福建省金融效率对经济增长的影响研究

王 芳

（福建广播电视大学，福建福州，350013）

一、问题的提出

近几年，福建省的发展面临着前所未有的机遇，建设21世纪海上丝绸之路核心区、国家生态文明试验区、中国（福建）自由贸易试验区、平潭综合实验区、福州新区、福厦泉国家自主创新示范区等，进一步凸显了福建在全国发展大局中的地位和作用。2012-2017年，全省生产总值从接近2万亿元到突破3万2千亿元，2016年首次进入全国前十；人均生产总值从5.3万元增加到8.2万元，2016年上升至全国第6位。最新统计数据表明，2017年全省生产总值32298.2亿元，增长8.1%。[1]

2018年是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。我国发展面临的机遇和挑战并存，为了促进经济社会持续健康发展，要坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，大力推进改革开放，创新和完善宏观调控，推动质量变革、效率变革、动力变革，特别在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展，引导和稳定预期，加强和改善民生。因此，加快构建现代化经济体系，努力实现经济发展高质量是建设新福建的首要任务。为了推动经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须聚焦“产业优”，保证质量第一、效益优先，大力推动创新驱动发展战略和标准化战略，进一步深化供给侧结构性改革，坚决实施质量提升行动，促进经济发展质量变革、效率变革、动力变革，加快创新型省份、先进制造业大省和质量强省的建设步伐。

在经济发展过程中，特别是经济转型升级和跨越式发展中，作为现代经济的核心，资源配置的枢纽，金融业能够发挥无可替代的支撑与引领作用。在过去的几年里，福建省的金融业保持快速发展态势，金融体系愈加健全，金融规模持续扩大，金融改革积极推进，闽台金融合作取得新成果，金融业对全省经济社会发展做出巨大贡献。在新福建的建设过程中，金融服务功能要进一步强化，落实服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务。要坚持为实体经济服务导向，推动经济与金融良性互动，确保资金投向实体经济，提高直接融资比重，拓展保险保障功能。要切实防范化解金融风险，健全地方金融议事协调机构和金融监管体系，协调推进金融业综合监管，努力维护金融经济稳定。要深化金融改革开放，大力发展普惠金融、绿色金融、科技金融，不断完善金融体系，持续改进金融服务，充分利用境内外的资源和市场，有效促进区域经济金融协调可持续发展。

本文对福建省经济增长与金融效率关系的研究，将基于在金融效率和经济增长等指标变量的数据平稳性检验基础上进行协整分析，并根据计量分析的结果探讨研究结论和政策含义。

二、相关研究

对于经济和金融发展关系讨论的论文可以追溯到早期的古典经济学时期，当时的经济学家认为，金融发展对实体经济增长的作用十分有限，萨伊定律占据中心地位。在萨伊定律的背后是对货币与实体经济关系的认识。根据萨伊定律，货币只不过是覆盖在实物经济上的面纱，货币与经济是分离的，货币的存在不会影响买卖之间的恒等关系。萨伊（Say，Jean Baptiste）根据货币名目观，认为货币本身毫无价值，其价值仅仅在于购买商品，所以卖出商品获得的货币不应该长期持有，而应该立刻用来购买其它的商品。因此，供给自动会创造需求。 维克赛尔（Knut Wicksell）首先突破了此前经济学家普遍信奉的“货币面纱”论，开创性的融合了货币分析与实际分析。他指出，货币不是面纱，它对经济有着积极的作用。货币现象通过利率的变化结果会间接影响实体经济，任何货币名义价值理论都体现了货币数量变化、利率和价格水平之间的相互关系。维克赛尔的货币经济理论对现代经济学大师凯恩斯产生了极其重要的影响。[1]

约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）被公认为现代经济学最重要的开创者。他突破了新古典经济学派的历史局限，将货币金融理论和经济理论融为一体，使货币金融因素成为研究经济理论体系不可分割的一部分。自他之后，货币金融问题一直是经济学家研究的重点之一，货币金融和经济理论再也无法分开。[2]1969年，雷蒙德·W·戈德史密斯在他著名的代表作《金融结构与发展》中首次清晰地总结了金融结构的性质、特点、构成和作用，构建了金融结构演变的一整套数量指标，并对金融发展的类型和基本影响因素、各国金融发展的特点、金融发展对经济增长的引致效应等问题作了广泛深入的剖析。他运用定性分析和定量分析相结合的思路，考察了各国金融结构和金融发展中的重要问题，为金融结构理论研究奠定了坚实的基础。[3]1973年，罗纳德·I·麦金农提出“金融抑制论”，他认为，发展中国家的金融市场不发达导致资金的集聚困难和使用浪费，严重制约了经济的发展。另一方面，经济发展的困难又不能增加资金的积累和对金融服务的需求，成为金融发展的障碍，导致金融和经济发展相互掣肘的恶性循环。[4]同年，爱德华·肖发表的《经济发展中的金融深化》成为金融深化理论的经典著作。在这本书中，爱德华·肖比较全面的阐述了金融深化的特征、目标和作用，探讨了金融抑制的背景和起源，并分析了金融抑制的手段和后果。他高度评价了金融体制和金融政策在经济发展中的关键作用，把金融业和经济发展紧密联系起来，详细地讨论了金融部门对经济发展的种种作用，指出金融发展在经济发展的长期战略中居于重要位置。[5]

