利率市场化环境下财务公司发展趋势探索

杨易 保利财务有限公司

在利率市场化步伐不断推进的过程中，政府对利率的调控将进一步减弱，从而使利率真实反映供求关系,提高资源配置效率。这将改变目前资金供求双方的利益分配，使企业资金利用的可能集和资金效用曲线发生变化。从整体上看，此项进程的推进对企业财务公司经营发展既是机遇也是挑战，并且挑战大于机遇。

一、利率市场化对企业财务公司的影响

（一）净息差下降，传统存贷业务利润降低

作为传统金融行业，赚取利率差额是企业财务公司的主要盈利业务。若利率相对稳定，财务公司盈利的主要增长点在于扩大业务规模，而这又由企业集团的规模所限制。在资金集中度一定的情况下，财务公司的业务量很容易封顶。在缺乏外部融资渠道的情况下，利差缩小会直接导致利润下降。

利率市场化后，财务公司为了维持对成员单位的吸引力，保证必要的资金集中度，必将纷纷提高存款利率。另一方面，财务公司所在集团往往是较大的公司，在利率市场化之后集团的银行信贷将拥有更大的议价能力，财务公司的贷款利率为保持竞争力也必然要相应下调。这势必造成存贷利差的缩小，传统业务盈利空间收窄，影响到整体经营的利润。

（二）考验财务公司的定价能力

利率市场化的一个最重要特点就是保证了在竞争性的市场中，金融机构能够拥有自主定价的权利，这意味着金融机构可以根据市场的供求状况和自身风险偏好等对其利率进行自主定价。

传统财务公司在定价能力上缺乏自主核算的科学模型，往往是采取追随银行定价的策略，在利率市场化之后，追随的银行利率多元化之后，如何能科学的自主定价将成为一个巨大的考验。财务公司自身防范利率风险的手段、人才、机制相对落后，对利率风险的识别、评估、管控的能力有限。财务公司对资金调配和利率的定价所产生的风险，将进一步加大。

（三）同业分化加剧

利率市场化进程将会使企业财务公司的行业分化发展加剧。然而，具有市场化程度高、资产负债定价能力强、经营管理更高效等特点的企业财务公司更容易保持稳定发展，反之则将面临困境。并且，由于受利率市场化所产生的利息差逐步缩小的影响，企业财务公司将试图调整固有的盈利机制，调整企业以存贷业务为主的传统业务模式，从而使财务公司不断拓展业务范围，发挥自身业务优势，促进经营模式的差异化、个性化发展。

（四）灵活定价增强企业集团战略发展能力

在利率市场化环境下，企业财务公司采用区别定价手段，可以对满足集团发展方向的成员单位进行重点扶持，对此类单位制定出特定信贷政策，并为其提供低成本的内部融资，从而支持集团的战略发展。

（五）定价具有信息优势

企业财务公司在客户管理、信用风险等信息获取方面与传统商业银行相比，具有更加及时和准确的特点，其只服务于集团成员单位的功能定位也决定了对客户的了解更深入，从而使得很少出现信息不对称的情况。因此，企业财务公司可以以较低的风险补偿，为集团成员单位提供融资需求，并形成一定的定价优势。

二、利率市场化背景下财务公司自身发展趋势的探索

探讨利率市场化环境下财务公司的发展趋势，首先还需从进一步理清财务公司的功能定位入手。财务公司的主要职责包括四个方面：内部结算、外部融资、投资管理和中介顾问。中外财务公司功能对比发现，目前我国财务公司面临的政策与监管限制相对较大，不但大部分业务范围被限制在本集团内部，还有过高的存款准备金率、无法对内发售理财产品、无法与其它金融机构开展信贷资产转让业务等，与国外财务公司相比，其经营和管理的自由程度较低，难以充分发挥财务公司作为金融机构的功能和作用。

另一方面，就财务公司自身而言，未来财务公司在坚持集团资金集中管理平台与金融服务的基本定位下，主要的发展趋势应是向以司库服务为基础、以产融结合为核心的金融多元化、综合化发展。财务公司的业务品种更加丰富、更加贴合产业发展规律和要求；盈利模式有所改观，中间业务和投资业务收益对利润的贡献增大；综合服务能力和管理能力增强，从主要对资金流和资金头寸的控制转向短期投资管理、流动性管理和各种金融风险的管理，并增强资金预测功能；国际化能力增强，跟随集团企业“走出去”，打造全球现金管理平台。

