数字时代的“股份公司”

农业经济人们用权力汇聚土地财富，市场经济则通过公司集中财富。公司集中财富的秘密在于，公司制度只承认“物质资本”产权化而实现财富积累。

新经济时代最大的财富是人力资本、数据、知识产权等无形资本。区块链技术与通证经济将其融入现代化经济体系中，形成分享、普惠的分布式新经济模式，成为新经济时代新的财富载体。区块链经济体的诞生是公司制度在数字经济时代的进化，是经济运行的激励机制变革，将产生新巨大的社会财富。

惊人的财富大跃迁

2008年，中本聪发布论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》；次年1月，中本聪用自己第一版的软件挖掘出了创始区块。

比特币区块链，简单来说是一个由一系列的区块组成的、没有中心管理员的分布式记账数据库。这个区块链构成的数据库，其由分布式节点（矿工），通过工作量证明机制（POW），根据一套协议（共识），创建或验证交易而产生区块（“挖矿”）。合格的区块被记录在去中心化的“账本系统”中，而矿工则获得由系统根据POW和协议发放的通证（Token）作为激励。这种通证就是比特币，是一种加密、可流通的数字权益证明，一种全新的财富载体。比特币区块链这套账本系统，全球每个矿工都可参与，通过算力竞争获得创建区块，账本也就获得了全球计算机的维护，进而“比特币”成为可以不依赖特定的中心机构发行出来的一种通证。

2013年年末，19岁的Vitalik Buterin发布了《以太坊：下一代智能合约和去中心化应用平台》白皮书；到了2015年11月，以太坊发布ERC-20通证标准，任何人在几分钟内就能创建出一种ERC-20标准的通证。

2016年4月30日，“The DAO”项目启动，30天内收到了超过1.1万名投资者价值达1.5亿美元的以太币；6月17日，因智能合约中存在的漏洞被黑客利用，控制了The DAO超过三分之一的以太币，最终项目失败。

2017年，各种基于以太坊ERC-20通证标准的代币众筹兴起，全年募资超过49亿美元，这类众筹行为也被称为ICO（Initial Coin Offerings，初始货币发行）。当年9月4日，中国央行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，在中国禁止了ICO。

2018年1月7日，全球加密数字货币总市值高达8356.9亿美元，创历史最高记录，接近腾讯和阿里巴巴的市值总和。进入4月，全球加密数字货币的总市值猛挫至3000亿美元之下，跌幅超过60%（见上图）。尽管如此，人们对区块链与通证经济的超高关注度始终不减。

法国的密西西比泡沫、荷兰的郁金香狂热和英国的南海泡沫被称为欧洲早期的三大经济泡沫，以比特币为代表的通证经济财富效应超过了前三个。300多年前发生的经济泡沫，留下了股份公司和股票市场等推动经济发展的组织和制度，如今的区块链将带来什么呢？

区块链经济体崛起

传统概念上的财富，需要有中心化的机构的信任去背书，例如房产需要有房屋登记、车船需要登记、公司的股权需要登记、借贷需要银行信用背书、货币需要国家信用背书。区块链的记账方式是分布式去中心化，可獲得基于代码的信用。

传统互联网中，任何数字化的东西都可以复制，但是区块链到来之后，可以真正使虚拟物品变得唯一，区块链是天然的确权工具，可以作为财富的记载和结算工具。通证作为基于区块链的数字化权益证明，有史以来，第一次把经济系统嵌入到了互联网里。

区块链“信任的机器”的技术，是“古典公司”进化的基础。实现人类以互联网实现全球大规模社会化协作。

区块链与通证经济实现社会化大协作，随着参与人的增加和网络效应的显现，形成了各类自运行组织——区块链“经济体”。在经济体内，他们有社群成员、共识机制、激励机制、公共账本以及流通的通证，在无中心干预和管理的情况下自主运行，这类组织被称为DAO（Distributed Autonomous Organization，分布式自治组织）或DAC（Distributed Autonomous Corporation，分布式自治公司）。这类组织与现行的市场经济体系中的公司区别很大，虽然是数字经济中协作模式的早期形式，但却显示了巨大的潜力，2018年1月7日整个数字资产市场的规模高达8356.9亿美元，创历史最高纪录。