三、实证分析

存贷款比率( Loan—deposit Ratio，简称LR)能够代表金融机构把存款转化为贷款的能力，在一定程度上反映了金融机构的经营能力和经营效率， 本文选取金融机构贷款余额与存款余额的比值作为衡量金融效率的指标。地区生产总值常被用于考察经济增长，本文的研究也以地区生产总值作为衡量经济增长的指标，用GDP表示。为消除异方差性对数据的影响，对地区生产总值取自然对数，用logGDP表示；对存贷款比率取自然对数，用logLR表示。因此，本文的研究中利用福建省1980——2016年间的金融机构贷款余额与存款余额的比值（LR）和地区生产总值（GDP），考察区域经济增长中金融效率的重要性。

现代计量经济学的发展克服了传统计量经济学只能研究平稳时间序列演变特征的不足，用协整分析、误差修正模型和Granger因果关系检验等方法，针对经济时间序列的不平稳性的特点，可以更有效地探索非平稳变量之间的长期均衡关系和相互作用。如果两个或多个非平稳时间序列之间存在平稳的线性组合，那么就表示这些非平稳时间序列之间存在协整关系，而且误差修正模型可以在变量之间建立长期均衡关系。

大量经济学的实证研究发现，经济活动中的时间序列绝大多数是非平稳的，这对于透过变量的历史信息来探析其整体上的随机性增加了难度。为了更准确分析金融效率和经济增长之间的关系，首先需要检验这两个变量的平稳性。单位根检验是检验变量平稳性的标准方法，一般采用ADF检验法。使用计量经济学软件Eviews6对logGDP和logLR进行检验，见表1。

表1 时间序列的ADF单位根检验

检验结果显示，序列logGDP的ADF统计量-1.056445大于检验水平为1%的t统计量临界值-4.252879，不能拒绝原假设，序列是非平稳的；序列logLR的ADF统计量-1.282849大于检验水平为1%的t统计量临界值-3.626784，不能拒绝原假设，序列是非平稳的。序列logGDP的一阶差分DlogGDP的ADF统计量-4.553754小于检验水平为1%的t统计量临界值-4.356068，拒绝原假设，序列是平稳的；序列logLR的一阶差分DlogLR的ADF统计量-5.722318小于检验水平为1%的t统计量临界值-2.632688，拒绝原假设，序列是平稳的；即序列DlogGDP和DlogLR都是平稳的序列。因此，序列logGDP和logLR是一阶单整序列，即logGDP ～ I（1）、logLR ～ I（1）。

存贷款比率和地区生产总值这两个时间序列是非平稳性的，但是它们的线性组合能为克服这个难题提供解决的办法。协整检验通过分析两个非平稳变量的线性组合是否平稳，深入挖掘它们在长期中的均衡关系。因为存贷款比率和地区生产总值都是一阶单整序列，符合协整检验要求的同阶单整的条件。

根据Engle和Granger建立的协整检验方法，两个变量是否协整能够根据回归方程残差的单位根检验进行判断。如果两个变量是协整的，那么这两个变量之间就有稳定的均衡关系。

运用计量经济学软件Eviews6，对地区生产总值和存贷款比率构建回归方程：

logGDPt=c0+c1logLRt+ut

采用普通最小二乘法进行回归估计后得到：

logGDPt=6.817828-7.861904logLRt+μt

回归方程残差 的单位根检验结果显示，t统计量为-5.858802，比显著性水平1%的临界值-3.632900小，拒绝回归方程的残差序列存在单位根的原假设，即残差序列是平稳的。因此，地区生产总值和存贷款比率之间存在稳定的均衡关系。

四、政策建议

通过对福建省1980—2016年间的金融机构贷款余额与存款余额的比值和地区生产总值之间的关系进行协整检验，发现福建省的经济增长和金融效率之间存在长期稳定的均衡关系。

在未来的一段时间内，福建省要贯彻新发展理念，努力建设“机制活、产业优、百姓富、生态美”的新福建，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展，就必须加快构建现代化经济体系，努力实现经济发展高质量。因此，深入实施创新驱动发展战略，大力开展质量提升行动，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，加快建成创新型省份，将是建设新福建的关键一环。

在创新驱动发展中，金融业的发展能够提供有力支撑和保障。要在不断完善多元化、多层次、多功能金融组织体系，加紧培育和发展金融市场体系的同时，更要注重金融机构本身效率的提高。第一，加强金融市场的制度建设，积极完善金融市场的制度，使得金融市场按照制度规范运行，效率才能提高。以国家金融方针、政策和法律法规为依据，高起点制订我省地方金融市场和地方金融机构发展规划，研究制定地方金融产业支持政策，推动地方金融政策的改革创新。优化金融结构，全面提升金融服务实体经济效率和水平，要坚持以提高发展质量和效益为中心，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，坚持新的发展理念，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，大力发展普惠金融、绿色金融，推进金融精准扶贫。第二，加快发展资本市场，强化资本市场对技术创新的支持。一个完善健全的资本市场才能为经济发展提供长期资金的支持，丰富金融产品，改善以往的金融产品单一，金融资产结构不合理的局面，满足不同的需求者。构建与全国中小企业股份转让系统的合作机制，推动科技型企业研究制定上市路线图，鼓励符合条件的企业到境内外资本市场上市或场外交易市场挂牌，筹集发展资金，壮大企业资本实力，促进企业做大做强。