（一）推进管理升级

推进资金管理多元化。企业财务公司作为大型集团公司的资金管理的平台，应在集团的授权下，进一步对集团内的授信、结算、流动资金、内部信贷、理财和投资等业务进行集中管理，从而整合、配置整个集团的资金资源，实现资金配置高效、风险降低，并为集团管理层决策提供充分的资金、资源甚至资本的运行信息。这一过程不单是各类金融资金资源的集中过程，也是集团与财务公司之间权限职责与管理架构调整的过程，同时是集团、财务公司与子公司之间资金资源管理模式调整的过程。当然，这一过程离不开集团对财务公司角色的支持与鼓励。

提升资金管理精细化。为完善自身管理体系，提升资金管理的覆盖面。企业财务公司应将资金管理与绩效考核、财务预算、风险管控等业务更紧密的结合在一起，与此同时，集团公司对于资金的把控，要做到整体资金头寸和资源协调，资金计划不但需要逐级汇总，覆盖全集团，还需向业务前端延伸，使业务人员和岗位成为资金链的起点。由此，能够提高资金的可控性、准确性和及时性。财务公司作为资金集中管理平台，应成为资金流和信息流的汇集点与分析点，财务公司进一步增强在此方面的能力是必行之事。

应看到，精细化资金管理、健全风险管控机制、强化风险管控能力、构建利率、资产定价模型以及开展业务创新管理，都必须依靠成熟、完善的信息系统。未来，财务公司应增强对信息技术的投入，强化信息技术部门的建设，提高企业信息技术水平，打造功能完善的业务系统和客户服务系统，并将风险防控体系融入系统之中，实现对资金、信息等资源的全面实时监控，并进行数据综合分析，从而实现全方位的管理升级。

（二）加速多层次服务升级

财务公司需进一步加强对集团子公司的金融服务能力。与商业银行相比，财务公司的优势在于可以为客户提供有别于传统商业银行的差异化、个性化服务。因此，财务公司目前应将工作重点集中在研究了解客户对资金管理的需求，并在监管政策的规定下，尽量实现以低成本满足客户的个性化需求，从而赢得客户的信任，在为集团做好服务的同时，实现自身发展。

首先，根据前期对客户的调查和了解，拓宽财务公司的业务范围，丰富业务和产品种类，在集团需要的情况下积极开展银团贷款、买方信贷、年金业务、财务顾问等金融管理服务；其次，在外部环境允许的情况下，积极开拓对集团成员单位的金融服务业务，如发放理财产品、与其他金融机构开展信贷资产转让等业务，在增强财务公司金融服务能力的同时，丰富财务公司资金管理手段，进而提升了企业集团对整体资金的运营管理能力；最后，应根据业务发展需要，在机构设置、业务操作等方面做出适应业务发展的调整，以满足企业金融服务综合化、多元化的要求。

（三）加深全行业金融合作

随着利率市场化的推进，在日益激烈市场竞争中，银行势必将会通过差别利率来吸引和维持客户。集团财务公司作为银行维系的重要客户，由于其对资金进行统一管理，可以借助自有平台与金融机构谈判与合作，以资金雄厚和风险管控的优势，将更容易获得更高存款利率和更低的贷款利率，实现资金成本的有效降低。

同时，充分利用财务公司在资金集中上具有的优势，特别是在投资、发行债券等金融产品上通过与专业金融机构的合作，有效增加资金的收益，并提高资金的流动性。在收益管理上，财务公司还可以在保证企业支付能力不受影响的情况下，通过与其他金融机构合作为企业提供闲置资金的短期投资套利服务，从而实现资金的增值。

（四）加快全球化经营步伐

随着世界经济一体化和我国改革开放进程的加快，国家对于集团企业走向世界、迈向国际给予了更大的支持，与之对应的，集团企业一方面对于国际化金融业务的需求量越来越大，另一方面对国际化金融业务需求的种类要求也越来越高，因此对于企业财务公司来说这既是进入国际市场的难得机遇，也是未来稳健发展的严峻考验。国际化战略的不断深化，使财务公司能够逐步增强自身国际融资能力，有效规避汇率风险，从而降低融资成本和管理费用，为跨国集团各成员单位提供更好的金融服务。此外，财务公司通过与其他国际金融机构同台竞技，进一步提升集团和自己的国际信誉及形象，为集团的国际化发展打下牢固根基。

为此，财务公司应为自身的国际化发展做好准备，逐步融入国际金融市场发展，尽可能多参与集团国际资本运作，积累相关业务经验，不断践行为集团成员单位提供更有针对性的设计和服务方案的历史使命。同时还应该与国际知名商业银行和投资银行建立合作关系，从而提供更多、更符合集团需要的国际金融产品。有条件的财务公司还应充分利用好“外汇资金集中运营管理”试点政策，积极探索境内外资金集中运营管理的有效模式，搭建全球资金运营管理平台。