我国风险资本市场的波动性及对企业创新活动的影响

吕思逸

摘 要：金融市场蓬勃发展对企业来讲是机遇亦是挑战：机遇在于企业融资途径得以拓展；挑战在于资本市场风险系数较大，在享受高回报同时企业承担更高风险，一旦金融风险无法得到有效规避，将影响其稳健发展。本文通过对我国风险资本市场的波动性对企业创新活动的影响进行分析，以期为提高我国企业资本市场适应力提供依据。

关键词：风险资本市场 波动性 企业 创新活动

中图分类号：F123 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）12（c）-003-02

自我国金融市场飞速发展以来，更多民间资本以及闲散资金源源不断流入企业，为企业扩大经营规模，提高经济收益，提升自身市场竞争实力夯实资金基石，与之相关的理论研究不断增多，引导企业立足金融市场，逐渐适应该市场所带来的风险冲击，从中获取更高经济收益，拓展企业运营途径，抓住发展机遇。通过理论研究与企业实践证明，风险资本市场的波动，对企业创新活动有一定影响，不仅可以刺激创业、就业，还能调整供需关系，形成全新的经济增长点，助力企业占据更大市场份额，虽然风险资本市场波动可以为企业创新活动产生积极影响，但人们需秉持辩证分析理念，全方位审视该市场波动性，并预见其对企业创新活动的消极影响，使企业得以在金融市场中稳健发展。

1 概述风险资本市场

风险资本市场与一般资本市场概念相对，其具有风险性更高、投资收益更大、信息不透明等特点，也正因为风险资本市场具有以上特点，才能吸引高新科技企业进入风险资本市场，从中探寻创新发展新出路。风险资本市场犹如暗流涌动的大海，不知在哪座海岛上有丰厚的宝藏，为此企业不能停止探索的步伐，需乘风破浪、勇往直前，使风险资本市场存在极大不稳定性、不成熟性，徒增企业创新活动实践风险。通常情况下热衷冒险与探索的企业多为成长早期企业，相较于一般风险资本市场上，较为成熟的企业相比，信息透明度及竞争实力均相对较低，严重阻滞其制定科学、高效的投资决策与管理策略，使企业创新活动存在一定盲目性，徒增金融市场风险。风险资本市场主要特征可以从以下几个要素进行分析。

（1）风险资本市场投资主体。一般资本市场投资主体多为是各类机构、社会公众，风险资本市场投资者多为退休基金、保险资金等长效收益类机构，还有一些资金较为富足的个人为追求高收益进入风险资本市场，并成为投资者。通过对近年来我国金融市场风险资本来源进行统计与分析可知，有59%的资本来自各类长效基金，29%的资金来源于保险公司以及各类基金，8%的资金来源于个人投资者。为规模二级资本市场风险，政府鼓励个人及机构参与到股票交易进程中，使资本市场市场风险得到有效控制。

（2）风险资本市场中的市场主体。运营良好、较为成熟、规模较大的公司为一般资本市场主体，规模较小、经营稳定性差，且规模较小的公司为风险资本市场主体，这类企业虽具有一定发展局现性，同时热衷创新并有一定发展潜力。

（3）风险资本市场管理方式。在一般资本市场中，企业通过基金公司管理、个人管理、银行管理等形式完成生产、经营任务，处于风险资本市场中的企业则采用公司制、有限合伙制两种形式进行管理。

（4）风险资本市场股东效用。一般资本市场中的企业股权呈分散状态，其对公司的监管具有间接、被动特点，主要以内部机制加外部监管机制形式，发挥股东的效用，在风险资本市场上股权较为集中，股东对企业的管理呈直接、主动状态，不仅参与企业日常经营管理活动，还影响企业重大决策。

（5）风险资本市场投资方式。处于风险资本市场上的资金为长期资本，通常情况下其投资周期为4～7年，股份流动性不强，通过敏感性分析，对风险资本市场收益进行评估。

（6）风险资本市场收获方式。股份增值、分红派息是一般资本市场较为常见的收获方式，针对风险资本市场来讲，主要以股份增值为收获方式。

（7）风险资本市场上市标准。相较于一般资本市场来讲，风险资本市场内企业上市门槛较低，并对信息披露无具体要求，在保护投资者同时，也埋下风险发生隐患。

2 风险资本市场的波动性

我国风险资本市场发展经历引入、起步、过渡、兴起四个发展阶段，并逐渐朝着理性阶段发展，期间风险投资资本、投资机构等均有一定波动，以新增风险投资资本（亿元）为例，在1994—1996年间其增长率仅为7%左右，至2000年其增长率高167%，并达到峰值，于2001年后开始稳步下降，并控制在合理波动范畴内，这种波动与市场供需关系密切相关。在改革开放初期，我国处于经济体制转型阶段，资本积累相对薄弱，人们消费积极性不高，并无闲散资金注入风险资本市场，自2000年起我国加入国际世贸组织，市场经济异常活跃，刺激消费带动内需，更多企业涌入创新发展浪潮，激活风险资本市场，这一时期人们的风险资本市场投资信心满满，在《关于建立风险投资机制若干意见》《关于促进科技成果转化的若干规定》等国家指导方针加持下，风险资本市场投资态势良好，呈良性波动状态[1]。