人们发现，随着比特币、以太坊等应用的成功运行，其信任、记账、激励与治理机制以密码学、数学和计算机等技术抽象为区块链技术，越来越成为一种技术驱动的新型生产关系，兼具互联网带来的网络效应，能对供给侧的生产要素，包括劳动力、土地、资本、创新进行重组，实现要素优化配置，是分享经济在数字时代的体现。

可以说，从比特币应用基础上抽象出来的被誉为“互联网2.0版”的区块链技术，正对整个互联网底层进行重构，用算法和程序建立了信任，让价值在互联网上自由流动，建立起万物互联的万物账本，实现了节点间的价值共享，将人类从信息互联网带入价值互联网时代，建立全新社会化协助模式。

产权去中心化的新组织

区块链与通证经济，不仅是通过技术对要素进行优化配置，也产生了与公司这类企业组织不同的分享式产权模式。对股份公司这种社会化大生产的组织，区块链经济体这一新的组织形态和产权模式将带来革命性变化。前者过去的产权确认机制是货币资本为中心，依靠资本的自我增殖来完成，而在区块链构建的新组织中，一类组织本身的产权是共享式（国有或集体等形式）的；另外一类就是在公司组织中，人力资本、科技、管理等要素资本通过区块链技术实现确权，成为公司产权的一部分。

换句话说，股份公司将融合人力资本与货币资本要素，并按照共识重新安排分配激励机制，构成的一种新型的协作组织体系，这对300年以来形成的市场、公司、金融传统体系，可能产生重要影响。

区块链技术的这种“去中心化”，引起了广泛的关注和争议。

事实上，去中心化第一次在比特币的创造者中本聪的信中出现，他的描述是“第一次去尝试建立去中心化，不基于（中心）信任的系统”。区块链被证明实现了其目标，到目前为止，比特系统不属于任何人，完全处于开源状态，由来自全球的节点进行维护。因此，去中心化（Decentralized），应当将其理解为中本聪不希望整个系统在产权意义上是私有的，分布式共享网络只是实现形式。

在数字经济时代，区块链技术和通证经济，能够让各类区块链经济体本身的产权显得不再重要，而以治理来代替，任何组织也不会利用控制权地位，获得额外的收益，这将彻底改变公司，公司产权安排将会由中心化向“共享式”转变，协作者将主要以通证的方式获得激励，而不是产权。

从世界范围看，建立人力资本与货币资本协调发展入手，发展区块链经济体等分享经济，改革古典公司制度股东至上的一元产权模式。区块链+通证经济，正在人们不知不觉中，重构数字时代的股份公司。

人力资本：最大的“金礦”

世界银行在《2018国民财富变化》报告中指出，2014年全球财富为1143万亿美元，其中全球人力资本占全球财富的三分之二；生产资本占财富的四分之一。而光辉国际2016年一项经济分析以终生收入算法计算人力资本价值，结果显示，全球人力资本潜在价值达1215万亿美元，实物资本价值为521万亿美元，是实物资本的2.33倍。

对中国而言，中国的人才资源更加丰富。

2010年4月1日，中国发布《国家中长期人才发展规划纲要（2010-2020 年）》，到 2020 年，中国的人才发展总体目标是促使人才资源总量从 2008 年的 1.14 亿人增加到 1.8 亿人，人力资本投资占国内生产总值比例达到15%，人力资本对经济增长贡献率达到33%。

李克强总理指出，中国有1.7亿受过高等教育和专业技能培训的人才，世界总量第一的人力资源是中国发展的最大“金矿”，本土和海归等各类人才是巨大财富。由中国科协发布的国内第一部《科技人力资源发展研究报告2014》则显示，截至2014年底，中国科技人力资源总量约为8114万人，其中符合“资格”定义的科技人力资源总量约为7621万人。

丰富的人才资源蕴藏着巨大的人力资本，是新经济的驱动力。

国务院发展研究中心“中长期增长”课题组数据显示，我国2020年潜在的人力资本总量为45.2万亿人民币。

在上个世纪末，学者周其仁在《市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别合约》中，运用科斯的企业契约理论，加上产权理论和人力资本理论，提供一种对市场里企业组织的新理解，把市场里的企业看成是一个人力资本与非人力资本的特别契约。丰厚的人力资本总量，无疑为中国公司打造领先全球的竞争力，储备、提供了强大动力。

