浅议独角兽企业的融资管理

【摘要】我国独角兽企业发展迅速，在数量上已经赶超世界发达国家。独角兽企业的发展离不开资本市场的发展和融资制度完善。为了进一步推动我国独角兽企业发展，提高国际竞争力，应充分发挥资本市场的导向作用，疏通融资渠道。

【关键词】独角兽；创新；创业管理；融资管理

一、独角兽概念的转变

独角兽最初是美国创投界对于10亿美元以上估值，并且创办时间相对较短的公司的称谓。后来则慢慢演变为这样一类企业，它所提供的产品或服务在我们生活中也始终扮演着重要的角色，或是改变我们的生活。一般认为独角兽有这样的特点：在刚出现的时候人们会觉得耳目一新，甚至难以嚣信：它快速改变了我们的工作方式和生活方式；它会产生巨大的商业利益和经济影响。

二、独角兽企业的发展

自从互联网兴起以来，以前所未有的速度掀开了商业变革。过去可以需要几卜年甚至上百年才能打造出的商业巨头，在现在依托互联网可能只需要几年的时间。最近几年，独角兽企业的龙头企业有Uber，Airbnb等。随着改革开放的深入，中国经济飞速发展，也涌现出了一大批独角兽企业。例如，阿里巴巴刚刚创立的时候，大多数国人认为网络是虚拟和不实际的，没有见面卖家的面，没有亲眼看到实物，不可能付钱去购买商品。如今阿里巴巴已经成立淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云。每块业务都已经广为人知，用户及其广泛。再如腾讯，从聊天工具开始，逐渐把业务涵盖了社交和通信服务、社交网络平台、QQ游戏平台、门户网站腾讯网、腾讯新闻客户端和网络视频服务腾讯视频等，从小企业快速成长成为中国互联网代表。科技部报告认为，中国的独角兽企业数量已经于2017年超越美国。

三、独角兽企业的融资问题

我国的独角兽企业主要集中在三个领域：第一个领域是互联网与生活的融合，这类独角兽特点是基于互联网的生活性服务企业，金融理财有蚂蚁金服，手机支付有微信、支付宝，吃饭外卖有美团、饿了么，旅行服务有携程，交通出行有滴滴、摩拜；第二个领域是互联网、人工智能等因素与制造业的融合，这类企业有一些已经具有较高的知名度。大疆、蔚来汽车分别在无人机、智能汽车等领域构建了其在人工智能方面的优势，与中国制造优势相融合取得的成就。第三个领域是在人工智能、大数据、生物科技等核心技术领域具备竞争优势的独角兽，在所处领域已经具有非常强的竞争实力，但还不为社会大众所熟知。在人工智能方面，商汤科技、寒武纪科技分别在人脸识别、图像识别、智能芯片等领域构有所建树。在大数据方面，数梦工场、金山云、腾云天下等依托关联方优势分别在政务、企业、视频等领域构建起云计算和大数据服务模式。这些独角兽企业在融资方面有个显著的特点，就是负债率低，股权融资为主要的融资方式。显然中国独角兽企业的繁荣得益于中国资本市场的快速发展。特别是中国的股票市场，由主板、中小企业板、创业板、新三板、区域性股权市场、柜台市场组成的多层次股权市场体系初步形成，债券市场、期货与衍生品市场发展迅速，市场层次日益丰富，市场覆盖面进一步扩大。多层次资本市场体系可为不同规模、不同行业、处于不同发展阶段的企业提供融资渠道，有效支持更多中小企业运用资本市场发展壮大，推动了创新创业活动和战略新兴产业发展，切实服务了国民经济发展的需要，为独角兽企业的成长提供了沃土。

与独角兽企业休戚与共的还有风险投资资本和创业投资资本。在2014年9月的夏季达沃斯论坛上，国务院总理李克强首次公开提出“大众创业、万众创新”的号召，次年，大力发展“双创”首次写入政府工作报告。创投机构作为促进大众创业、万众创新的天然引擎，又一次站上大风口。截至2017年底，私募股权、创业投资基金管理人已经超过一万家，管理基金规模达6万亿元。它们给独角兽企业提供了大力的融资支持，使得中国独角兽企业的繁荣成为可能。

四、改进独角兽企业融资

为了支持中国独角兽企业做大做强，推动我国独角兽企业发展，提高国际竞争力，应充分发挥资本市场的导向作用，疏通融资渠道。

一是要通过发挥资本市场的导向作用，鼓励和支持更多的独角兽企业上市，降低其融资成本。我国金融管理制度严格，近期股票市场不振，直接导致我国资本市场的融资功能大大减弱。因此只能在存量基础上加强政府导向，在政策安排上偏向与独角兽。

二是要通过疏通融资渠道，引导风险投资和创业投资资本进入独角兽行业。目前政府对中国风险投资的政策还没有起到足够的引导作用，缺乏对风险投资行业明确的政策和发展计划。针对风险投资的税收优惠政策以及管理制度，都不成熟。在一定程度上，阻碍了中国风险投资行业的发展。因此要抓紧制度建设和政策引导，构建良好的创投环境。

三是要完善相关的制度，使得投资方经营者和利益相关者利益平衡。近期投资社区的生态系统已经发生了巨变，导致对独角兽进行增值投资的风险暴露，复杂度也越来越高。所有独角兽参与者——企业创始人、公司员工、风险投资公司及其有限合伙人，都暴露在风险之中，与“独角兽现象”紧密联系在一起。高企的账面估值、超高的烧钱速度，营造了一个复杂而独特的环境，令很多独角兽的CEO及投资者措手不及，疲于招架。还有不适当的“肮脏条款”导致的问题，复杂的条款将导致企业今后不可能再展开进一步融资。所以，想要采取这种战略，并真正取得成功，必须依靠高端人才和制度设计来做好利益协调。

参考文献：

[1]王石河.提高区域性产权交易所流动性的思考[J].区域金融研究，2015（12）

[2]刘慎良.“独角兽”企业究竟有哪些，北京青年报，2018年3月11日

[3]金地毯大数据中心.天使投资、风险投资行業示警，来自于www.hdv.com.cn