我国保险业市场集中度与绩效分析

高雪静 王艳杰

摘要：近年来保险业发展迅速，而保险行业的集中度也成为了学者所关注的话题。集中度指标在宏观上反映出了一个行业的整体结构，一般是行业研究的起点。文章选取了我国保险行业2000～2015年的相关指标，利用广义矩估计（GMM）模型进行实证分析，得出了我国保险业绩效与行业集中度呈现负相关关系的结论，并分析了原因，为相关部门制定有关制度提供了新的思路。

关键词：保险业；集中度；绩效；GMM模型；保险保障基金制度

一、引言

市场结构中的市场集中度是对整个行业中市场结构集中程度测量的指标，用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标；市场绩效是指在特定的市场结构下，通过一定的市场行为使得某一个产业最终在价格、成本、产量、利润、产品质量和品种以及技术进步方面所能够达到的效果。通常来说，市场结构是对于一般行业研究的切入点，而市场绩效则是立足点。

近年来，我国保险业飞速发展，其在国内市场中也占有了举足轻重的地位，因此受到了国家政府乃至整个社会的关注。本文通过对保险业市场集中度与绩效的关系研究，可以为有关部门提供更好的决策方向。

二、理论基础及文献综述

（一）理论基础

1. 市场力量假说

从现有的产业组织理论来看，保险行业的市场理论结构与大多数行业一致，可以大体划分为完全竞争保险市场、垄断竞争保险市场、寡头垄断保险市场以及完全垄断保险市场。本文对于中国保险业的分析首先基于的是产业组织理论中经典的市场力量假说，即行业集中度与利润呈现正相关的关系。保险公司在经营过程中存在规模经济，较高的市场集中度意味着存在数量较少的具有大规模且市场占有率较大的保险公司，这些公司可以凭借规模优势降低成本、提高利润。此外，这些寡头的公司大多具有操纵市场的力量，它们之间能够达成协议，降低共谋成本，最终通过价格优势获取垄断利润。

2. 保险保障基金制度中的风险

世界上的很多国家都已设立保险保障基金制度，其是根据法律规定或者保险业组织的要求由政府或政府与保险公司共同出资所建立的一种基金形式的保障机制，是一种为保障投保人权益而设立的补偿系统。保险保障基金制度将保险公司所面临的偿付能力风险在整个保险行业中进行了分摊，因此其可以维护被保险人的利益、维持社会的稳定，使得保险行业稳步健康地发展。

消费者不能获取充分的信息情况，使得保险保障基金的建立是合理且有效的。然而从某种角度来说，保险保障基金削弱了市场原则。因为设立了这种基金之后，投保人就会认为无论在哪一家保险公司购买保险，将来都能够得到充分的保障。这种想法所造成的后果就是他们不再去调查和评判保险公司的偿付能力，而是仅关注保险产品价格的高低。但是由于规模大的保险公司组织结构复杂，具有资源的内部消耗，经营成本更高，因而保险费率也会相对较高。这种情况的结果就是投保人会转向偿付能力低的小型保险公司进行投保，而市场份额大的保险公司为了争夺客户只好通过降低财务安全水平与小型保险公司进行价格竞争，最终的结果是整个保险行业的偿付能力都会下降，诱发风险。保险行业偿付能力的整体下降加上大的保险公司没有多余的资金投入产品的研发中使得产品的创新性下降，最终会导致保险业的规模不经济效应，降低保险行业的利润。

上述两种理论基础可以看到，保险行业集中度对绩效的影响是存在正负两种效应的。因此它们之间的关系不能仅仅通过独立的单个影响条件来进行判断，即两者之间的关系不能确定。

（二）文献综述

国内外的众多学者在对于保险业市场集中度与绩效关系的研究文献中大多都是对整个保险业所属性质的判断，利用一些国家或美国一些州的保险数据来判断其保险业集中度与绩效的关系，根据结果选择支持SCP假说或者不支持，并具体分析了造成此种情况的原因；国内的学者应该是在其结果上更近了一步，陈璐（2006）选取了我国保险公司1999～2004年的指标，通过建立模型，分析出了我国保险业适用SCP假说而否定了ES假说的存在；林升（2010）以2004～2008年全国31个省机动车保险市场的经验数据为样本，通过回归模型证明了我国车险市场集中度的变化与车险业务承保利润率有着显著相关性，其结果支持了产业组织理论；高玲玲（2013）也根据2002～2009年每年人寿保险公司和财产保险公司保费收入数据和三种市场集中度指标值之间的关系表明我国的保险业在大体上是一个高垄断低绩效的状态，由此得出了虽然理论上少数规模大的保险公司看似能够获得较高的利润，但是实质上应该引入竞争机制来提高保险业的绩效的结论。

