对我国上市公司战略转型浅析

摘要：针对上市公司A战略转型由传统制造业进入游戏等娱乐行业后进行的投资、并购等交易行为，通过对其财务状况和其间产生的问题加以讨论分析，对审计师张玥的困惑进行了合理的解释，给出较为明确的分析性结论。并结合各方利益考虑提出可行性方案。

关键词：投资收益；商誉减值；非经常性损益

一、案例背景

在经济结构调整加快以及产业整合加速的大环境下，市场自发的投资、并购动力愈发凸显。在国家相关政策的支持引导下，产业升级逐步推进，低附加值、高耗能的产业难以为继。从企业自身的角度而言，单单依靠内部发展难以在激烈的竞争中立于不败之地，投资、并购无疑是其快速淘汰落后产能、优化资金与技术的配置、开拓新领域、实现规模经济、提升竞争力的有效途径。另一方面，类似于游戏等“轻”资产行业迅速发展，服务能力日趋完善，互联网等相关技术显著提高，整体实力得到进一步的提升，形成了横向拓宽、纵向深入、跨界产业融合的态势，“轻”资产行业现作为经济发展与社会进步的重要工具，逐渐受到社会各界的广泛追捧。

A公司2014年之前的主业为传统化工制造业，由于宏观经济下行，行业态势持续疲软，公司生产规模偏小，生产产品的品种单一，公司主业增长缓慢，盈利能力差，甚至在2013年出现了严重亏损。为了尽快脱困，公司一方面扩大新产品的市场研发和推广，推进降本增效工作，强化在人工与材料费用上的预算控制，争取在传统主产业上有所突破，另一方面积极寻求新的产业发展机会。2014年，公司的战略转型开始启动。这一年，公司通过发行股份及支付现金的方式收购了一家游戏公司100%的股权，从此跨界进入游戏行业。

二、案例分析

A公司在面对主业增长缓慢、盈利能力差的情况下积极进行战略转移，改变自身的利润来源，通过查阅近三年公司报表，我们可以发现，这次的战略转移单单从净利润的数值上，已经到达了当初的承诺。但我们仔细去查阅报表等的相关内容，却发现其中有许多需要思考的问题。

（一）对战略转移实现的认定

净利润是企业在进行战略转移时所承诺的具体标准，由下图可以观察出，A公司的净利润一直呈现上升趋势，且2015年比2014年增加5837.3万元，增幅67.01%；2016年比2015年增加5718.51万元，增幅39，32%。A公司的净利润虽然一直呈现上升的趋势，并且达到了其当初转型为游戏公司的承诺，从这一方面来说其转型是成功的。但是净利润中是由收入、成本、费用和投资收益等方面组成，究竟其本质是否为转型所带来的收益还是通过其他方式达到了利润的增加。

（二）对于其是否为控股的分析

在两次收购结束之后，公司累计持股45%，第二大股东持股比例为15%，由于其他股东持股比例相对比较分散，公司认为其已拥有对这家网络游戏公司的控制权。我们认为这一结论理论支持力度不够：（1）对于持股两次收购使得I公司是否对这家网络游戏公司拥有控制权，缺乏确定性的结论。因为除了I公司持有的45%之外，其他股东持股合计为55%。依据案例资料中的信息，我们无法确定第二大股东和其他在案例资料中没有提及的股东之间的关系，他们是否是相关关联方，是否有重大影响等等。（2）如果第二大股东和其他案例资料中未提及的公司有相关关系，而且他們的持股比例合计超过I公司现有的持股比例45%，那么就可能会推翻I公司“股权增持后实现了对该网络游戏公司的控股”的结论。

三、存在问题

（一）有关战略转移的问题

A公司虽然在2014年成功认定本公司战略转型，即从传统的制造业转为游戏娱乐行业，但在实际经营中一直在做与投资相关的业务。这种情况若一直持续存在，可能对于公司内部和外部都有着极大的风险。从公司内部来看，对于公司股东来说，企业对外投资，无论是市场还是政策都是瞬息万变的，都会给企业带来巨大的风险，尤其是投资行业。从外部来看，由于A公司是一家上市公司，会因是游戏行业而吸引许多股民购买其股票，而事实上，15A公司在转型后的几年里，大部分都在做投资，也许这是股民并不所知的。一旦公司在投资方面出现问题，将会有很多股民受到牵连。基于以上的现实情况和分析，我们希望公司可以谨慎界定本公司是否属于游戏行业。

（二）投资收益的问题

虽然公司以投资作为主要业务板块之一，声称投资团队围绕“游戏产业”这条主线，但纵观其子公司三年的投资情况，其中投资影视公司以及建立产业基金，都几乎与游戏产业无关；在其投资过程中，对于影视公司和产业基金的投资并没有体现其投资团队的专业性，也并没有发挥其协同效应。且影视投资最后出售了股权，其可持续性也没有得到发展。期间发生的投资活动也和其传统行业制造业无关联，而且其由上述公告中相关项目，我们认为其投资所产生的投资性收益不能算作经常性损益。

（三）商誉减值的问题

A公司的财务报表分析中，商誉占净资产的比重过大，特别是2016年，利润大部分为商誉。而商誉不具有任何的支付能力，一旦企业出现财务危机，极有可能出现资不抵债的现象。希望企业可以注意商誉部分的减值处理，投资者也应该理性分析，进行投资。

参考文献：

[1]张琦.中国上市公司战略转型和可持续性研究[J].中国工业经济，2016，09：25-37.

[2]邓毅伟.我国现行上市公司管理中存在问题和原因研究[J/OL].中国管理科学，2015（09）.

作者简介：丁诺祎，女，沈阳理工大学经济管理学院专业会计硕士研究生，研究方向：审计实务.