金融开放的利弊

彭勤

摘 要 理论上讲，金融开放会给经济体带来融资成本的降低、风险规避能力的提高、宏观政策纪律性的加强等好处，但实证结果表明，只做金融开放并不一定能保障经济实现绝对增长。只有当本国采取相应的预备性和配套性改革措施，缓解国内金融体系、劳动力市场、公共治理环境中的多种扭曲，并防范国际资本市场风险传导的前提下，放开资本管制、开放金融的行为才可能取得成功。

关键词 金融开放；定义；好处；弊端；配套改革

一、金融开放的定义

有关金融开放的界定，大多学者主要从国际资本流动和金融服务角度、或用总结性语言对金融开放进行了定义。姜波克认为，金融开放具有静态和动态两个方面的内涵： 1.从静态来看，金融开放是指一个国家（或地区）的金融市场对外开放； 2.从动态来看，金融开放是指一个国家（或地区）由金融封闭状态向金融开放状态转变的过程。

二、金融开放的好处

1.降低融资成本

发展中国家普遍面临融资难融资贵的问题，尤其是中小企业在融资的时候尤为不易。国际上实行跨境资本限制的国家众多（包括中国），一些国家对不同期限的国际资本实行区别对待。因跨境短期资本流动可能导致经济波动性加剧、对本国经济的冲击性提高，所以需要对其有所限制，打击其短期投机行为，但对国际资本的长期投资是欢迎的。不同企业所受跨境资本的限制不同。一位学者采用“双插法”，比较了不同类型企业在资本管制执行之前、中、后不同阶段的融资成本的变化。实证结果显示，资本管制提高了企业融资成本，尤其是中小企业。大企业融资渠道比较丰富，或者其规避资本管制的手段较多，影响不是特别明显；但中小企业在资本管制的情况下，融资成本上升显著。如果中小企业是经济创新的主要来源和动力，资本管制会间接对经济创新产生负面影响。跨境资本的限制越多，交易成本就会越高，对经济的负面影响就越深。金融开放在一定程度上会面临融资难、成本贵的问题。

2.提高风险规避能力

金融开放的第二个好处，是可以提高居民与企业的风险规避能力。一国GDP增速有上有下，个人收入又高度依赖于经济增长。因此，当收入波动风险无法规避时，老百姓的消费水平也会有大起大落的波动。金融开放有助于降低本国消费和收入波动之间的纽带。当跨境资本可以完全自由流动、金融状况良好时，理论上，每个国家的消费可以和本国收入波动分开。假设全世界由本国和别国两个部分组成，当本国和别国相互持有资产时，本国储蓄由两部分构成：一是所有本国企业的所有权，本国拥有一半；另一部分是别国资产，本国居民也有一半所有权。别国家也如此。这种相互持有资产的行为是金融开放的一种情况，其好处在于，当持有的资产高度分散时，某一国、某一行业出现波动和负面冲击，对任何一国的居民而言，对其整体收入的影响就小一些，从而对消费的影响也小一些。

全世界有约200多个经济体。如果一国的居民财富包含各国资产，财富构成比较分散的话，则其消费基本上就不受本国自身收入波動的影响。从这层意义上来说，如果金融开放能把一国的消费和收入之间的波动关系化解的话，意义很大。也就是说，金融开放是提供风险规避的手段之一。在实际数据里，发达国家的消费波动远远小于GDP波动，而发展中国家当期的消费和收入则高度相关。这表明，通过金融开放可以提高居民抵御收入波动风险的能力，这对发展中国家的帮助尤其大。

3.增加政策的纪律性

金融开放的第三个潜在好处，加强对宏观政策的纪律约束，从而提高它的质量。很多发展中国家经济发展不好的原因不是政府不作为，而是政府乱作为。政府“乱作为”的主要原因在于，虽然可能会伤害大多数老百姓的利益，但对少数有权有势集团有好处。这种情况下，金融开放的好处就是给政府官员做坏事增加了成本，这等于给可能发生的坏政策加了限制条件。在未实行金融开放的国家，所有的资金都在封闭环境里。坏的政策往往会同时降低老百姓的储蓄回报率与企业的投资回报率。一旦金融开放，当国内经济不好时，老百姓的储蓄就不会留在国内，企业在国内投资的欲望也会降低，资金跑掉的概率很大。资金跑的越多，不良官员能谋私利的空间也会缩小。从这角度看，金融开放对官员做坏事的行为做了限制.

三、金融开放的弊端

1.客户资源的流失

一些外资金融机构的优势体现在体制方面、管理方面、规模方面、跨国服务网络方面。这些优势集中起来形成了综合性服务的业务优势。一些外资金融机构可以凭借这些优势和雄厚的实力、良好的市场形象赢得优质客户，从而对我国金融机构造成强烈地冲击。

2.在国际经验方面

在我国，除了中国银行以外，金融业很长时间以来都局限于在国内经营，缺乏与国际市场密切的联系。特别是国内体制与国惯例相差甚远，国内金融业与国际金融市场几乎隔绝，中国金融业也缺乏精通国际金融业务的人才，金融开放在一定程度上会使我国处于经验劣势的一方。

3.其他

金融开放还有可能带来经济、金融的动荡甚至会连带政治动荡。

四、金融开放成功需要的配套改革

金融开放要成功需要很多配套性改革或预备性改革，包括降低国内金融体系的扭曲、提高效率，防范国际资本市场风险传导和国内其他要素市场改革，特别是国内劳动力市场改革，以及相关配套公共治理、反腐、依法治国的改革。

五、结语

金融开放有利有弊，只有积极应对金融开放带来的弊端，并且做好金融开放的配套改革才能使金融开放更好地服务一国经济。