三、模型建立和变量说明

（一）衡量市场集中度的指标

市场集中度是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，其用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是表征某一产业或市场的垄断或竞争的重要量化指标，决定性地体现了市场势力。对于市场结构的测度可分为结构化方法和非结构化方法。PR模型等非结构化测度方法要求成本函数受多投入要素的影响，因而非市场化的影响因素较大，应用范围受到一定程度上的限制；而结构化测度指标CR、HHI以及EI等相对来说计算简便且不受限制，因而经常作为市场集中度指标而被广泛使用。本文选取三种不同的市场集中度指标，即市场集中度、赫芬达尔指数和熵指数作为衡量保险业市场集中度的指标。主要原因在于这三个指标较为通用，同时测算方法不同，反馈的信息能夠相互补充，提高同一信息的全面性，从而能够更加全面地反映市场集中度的情况。

1. 保险市场集中度

保险市场中有N家保险公司，以市场中保险业务收入规模排名前n家的保险公司市场份额之和表示，直接反映前n家保险公司的集中程度，公式为：

其中，n∈[1，N]，n通常取值为4或8，N是保险市场中保险公司的总数量，Xi表示第i家保险公司的保险业务收入。市场集中度指数值介于0和1之间，CRn越大意味着前n家保险公司的垄断势力越强。由于保险行业上市公司较少，到2016年年末也仅有7家，并且市场份额较大的公司数量极少，因此本文的n取值为4。

2. 赫芬达尔指数

保险市场中有N家保险公司，以各保险公司保险业务收入占市场保险业务收入规模百分比的平方和表示，HHI 综合反映了保险业市场结构的变化情况。公式为：

其中，Si=Xi/X是第i家保险公司的保险业务收入份额，X表示所有保险公司的保险业务收入总和。HHI指数值介于0和1之间，HHI指数赋予规模较大的公司比规模较小的公司更大的权重。因此，指标值越大，说明保险业市场集中程度越高。

3. 熵指数

EI指数是根据市场份额倒数的对数来分配各个公司市场份额的权数，可用于衡量市场内部是否处于平衡状态。结合熵权理论，熵指数公式为：

其中，k=，Xi表示第i家保险公司的保险业务收入，X表示所有保险公司的保险业务收入总和，Si是第i家保险公司的保险业务收入份额。EI指数值介于0和1之间，由公式可知EI指数赋予小公司更大的权重，EI指数值越小，则保险市场内部市场结构越不均衡，即保险市场结构越集中。

（二）衡量绩效的指标

衡量保险业绩效的指标有很多种，考虑到利润最能直接反映市场绩效以及数据的可得性，我们采用资产利润率（RA）来衡量绩效，公式为：

其中，考虑到2008年保险行业企业所得税改革前后税率的不一致，所以保险业利润总额采取税前利润总额。由公式可知资产利润率（RA）反映了资产的获利能力。

（三）控制变量的选取

一般来说，对保险行业造成影响的因素大体上分为宏观环境、行业政策以及个体影响三个方面，个体影响包括保险公司内部的股权结构、治理方式、公司规模等，其与行业政策由于难以量化所以不作为考虑范围，因而最终本文所选取的都为宏观经济方面的指标。参考了众多学者的相关研究，本文最终选取的控制变量为国内生产总值（GDP）和赔付率（PR）。国内生产总值（GDP）大体上能够反映宏观经济的波动，赔付率（PR）是赔款支出与保费收入的百分比，反映了保险企业成本的高低。

考虑到国家政策变动以及其他未观测到的因素对保险业绩效的影响，可能会存在遗漏变量的问题，所以把资产利润率（RA）的滞后变量加入到模型中，选择解释变量的滞后项作为工具变量，进而解决遗漏变量的问题。但同时会带来内生性的问题，而广义矩估计（GMM）方法能够解决该问题；另外有研究表明，广义矩估计可以直接对模型进行估计，其结果不会受到共线性问题的影响，即解释变量共线性程度不会带来GMM估计结果的变动，其对于处理多重共线性问题更为有效。本文所选取的三个衡量保险业市场集中度的指标必然有一定的共线性，因而GMM估计方法对于本文的模型十分适用，其可以规避“多种共线性导致OLS估计结果有偏”的误差效应。