自2000年后我国风险资本市场发展进入调整期，与之相关的是金融机构极具锐减，市场发展朝着规范化、标准化、科学化方向发展，这与世界经济危机及国内经济平稳发展大背景息息相关，从总体上来看，我国风险资本市场发展趋于平稳，人们对待投资理财的态度越发冷静，未能刺激企业创新发展。为推动风险资本市场稳健发展，调整市场供需关系，引导企业创新发展，国家及地方政府采取宏观调控手段，加大风险资本市场财政支持力度，政府成为风险资本市场投资“主力军”，非政投资行为急剧紧缩，企业创新发展缺失活力。

伴隨后金融危机时代的到来，我国风险资本市场发展大环境持续改善，在国家及地方政府影响下，风险投资逐步回暖，受风险资本市场不稳定性影响，该市场投资额于2005年后持续下滑，呈消极波动状态，外资创投企业放缓发展步态，对国内企业发展呈观望状态，加之国家下发《关于外资并购外汇管理有关问题的通知》，打击外境注册公司上市积极性，对企业创新发展带来消极影响。

3 风险资本市场波动性的产生

通过对我国风险资本市场发展历程进行分析可知，其在国际经济环境、国内企业发展情况、国家及政府宏观调控等因素影响下存在波动性，并对企业创新发展带来持续影响，在了解风险资本市场内涵及其波动性基础上，需对该波动性产生原因进行分析，为企业有效开展创新活动奠定基础。

（1）风险投资性质。证券交易市场投资行为具有流动性强、风险相对较大等特点，然而风险投资资金流动性相对较差，无法进行灵活调整，加之其投资周期为4～7年，股份流动性不强，使风险投资资金份额容易出现无法达到预期消极现象。风险资本市场瞬息万变，仅依据投资经验及相关技能，无法保障投资收益，风险资本市场投资大环境，影响其资金规模扩展成效。

（2）信息不透明。为保护处于风险资本市场中的企业，相较于一般资本市场中的企业来讲，对其信息披露程度要求较低，使该市场环境中企业处于信息不透明状态，人们对企业真实经营状态知之甚少，无法吸引更多资本，同时信息不透明徒增企业发展不确定性，投资机构及理财个人对企业发展保持观望状态，使该市场在长久发展进程中呈现波动状态。

（3）国家政策。我国作为有中国特色的社会主义国家，市场经济发展除受供需关系影响外，还受到国家宏观调控影响，通过对我国风险资本市场的波动性进行分析可知，国家通过颁布条例的形式，引导该市场朝着稳定、健康方向发展，同时不可避免的对该市场带来一定波动，为此企业在发展进程中，除需立足风险资本市场外，还需时刻关注国家政策变动情况，为助力企业有效开展创新活动奠定基础[2]。

4 风险资本市场波动给企业创新活动带来的影响

国内许多金融市场研究专家认为，风险资本市场波动对企业创新发展产生正面影响，只要找到该市场波动规律，便能掌握风险资本市场发展先机，为此企业需从以下两个方面把握创新发展契机：一是风险资本市场发展高峰期。在国际金融市场发展大环境良好，国内市场经济较为稳定大背景下，风险资本市场将迎来发展高峰期，并将资本集中在几个较为热门的领域，这就要求企业需抓住发展良机，立足资本集中领域，开展创新活动，达到提高经济收益的目的；二是风险资本市场发展低迷期。不稳定性是风险资本市场突出特点，为此其无法始终处于平稳发展状态，在该市场发展低迷期，企业需合理计划创新活动，适当放缓发展脚步，依据该市场回报周期长特性，适当紧缩投入资本，避免出现入不敷出，资金链断裂消极现象，保存企业创新发展实力。

相较于西方发达国家，我国金融市场仍处于发展阶段，与之相关的管理办法、监管机制、政策条规尚不健全，对风险资本市场将带来一定波动，为此我国需在借鉴国外企业风险资本市场发展经验同时，立足本国风险资本市场波动实况，制定一系列极具效用的政策，发挥该市场波动对企业创新的积极影响。除在国家政策指引下，抓住风险资本市场波动带来的创新机遇外，企业需秉持实事求是原则，主动拥抱风险资本市场，并在创新实践进程中，感受该市场波动对企业发展的影响，依据自身发展实况，制定极具针对性的创新活动计划，有效规避该市场波动对企业创新活动的消极影响，同时企业管理者需树立风险管控意识，提高金融市场风险预见能力，例如通过施行财务管理及内控制度，提高自身风险应对能力，助力其创新活动目标有效落实[3]。

5 结语

综上所述，受风险资本市场本质影响，其波动性无法避免且客观存在，为此企业需用辩证眼光看待该市场波动情况，抓住该市场波动对企业创新发展创造的机遇，通过树立风险管控意识，优化企业管理体系，遵循国家政策等方略，不断提高自身经营发展综合实力，为规避风险资本市场波动产生的消极影响奠定基础，助力企业在风险资本市场中获取更高经济收益。

参考文献

[1] 刚健华，赵扬，高翔.短期跨境资本流动、金融市场与系统性风险[J].经济理论与经济管理，2018（4）.

[2] 谢太峰，王硕，苏磊.我国股指期货加大了现貨市场的波动性吗？——基于ARMA-GARCH模型的实证检验[J].金融理论与实践，2017（8）.

[3] 彭化非.中国跨境资金流动的波动性及影响因素研究——基于人民币国际化和资本项目开放的背景[ J].南方金融，2017（10）.