A股“入摩”后

“入摩”预计令A股增量几千亿美元

严翔（宏观经济研究员）

“入摩”预计将为A股带来几千亿美元的增量资金。

中国已成为世界第二大经济体，但中国经济在MSC帽关指数的权重中并未得到应有体现。改革开放40年来，中国经济规模扩大了225倍，但中国证券市场在国际投资中的配置比重却一直较为滞后。

MSCI数据显示：截至2018年3月31日，中国经济总量占MSCI全球基准指数（ACWI）涉及国家经济总量的比重高达18.58%，仅次于美国的26.55%；而ACWI中国股票市值权重却仅为3.65%。

尽管此次首批纳入的234只中国A股股票占MSCI相关指数权重仍较小，但其向国际投资市场打开了一扇前景广阔的希望之门。

“入摩”对A股市场将带来稳定的增量资金。据美国金瑞基金2018年4月发布的一份报告预计，未来5年内MSCHI将实现对中国A股的充分纳入，届时将有超过2700亿美元流入中国A股市场。

对于国际市场投资者而言，A股正以广阔胸怀欢迎其加入，分享中国经济增长的红利。4月，博鳌亚洲论坛上中国宣布了进一步扩大金融业对外开放的系列举措，可以确认，随着中国改革开放的深入，国际投资者将拥有更多的参与机会。

MSCI逐步将中国A股纳入指数的过程，也可以成为中国A股不断成熟完善的“催化剂”，二者有望形成相互促进的良性循环。

2017年6月20日，MSCI在宣布将中国A股纳入其指数时称：中国A股市场状况在过去几年得到显著改善，并获得了国际投资者广泛认可。从投资者结构、专业度和理性度，信息披露及上市公司资质潜力，A股在多个维度已取得长足进步。

此次A股“入摩”，MSCI加强了对准成分股“任性停牌”的控制，纳入MSCI中国指数的成分股在调整生效前停牌，将会被取消资格。

MSCI指数基金跟不跟

孙周月（指数基金研究员）

一年前，MSCI确认A股将加入其新兴市场指数成分股。一年来，国内基金公司纷纷准备推出MSCI为标的的指数基金。5月18日，易方达MSCI中国A股国际通交易型开放式指数基金发布合同生效公告，成为2018年以来公募市场上获批发行的第15例MSCI主题基金产品。

目前，招商、建信、华泰柏瑞、景顺长城、南方等基金公司都已经成立了MSCI中国A股国际通指数基金。公开信息显示，大批等着过审的有关MSCI中国A般的指数基金正在路上。

对于投资者来说，是否要追热点购买MSCI指数基金呢？

反方认为：现在的很多指数基金的股票成分选择已包括入选的234支股票，而分析入选股票，其大盘蓝筹的特性突显。因此继续持有或者购买现有的指数基金，就能满足投资需求。包括上证红利、中证红利等在内的指数，就包含了上述股票。

支持方则认为：与MSCI最相似的A股指数为沪深300，其包含了90%以上的MSCI指数A股成分股。对标沪深300成分股分析可以发现：金融、工业和可选消费是MSCI中国A股国际通指数的前三大分布行业，占整体成分股权重为51.50%。这个占比，相比沪深300指数而言，行业权重更分散，降低金融行业的占比，提升了可选消费、信息技术、医疗保健等非金融行业的权重。这意味着，MSCI充分关注到中国企业未来的高增长区域，可以说在某种程度上，MSCI中国A股国际通指数更能代表中国经济的增长点和A股的整体趋势。

至于购买何种基金，取决于投资者目前持有基金的种类及资金来源。

如果投资者持有的沪深300等与MSCI高度重合的指数基金，在短期内并没有必要进行操作，除了可能损失手续费外，资金的转移也存在不便利的因素。

如果投资者手中有增量资金，准备在这个时间点投入基金市场，那么以MSCI入选成分股为标的新指数基金不失为一个好的选择。对于A股市场而言，有一大部分大盘蓝筹股估值还处于较低区间。

好好研究“入摩”股票池

于思文（金融行业分析师）

MSCI给出了一张234只股票的名单，这个股票池里基本是“大盘”“蓝筹”“白马”。这些公司多为有业绩支撑，竞争力较强，产品有较高市场占有率的大中型企业。

从细分行业来看，上述234家上市公司属于非银金融行业的最多，共30家，合计市值4.03万亿元，占234只个股总市值的13.04%；行业数量第二位的是20家上市银行，合计市值9.72万亿元，占234只个股总市值的31.47%；行业第三位的是18家医药生物行业上市公司，合计市值1.33万亿元，占234只个股总市值的429%。

事实上，A股中好标的的优势就在于背靠中国，由于中国拥有庞大的人口、市場，政府又在积极推动产业升级及经济转型，受惠的产业非常多，消费股、人工智能高科技股、军工股、互联网大数据股等都有着光明的前景。

粗略估算：A股“入摩”后，第一批增量资金大约在180亿至200亿美元，这些资金将围绕A股排名靠前的蓝筹股进行布局，对于工商银行、建设银行这些大蓝筹股将是极大的利好。目前看来，纳入样本中权重排名靠前个股为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视以及浦发银行等个股。

此外，另一张名单也值得投资者在选股时关注：最终确定的入选名单与MSCI在3月公布的潜在纳入成分股名单存在着部分调整。

新增的11只个股，分别为步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通和完美世界；剔除了12只个股，分别为陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券和贵州百灵。

这些信息都值得投资者密切关注。

投资者要从长计议

张勇（宏观政策研究分析师）

在今年的博鳌论坛上，中国政府公布了一系列金融开放政策，对于投资者而言最值得关注的有以下两条：

一是5月1日起互联互通每日额度扩大4倍，即沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币；二是沪伦通准备工作进展顺利，中英双方争取于2018年内开通“沪伦通”。

前者意味着内地和香港投资者对于两地市场的参与度4倍扩容；后者则是为中国投资者提供了更多优良的投资标的。可以明确的是，未来中国的金融市场将更为开放。

2018年第一季度，“沪深通”和“深港通”项目下的北上资金持仓市值超过了6400亿元，相当于2017年同期市值规模的2.3倍。A股正加速成为全球投资市场中的必要配置。

投资者期盼A股“入摩”后，市场将获得明确的上升动力，但实际情况并没有那么如意。

5月15日，国内股市略微高开之后就反复回软，尤其是受“入摩”利好最为明显的上证50指数更是跌势沉重。收盘时，上证50指数下跌0.10%。5月16日这一态势更加明显，上证50指数持续回软，严重拖累大盘。

不可否认，内部资金和外部资金都已针对“入摩”有了提前部署，提前消化了利好。但更值得认清的则是：“入摩”对于A股的意义更多在于长期利益。

历史上13个新兴市场在纳入MSCI后1个月、3个月、6个月、12个月股市上涨的概率均超60%，且平均收益率均为正；且随着时间延长，上涨的概率和幅度都有明显提升。以韩国为例，1992年“入摩”后，其指数先跌后涨，半年内上涨了20%，一年半内上涨了117%。

A股“入摩”是国内股市国际化的最为重要的一步，具有里程碑式的意义。资金的涌入必然会推升股市，而投资者们更需要从长计议。