经济周期与股市波动的关系研究

陈晶宜

【摘要】经济周期是宏观经济发展的正常现象，不同的经济周期阶段对宏观调控的要求不一样。在一个整体框架下研究分析影响经济周期的内生因素和外生因素有利于做出正确的宏观决策，来保证国民经济的长期稳定发展。

【关键词】经濟周期 股市波动 相关性

一、经济周期的涵义

经济周期也称商业周期、商业循环、景气循环，是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动。将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。经济衰退的普遍特征：消费者需求、投资急剧下降；对劳动的需求、产出下降、企业利润急剧下滑、股票价格和利率一般也会下降。衰退指实际GDP至少连续两个季度下降。萧条指规模广且持续时间长的衰退。

一个企业无力决定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力，扩大市场占有率。因此，作为企业家对经济周期波动必须了解、把握，并能制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。

二、股市周期波动分析

构成股价涨跌变化除了攻治、财经、业绩等实质因素之外，人为因素的变化往往是促成股价涨跌的主要原因。虽说庄家能够人为控制短期股价的波动，但却无法左右长期运行规律，在长期统计和归纳之后，发现股价的涨跌具有规则的周期性，把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，做到有的放矢，就会减少失误并提高成功机会。

股价的涨跌和趋势的变化是由多空双方力量的大小决定的，当多方力量强于空方力量时，股价就会持续上涨或大涨小回，直到空方力量强于多方力量，股价就由持续上涨转为持续下跌或大跌小涨，直到多方力量再次强于空方力量时，股价又会重拾升势。股票就是在这种涨跌循环之中运行的。一般来说，股价的涨跌都遵循以下两条规律、每一只股票的涨跌都是在多空双方取得的某个平衡点上下来回波动，当股价上涨远离平衡点，就会下跌向平衡点靠近，而下跌太深远离平衡点，又会上涨向平衡点靠近。一般来说对同一只股票而言，在一定周期内，这个平衡点是相对固定的，不同股票具有不同的平衡点。

当上市公司或股票市场本身发生质变后，多空双方原来取得的平衡点就会被打破，而重新建立一个新的平衡点。如资产重组、收购兼并后，公司的业绩大幅提升，发展前景得以改观，三线股就会上升为二线股甚至～线股，相反如果绩优股业绩大幅下滑就会变为二线股甚至三线股。将股价涨跌的这两条规律用图形表现出来就形成了股价涨跌的周期，投资者发现股价的运行往往分为四个阶段：底部区间阶段——上升趋势阶段——头部区间阶段——下跌趋势阶段。

三、经济周期与股市周期的不同步性

经济周期对股市的决定作用是内在的、长久的和根本的，但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场，股市的波动也存在自身的特有规律，在实际运行中，股市周期反映经济周期有着独特的特点，从而造成了股市周期与经济周期不同步，甚至背离的现象。原因在于，股市投资具有一定的预期性，买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此，往往在经济过热还未滑坡时，股市先下跌；而在经济触底，还未回升时，股市先反转。

经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的：（1）经济过热，股市下跌（反向）；（2）经济收缩，股市继续下跌（同向）；（3）经济触底，股市上涨（反向）；（4）经济回升，股市继续上涨（同向）。

经济周期对股市周期内在的、根本的决定作用始终贯穿于股市的发展历程之中。从长远来看，经济周期和股市周期的运衍应该是趋于一致的。但是从短期来看，经济周期的运行状况会明显受到政策转变的影响。政策的转变，往往会外在地、直接地决定股市周期运行发生转变，出现股市周期与政策一致，而与经济周期相背离的现象。然而股市周期的运行始终受到经济周期的本质影响和内在制约，当股市周期的运行与经济周期产生背离的幅度过大、时间过长时，股市周期将以各种形式向经济周期产生回归。因此，两个周期产生的短期背离。

四、结论和政策建议

1.针对国家频繁政策救市，过于干涉股票市场来说：政府应该发挥辅助作用，而不是控制股市发展，使股市按照自身规律合理发展。如果股市出现异常波动，要及时准确查明原因，是否需要救市，或者只是市场经济正常波动，然后采取适当措施。在出现大偏差时可以在合理范围内对股市进行调整，在制定政策时要分析此政策是否对股市过激影响，对投资者心理变化有多大作用，然后再决定宣布救市政策。政府政策机制应该通过市场传导机制，作用于股市，而不是直接干预股市，导致井喷或者暴跌。

2.对上市公司进行监管。上市公司要坚持结构改革，建立合理的上市制度，对国有企业上市公司进行严格监管，防止质量偏差。建立内部监督机制，完善保荐人制度，在推出新机制时，要摧出适合措施，保证机制运行。如推出新产品，就要有相应的交易机制与其相结合，这样股市发展阻碍减小，降低交易成本。上市公司要建立完善信息披露制度，对外公布及时准确信息，做到不误导投资者，不随便散播虚假消息。对内幕消息进行监管，提高股市透明度，定期对外披露财务状况。

3.针对投资者提出建议。对个人投资者要调整投资观念。我国股市存在大量短期交易行为，不利于市场稳定。对于机构投资者，要优化公司治理，从内部增加公司竞争力，提升公司质量，这样证券市场总体水平会上升，证券市场功能就得到充分发挥，证券市场逐渐正常运作。

从以上的分析可以看出，经济周期与股市波动关系错综复杂，并非简单的单向影响。当前，世界经济前景依然具有不确定性，全球通胀压力加大、发达经济体的失业率居高不下、政府债务风险继续积聚，受美欧等国经济、社会等因素制约，主权债务问题在短期内很难缓解，全球经济增长缺乏动力，中国也不能独善其身。面对复杂多变且具有不确定性特征的经济形势，要保持中国经济长期的可持续增长，需要我们正确认识中国当前经济的发展形势，从战略高度认识和对待经济周期与股市兴衰的关系。

参考文献：

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