（四）数据来源的说明

本文选取了2000～2015年相关变量的时间序列数据。其中，保险市场集中度、赫芬达尔指数、熵指数、资产利润率和赔付率的数据来自《中国保险年鉴》，国内生产总值数据源于国家统计局网站。

（五）理论模型及估计方法

根据上述分析，首先建立保险市场集中度、赫芬达尔指数、熵指数、赔付率、国内生产总值和绩效资产利润率之间的理论模型。由于其他未观测到的因素会引起遗漏变量的问题，所以引入因变量的滞后一期变量来解决遗漏变量问题。模型具体设定如下：

RAt=β0+β1CR4t+β2HHIt+β3EIt+β4CDPt+β5PRt+β6RAt-1+μt

其中，因变量RA表示第t期保险行业的市场绩效；三个解释变量CR、HHI和EI分别代表不同维度下第t期保险业市场结构，具体的数值根据前文的测算方法便可得出；βi（i∈[0，6]）表示对应变量的不同参数；GDP、PR表示第t期的控制变量。

四、实证研究

（一）变量单位根检验

为避免时间序列因数学关系而产生的伪回归，在对数据进行正式回归建模之前，本文对时间序列数据进行了单位根检验以确保回归结果的有效性。

变量RA、CR4、HHI、EI、PR在5%的显著水平上相对平稳，变量GDP是二阶单整序列。变量GDP经过二阶差分之后，在5%的显著水平上均表现平稳。所以在下文模型中用国内生产总值的二阶差分代替国内生产总值。

（二）广义矩估计（GMM）模型实证结果

通过利用相关数据进行实证回归，得到GMM模型的回归系数，具体回归结果可写作参数方程为：

模型的拟合优度为0.6497，说明样本数据很好地拟合了模型方程，保险业市场集中度对绩效存在广泛影响。保险市场集中度CR4的回归系数为0.085，赫芬达尔指数HHI的回归系数为0.0919，但二者在5%显著水平下回归系数均不显著，说明保险市场集中度与绩效的关系统计上不显著。熵指数EI的回归系数为0.4790，在1%显著水平下回归系数显著，说明在其他变量一定的情况下，EI每增加一个单位，资产收益率增加0.4790个单位。EI越小表明市场集中度越高，绩效水平越低。虽然DDGDP的回归系数在1%的显著水平下显著，但其回归系数为1.35e-07数值太小，所以经济意义不大。这表明国内生产总值对绩效的影响经济上不显著。赔付率PR的回归系数为-0.0848，在1%的显著水平下回归系数显著，说明在其他变量一定的情况下，PR每增加一个单位，资产收益率减少0.0848个单位。这与理论预期一致。

五、结论与建议

由以上分析可知，有关于集中度的三个指标中，只有熵指数EI与绩效显著相关，其余两个指标与绩效的显著性关系都较弱，这也是由于三个指标不同的算法所造成的。而根据熵指数与资产利润率正相关，说明保险业越集中（即EI越小），保险业的绩效越低，这与之前学者的研究结果有很大的差异，同时也与传统的SCP范式相矛盾。造成此结果的原因有可能是我国近年来保险业的飞速发展，使得大批的保险公司成立，因而使得大的保险公司已经失去了规模优势，这是一般产业在发展并逐渐走向成熟的过程中最终可能形成的结果。但是由于我国的保险公司起步较晚，与银行、证券行业相比都可以算得上是新兴的金融行业，其法律法规等制度环境都还未发展完善，所以上述原因很难成立。因此，我国保险行业集中度提高绩效却降低的原因很有可能是之前所分析到的保险保障基金制度所造成的。我国相关部门在完善保险保障基金制度的时候应当着重考虑到其中所蕴含的道德风险问题，使得保险行业在我国能够健康、稳步地发展。

参考文献：

[1]张仕英，徐文虎.保险保障基金制度中的道德风险研究[J].保险研究，2006（10）.

[2]V Njegomir， D Stoji. Liberalisation and Market Concentration Impact on Performance of the Non-Life Insurance Industry： The Evidence from Eastern Europe[J]. The Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice，2011（01）.

[3]陳璐.保险产业市场结构和市场绩效的关系研究[J].经济经纬，2006（06）.

[4]高玲玲.中国保险业集中度分析[J].区域金融研究，2013（01）.

*基金项目：对外经济贸易大学研究生科研创新基金（76160601）。

（作者单位：对外经济贸易大学）