数字时代的“股份公司”

有效的治理，是现代组织的重要特征，区块链技术本身所具备的去中心化、不可篡改的特征，可以让每个治理参与者信任，能够提高治理的效率，最大限度实现组织的目标。

首先，区块链可以为现在的平台经济、公众公司及国有企业提供技术支撑。建立更透明的治理，提高治理的效率和效果，是区块链技术运用的重要场景，具体地说，可在治理领域发挥其三种基本功能。第一，可以利用区块链不可篡改的技术特征，进行治理信息的登记和存储；第二，区块链的智能合约，可以实现治理结果输出的自动化和执行，避免第三方一怒干扰，实现“代码即法律”；第三，治理主体在链上参与，能够降低传统治理的成本。也就是说，企业通过决策、激励与监督实现组织目标，涉及的主要流程（股东投票，董事会会议和经营决策以及信息的披露、监督），均可以通过区块链技术来实现。

其次，在公司激励机制上，可以充分运用通证经济，实施产权的多元化改革，让人力资本获得公司产权。无论是国有企业还是民营企业，在产权上可以说混合所有制，实现在治理上引入产权激励机制，让人力资本获得产权和分享剩余控制权。同时，可以建立股权+通证经济的双重架构，建立利益相关者的激励。例如，借用中国传统身股形式，公司的架构如上：

在对人力资本确权后，通过通证经济实现企业资本结构二元化，与现有公司法律体系融合。实现人力资本在通证经济中自由流动，与现有金融体系交互，重塑人力资本在现代经济体系中的分配要素地位，人力资本通证市场将超过传统的货币资本市场，帮助每个人拥有其人力资本的价值。

最后，在治理模式上，可以在国有企业、上市公司或有网络效应而具有市场支配地位平台经济公司采取利益相关者公司治理模式。随着数字技术的飞速发展，平台经济迅速崛起，成为新经济引领者。平台经济具备强大的网络效应，截至2017年7月，全球十大平台经济体市值已经超过十大传统跨国公司，但这些平台均的产权和治理都有一定局限性，对于外部的利益相关者的产权和治理缺乏措施，甚至出现了平台经济对行业产生破坏的批评，如娃哈哈董事长宗庆后说，互联网不是“实体经济”，“虚拟经济”根本不创造价值，还把实体经济搞得乱七八糟。另外，国有企业及上市公司也面临着利益相关者治理的挑战。

互利共生的治理新生态

从数字经济开始，区块链实现对公司进行变革，公司与区块链经济体将共存。未来的区块链经济体，将非常类似一种“产业集群”模式，不仅将人力资本考虑，同时考虑消费者、供应商等利益相关者（广义上也是一种人力资本），通过共识进行通证化。这种经济体与公司形成互利共生关系，不仅仅是实现企业本身内部改变，将会重组整个市场经济生产关系，实现利益相关者的量化和激励。

最终，通过国家发行的货币，实现货币资本市场与人力资本市场的联通，共生共荣，运用金融市场和商品市场的力量实现资源的最优配置。

不难理解，区块链经济体实际上是对供给侧进行了优化配置，包括企业家、科技创新（人才）、劳动力（员工）、资本（含土地）和制度（token经济模型）五个方面，并且将消费者纳入系统中。 重要的是，在区块链经济体中，通证经济引进一套不符合传统模型的新奇元素：不像在股东权益模型中那样拥有资本来创造价值，人们通过改善底层协议、帮助记账（就像比特币挖矿）、在上面编写应用程序，或者只是使用服务来创造价值。

传统的公司中的创始人、合伙人、员工、投资者和客户之间的边界将会变得模糊，基于通证的激励设计，都是避免赢家通吃而促进共享。

公司制度是工业时代创造财富的最好制度安排，在货币资本稀缺时代既有融资功能、又具有社会化大生产的新型生产关系作用，但是发展到互联网为代表的新经济时代，人才成为稀缺资源，人的发展和对美好生活的追求与财富不均衡之时，古典公司制度成为了落后的生产关系。区块链带来的是分布式经济和人力资本财富跃迁，培育区块链新经济，将区块链在数字经济、人力资本、知识产权领域的应用上升为国家战略，有望成为驱动发展的新动力。