中第（2）列为模型（2）的回归结果，其中sticky的系数为-0.317，符号符合预期，且通过了1%的显著性检验。C-Score×sticky交乘项的系数为0.140，符号为正，且通过了1%的显著性检验，从而说明了会计稳健性能够调节费用黏性对企业绩效产生降低作用，相比会计稳健性较高的企业，会计稳健性较低的企业中，费用黏性削弱企业短期绩效的影响程度越大，从而验证了假设H2。

4 结语

本文研究发现：费用黏性会显著降低企业短期绩效，稳健的会计信息能够调节这种影响。当企业采用较高程度的会计稳健性时，能够降低企业费用黏性，从而缓解费用黏性对企业短期绩效的影响程度。基于此，本文提出以下建议：企业股东和债权人应当加强对管理层的监督，控制管理层所拥有的资源和薪酬，这样能够降低企业费用黏性程度，从而提高企业短期绩效水平。此外，管理层应当提供给企业股东、债权人及其他信息使用者更加稳健的会计信息，提高信息的透明度。一方面，能够提高管理者任期期间的名誉和地位；另一方面，能够缓解企业代理问题，降低费用黏性程度，促进企业短期绩效。

参 考 文 献

[1]孙铮，刘浩.中国上市公司费用黏性行为研究[J].经济研究，2004（12）：26-34.

[2]谢获宝，惠丽丽.成本黏性、公司治理与高管薪酬业绩敏感性——基于企业风险视角的经验证据[J].管理评论，2017，29（3）：110-125.

[3]冉渝，郑继瑶.货币政策、会计稳健性与现金持有价值[J].财会月刊，2018（6）：97-103.

[责任编辑：高海明]