银河磁体：产品结构优化

华泰证券预测数据

银河磁体（300127）：公司2018上半年粘结钕铁硼营收2.79亿元，同比增加22.53%，18H1营收占比92%；毛利率33.68%，同比降低5.59pct。销售额增长主要源自公司密切跟进下游市场需求，持续优化产品结构。近年公司大力开发汽车电机、泵类电机、机器人电机及各类高效节能电机用粘结钕铁硼，部分品种逐步上量。公司是全球粘结钕铁硼龙头，在大型、异型磁体及磁体组件的研发生产能力居行业前列。毛利率下降源自17Q4稀土采购价处于高位（百川资讯，氧化镨钕17Q4均价37万/吨，18Q1、Q2均价为34、33万/吨），导致18H1原料平均成本提高；未来将通过子公司乐山银河圆通提高原料自给率。

2018年2月，公司年产能200吨钐钴磁体项目和年产能300吨热压钕铁硼磁体项目实施完成，部分产品已进入量产，并大力拓展应用市场。钐钴磁体在营收中占比3.88%，18H1营收增速182%；进入量产阶段毛利率达62.00%，同比提升24.52pct；钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性，在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体的营收占比3.93%，18H1营收增速207%；进入量产毛利率达58.44%，同比提升46.43pct；热压磁体可替代部分烧结磁体，主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。

操作策略：公司是全球粘结钕铁硼龙头，持续优化产品结构，新品快速放量，投资者可适当关注。